第 1 章 绪论
1.1 研究背景
企业生存和发展的一个重要动能在于其有效的投资，它可以为企业发展提供应有的动力，并体现出企业存在的价值，进而有利于企业能够更为快速、稳定、持续地发展，而投资无效则会对企业的发展产生阻碍。国内外众多学者很早就开始对投资行为进行研究且持续了一个长期的过程，为我们提供了许多丰富的研究成果，他们发现投资行为包含有效投资行为和非效率投资行为，而只有有效投资才能对企业的发展产生有利影响，过度投资与投资不足会对股东和债权人的利益造成损害，降低企业价值， 进而对企业的发展产生不利。如果企业在投资上出现过热或疲乏的现象，那么都会影响到企业的投资有效性，说明企业的投资效率低下，因此，更多的学者将研究的焦点关注到了引导投资行为，提高其投资效率上。
1.1 研究背景
企业生存和发展的一个重要动能在于其有效的投资，它可以为企业发展提供应有的动力，并体现出企业存在的价值，进而有利于企业能够更为快速、稳定、持续地发展，而投资无效则会对企业的发展产生阻碍。国内外众多学者很早就开始对投资行为进行研究且持续了一个长期的过程，为我们提供了许多丰富的研究成果，他们发现投资行为包含有效投资行为和非效率投资行为，而只有有效投资才能对企业的发展产生有利影响，过度投资与投资不足会对股东和债权人的利益造成损害，降低企业价值， 进而对企业的发展产生不利。如果企业在投资上出现过热或疲乏的现象，那么都会影响到企业的投资有效性，说明企业的投资效率低下，因此，更多的学者将研究的焦点关注到了引导投资行为，提高其投资效率上。
信息技术企业有其独特的不同，特别是其投入的巨大性、明显的创新性、调试的风险性及技术的密集性、收益的丰厚性、增长的快速性、结构的简洁性以及团队合作性的特点，更表现出它与传统企业的明显差异；而在所有这些特征中，持久的创新活力则是其最显著的特征。在国际竞争日益激烈的当下，创新已成为企业发展最关键的因素，也是经济发展的最主要推动因素。从世界竞争的现实和经验来看，关键、核心技术，只有通过自身的创新，才能获得，这些技术难以购买，只有拥有自主创新能力的企业才能在竞争中获得主动权，而信息技术企业在人才、技术和资金方面都比较密集，是一个企业综合实力的重要标志，而信息技术企业的高管团队则会直接决定着企业的发展方向、投资意向、整体状况等，而他们作出的企业发展计划及整体性调整，会直接左右企业当前及未来的市场竞争力，并影响到企业的战略规划。
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1.2 研究意义
对企业高管的研究，特别是企业效益与高管团队特点的相互影响的研究，一直受到国内外学者的关注和重视，学者们对其进行了深入的探索，但总体上并没有对这两者关系形成一个统一的结论。本文在研究中引入投资效率作为中介变量，深层次地分析信息技术行业的企业效益、高管团队特点及投资效率之间的相互作用，进而验证中介效应，并得出相应结论，并以此为鉴，对该行业高管团队的构建提供有益的建议，同时也可以对如何进一步提高企业的决策效率，提升企业业绩，提供有益的方案，这些都具有非常重要的理论意义和现实意义。
1.2.1 理论意义
在以往的研究中，我们发现大部分文献都是在分析高管团队特征对企业绩效的直接影响，只有较少的文献分析了它们之间的间接关系，即企业绩效是如何受到高管团队特征影响的。所以，本文以高层梯队理论和公司治理理论为基础，搜集了真实有效的数据，建立了严谨的回归分析模型和路径模型，直观而深刻的显现了信息技术行业高管团队特征在企业投资和效益方面的影响力，丰富了对高管团队特征的研究，并为今后的研究提供了一种补充和借鉴，扩充了前人的研究内容，促进了高管团队梯队理论研究内涵更加丰富，具有重要的理论意义。
