1 引言
1.1 研究的背景
通过上市企业的财务报表分析，我们可以有效的增强企业的盈利能力水平，实现会计的管理目的。财务报表中的数据能够体现出上市企业在报表期间内的盈利能力水平，并能准确的找出影响上市公司盈利能力提高或下降的影响因素，为企业的相关利益人提供可靠的会计信息。盈利能力即是企业获得收益的能力，而上市公司能否在激烈的市场竞争中稳定持续的经营，盈利能力起到了至关重要的作用。如果企业的盈利能力逐年下降，企业将会面临重大的财务危机，所以，对某一行业或某一家企业的盈利能力分析就具有一定的价值性。
传统杜邦分析体系是结合企业的盈利能力、偿债能力等相关指标，以净资产收益率为核心评价指标的综合性评价体系。传统杜邦分析体系的优点就在于适用范围比较广泛，上市公司及非上市公司都可以运用。而传统杜邦分析体系的缺点就是过度的重视企业的短期经营业绩，忽略了企业的长期发展利益。
我国乳品行业起步较晚，面对激烈的市场竞争倒下了一批又一批中小型乳品企业。这其中就包括了企业管理水平低、产品品质不高、企业规模小等原因。在 2014 年前后，我国乳品市场本土企业形成了伊利、蒙牛和光明三个巨头为主导的乳品企业梯队，其产品可以较好的同外资和进口乳品竞争。但是近几年，三聚氰胺等不良事件让消费者对国产乳品的信任破碎，国内的乳品需求骤然下降，此后，国家加强了对我国乳品企业的管理和干预，乳品生产与管理销售慢慢回到正轨。如今，乳品行业正处于改革调整阶段，伴随着经济全球化浪潮席卷全球，外资不断侵蚀着我国乳品行业的市场，所以，加强乳品企业的盈利能力研究有着现实意义，盈利能力的研究首先就要找到影响盈利能力的各个因素，找到其中不足的地方，提高企业盈利能力。
1.1 研究的背景
通过上市企业的财务报表分析，我们可以有效的增强企业的盈利能力水平，实现会计的管理目的。财务报表中的数据能够体现出上市企业在报表期间内的盈利能力水平，并能准确的找出影响上市公司盈利能力提高或下降的影响因素，为企业的相关利益人提供可靠的会计信息。盈利能力即是企业获得收益的能力，而上市公司能否在激烈的市场竞争中稳定持续的经营，盈利能力起到了至关重要的作用。如果企业的盈利能力逐年下降，企业将会面临重大的财务危机，所以，对某一行业或某一家企业的盈利能力分析就具有一定的价值性。
传统杜邦分析体系是结合企业的盈利能力、偿债能力等相关指标，以净资产收益率为核心评价指标的综合性评价体系。传统杜邦分析体系的优点就在于适用范围比较广泛，上市公司及非上市公司都可以运用。而传统杜邦分析体系的缺点就是过度的重视企业的短期经营业绩，忽略了企业的长期发展利益。
我国乳品行业起步较晚，面对激烈的市场竞争倒下了一批又一批中小型乳品企业。这其中就包括了企业管理水平低、产品品质不高、企业规模小等原因。在 2014 年前后，我国乳品市场本土企业形成了伊利、蒙牛和光明三个巨头为主导的乳品企业梯队，其产品可以较好的同外资和进口乳品竞争。但是近几年，三聚氰胺等不良事件让消费者对国产乳品的信任破碎，国内的乳品需求骤然下降，此后，国家加强了对我国乳品企业的管理和干预，乳品生产与管理销售慢慢回到正轨。如今，乳品行业正处于改革调整阶段，伴随着经济全球化浪潮席卷全球，外资不断侵蚀着我国乳品行业的市场，所以，加强乳品企业的盈利能力研究有着现实意义，盈利能力的研究首先就要找到影响盈利能力的各个因素，找到其中不足的地方，提高企业盈利能力。
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2 相关概述及理论基础
