1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
随着国家经济不断发展，对基础设施建设需求越来越多，以前居多城市建设依靠政府财政支撑，但仅靠这种模式难以满足不断增长的城市基础设施建设需求，尤其是居多财政不足的地市级政府，更多选择通过 BT 模式去缓解供需之间的矛盾。政府项目采用的 BT 模式是指政府与企业合作的项目建设模式，而具备承接政府 BT 项目的企业需要承担项目融资、建设、移交各环节的责任，考验着企业的各方面能力，需要引入风险管理来指导企业承担政府基础设施项目的建设。
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
随着国家经济不断发展，对基础设施建设需求越来越多，以前居多城市建设依靠政府财政支撑，但仅靠这种模式难以满足不断增长的城市基础设施建设需求，尤其是居多财政不足的地市级政府，更多选择通过 BT 模式去缓解供需之间的矛盾。政府项目采用的 BT 模式是指政府与企业合作的项目建设模式，而具备承接政府 BT 项目的企业需要承担项目融资、建设、移交各环节的责任，考验着企业的各方面能力，需要引入风险管理来指导企业承担政府基础设施项目的建设。
但是，BT 项目风险管理存在一系列问题，比如地方融资规模过快，而地方政府的融资管理跟不上融资规模，造成一定融资风险，甚至在部分地方出现了违法违规操作，不仅影响了政府项目风险管理，还影响了经济社会的稳定发展。在这种情况下，BT 模式更应注重项目的风险管理措施。中央在地方政府融资的确采取行动，出台了一列管控措施，严格限制了地方政府融资行为，降低了政府的投融资平台的重要性，规范了政府投融资行为。BT 项目作为政府基础设施建设的新模式，把更多注意力放到了社会资本开发模式上，给企业参与项目、开拓业务带来了发展机遇。
因此，BT 模式越来越多地用于有未来预期回报的项目，并继续考验投资公司的综合能力。除了建设能力外，还要求投资企业具备项目定位、规划、设计、融资等多种能力。然而，公司在政府项目风险管理方面的经验还不够丰富，与 BT 项目建设相关的法律法规并不完善，缺乏相对成熟的识别风险因素的操作方法和模型会导致多重风险。而通过有效的 BT 项目风险管理来规避风险，对投资企业而言都是具有挑战性命题。因此，本文站在项目投资者的角度，以景德镇陶瓷文化旅游发展有限责任公司的近现代陶瓷工业遗产开发与保护 BT 项目作为主要研究对象，在国内外研究现状的基础上，从 BT 项目风险管理的概念、特征、分类、来源和原因等基础知识入手，结合实际案例分析，介绍公司 BT 项目风险管理的背景和现状，并对公司现有项目风险进行了深入评估。概括了公司 BT 项目风险管理存在的问题以及问题的原因，最终，从陶文旅公司 BT 项目风险管理案例分析中得出结论和启示，从而为完善 BT 项目风险管理经验做出贡献。
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1.2 文献回顾
1.2.1 关于 BT 模式概念的文献回顾
国内许多研究者提出 BT 模式的定义，比如姚大鹏（2013）指出 BT 模式是从BOT 模式演变过来的，Build-Transfer（建设-转让）项目的缩写，BT 项目的发起人一般为政府，项目发起人通过法定程序选取具备资质的项目投资人承建基础设施，并由项目投资人承担融资、建设以及移交等环节，最终在项目完工后向项目业主移交工程，并从项目业主那获得回购款从而获取收益。华晨杰（2013）则从BT 项目投资者的角度解释，BT 项目投资者取得项目承建权后，负责投融资环节，并完成项目的整个建设过程。韩步健（2014）进一步详细说明 BT 模式具体过程，即集政府特许、政府采购、投资、融资、项目建设与移交等行政或民商事行为为一体，项目投资人是通过政府招标环节选出的具备资质的企业，承担项目全过程的资金和建设，在项目完工后按照相互签订的合同进行移交，政府向项目投资人支付项目款。
1.2.1 关于 BT 模式概念的文献回顾
