1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
在 1994 年我们国家施行分税制改革之前的时候，地方性质的政府主要是用财政的资金来进行城市的基础设施建设，整体的脚步是比较缓慢的。再实施分税制改革之后，人事权力下放、财政权力集中起来，使得地方政府的人事权与财权相当不匹配，最终导致地方财政收入满足不了城市基础设施建设对于资金的需要。为了解决对地方政府的举债限制和建设资金的不足问题，地方政府投融资平台在这个情况下出现。
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
在 1994 年我们国家施行分税制改革之前的时候，地方性质的政府主要是用财政的资金来进行城市的基础设施建设，整体的脚步是比较缓慢的。再实施分税制改革之后，人事权力下放、财政权力集中起来，使得地方政府的人事权与财权相当不匹配，最终导致地方财政收入满足不了城市基础设施建设对于资金的需要。为了解决对地方政府的举债限制和建设资金的不足问题，地方政府投融资平台在这个情况下出现。
2008 年，全球的金融危机爆发了，我们国家为了防止经济增速的过快下降，应对经济的衰落倒退，实施了积极的财政的政策以及宽松的货币的政策，还有 4 万亿的投资计划的相关系列的措施。2009 年 3 月，在《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》的激励下，各地的政府对于打造新型的投融资平台越来越积极。经过了近二十来年的发展，大多数的城投公司已经拥有非常多的品质优良的国有资产，有了一定的规模，它对于一个城市的投资建设和经济的贡献大家都是看得到的，但是很明显，这一类型的公司的管理以及运作还处在一个探索的阶段。
在 2010 年下半年的时候，我们国家对地方政府的投融资平台开始进行一个规范及清理。《关于加强地方政府融资平台管理有关问题的通知》明确了清理平台的工作思路。从此之后投融资平台结束了它的粗放增长的时期，开始进入一个缓和调整的时期。
2014 年《关于加强地方政府性债务管理的意见》及《关于深化预算管理制度改革的决定》指出：政府的债务不可以通过企业事业等这样的单位来举借，只能够通过政府和它的部门举借；地方性质的政府是采用一种政府债券的方法来借债的；剥离政府融资职能。《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》及《地方政府性存量债务清理处置方法》明确了对政府的存量的债务实施一个甄别和清理。
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1.2 文献综述
1.2.1 国外文献综述
1.2.1.1 财务风险管理文献综述
风险的研究源自于德国，形成并发展于美国。早在 19 世纪，古典经济学家就提出了风险的概念，他们认为风险是公司经营的副产品，把公司经营者在经济活动中获得的收益认为是公司承担损失风险的报酬。19 世纪末期，又将风险概念引入经济和管理领域。
James C,Van Horne（2001）[1]等人认为导致企业产生财务风险的原因主要是由于丧失偿债能力以及使用过高的财务杠杆所致。
Alexandre Ttindae（2006）[3]研究表明公司可以通过编制具体财务预算计划表来控制管理公司财务风险，因为具体财务预算计划表为公司生产经营的各个方面确定了明确的任务和目标。Steven（2012）[4]通过研究公司财务风险控制现象和措施，认为人类的组织设计的控制系统可以用一种自然与社会发展史观的态度来研究审视，发现公司风险控制体系的缺陷，并提出了通过构建新的内部控制体系来减少公司财务风险的设想。
Alice Adams Bonaime;Kristine Watson Hankins;Jarrad Harford（2014）[5]在最新的研究文献中指出，企业的财务风险管理中和股利支付政策的灵活性与企业的财务风险对冲活动呈相互替代的关系。RossSte PhenA（2014）[6]则认为，企业财务风险之所以在国外得到全方位的重视并研究，根源在于控制风险技术和手法不断更新。Van Horne JC（2015）[7]则以财务风险作用机制为对象进行探寻，他认为要想研究财务风险，必须先将风险起源研究透彻，这样才能确保后续对于风险的甄别、评鉴及管制更具有针对性，更容易消除掉暗藏财务风险的各项因素。
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2 城投公司财务风险管理概述
