1绪论
1.1研究背景及研究意义
如今中国的经济迅猛发展，各行各业的成长不容小觑，那么，处在如此经济化的时代，企业应该如何很好的去衡量自身的财务风险，并且如何对风险进行有效的控制显得尤为重要。在当今经济社会，企业的财务风险管理是企业风险管理的一个相当重要的组成部分。通过包括对财务风险在内的企业风险的分析和防范，才能切实提高上市公司的会计质量，使上市公司能够在市场经济的各种风险中一直立于不败之地，达到很好的效益。伴随着我国社会主义市场经济体制逐步的建立以及不断完善，企业持续经营的内外环境都发生了深刻的变化。企业在市场竞争，优胜劣汰机制的作用之下，在曰常经营活动中，也不断面临新的矛盾、新的问题。同时伴随着知识经济、经济信息化以及经济全球化，市场竞争的激烈程度将会不断加强，我国企业面临的风险比以往任何的时刻都要严峻。
作为我国市场经济下的先锋，现代企业财务制度的代表——上市公司，同样也面临着这个问题。我们注意到：2010年报，1748家的上市公司中就有120家的公司亏损，微利企业相当之多；亏损面和2009比扩大很多，公司整体业绩也有所下降；呼吁提高上市公司质量的文章屡见不鲜。有调查表明，上市公司整体表现出的风险意识也不强，对市场经济的风险认识不足等弊病。对不断涌现的新风险，如买方市场，"入世"冲击等风险缺乏认识，缺少防范措施和手段，必然会使上市公司陷人其中的困境。上市公司如何才能在重重风险中立于不败之地，在激烈的市场竞争中求得生存和发展的空间，关键是对于加强风险的分析和研究，对风险进行非常有效的管理。只有重视企业风险，防范风险的发生，才能不断提高上市公司在市场竞争中的生存能力以及自我发展能力，才能保证可以更加积极主动地去参与到国际国内的一系列市场竞争。
在现代市场经济条件下，财务预警系统是诊断企业财务状况、提供财务危机信号的得力助手。财务预警系统的建立必然会成为帮助企业实施安全经营的重要举措。对我国上市公司财务危机预警系统进行研究，并正确预测上市公司的财务状况，对于上市公司的内外部信息需求者，无疑具有重要的积极意义。对上市公司自身而言，公司管理部门可以根据财务预警系统提供的相关信息，随时捕捉企业财务管理活动中各种管理漏洞、管理错误、重大风险和隐患，及早发现财务状况恶化的信号，并采取相应的措施消除隐患，将财务危机的损失降到最低，提高公司的经营业绩，以此在激烈的市场竞争中提升企业价值；财务预警系统还能优化资产结构、降低不良资产比重，最大限度的清理不良资产，盘活资金存量，提高资金的使用效率，合理确定各种财务比率，有效提高企业的财务管理水平和财务危机处理能力；财务预警起到未雨網缪的作用，为企业提供一个安全稳定的运营环境，使企业领导和职工在市场竞争中增强信心。对投资者或债权人而言，向该公司进行投资或者贷款，主要目的在于获利。而当该公司陷入财务危机时，投资者和债权人不仅获利的目的达不到，有可能连本金也收不回。
财务预警可以为投资决策提供依据，及时获知财务危机的信号，采取相应的措施撤走资金；债权人可以根据财务预警系统提供的相关信息，进行贷款决策，监控贷款风险，防止因公司破产倒闭而产生坏账，防范金融危机的发生。因此，对上市公司进行预警分析，能够给投资者和债权人做投资或借贷决策时提供理论支持，并保证他们在企业遭遇财务危机时及时调整决策，减少甚至避免损失的发生，实现资源的优化配置。对审计人员而言，可以根据财务预警系统提供的相关信息，确定审计范围，制定审计程序，使其执行更加谨慎，审计方法得以完善，并帮助注册会计师判断被审计公司的经营前景，避免因经营失败而导致的法律诉讼，把审计风险降到可控的范围。上市公司所在地政府可以根据财务预警系统提供的相关信息，采取相应措施，缓解就业压力，并确保当地经济发展目标的实现，保持地区的和谐稳定。
企业财务预警更是企业风险管理的重要组成部分。财务预警是指公司的财务部门对企业经济活动中将可能发生的财务风险，预先向决策部门发出警报或提醒的一项财务管理活动。企业财务预警系统，就是为了防止企业经营偏离正常轨道而建立的报警和实施系统。企业财务预警系统是企业预警系统的重要组成部分和子系统。它是利用数据化管理方式，以各种财务分析数据资料，预先警示给企业经营管理者有关企业组织内财务运行体系中隐藏的问题，现实中存在的差距和经营薄弱环节，为及时校正企业经营方向、企业经营决策和有效配置企业财力提供可靠依据。加入世贸组织后，我国企业在获得极大机遇的同时也面临着极大的挑战。如何利用整个世界的资源、信息以及市场，提高自身的管理水平来赢得全球化竞争的胜利；如何建立公司财务预警的指标体系，搜集相关信息，并采用适当的财务预警模型，成为一个亟待解决的问题。
2文献回顾与理论综述
2.1国内外研究现状
财务预警的研究现状呈现出了下列特点：一是国外的文献多，而国内较少；二是国外文献有静态和动态研究之分，其中静态研究占多数，动态研究少数，而国内基本上停留在静态研究层面，动态研究基本上为零。然而，静态成果，不管从国外来看，还是从国内来看，相对都是比较丰富。它主要涉及到了以下财务预警模型：一元判定的模型、多元判定的模型、Logit模型、Probit模型、人工祌经网络（A顯）模型与联合预测模型等等。通常认为，联合模型是属于动态预警模型的范畴。其中应用较多的是前三种模型，后面的几种运用较少。