国内许多研究者提出 BT 模式的定义，比如姚大鹏（2013）指出 BT 模式是从BOT 模式演变过来的，Build-Transfer（建设-转让）项目的缩写，BT 项目的发起人一般为政府，项目发起人通过法定程序选取具备资质的项目投资人承建基础设施，并由项目投资人承担融资、建设以及移交等环节，最终在项目完工后向项目业主移交工程，并从项目业主那获得回购款从而获取收益。华晨杰（2013）则从BT 项目投资者的角度解释，BT 项目投资者取得项目承建权后，负责投融资环节，并完成项目的整个建设过程。韩步健（2014）进一步详细说明 BT 模式具体过程，即集政府特许、政府采购、投资、融资、项目建设与移交等行政或民商事行为为一体，项目投资人是通过政府招标环节选出的具备资质的企业，承担项目全过程的资金和建设，在项目完工后按照相互签订的合同进行移交，政府向项目投资人支付项目款。
国外学者居多研究 BT 模式的可行性与合理性，认为 BT 模式有利于缓解政府财政资金压力。正如 Jim（1998）所解释的 BT 模式可以有效地缓解政府资金压力，促进城市基础设施建设。Steven & Stromberg（2000）的研究发现 BT 模式具有可行性，也一定程度上缓解了政府在基础设施建设方面的资金不足问题。Ward（2003）认为 BT 模式弥补了传统式基础设施融资建设所面临的缺陷与不足，尤其是政府承担基础设施建设的资金不足，以至于基础设施建设过程中总是会面临着中途停止的风险。Arturetal（2014）以巴西利亚的地铁为研究对象分析了 BT 项目的可行性和优势，说明了建设地铁这一类基础设施，通过 BT 模式可以有效缓解政府的财政紧缺，促进城市基础设施的建设。
1.2.2 关于 BT 项目风险分类及来源的文献回顾
国内学者对 BT 项目风险从两个方面进行分类，一方面从 BT 项目流程分析风险来源，另一方面从项目内部和外部环境来区别项目风险。如周月萍、周兰萍（2012）指出 BT 模式的项目投资人即承担项目的企业承担风险比较大，说明除了常见的成本、质量以及招投标风险，还有设计、融资不合理以及合同不符合规范等风险。王善忠（2014）则认为投资风险包括金融风险、法律风险、市场风险以及环保风险等，通过分析各个风险的关联，得出完善工程项目建设的优化结论。韩步健（2014）结合 BT 项目融资管理的实践，将风险分为法律风险、政策风险、项目前期审批风险、项目融资担保风险和回购主体综合实力风险。陈莉（2015）把 BT 项目风险分为招投标阶段风险、融资阶段风险、建设阶段风险、移交及回购阶段风险，并详细介绍每个阶段风险来源及其表现。
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国内学者对 BT 项目风险从两个方面进行分类，一方面从 BT 项目流程分析风险来源，另一方面从项目内部和外部环境来区别项目风险。如周月萍、周兰萍（2012）指出 BT 模式的项目投资人即承担项目的企业承担风险比较大，说明除了常见的成本、质量以及招投标风险，还有设计、融资不合理以及合同不符合规范等风险。王善忠（2014）则认为投资风险包括金融风险、法律风险、市场风险以及环保风险等，通过分析各个风险的关联，得出完善工程项目建设的优化结论。韩步健（2014）结合 BT 项目融资管理的实践，将风险分为法律风险、政策风险、项目前期审批风险、项目融资担保风险和回购主体综合实力风险。陈莉（2015）把 BT 项目风险分为招投标阶段风险、融资阶段风险、建设阶段风险、移交及回购阶段风险，并详细介绍每个阶段风险来源及其表现。
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2 企业 BT 项目风险管理相关理论概述
2.1 BT 项目相关基本概念
2.1.1 BT 模式的概念