对企业高管的研究，特别是企业效益与高管团队特点的相互影响的研究，一直受到国内外学者的关注和重视，学者们对其进行了深入的探索，但总体上并没有对这两者关系形成一个统一的结论。本文在研究中引入投资效率作为中介变量，深层次地分析信息技术行业的企业效益、高管团队特点及投资效率之间的相互作用，进而验证中介效应，并得出相应结论，并以此为鉴，对该行业高管团队的构建提供有益的建议，同时也可以对如何进一步提高企业的决策效率，提升企业业绩，提供有益的方案，这些都具有非常重要的理论意义和现实意义。
1.2.1 理论意义
在以往的研究中，我们发现大部分文献都是在分析高管团队特征对企业绩效的直接影响，只有较少的文献分析了它们之间的间接关系，即企业绩效是如何受到高管团队特征影响的。所以，本文以高层梯队理论和公司治理理论为基础，搜集了真实有效的数据，建立了严谨的回归分析模型和路径模型，直观而深刻的显现了信息技术行业高管团队特征在企业投资和效益方面的影响力，丰富了对高管团队特征的研究，并为今后的研究提供了一种补充和借鉴，扩充了前人的研究内容，促进了高管团队梯队理论研究内涵更加丰富，具有重要的理论意义。
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第 2 章 文献回顾
2.1 高管团队特征与企业绩效关系文献综述
2.1.1 高管团队背景特征与企业绩效关系
2.1.1.1 国外文献
国外学者针对公司高管的年龄方面、教育状况、性别比例、职业经历以及国外背景方面对企业绩效的研究有如下结果。
（1）年龄方面。管理者年龄的不同表明了他们所经历的客观环境不同，这些环境包括经济、文化、教育等，使得他们的人生观、世界观、价值观就会有所不同，体现在价值取向和行为上会有差异，一般情况下年龄较大的管理者在对待风险时往往不会主动向前，而是会持规避态度，选择稳妥的战略。Wiersema MF 和Bantel KA(1992)研究发现年龄较大的高层管理者追求稳定，一般很少进行战略性调整，而比较年轻的高管人员却具有很强的应变能力和创新精神，更容易制定变化的发展战略，从而使公司能更好地迎接机遇和挑战。Christian 和 Niels（2008）通过研究指出，公司绩效与其高管团队的年龄状况的关系呈倒“U”型，当年龄异质性达到最高点时，表明公司绩效是最好的。
（2）教育水平方面。教育水平代表了一个人的受教育程度，通常情况受教育程度越高，他的专业知识和分析问题的能力就越强，越容易做出正确的判断，越能够提高企业业绩。Phillip（1992）认为如果 CEO 具有较高教育背景那么他的人力资本价值就高。Martin(1998)通过研究提出，如果公司高管人员的教育存在金榜性的情况，那么他们对市场环境的适应力就会更强。Knight(1999)研究认为教育水平差异较大，会导致成员之间在解决问题和表达观点时产生分歧，从而不利于决策的制定。Amason(2006)指出，企业绩效受到高级管理人员的受教育状况、工作经验等方面的影响。Talke（2011）则对高管队伍的特征与企业的创新、企业的业绩之间的关系进行了研究，他指出企业的创新和绩效直接受到高管人员受到的教育状况的影响，并发挥出越来越重要的作用。
2.1 高管团队特征与企业绩效关系文献综述
2.1.1 高管团队背景特征与企业绩效关系
2.1.1.1 国外文献
国外学者针对公司高管的年龄方面、教育状况、性别比例、职业经历以及国外背景方面对企业绩效的研究有如下结果。
（1）年龄方面。管理者年龄的不同表明了他们所经历的客观环境不同，这些环境包括经济、文化、教育等，使得他们的人生观、世界观、价值观就会有所不同，体现在价值取向和行为上会有差异，一般情况下年龄较大的管理者在对待风险时往往不会主动向前，而是会持规避态度，选择稳妥的战略。Wiersema MF 和Bantel KA(1992)研究发现年龄较大的高层管理者追求稳定，一般很少进行战略性调整，而比较年轻的高管人员却具有很强的应变能力和创新精神，更容易制定变化的发展战略，从而使公司能更好地迎接机遇和挑战。Christian 和 Niels（2008）通过研究指出，公司绩效与其高管团队的年龄状况的关系呈倒“U”型，当年龄异质性达到最高点时，表明公司绩效是最好的。