2014 年《关于加强地方政府性债务管理的意见》及《关于深化预算管理制度改革的决定》指出：政府的债务不可以通过企业事业等这样的单位来举借，只能够通过政府和它的部门举借；地方性质的政府是采用一种政府债券的方法来借债的；剥离政府融资职能。《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》及《地方政府性存量债务清理处置方法》明确了对政府的存量的债务实施一个甄别和清理。
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1.2 文献综述
1.2.1 国外文献综述
1.2.1.1 财务风险管理文献综述
风险的研究源自于德国，形成并发展于美国。早在 19 世纪，古典经济学家就提出了风险的概念，他们认为风险是公司经营的副产品，把公司经营者在经济活动中获得的收益认为是公司承担损失风险的报酬。19 世纪末期，又将风险概念引入经济和管理领域。
James C,Van Horne（2001）[1]等人认为导致企业产生财务风险的原因主要是由于丧失偿债能力以及使用过高的财务杠杆所致。
Alexandre Ttindae（2006）[3]研究表明公司可以通过编制具体财务预算计划表来控制管理公司财务风险，因为具体财务预算计划表为公司生产经营的各个方面确定了明确的任务和目标。Steven（2012）[4]通过研究公司财务风险控制现象和措施，认为人类的组织设计的控制系统可以用一种自然与社会发展史观的态度来研究审视，发现公司风险控制体系的缺陷，并提出了通过构建新的内部控制体系来减少公司财务风险的设想。
Alice Adams Bonaime;Kristine Watson Hankins;Jarrad Harford（2014）[5]在最新的研究文献中指出，企业的财务风险管理中和股利支付政策的灵活性与企业的财务风险对冲活动呈相互替代的关系。RossSte PhenA（2014）[6]则认为，企业财务风险之所以在国外得到全方位的重视并研究，根源在于控制风险技术和手法不断更新。Van Horne JC（2015）[7]则以财务风险作用机制为对象进行探寻，他认为要想研究财务风险，必须先将风险起源研究透彻，这样才能确保后续对于风险的甄别、评鉴及管制更具有针对性，更容易消除掉暗藏财务风险的各项因素。
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2 城投公司财务风险管理概述
2.1 城投公司的界定
2.1.1 城投公司的定义
2.1.1.1 城投公司的概念
根据国发(2010)号文，地方政府投融资平台是地方政府及其相关单位以财政拨款或注入资产的形式建立的，它承担起了政府部分投资项目的筹资融资的功能，并且它还是一个有着独立的法人资格性质的经济实体。在 2010 年 7 月 30 日的时候，财预(2010)412号具体明确了地方的投融资平台包括了各种类型的具有综合的性质的投资公司。其中，地方城市建设投资公司（简称城投公司）是平台最主要的公司表现形式。它的名称可以是某城建开发公司或某城建资产经营公司等。所以，城投公司是地方政府融资平台而地方政府融资平台不一定是城投公司，城投公司也有它在地方融资平台框架下的的界定标准。
2.1.1.2 城投公司的界定标准
2.1.1 城投公司的定义
2.1.1.1 城投公司的概念
根据国发(2010)号文，地方政府投融资平台是地方政府及其相关单位以财政拨款或注入资产的形式建立的，它承担起了政府部分投资项目的筹资融资的功能，并且它还是一个有着独立的法人资格性质的经济实体。在 2010 年 7 月 30 日的时候，财预(2010)412号具体明确了地方的投融资平台包括了各种类型的具有综合的性质的投资公司。其中，地方城市建设投资公司（简称城投公司）是平台最主要的公司表现形式。它的名称可以是某城建开发公司或某城建资产经营公司等。所以，城投公司是地方政府融资平台而地方政府融资平台不一定是城投公司，城投公司也有它在地方融资平台框架下的的界定标准。
2.1.1.2 城投公司的界定标准
