1 绪论
1.1 研究背景、目的及意义
我国小微企业自改革开放以来不断增多，已成为确保经济稳定持续增长的坚实基础。根据工商总局网站 2013 年底发布的《全国小型微型企业发展情况报告》统计分析，截止到当时，全国有 1169.87 万家小型微型企业，4436.29 万家个体工商户，共占全国企业总数的 94.15%。同时小微企业也为社会的发展做出了巨大的贡献，如创造社会就业岗位、缩小城乡差距、促进经济增长和开创新技术等方面，为我国的经济带来了无限的活力。小微企业为社会创造了 27.5%的就业机会，为 GDP 做出 60%的贡献率，为纳税做出 50%的贡献率，创造了将近 80%的新产品，申请了 65%的专利权。①但是，现在依旧存在诸多的问题阻碍着小微企业的发展，特别是金融危机之后，融资难的问题最为突出，严重制约着小微企业的生存和发展。 在互联网金融的快速发展之下，各式各样的新型互联网融资模式不断产生，众筹融资便为其中的一种。现阶段，我国小微企业面临着巨大的融资缺口，内源融资无法满足其生存发展，但又没有有效的外源融资渠道，迫于巨大的融资压力，小微企业不得不尝试寻找新的融资渠道，此时互联网这种独特高效的媒介受到小微企业的关注，于是众筹融资顺势而产生。众筹融资这一新型的网络融资模式，确实给小微企业的融资带来新的希望。首先，众筹融资无论是发布项目的融资信息，还是投资人和筹资人之间进行交流，都是在以互联网为基础的平台上，打破了地域与时间的限制，这种方式所达到的效率与效果都远远超过了传统的融资模式。其次，众筹融资的主体为小微企业、有创意的筹资人及大众投资人，其投资金额是由众多投资人的资金汇聚而成，从而其融资风险也会由众多投资人共同分担，这样就大大降低了融资风险，也减少了融资成本，使融资更容易成功。所以，越来越多的小微企业开始尝试众筹融资这种新型的融资方式。
..........
1.2 文献综述
1931 年 Macmillan 发布的《麦克米伦报告》使中小企业融资难问题正式被纳入了理论研究的范畴。在该报告中 Macmillan 提出应关注中小企业融资难的问题，并提出了著名的“麦克米伦缺口”，认为制约中小企业发展的普遍问题便是资金缺口，即市场能够给中小企业的资金提供量有限，远远达不到中小企业对资金的需求量。[1]Ray 和Hutchinson(1983)在 Macmillan 理论的基础上进行了进一步研究，得出资金缺口包括资金供给缺口和融资成本缺口两个方面。资金供给缺口是指当中小企业有好的项目，认为投入市场可以获得盈利，但是由于自身资金量不足，又无法从外部获得资金，所以不得不放弃该项目。融资成本缺口是指由于中小企业自身的一些不完善导致其在获取外部的资金支持时需要付出高于大企业的融资成本，这样，即使不用承担额外的高利润，中小企业也难以获得相应的资金支持。在存在以上双重缺口的情况下，寻求合适的融资方式会更利于资金供求双方的联系，促成双方的匹配。[2] 信息不对称理论认为：伴随着社会分工和专业化在市场经济活动过程中的不断深化，各类交易主体对有关信息的掌握具有差异性，一个交易主体往往由于掌握了更详尽的信息就会在交易中比掌握信息相对较少的交易主体更具地位优势。Stiglitz和Weiss(1981)认为企业和银行会产生信贷配给问题正是由于信息不对称，之后随之产生逆向选择和道德风险。在信息不对称的影响下，为了降低贷款风险，银行更偏向于向信誉度高、经营规模良好的企业贷款。但是由于自身固有的局限性和不足，小微企业难以达到银行的要求，所以，从银行取得贷款的机会极其渺小。[3] 1990 年，Berger 和 Udell 等学者通过研究融资问题在中小企业不同发展时期的不同表现形式，从中得出了金融成长周期理论。其具体阐述的是企业的规模、对资金的需求、财务信息的透明度以及融资方式和融资结构都会随着企业成长周期的变化而发生不同程度变化。初创企业时，企业管理等技术个方面不健全，还处于创立阶段，所需的资金相对较少，因此此时的中小企业主要从内部获取资金来维持其经营所需。随着企业的发展，处于成长阶段的时候，企业的规模日益扩大，加上自身资金的有限，企业不得不向外部寻求资金来满足其发展所需。最后，当企业发展稳定成熟，各方面建设趋于完善，便可以在资本市场直接进行融资。
...........