（2）教育水平方面。教育水平代表了一个人的受教育程度，通常情况受教育程度越高，他的专业知识和分析问题的能力就越强，越容易做出正确的判断，越能够提高企业业绩。Phillip（1992）认为如果 CEO 具有较高教育背景那么他的人力资本价值就高。Martin(1998)通过研究提出，如果公司高管人员的教育存在金榜性的情况，那么他们对市场环境的适应力就会更强。Knight(1999)研究认为教育水平差异较大，会导致成员之间在解决问题和表达观点时产生分歧，从而不利于决策的制定。Amason(2006)指出，企业绩效受到高级管理人员的受教育状况、工作经验等方面的影响。Talke（2011）则对高管队伍的特征与企业的创新、企业的业绩之间的关系进行了研究，他指出企业的创新和绩效直接受到高管人员受到的教育状况的影响，并发挥出越来越重要的作用。
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2.2 高管团队特征与投资效率关系文献综述
国外学者对高管团队特征与投资效率之间的关系做了如下研究。Hambrick 和Mason(1984)研究认为高层管理者的年龄代表着他的阅历和他对待风险的态度，所以年龄大的高层管理者更有可能发现合适的投资机会，从而提升企业的投资效率。Jensen 和 Zajac(2004)以财富 500 强公司为样本展开了研究，结果表明如果CEO 有与财务相关的教育经历或工作经历，那么他在投资时会选择多元化的方式。Sok-Hyon Kang(2006)在研究了美国 1992-2000 年 9379 个样本之后得出高层管理人员的薪酬对企业的投资效率产生正向影响，而持股比例越高，越会导致企业发生过度投资行为。这可能是因为高管为了自己能获取更大的利益而进行过度投资。Gugler et al.(2003)研究认为独立董事的存在会影响企业高管的投资行为，因为其有很强的专业能力，会对企业的投资行为进行判断和评估，对不利于企业发展的投资采取否定态度，这样就会使得企业的投资效率提高。
国外学者对高管团队特征与投资效率之间的关系做了如下研究。Hambrick 和Mason(1984)研究认为高层管理者的年龄代表着他的阅历和他对待风险的态度，所以年龄大的高层管理者更有可能发现合适的投资机会，从而提升企业的投资效率。Jensen 和 Zajac(2004)以财富 500 强公司为样本展开了研究，结果表明如果CEO 有与财务相关的教育经历或工作经历，那么他在投资时会选择多元化的方式。Sok-Hyon Kang(2006)在研究了美国 1992-2000 年 9379 个样本之后得出高层管理人员的薪酬对企业的投资效率产生正向影响，而持股比例越高，越会导致企业发生过度投资行为。这可能是因为高管为了自己能获取更大的利益而进行过度投资。Gugler et al.(2003)研究认为独立董事的存在会影响企业高管的投资行为，因为其有很强的专业能力，会对企业的投资行为进行判断和评估，对不利于企业发展的投资采取否定态度，这样就会使得企业的投资效率提高。
国内学者也做了许多相关研究。郝颖等(2005)研究了公司高层管理者过度自信的表现后，发现高层管理者如果出现自信过度，那么就会出现盲目投资的情况。郑理东等(2013)通过研究发现，如果独立董事有强大的背景，那么就会抵制这种盲目投资的行为，使企业免受损失。姜付秀等(2009)研究发现无论是在国有企业还是非国有企业，高管人员背景特征都会对其过度投资行为产生不同的影响。李焰等（2011）的研究结果表明高层管理者的年龄和职业经历会影响其投资行为以及投资效率的高低。林朝南，林怡等人（2014）研究发现，企业高管团队的平均年龄与非效率投资行为呈负相关关系，而高管团队年龄异质性对投资效率具有负向影响。