公益性，且非市场化，这是界定城投最重要的标准。城投公司的业务有着公益的性质，它的收入、经营性质的现金流入都不是来自于市场而是政府，所以说城投公司的客户就是政府。从这个意义来讲，有些企业虽然也是并被叫做地方政府融资平台，但它却不是城投。例如轨道交通企业、高速公路企业：虽然它们在初期（建设期）的时候，资金的来源主要依赖于政府和融资，但是这些资金都仅仅形成投资性现金流，并没有形成经营性现金流，最重要的是，最终它们是从市场上取得收入，客户是市场上的主体，而不是政府。例如园区：最常见的是经济开发区、高新技术产业开发区的城投，其股东一般为区管委会；对于早期的、建设期园区，其收入基本来自于政府回购和土地出让，客户是政府，所以是非市场化的，划为城投；对于后期的、成熟期的园区，其收入主要来自于市场化的房产租售，客户是园区内企业；所以是市场化的，划为房地产，按房地产的套路来分析，但也不能全按房地产的思路，还要具体问题具体分析。
2.1.2 城投公司的特征
从 1991 年的新一轮政府的投融资体制改革到 1994 年分税制改革的正式实施后，再到 1978-2010 年，中国城市化进程步伐的加快。正是在这种背景之下，有着独特的营业模式、定位，有着能够规避相关法律对其限制的优势，还有比其它途径更快、更多地获取城市建设所需资金的好处的新的城市建设主体呼之欲出——城投公司。具体而言，城投公司有以下三方面的特征。
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2.1.2 城投公司的特征
从 1991 年的新一轮政府的投融资体制改革到 1994 年分税制改革的正式实施后，再到 1978-2010 年，中国城市化进程步伐的加快。正是在这种背景之下，有着独特的营业模式、定位，有着能够规避相关法律对其限制的优势，还有比其它途径更快、更多地获取城市建设所需资金的好处的新的城市建设主体呼之欲出——城投公司。具体而言，城投公司有以下三方面的特征。
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2.2 城投公司财务风险及其成
2.2.1 城投公司的财务特征
城投公司的特殊性决定了城投公司财务的特殊性，认识城投公司的财务特征可以让我们在分析其财务风险管理的时候游刃有余，要关注其特点并结合城投公司实际情况，并对案例公司的财务风险提出客观、有针对性的建议。以下将从资产结构、负债结构、财务结构、盈利结构和现金流这五大方面来论述城投公司的财务特征。
2.2.1 城投公司的财务特征
城投公司的特殊性决定了城投公司财务的特殊性，认识城投公司的财务特征可以让我们在分析其财务风险管理的时候游刃有余，要关注其特点并结合城投公司实际情况，并对案例公司的财务风险提出客观、有针对性的建议。以下将从资产结构、负债结构、财务结构、盈利结构和现金流这五大方面来论述城投公司的财务特征。
2.2.1.1 资产结构方面
从资产结构来说，由于承担了基础设施建设或一级土地开发等业务，城投公司具有无形资产、在建工程、应收和预付款项、存货占比较高的特点。
第一，城投公司的主要存货是开发成本、准备要开发的土地、工程施工的项目，平均占据了 50%的总资产。第二，城投公司的各类应收和预付款项的客户多以政府部门为主，对客户为政府部门、相关的事业单位、以及它的关联方的各类应收款是不计提坏账准备的。应收账款核算的主要是已完工项目尚未收回的工程款，其他应收款主要包括工程项目押金、工程项目保证金、往来款项等，其中往来款项是关联方、政府等借款。预付款项主要是拆迁预付费用、原材料采购款项、劳务款等。长期应收款多为项目回款期限一年以上的应收款项及土地回购款，也有一些长期对外借款等。第三，城投公司的无形资产多为土地使用权。
城投公司的资产大部分来源于地方政府的注入，如存货、固定资产、无形资产多来源于此。最值得关注的是，由于城投公司主要地是承担起了当地政府公共项目投融资的重任，城投公司资产多数已受限。城投公司大规模的资产受限，将对城投公司后续融资空间造成不良影响。
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3 A 市城投公司财务风险管理案例分析...............................29
从资产结构来说，由于承担了基础设施建设或一级土地开发等业务，城投公司具有无形资产、在建工程、应收和预付款项、存货占比较高的特点。
第一，城投公司的主要存货是开发成本、准备要开发的土地、工程施工的项目，平均占据了 50%的总资产。第二，城投公司的各类应收和预付款项的客户多以政府部门为主，对客户为政府部门、相关的事业单位、以及它的关联方的各类应收款是不计提坏账准备的。应收账款核算的主要是已完工项目尚未收回的工程款，其他应收款主要包括工程项目押金、工程项目保证金、往来款项等，其中往来款项是关联方、政府等借款。预付款项主要是拆迁预付费用、原材料采购款项、劳务款等。长期应收款多为项目回款期限一年以上的应收款项及土地回购款，也有一些长期对外借款等。第三，城投公司的无形资产多为土地使用权。