2.1 相关概述
2.1.1 财务分析
财务分析方法涉及了多种专业化技术与分析方法，可以计算统计和归纳财务报表以及附注中包含的信息数据，从财务数据挖掘出与企业经营相关的内容。通过企业的财务分析，可以用某些方式转化报表中所包含的财务数据，转化后的财务信息可以直观地为企业管理层或者其它利益相关方阅读和提供信息。作为企业管理人员和投资者，通过这些更加直观、更加易于理解的信息去了解该企业和当前状况，评估企业的运营水平，同时可以较为合理地预测企业在未来一定时间里的发展前景。
财务分析法分为三种方法：
（1）比较分析法，通过比较两期或者不间断的若干期财务报告下的同一指标，获知其增减变化幅度、数额、方向，该方法可以了解企业经营成果变化趋势或者财务状况变化规律。
（2）比率分析法，该方法主要是计算不同的比率指标，进而了解财务活动的变化程度。比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。
（3）因素分析法，该方法主要根据分析指标和对应影响因素的关联，研究不同因素对待分析指标的影响程度以及方向。
3 中国上市乳品企业财务现状 ....................11
1.2 研究的目的和意义
1.2.1 研究的目的
随着我国经济的不断发展，我国乳品企业规模将变得越来越庞大。在乳品企业现阶段发展中，由于市场经济体制以及不良事件的影响，容易导致企业发展片面追求利益增长，忽略了企业长期利益增长的能力，由于企业的经营状况很大层次上取决于企业的盈利能力，所以，对于盈利能力分析便具有重大意义，此次研究的预期目标主要有以下几点。
1.2.1 研究的目的
随着我国经济的不断发展，我国乳品企业规模将变得越来越庞大。在乳品企业现阶段发展中，由于市场经济体制以及不良事件的影响，容易导致企业发展片面追求利益增长，忽略了企业长期利益增长的能力，由于企业的经营状况很大层次上取决于企业的盈利能力，所以，对于盈利能力分析便具有重大意义，此次研究的预期目标主要有以下几点。
（1）强化研究企业盈利能力指标，突出盈利能力在企业运营发展中的重要性，同时进行不断地实践应用，增强我国乳品企业的盈利能力。
（2）针对我国乳品企业目前在盈利能力上所存在的问题提出合理化建议，从而对我国乳品企业的长期发展能力进行改善.
（3）利用改良杜邦分析体系更加直观的揭示出我国上市乳品企业具体是在哪方面的盈利能力上出现欠缺，并提出针对性建议。
1.2.2 研究的意义
（1）理论意义
本文对传统的杜邦分析体系进行了修正，选用每股收益（EPS）为核心评价指标，EPS是上市公司获利情况的核心体现。通过改良杜邦分析体系对蒙牛、伊利和光明三家公司的盈利能力进行分析，并提出具体建议。这篇文章以三家公司作为研究对象，根据三家公司的经营状况、成本控制以及资金利用率等方面的财务分析指标的变动，为后面的应对建议打下基础。因为三家公司在我国本土市场占额超过 60%以上，所以，以三家公司为例有助于提高我国上市乳品企业整体盈利能力水平。
（2）实际意义
①有助于我国乳品企业的利益相关者能准确把握企业的生产经营状况，并针对影响盈利能力变动的具体因素进行改善。
②对传统杜邦分析体系的改良有利于企业对未来经营发展道路的规划，解决了传统杜邦分析体系的局限性，立足于企业长期可持续发展目标，避免了企业因盲目追求短期利益而忽略了长期发展的目标。
（2）针对我国乳品企业目前在盈利能力上所存在的问题提出合理化建议，从而对我国乳品企业的长期发展能力进行改善.