2 众筹融资的理论基础
2.1 长尾理论
“长尾理论”很好地解释了在范围经济下存在的很多诸如Google、Amazon等网络公司能够创造更多利润的根本原因，这一理论是著名美国经济学家克里斯·安德森在 2004年提出的。概括地说，“长尾理论”所针对的长尾市场是由在很大程度上被忽略的利基产品及服务组成。这类产品的需求及销量极其有限，单独并不能创造很大的利润，但是由于其品种繁多并且数量庞大，这些被人遗忘在长尾市场中的产品产生的收益加总起来却十分可观，并且很可能大于短头所产生的总利润。 市场中之所以出现这样的现象，和互联网技术的高速发展及广泛应用有着密切的联系。在传统的规模经济市场中，生产要素的集中也直接导致了边际成本的上升，因此，企业受制于这方面的局限性，想要获取收益，只能在诸多备选服务及产品中筛选出少数的热销产品提供给消费者，最终仅由这些少数的热销产品支撑起规模经济市场的主要收益。而互联网企业则完全突破存在于规模经济市场的这种限制，在其能够提供的产品种类以及产品的成本方面都具备相当大的优势。借助于互联网这种新技术，企业能以接近于零的成本把那些原本经过筛选而被淘汰的利基产品及服务重新提供给客户，虽然这类利基产品及服务的单品需求会远不及那些热销产品，但是所有的利基产品在趋于无限多的长尾市场中所创造的微小利润的总和却不容忽视，这些利润很可能超过有限的热销产品在精品市场所创造的利润。
.........
2.2信息不对称理论
“信息不对称理论”由三位获得 2001 年诺贝尔经济学奖的美国经济学家George A.Akerlof、Joseph Eugene Stiglitz和Michael Spence共同提出。该理论认为，伴随着社会分工和专业化在市场经济活动过程中地不断深化，各类交易主体对有关信息掌握的差异性不可避免，也即信息不对称；信息不对称使各个交易主体在市场中的地位高低不同，一个交易主体往往由于掌握了更详尽的信息就会在交易中比掌握信息相对较少的交易主体更具地位优势；信息不对称很有可能产生逆向选择问题和道德风险问题，同时也是引发金融风险主要原因。 在传统的融资方式中，小微企业为了得到金融机构的资金支持，只提供有利于融资成功的信息资源。另一方面，相对于大企业来说，由于小微企业财务状况的不透明问题，金融机构想要获取其相关信息难度大、花费成本高。正是由于存在着这样严重的信息不对称问题，小微企业一般很难向金融机构取得贷款。即使银行愿意向小微企业发放贷款，金融机构也会考虑信贷风险的问题而提高其贷款利率，这样就致使很多低风险项目由于无法承受高贷款利率而退出融资。
..........