城投公司的资产大部分来源于地方政府的注入，如存货、固定资产、无形资产多来源于此。最值得关注的是，由于城投公司主要地是承担起了当地政府公共项目投融资的重任，城投公司资产多数已受限。城投公司大规模的资产受限，将对城投公司后续融资空间造成不良影响。
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3 A 市城投公司财务风险管理案例分析...............................29
3.1.1 公司简介......................................29
3.1.2 公司组织结构................................30
4 A 市城投公司财务风险管理建议...................................47
4.1 加强财务管理，强化财务管理核心能力................................47
4.1.1 加强专业人才队伍建设...................................47
4.1.2 加强财务管理工作..........................................47
5 结论.................................52
4 A 市城投公司财务风险管理建议
4.1 加强财务管理，强化财务管理核心能力
4.1.1 加强专业人才队伍建设
由于城投公司对特定的专业性人才要求比较高，那么 A 市城投公司就需要建立这种完善的人才制度和相应的定期培训的制度。具体的来说就是：在招聘高级管理人员等经理层人员的时候不能以政府任命为原则而应当以任人唯贤为原则，让有能力的人能够公平竞争，并为他们提供一个公正、公开的竞争环境，招聘的专业人才特别是投融资人才需要专业素质过硬，这样才能达到人才结构管理最优化的目的；与此同时建立起完善的公司培训机制，建立一个定期的培训考核制度，定期对他们的专业知识进行更新并丰富，打造一个高精尖投融资人才团队，进而让公司决策的科学化水平能够真正的提高。
4.1.1 加强专业人才队伍建设
由于城投公司对特定的专业性人才要求比较高，那么 A 市城投公司就需要建立这种完善的人才制度和相应的定期培训的制度。具体的来说就是：在招聘高级管理人员等经理层人员的时候不能以政府任命为原则而应当以任人唯贤为原则，让有能力的人能够公平竞争，并为他们提供一个公正、公开的竞争环境，招聘的专业人才特别是投融资人才需要专业素质过硬，这样才能达到人才结构管理最优化的目的；与此同时建立起完善的公司培训机制，建立一个定期的培训考核制度，定期对他们的专业知识进行更新并丰富，打造一个高精尖投融资人才团队，进而让公司决策的科学化水平能够真正的提高。
4.1.2 加强财务管理工作
增强公司员工财务风险管理意识，严格执行公司的财务管理制度，全面性的控制住公司的财务风险。
一是要强化公司对投资项目的管理，该设立的台账要设立台账并加强对台账的日常管理，该把控的关键节点要严格把控。在分析投资项目的可行性的时候，一定要保证决策的科学性，把失误发生的可能性最小化；更要合理的编制各项预算，不能只是大概、估摸，一定要有科学合理的依据，这样在实施项目的时候就能控制把关好各道程。
二是要强化公司对筹资项目的管理，既要对资金来源的质量有所保证，又要确保所筹集的资金能够真正的到位；分析各种资本结构安排的利弊，保证资本结构得到一个合理的安排，对债务的总体规模进行一个控制，要有财务风险的防范意识。
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5 结论
参考文献（略）
增强公司员工财务风险管理意识，严格执行公司的财务管理制度，全面性的控制住公司的财务风险。
一是要强化公司对投资项目的管理，该设立的台账要设立台账并加强对台账的日常管理，该把控的关键节点要严格把控。在分析投资项目的可行性的时候，一定要保证决策的科学性，把失误发生的可能性最小化；更要合理的编制各项预算，不能只是大概、估摸，一定要有科学合理的依据，这样在实施项目的时候就能控制把关好各道程。
二是要强化公司对筹资项目的管理，既要对资金来源的质量有所保证，又要确保所筹集的资金能够真正的到位；分析各种资本结构安排的利弊，保证资本结构得到一个合理的安排，对债务的总体规模进行一个控制，要有财务风险的防范意识。
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5 结论
参考文献（略）