（3）利用改良杜邦分析体系更加直观的揭示出我国上市乳品企业具体是在哪方面的盈利能力上出现欠缺，并提出针对性建议。
1.2.2 研究的意义
（1）理论意义
本文对传统的杜邦分析体系进行了修正，选用每股收益（EPS）为核心评价指标，EPS是上市公司获利情况的核心体现。通过改良杜邦分析体系对蒙牛、伊利和光明三家公司的盈利能力进行分析，并提出具体建议。这篇文章以三家公司作为研究对象，根据三家公司的经营状况、成本控制以及资金利用率等方面的财务分析指标的变动，为后面的应对建议打下基础。因为三家公司在我国本土市场占额超过 60%以上，所以，以三家公司为例有助于提高我国上市乳品企业整体盈利能力水平。
（2）实际意义
①有助于我国乳品企业的利益相关者能准确把握企业的生产经营状况，并针对影响盈利能力变动的具体因素进行改善。
②对传统杜邦分析体系的改良有利于企业对未来经营发展道路的规划，解决了传统杜邦分析体系的局限性，立足于企业长期可持续发展目标，避免了企业因盲目追求短期利益而忽略了长期发展的目标。
③有助于我国乳品行业调整各项内部制度，加快实施战略管理，打造富有特色的现代化的与国际接轨一流乳品企业国家。
.............................2 相关概述及理论基础
2.1 相关概述
2.1.1 财务分析
财务分析方法涉及了多种专业化技术与分析方法，可以计算统计和归纳财务报表以及附注中包含的信息数据，从财务数据挖掘出与企业经营相关的内容。通过企业的财务分析，可以用某些方式转化报表中所包含的财务数据，转化后的财务信息可以直观地为企业管理层或者其它利益相关方阅读和提供信息。作为企业管理人员和投资者，通过这些更加直观、更加易于理解的信息去了解该企业和当前状况，评估企业的运营水平，同时可以较为合理地预测企业在未来一定时间里的发展前景。
财务分析法分为三种方法：
（1）比较分析法，通过比较两期或者不间断的若干期财务报告下的同一指标，获知其增减变化幅度、数额、方向，该方法可以了解企业经营成果变化趋势或者财务状况变化规律。
（2）比率分析法，该方法主要是计算不同的比率指标，进而了解财务活动的变化程度。比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。
（3）因素分析法，该方法主要根据分析指标和对应影响因素的关联，研究不同因素对待分析指标的影响程度以及方向。
2.1.2 盈利能力
盈利能力表示获得利润的能力，或者称之为企业使用资本或者资金增值的能力，主要体现在企业在特定时期内收益水平和收益额大小等参数。财务分析的重点项目是盈利能力分析，它是企业债权人、经营者以及所有者最关心的部分。通过分析企业的盈利状况，债权人可以评估企业偿还债务的能力，正确掌握信贷的风险；投资人通过对企业盈利状况的分析，则可以决定下一步的投资方向，判断企业能否为其资产增值保值；而从企业经营者角度来看，盈利水平是体现其业绩的直接指标。所以企业管理者、债权人、投资者都对盈利能力分析十分关注重视，进行盈利能力分析工作时，使用正确的分析方法十分关键。
盈利能力表示获得利润的能力，或者称之为企业使用资本或者资金增值的能力，主要体现在企业在特定时期内收益水平和收益额大小等参数。财务分析的重点项目是盈利能力分析，它是企业债权人、经营者以及所有者最关心的部分。通过分析企业的盈利状况，债权人可以评估企业偿还债务的能力，正确掌握信贷的风险；投资人通过对企业盈利状况的分析，则可以决定下一步的投资方向，判断企业能否为其资产增值保值；而从企业经营者角度来看，盈利水平是体现其业绩的直接指标。所以企业管理者、债权人、投资者都对盈利能力分析十分关注重视，进行盈利能力分析工作时，使用正确的分析方法十分关键。
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2.2 相关理论
2.2.1 资本结构理论
Durand(1952)系统总结了早期资本结构理论，又称为古典资本结构理论，将它们划分为以下 3 个理论：第一，净收益理论，该理论认为公司负债越多，价值越大，当完全负债时，公司平均资本成本最低，公司价值最大。但是该理论有个缺陷，没有考虑到负债越多，企业面临的风险越大，风险超过一定范围，会降低企业的价值。第二，净营业收益理论，指出债务资本的增加带来的资本成本降低好处与权益资本成本增加相互抵消，因此资本结构并不影响加权资本成本，进而与公司价值没有关系。但是这种观点并不符合现实。第三，传统折中理论，认为企业价值最大化的资本结构为债务资本和权益资本的加权资本成本最低。