3 小微企业利用众筹融资的现状分析 .......... 15
3.1 众筹融资的发展历程 ........ 15
3.2 众筹融资的概念与分类 ...... 16
3.3 小微企业利用众筹融资的机遇 .......... 17
3.4 小微企业利用众筹融资的风险 .......... 18
3.4.1 项目决策风险 .......... 18
3.4.2 项目实施风险 .......... 18
3.4.3 大众参与风险 .......... 19
3.4.4 平台信用风险 .......... 19
3.4.5 平台安全风险 .......... 19
3.4.6 法律及监管风险 ........ 19
4 小微企业利用众筹融资的案例分析 .......... 21
4.1 TIME 儿童摄影项目分析 ...... 21
4.2 诺米多餐厅项目分析 ........ 30
4.3 对策建议 ........ 32
4.3.1 小微企业内部的风险防范 .......... 33
4.3.2 小微企业外部的风险防范 .......... 33
5 研究结论及展望 ...... 36
5.1 研究结论 ........ 36
5.2 研究展望 ........ 36
4 小微企业利用众筹融资的案例分析
4.1 TIME儿童摄影项目分析
青岛时光社文化传媒有限公司想在青岛开一家 TIME 儿童摄影的分店，扩大企业规模，但是由于资金有限，该企业必须向外部融资，最终该企业选择利用众筹融资这种新型的融资方式进行筹资。于是 2015 年 1 月，该企业向“人人投”这个众筹融资平台提出融资申请 90 万元，来实现其开分店的想法依据项目介绍，此项目的具体内容可以通过项目描述表和融资需求表来简要说明，如表 4.1、4.2 所示。下面通过 SWOT 分析法来分析 TIME 儿童摄影项目，以说明其是否可行。 TIME 儿童摄影采用独特的拍摄手法，随时随地进行抓拍。拍摄高品质的客片是 TIME 儿童摄影的营销重点，而且通过不同的途径为品牌进行宣传，包括各种媒体、移动端、异业联盟、老顾客转介绍、渠道铺设等。除此之外，TIME 儿童摄影制定了移动互联时代微营销的营销策略，也为其带来很大优势。
.......
结论
众筹融资模式作为一种新型的互联网融资模式，利用网络平台对项目进行宣传和展示，将大众投资人的小额资金都汇聚起来，与小微企业直接对接，用以解决小微企业的融资需求。众筹融资是顺应时代的产物，在互联网的基础上为解决小微企业融资难的问题而产生的。无论是对于融资者还是对于投资者，众筹融资的门槛都相对较低，所以扩大了能够参与的主体的范围以及激发了大众的积极参与性，使其能够开创更多的融资机会供小微企业利用，让小微企业不再因为自身的弱势而难以融资。同时，众筹融资平台独特的信息交流渠道，使小微企业与投资人可以更加方便、迅速、高效的进行交流互动，不仅可以解决彼此问题，还可以增强彼此的信任与了解，更利于提高众筹融资的成功率。所以，众筹融资为小微企业的融资带来了许多的机遇。但是由于众筹融资进入我国时间较短，其发展还不成熟，所以，小微企业在利用其进行融资时也面临着许多风险。例如本文第 3 章所指出的小微企业自身的项目决策风险和项目执行风险，大众投资人的参与风险，众筹融资平台的信用风险和网络安全风险，以及法律风险和监管方面的风险。 通过理论及案例的分析，总结出小微企业在众筹融资过程中面临的机遇与风险，本文分别从小微企业的内部和外部两个方面提出了对策建议。
（1）对于小微企业自身来说，首先，小微企业应该从多方面对众筹项目进行设计，如挑选合适的项目类型、制定适当的融资额度、确立有效的展示方式、设计正确的回报方式等。其次，当小微企业应提升自己的项目执行能力，以便在融资成功之后能够顺利的实施项目，减少项目的实施风险。再者，小微企业应当组建自己的项目管理团队，建立内部的管理制度和约束机制，从而确保项目顺利进行。
（2）对于小微企业外部来说，一方面要重视完善众筹融资的网络平台的建设，建立内部管理体系，同时加强对计算机网络安全的控制。另一方面需要尽快建立健全我国的信用体系和法律体系，如制定一些专门针对众筹融资的法律法规、创建众筹融资监管机制等，让小微企业在利用众筹融资的时候能够有法可依。
.........
参考文献(略)