第一章绪论
1.1研究背景
企业现金持有决策也是企业非常重要的财务决策。企业的现金持有水平不仅能够反映出企业的经营计划与财务战略，甚至还与公司内部治理状况以及外部宏观环境紧密相关。企业持有现金在满足日常经营和交易活动需求的同时，还能够进行良好的投机行为和防范风险，即企业可以通过手中所持有的现金以抓住良好的投资机遇，同时还能利用灵活的资金调配有效的规避由于经营性现金流所带来的风险。但持有现金是需要负担成本的，虽然现金是流动性很强，但相比于其他资产，其获利性也是最低的。因此，当企业持有少量现金时，可能错失良好的投机机会，还会承担较大的经营风险；而当企业持有过量的现金时，会造成资源堆积和浪费，未能把握投资与发展机会，导致盈利能力下降，甚至有可能会失去行业竞争的优势地位从而被市场淘汰。
客户虽然并不是企业直接的财务利益相关者，但却是企业及其重要的外部利益相关者。客户处于企业供应链环节的下游，能够对企业的经营活动、财务决策甚至对其在资本市场的行为产生重大的影响作用。随着市场竞争状况日趋激烈，企业逐步开始转变过去仅只顾自身利益的单核发展模式，开始与上下游利益相关者建立长期稳定的共同发展模式。通过对美国企业深入研究，发现美国企业已经逐渐抛弃仅依靠价格高低选择客户的经营战略，转而采取与客户合作稳定性高和持久性高的发展模式，即以能与客户长期稳定合作为重要因素。供应商－客户的良好合作关系一方面能够使客户获得稳定且有高质量保证的产品供应，还能帮助供应商进行有效的库存管理，从而加强对产品成本和销售状况的控制。另一方面，供应商一客户的长期合作还会促进两者的联合投资，进一步扩大合作范围，例如投资专有性资产等，都能够为双方带来良好的额外收益。因此，供应商与客户保持良好的合作关系不但能使企业降低成本，同时还能带来更高的利润。但与此同时，过度集中的客户关系也为企业埋下一定的隐患，企业可能会面对更高的经营风险，同时未来的不确定性增加。供应商和客户处于同一供应链的上下游，当客户面临经营风险或者财务危机时，位于供应链上游的企业必然也会因为主要客户流失而受到负面影响，打乱了企业原有的生产销售和经营计划，进而严重影响企业的日常经营行为，会使企业面临财务危机甚至陷入经营困境的状况。
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1.2研究目标与意义
1.2.1研究目标
本文的研究目标主要体现在以下三个方面：
（1）梳理并总结现金持有量、客户和供应商关系的相关研究，结合本文在上市公司年度报告中手工搜集的“前五名客户的销售收入合计占总销售收入的比例”数据，构建多元回归模型，实证检验客户集中度会对公司现金持有量的影响，从而为企业如何根据供应链特点更好地制定其财务战略提供了现实经验证据。
（2）将上述样本根据产权性质进行分类，实证检验国有企业与非国有企业在这已关系上是否存在差异并进行详细分析；本文从中国国情和独特的制度出发，针对现有国内外类似研宄结论出现相反的状况，试图解释出现该现象的原因。在此基础上，重点关注国有企业和非国有企业的社会责任和所受到政府支持的情况的差异，为完善两者经营管理模式提供依据。
（3）按照行业竞争程度的不同，本文还将上述样本进一步分为垄断行业组和竞争行业组，实证检验垄断行业企业和竞争行业企业在这一关系上是否存在不同并进行详细剖析，同时结合中国社会的实际情况，聚焦于垄断行业企业与竞争行业企业经营环境的差异，从该角度出发解释存在差异的原因。
1.2.2研究意义
客户虽然并非企业的直接财务利益相关者，但却是企业及其重要的外部利益相关者之一，能够对公司战略制定、经营方针等多方面都会产生重要的影响，进而影响公司的财务决策。本文从公司的重要利益相关者－－客户这一角度出发，依据现金持有动机以及影响因素，实证探究客户集中度对公司现金持有量的影响。
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第二章理论基础与文献综述
2.1现金持有量影响因素的文献回顾
在企业经营过程中，到底应该持有多少现金才是最合适的呢？公司对于现金持有的决策又会受到哪些因素的影响？这也受到了学术界的广泛关注。随后，众多知名学者都对影响现金持有量因素展开深入探索，但这段时期的研究主要是围绕财务特征、公司治理以及融资约束三个方面开展的。
国内研宄方面，胡国柳、蒋永明则以1998-2002年上市公司为研究样本，对企业现金持有决策进行实证研究。研究表明现金持有水平与公司规模呈显著正相关，可能的原因是规模较大的企业一般都已经获得显著的成功，因此公司现金流更加充裕；还发现现金持有量与现金替代物、公司年龄和财务杠杆呈显著负相关关系，但并没有发现与增长机会、现金流、现金流波动性、银行负债状况、债务期限结构以及股利支付等其他变量存在显著正向或负向的关系。
辛宇、徐莉萍通过1999-2003年我国上市公司，对影响现金持有量因素进行更为全面的实证探究。研究结果显示，资产周转率、企业成长性、现金流量以及融资需求都会对企业现金持有状况产生正相向的影响。
苏晓玲（2005）则选取了中国上市公司2000-2004年间5年的样本数据，进一步探究现金持有水平的影响因素。研究结果显示财务特征因素的确会对企业现金持有量产生一定的影响；其中财务杠杆、现金替代物、银行负债和现金变动性均会对公司现金持有水平造成负向的影响；但现金股利、负债结构以及现金流量则与现金持有水平呈现显著的正相关关系。