随着莫迪格莱尼与米勒《资本成本、公司财务和投资理论》论文的发表，使资本结构理论的研究进入了一个薪新的时代一现代资本结构理论产生了。MM 理论采用统计模型的严谨方法，分析了资本结构和企业价值之间的关系，后来很多学者在 MM 理论奠定的研究基础上对资本结构问题做进一步研究时，产生了一些新的研究成果，如信息不对称理论、代理理论、权衡理论等。在 20 世纪 70 年代前，资本结构研究的视角主要为企业的外部因素，如税收，破产等、随着信息经济学的迅猛发展，资本结构理论有了新的研究方向，即企业内部因素分析，将内部因素与外部因素结合起来进行分析，来研究资本结构理论与企业价值的关系。
2.2.1 资本结构理论
Durand(1952)系统总结了早期资本结构理论，又称为古典资本结构理论，将它们划分为以下 3 个理论：第一，净收益理论，该理论认为公司负债越多，价值越大，当完全负债时，公司平均资本成本最低，公司价值最大。但是该理论有个缺陷，没有考虑到负债越多，企业面临的风险越大，风险超过一定范围，会降低企业的价值。第二，净营业收益理论，指出债务资本的增加带来的资本成本降低好处与权益资本成本增加相互抵消，因此资本结构并不影响加权资本成本，进而与公司价值没有关系。但是这种观点并不符合现实。第三，传统折中理论，认为企业价值最大化的资本结构为债务资本和权益资本的加权资本成本最低。
随着莫迪格莱尼与米勒《资本成本、公司财务和投资理论》论文的发表，使资本结构理论的研究进入了一个薪新的时代一现代资本结构理论产生了。MM 理论采用统计模型的严谨方法，分析了资本结构和企业价值之间的关系，后来很多学者在 MM 理论奠定的研究基础上对资本结构问题做进一步研究时，产生了一些新的研究成果，如信息不对称理论、代理理论、权衡理论等。在 20 世纪 70 年代前，资本结构研究的视角主要为企业的外部因素，如税收，破产等、随着信息经济学的迅猛发展，资本结构理论有了新的研究方向，即企业内部因素分析，将内部因素与外部因素结合起来进行分析，来研究资本结构理论与企业价值的关系。
2.2.2 现金流理论
现金流理论认为，企业就像是流动资产的蓄水池一样，如果流动资产管理不当，蓄水池的容量很有可能就会变小、流入量减少、流出量增加，最终导致企业发展逐渐趋于失败。因此对现金流量的管理就成为企业提高盈利能力的重要因素之一。
传统杜邦分析体系天生的缺点就是没有充分运用企业现金流量表的数据，忽视了对企业留存收益状况和收益质量的分析，所以，我们对传统杜邦分析体系进行改进的基础就要遵循企业的现金流理论。
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现金流理论认为，企业就像是流动资产的蓄水池一样，如果流动资产管理不当，蓄水池的容量很有可能就会变小、流入量减少、流出量增加，最终导致企业发展逐渐趋于失败。因此对现金流量的管理就成为企业提高盈利能力的重要因素之一。
传统杜邦分析体系天生的缺点就是没有充分运用企业现金流量表的数据，忽视了对企业留存收益状况和收益质量的分析，所以，我们对传统杜邦分析体系进行改进的基础就要遵循企业的现金流理论。
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3.1 资产负债所有者权益状况 ...................11
3.1.1 资产状况 ............................. 11
3.1.2 负债状况 .......................... 12
4 蒙牛、伊利、光明盈利能力评价体系的构建 .............................. 19
4.1 公司基本情况概述 ................. 19
4.2 指标的选取 .................. 20
4.2.1 指标选取的原则 ...................... 20
4.2.2 指标的确定 ........................... 21
5 蒙牛、伊利、光明盈利能力分析 ................................ 26
5.1 基于改良杜邦分析体系的盈利能力分析 ..................... 26
5.1.1 总体分析 ............................... 26
5.1.2 因素分解分析 .......................... 27
5 蒙牛、伊利、光明盈利能力分析
5.1 基于改良杜邦分析体系的盈利能力分析
5.1.1 总体分析
利用改良杜邦分析体系的核心计算公式每股净利润（EPS）=净资产收益率*每股净资产，本章我们将蒙牛、伊利、光明三家企业在近五年间三项指标的变动进行分析，旨在讨论每股净利润的增减是由什么因素所影响的。
5.1 基于改良杜邦分析体系的盈利能力分析
5.1.1 总体分析