早在1932年，美国的Fitzpatrick借助于对危机公司与健康公司的财务指标的比较分析，试图寻找出危机的信号。他以19家企业作为样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组，Fitzpatrick发现判别能力最高的是净利润/股东利益和股东利益/负债两个比率。尽管此项研究的结果很不错，但一直到三十.多年后，才有人沿着他的这条思路继续研究破产预测问题。1966年美国的Beaver首创以单变量分析法建立了财务失败预测模型，使用5个财务比率对企业财务状况进行一元判定，他发现最好的判别变量是债务保障率，即现金流量/总负债(在公司破产的前一年成功地判别了 90%的破产公司）和资产负债率（在同一阶段的判别成功率是88%)， Beaver还发现越临近破产日误判率越低。但是，因不同财务比率的预测方向和判定标准不同会使预测结果互相矛盾，所以之后遭到了许多批评，这种方法也逐渐被多变量方法所替代。
3 我国制造业上市公司财务预警现状...................... 27-36
3.1 财务风险预警分析方法 ...................... 27-32
3.1.1 定性的方法 ...................... 27-28
3.1.2 定量的方法...................... 28-32
3.2 制造业上市公司财务危机...................... 32-33
3.3 我国制造业上市公司目前财务...................... 33-36
4 基于Z计分模型的制造业上市公...................... 36-50
4.1 Z计分模型的简要概述 ...................... 36-37
4.2 研究样本的选取及财务数据来源...................... 37-40
4.2.1 研究假设...................... 37
4.2.2 样本的选取 ...................... 37-39
4.2.3 样本数据的来源途径...................... 39
4.2.4 分析指标的选取...................... 39-40
4.3 制造业上市公司Z值分析...................... 40-46
4.3.1 Z值的计算分析...................... 40-45
4.3.2 ST公司的脱离危机后Z值分析...................... 45-46
4.4 企业运用Z计分模型的建议 ...................... 46-50
4.4.1 确定合理的预测期间 ...................... 46-47
4.4.2 构建符合企业自身的财务预警系统...................... 47
4.4.3 引入非财务指标和定性因素进行...................... 47-48
4.4.4 “Z计分模型”的改进意见...................... 48
4.4.5 建立健全公司的破产机制...................... 48-50
结论
我国股票市场的情况不容乐观，存在较多的市场运行的规律被模糊化，而且市场运行的相关规章制度也不健全，并且很多名义上的监控手段并没有落实到实处，做的比较不到位，使得市场不能正常运行，所以，从发展来看，证券市场的发展是被严重扰乱了的。故基于以上的种种分析，我国制造业上市公司需要建立合理的财务预警机制，对于财务风险进行预告和防范，从而，企业经营者也能够针对财务风险出现的根源来合理管理经营企业，使得企业能创造更多的财富。通过z计分模型，得出的结论是：
(1)被特别处理的公司在被特别处理时候的z值普遍较低，但是在脱掉帽子前后Z值变化的比较大，处于一个不断波动的状态，这个现象说明了 ST公司的所有财务状况不是突然崩溃，存在逐步恶化。
(2) 特别处理公司的Z均值基本小于正常公司的Z均值，而且正常公司的Z值的波动性不是很强，说明企业的财务状况是良好的。
(3) "Z计分模型"在预测的时候，对于财务状况越接近崩溃的时候，预测结果越准确。
(4) 被特殊处理的企业，在被戴上帽子那一年的Z值明显处于最低。总的来看，"Z计分模型"对于ST公司被实行特别处理前的一年预测率准确达到了83.33%，说明了 "Z计分模型"对中国上市公司的应用还是比较具有说服力的。
(5) 可对该模型进行改进，调整模型中的计算指标与Z值的判断范围，引进现金流量指标，使得模型更加科学合理。
参考文献
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