公司治理也是学术界关于现金持有量影响因素研究的一个热点问题，与之相关文献也较为丰富和完善。公司治理因素主要分为外部和内部治理因素两个方面，其中外部因素包含国家或地区法律，市场环境等，而内部因素则包括董事会、治理层结构等。
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2.2客户－供应商关系的文献回顾
随着现代企业的发展和生产方式的变革，企业也愈发意识到合作的重要性；在集成化管理的环境下，供应链合作逐步形成。供应链合作被定义为同一供应链内部两个或两个以上的企业之间形成的战略合作，具体表现为企业间共享信息、共担风险和共同获利。其中，供应商与大客户之间的合作便是供应链合作关系的典型范例，大客户一般是指对产品或服务消费频率较高、消费量较大的客户；当公司将较大比例的产品销售给大客户时，就会很容易形成客户集中。因此，探宄客户－供应商关系时需要了解供应链理论基础。
2.2.1供应链理论基础
供应链一词于80年代末提出后，就迅速受到学术界的广泛关注。早期的供应链理论针对企业内部而言，主要指通过生产转换和销售等活动将原材料传递到用户的一个过程。此后，随着供给需求端环境的不断变化，人们开始意识到企业间合作的重要性，逐步将供应链范围从企业内部拓展至企业间。根据2001年《物流术语》国家标准的定义，供应链是指在生产及流通过程中，涉及将产品或服务提供给最终用户活动的上游与下游企业，所形成的网链结构。
对于供应链上企业之间的关系，代理理论在一定程度上能够地进行解释。随着客户与供应商的合作的不断深入，客户也会对供应商进行一定的专用性资产投资，此时客户则相当于“投资者”，而供应商则扮演专用性资产“管理者”的角色。由于客户信息不对称，且不能完全监督供应商对产品生产或服务情况，供应商可能会产生道德风险；为防范供应链间出现的代理问题，客户通常会选择契约的方式约束供应商的行为。
在同一供应链上，上下游企业可能会基于产品质量或者利益风险等其他特定的目的，倾向于通过合作的方式加快资源在供应链上的传导，从而降低双方的交易成本并能够更好地实现经济效益上的互利双赢。供应商与客户在同一供应链关系中处于的上下游位置，从供应商视角出发，客户是其及其重要的外部利益相关者。客户的购买情况会直接影响到供应商的销售收入，对企业经营发展甚至的生存都起着至关重要的作用。由于大客户的存在，企业的营业收入也受到了一定的保障，同样拥有相对稳定的供销网络也有助于企业更好地控制资金和存货流动，降低销售费用，提升财务绩效。
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第三章理论分析与研究假设............22
3.1客户集中度对现金持有量的影响..........22
3.2客户集中度对不同产权性质公司的现金持有量的影响..........23
第四章研究设计..........25
4.1样本选取和数据来源..........25
4.2研究变量的定义............25
第五章实证结果及分析................29
5.1描述性统计............29
5.2相关性分析..............30
第五章实证结果及分析
5.1描述性统计
表2为研究变量的描述性统计结果。从上表可见，现金持有比率均值约为0.1442，表明在样本企业中，现金及其等价物占总资产比的平均值约为0.1442；现金持有比率的中位数为0.1161，较为靠近平均数，说明样本企业总体来说持有现金水平较高；而现金持有比率最大值与最小值分别为0.5437、0.0027，两者数值相差较大，方差也高达0.1082，说明不同样本企业现金持有情况仍存在较大的差异，即个体差异的现象依然存在。
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第六章总结与建议
6.1研究总结
本文在前人研究基础上，试图从供应商－－客户关系这个全新的角度出发，深入探究客户集中度对企业现金持有量的影响。本文选取了2007-2016年我国上市主板公司作为研究对象，通过构建多元线性回归模型进一步检验，发现客户集中度越高，企业现金持有量越大。大客户对企业的重要性不言而喻，大客户能够带来稳定的收入以及可观的利润，对稳定企业经营具有及其重要的作用。因此存在大客户的企业会更倾向于持有较高额的现金以保证对客户的服务，为客户提供的服务和产品进行保障，以便更好地留住大客户资源。
同时，本文还结合我国独特的制度背景深入分析，产权性质的不同使得国有企业与非国有企业在经济发展中负扮演不一样的角色，致使其所面临的经营环境也有所不同；研究结果显示国有企业的客户集中度对现金持有量呈正相关关系，而在非国有企业组的实证研究中，并没有发现客户集中度与现金持有量存在显著相关关系的证据；造成该现象的主要原因是国有企业具有强大的政府支持，且融资环境较为宽松，因此更有能力负担车父尚的机会成本，更有能力持有更尚额的现金。
由于不同行业间的市场竞争状况存在的差异较为明显，因此本文还结合行业竞争程度进一步探究。在受到宏观经济环境影响下，面对行业竞争的不同情况，公司会采取不一样的财务决策，研究结果显示垄断行业企业的客户集中度对现金持有量呈正相关关系，但在竞争行业中，企业的客户集中度与现金持有量并没有存在显著相关关系；该现在产生原因主要是垄断行业企业的市场竞争较小，利润趋于稳定，有能力持有更多的现金对客户服务进行保障承诺，以防止宏观经济因素下行等因素而影响企业经营情况。
参考文献（略）