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第 3 章 理论基础 ................. 13
3.1 界定相关概念 ............ 13
3.1.1 高管团队的界定 ......... 13
3.1.2 信息技术行业的界定 .......... 14
第 4 章 研究设计 .................. 17
4.1 研究假设 ............... 17
4.1.1 高管团队特征与企业绩效研究假设 .......... 17
4.1.2 高管团队特征与投资效率研究假设 ......... 19
第 5 章 实证检验与结果分析 ....................... 27
5.1 回归结果分析 .............. 27
5.1.1 描述性统计 ........... 27
5.1.2 相关性分析 ......... 29
第 5 章 实证检验与结果分析
5.1 回归结果分析
5.1.1 描述性统计
在本篇文中研究样本的数量为 296 个，所有企业高管成员共计 2486 名。本文依据 SPSS19.0 进行数据统计，并凭借数据来描述和分析解释变量与控制变量的关系，统计后分析结果如下表：
5.1 回归结果分析
5.1.1 描述性统计
在本篇文中研究样本的数量为 296 个，所有企业高管成员共计 2486 名。本文依据 SPSS19.0 进行数据统计，并凭借数据来描述和分析解释变量与控制变量的关系，统计后分析结果如下表：
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第 6 章 研究结论、建议与展望
6.1 研究结论
6.1.1 高管团队特征对企业绩效具有显著的影响
在信息技术上市公司，企业绩效与高管集体的平均年龄呈负相关关系。原因在于年龄较低的管理人员具有更高的工作激情，能够不断更新自身专业技能，并能更快学习最前沿的科学技术，与年龄较高的管理人员相比，年轻者的创新、改革意识更强，倾向于在研发中增加资源和资金的投入量，此类优势在促进信息技术公司的发展中起到了关键作用。而年龄异质性的存在并没有对信息技术上市公司的发展起到显著的作用。
6.1 研究结论
6.1.1 高管团队特征对企业绩效具有显著的影响
在信息技术上市公司，企业绩效与高管集体的平均年龄呈负相关关系。原因在于年龄较低的管理人员具有更高的工作激情，能够不断更新自身专业技能，并能更快学习最前沿的科学技术，与年龄较高的管理人员相比，年轻者的创新、改革意识更强，倾向于在研发中增加资源和资金的投入量，此类优势在促进信息技术公司的发展中起到了关键作用。而年龄异质性的存在并没有对信息技术上市公司的发展起到显著的作用。
高管的平均教育程度与企业绩效呈正相关关系，相反，教育水平异质性与企业绩效呈负相关关系。学历水平高的管理人员能有效提升企业绩效，他们在获取信息资源方面具有显著优势，并愿意在人力资源以及研发创新方面提供更多的资源，能够更加深刻和更广范围地分析问题而由于教育水平异质性的存在，团队中的认知差异在一定程度上将对其决策效率造成影响，严重时会威胁到集体的融洽稳定，大大超过其能够提高的效益。
在高层管理集体中，女性高管的数量以及具备海外背景的高管与企业绩效呈正相关关系。在管理风格与思维模式方面，女性与男性有着较大差异，这不仅有利于促进决策水平的进一步提升，还能对团队建设起到积极作用。在信息技术公司中，具有海外背景的高管能带来诸多优势，首先，此类高管能够更好地保护公司的专利技术，其次，能促进公司更好的掌握国外同一领域的相关技术，在技术方面，使公司更好的沟通联系国外的优秀机构，从而提升公司的国际化进程。
参考文献（略）
参考文献（略）