利用改良杜邦分析体系的核心计算公式每股净利润（EPS）=净资产收益率*每股净资产，本章我们将蒙牛、伊利、光明三家企业在近五年间三项指标的变动进行分析，旨在讨论每股净利润的增减是由什么因素所影响的。
每股净利润是评价上市公司盈利能力的核心指标，通过表中数据我们可以得出结论每股净利润的增减是由净资产收益率和每股净资产二者共同作用的结果，蒙牛集团的每股净利润由 2012 年的 0.71 元到 2014 年的 1.21 元上涨了 0.5 元，其主要原因是由于股东权益总额的增加导致每股净资产的增加，但是净资产收益率则是由 10.10%下降到了 9.84%，说明企业的销售净利率、总资产周转率是下降的，反映出企业的盈利能力和营运能力是不如 2012 年的，当投资者发现其能力下降后，减少对蒙牛集团的投资，导致股东权益总额下降，然而企业在 2014年到 2016 年间的净资产收益率并没有得到改善，所以随着每股净资产和净资产收益率的持续下降，导致蒙牛集团的每股净利润为负值，企业处于亏损状态。
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6 提高我国上市乳品企业盈利能力的建议
6.1 改善我国乳品企业的生产经营条件能有效提高企业的效益
我们通过上文分析可以看出，相比于行业内其他中小型上市乳品企业在有关财务状况的盈利能力指标上，三家企业是远远高于行业内平均水平的，不论从资产总额、权益总额还是利润总额方面。这说明良好的生产经营条件能给企业带来更多的效益，与其他行业不同的是，乳品企业生产所用的设备更新换代的周期要快得多，而产品的自我更新也相对较快，这也就要求企业应该具备适应当前市场环境下的生产设备，三家国内先进企业和国外先进乳品企业都是将长期负债作为企业研发创新的中心，这说明生产经营条件从根本上影响着企业的利润，
6.1 改善我国乳品企业的生产经营条件能有效提高企业的效益
我们通过上文分析可以看出，相比于行业内其他中小型上市乳品企业在有关财务状况的盈利能力指标上，三家企业是远远高于行业内平均水平的，不论从资产总额、权益总额还是利润总额方面。这说明良好的生产经营条件能给企业带来更多的效益，与其他行业不同的是，乳品企业生产所用的设备更新换代的周期要快得多，而产品的自我更新也相对较快，这也就要求企业应该具备适应当前市场环境下的生产设备，三家国内先进企业和国外先进乳品企业都是将长期负债作为企业研发创新的中心，这说明生产经营条件从根本上影响着企业的利润，
从而从根本上解决企业的问题，就是在提高企业的盈利能力。
近几年，我国先进的乳品企业和国外先进的乳品企业都斥巨资引进先进的设备和管理理念并创建科研实验室，以光明企业为例，光明乳业有着国家重点实验室 SKLDB 乳业重点实验室，是我国众多的乳品品牌中唯一的国家级重点实验室，重点实验室是企业研发和创新的基础，它承担着企业新产品的研发，现有产品的安全监测以及附属产品的研发创新，实验室筹建以来，先后承担了“973”、“948”、“863”、科技支撑计划等国家和省部级课题 56 项，发明专利 251 项。这就表明在生产经营条件上的领先实质上影响着企业的盈利能力，而盈利能力则直接导致出企业创收的多少。
参照蒙牛、伊利和光明三家企业，如果能在根本上解决企业的生产经营条件，即将生产地改到呼和浩特地区，那么企业所生产的奶制品的质量将得到提升，对于现在的消费市场正由量转质的阶段，将会更符合大众消费习惯。蒙牛、伊利和光明三家企业都先后斥巨资引入高端实验室，目的在于企业的主营产品能够不断创新，向多元化发展，所以，对于我国中小型上市乳品企业的建议就是，如果想保持企业的可持续性发展，那么研发创新是必不可少的。
参考文献（略）
近几年，我国先进的乳品企业和国外先进的乳品企业都斥巨资引进先进的设备和管理理念并创建科研实验室，以光明企业为例，光明乳业有着国家重点实验室 SKLDB 乳业重点实验室，是我国众多的乳品品牌中唯一的国家级重点实验室，重点实验室是企业研发和创新的基础，它承担着企业新产品的研发，现有产品的安全监测以及附属产品的研发创新，实验室筹建以来，先后承担了“973”、“948”、“863”、科技支撑计划等国家和省部级课题 56 项，发明专利 251 项。这就表明在生产经营条件上的领先实质上影响着企业的盈利能力，而盈利能力则直接导致出企业创收的多少。
参照蒙牛、伊利和光明三家企业，如果能在根本上解决企业的生产经营条件，即将生产地改到呼和浩特地区，那么企业所生产的奶制品的质量将得到提升，对于现在的消费市场正由量转质的阶段，将会更符合大众消费习惯。蒙牛、伊利和光明三家企业都先后斥巨资引入高端实验室，目的在于企业的主营产品能够不断创新，向多元化发展，所以，对于我国中小型上市乳品企业的建议就是，如果想保持企业的可持续性发展，那么研发创新是必不可少的。
参考文献（略）