洛阳钼业海外并购财务绩效管理研究

同样是 2016 年，民营企业海外并购金额首次超过国有企业的交易总额。民营企业在交易金额与交易数量均处于领先，主导海外并购市场。民营企业海外并购交易数达到了 2015 年的 3 倍，交易金额方面有 51 笔交易超过 10 亿美元，超过 2015 年数据的两倍。2017 年一季度，民营企业并购数量达到 114 宗，国企则仅有 11 宗，占全部海外并购交易数量的 8.8%，创下近 5 年的新低。 
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3.1  企业简介 .................................... 15
3.2  海外并购动因 ..................................... 15
3.3  海外并购业务 ................................... 16
4  洛阳钼业海外并购财务绩效分析 .......................................... 21
4.1  基于事件研究法的海外并购短期财务绩效分析 .......................... 21
4.1.1  事件选择及数据收集 ..................................... 21
4.1.2  并购事件绩效分析 ...................................... 21
5  结论与建议 ...................................... 41
5.1  研究结论 .................................. 41
5.2  建议 ............................ 42

4  洛阳钼业海外并购财务绩效分析

4.1  基于事件研究法的海外并购短期财务绩效分析
基于事件研究法的洛阳钼业海外并购短期财务绩效分析的基本原理为：计算事件窗口期和纯净期的洛阳钼业股票收盘价和上证 A 股指数收盘价的实际收益率与预期正常收益率；然后进行回归分析，得出α、β值；进而求出洛阳钼业股票的每日超额收益率，将超额收益率累加得出累积超额收益率。累积超额收益率的正负情况反映出洛阳钼业海外并购事件公告日前后 10 日内市场对此事件的态度，进而引发本事件对洛阳钼业股价的积极或消极影响。
4.1.1  事件选择及数据收集
本文以洛阳钼业 2016 年两起海外并购的首次并购公告日后的首个 A 股复盘日为事件基准日，采用洛阳钼业首次复盘日前后证券市场的个股收盘价和上证 A  股指数的收盘价为基础计算。由于两起海外并购首次公告日时间接近，且公司发布重大资产重组停牌公告。因此，两起并购事件的事件基准日相同，如图 4.1。

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5  结论与建议
5.1  研究结论
本文选择洛阳钼业 2016 年海外并购案例以探究我国资源型民营企业海外并购的财务绩效情况，通过采用短期绩效与长期绩效相结合的方式对此次并购事件绩效进行了综合评价。本文通过对其并购行为进行分析，得出了以下结论：
结论一：从洛阳钼业并购整体效果看，资源型企业在实施并购时要明确的动因.
此次海外并购完成后，洛阳钼业形成铜、钴、钼、钨、铌、磷及金等独特稀缺的产品组合，且各资源品种均具有领先的行业优势，资源品种覆盖了基本金属、稀有金属和贵金属，同时通过磷资源介入农业应用领域。独特而多元化的产品组合，使公司有效抵御资源类公司周期波动风险，增强抗风险能力，充分享受不同资源品种价格周期波动带来的收益。