BT 模式理念是从传统 BOT 方式基础上逐渐演变过来的，BOT 方式不仅可以帮助完成城市的基础设施建设，而且可以减轻政府的债务压力。随着各种形式的投融资的发展，BT 模式引起了人们的关注。政府主要需要完成项目建议书、可行性分析报告以及报告批准等前期工作，并根据招标、竞标等不同形式来确定建设的投资方，谈判商定双方的权利和义务。在实施过程中，投资者选择融资方式，确定贷款金额的时间和数量，并做好资金还款的计划，还要承担项目建设过程中的所有风险，待政府部门或者其他专业机构完成质量验收并验收合格后，政府或项目发起人将以不同的方式回购建设项目，以完成基础设施建设。
2.1 BT 项目相关基本概念
2.1.1 BT 模式的概念
BT 模式理念是从传统 BOT 方式基础上逐渐演变过来的，BOT 方式不仅可以帮助完成城市的基础设施建设，而且可以减轻政府的债务压力。随着各种形式的投融资的发展，BT 模式引起了人们的关注。政府主要需要完成项目建议书、可行性分析报告以及报告批准等前期工作，并根据招标、竞标等不同形式来确定建设的投资方，谈判商定双方的权利和义务。在实施过程中，投资者选择融资方式，确定贷款金额的时间和数量，并做好资金还款的计划，还要承担项目建设过程中的所有风险，待政府部门或者其他专业机构完成质量验收并验收合格后，政府或项目发起人将以不同的方式回购建设项目，以完成基础设施建设。
我国在基础设施建设、公益性建设项目等领域逐渐引入 BT 模式，尤其国务院放宽社会资本的投资领域，允许政府创造条件，如设立特许经营权、投资补贴等形式，使更多的社会资本能够参与公共基础设施建设，由此认可 BT 模式的发展前景，在我国大型城市北京、上海、深圳、天津相继推广开来，尤其在城市交通公路等大型规模、周期长的项目日益凸显优势。BT 模式创新了建设管理模式，也创新了政府和企业之间投融资方式。
2.1.2 BT 模式的优缺点
2.1.2 BT 模式的优缺点
BT模式是政府授权投资方利用自由资金或者通过融资方式来完成整个项目建设，创新了投融资方式，充分调动了社会的闲置资金，让具备资质且资金雄厚的企业参与到政府的项目建设中，从而降低政府的融资风险。BT 项目建设中的公司承担了大部分风险并从中获益，
BT 模式成为公司广泛认可的投资模式。从 BT 项目风险管理经验中总结出以下优点：
（1）政府采用 BT 模式提高投资项目效率，缓解建设项目的财务压力。随着我国城市基础设施不断完善，政府需要投入更多资金，而一些城市尤其省级以下中小城市财政收入不景气，难以承担庞大的建设资金。另外，仅依靠政府资本投资的项目，其建设效率不高，产业资本的投资收益不高，社会资源没有得到充分利用。因此，BT 项目将企业引入到政府投资项目中，让非政府财政资金进入项目资金达到缓解建设项目的资金压力，激活企业的投融资活力，从而达到经济效益和社会效益的双赢局面。同时政府提供的优质平台结合企业的高效率工作机制，提高政府公益性项目的建设效率，有利于保持政府全心全意为人民打造公益性事业的完美形象。
（1）政府采用 BT 模式提高投资项目效率，缓解建设项目的财务压力。随着我国城市基础设施不断完善，政府需要投入更多资金，而一些城市尤其省级以下中小城市财政收入不景气，难以承担庞大的建设资金。另外，仅依靠政府资本投资的项目，其建设效率不高，产业资本的投资收益不高，社会资源没有得到充分利用。因此，BT 项目将企业引入到政府投资项目中，让非政府财政资金进入项目资金达到缓解建设项目的资金压力，激活企业的投融资活力，从而达到经济效益和社会效益的双赢局面。同时政府提供的优质平台结合企业的高效率工作机制，提高政府公益性项目的建设效率，有利于保持政府全心全意为人民打造公益性事业的完美形象。
（2）企业通过 BT 模式促进自身经营管理的发展和获取投资收益。BT 项目居多具有投资大、周期长、技术难等困难，需要企业具有能动性，从单一承包模式向综合性的承包模式过渡，从单一承接施工项目向项目设计、融资、开发一体化过渡，对企业的经营管理方式提出挑战。因此，企业需要在面临各种问题时，只有改善自身的管理制度、经营环境才能得到长效发展。另外，BT 项目的建设需要大量建设资金，而企业可以通过向银行贷款，利用杠杆作用发挥资金优势，解决政府财政资金不足的问题。企业则需要在 BT 项目建设过程中合理安排投融资计划，最后政府验收项目并支付回购资金，从中获取投资收益。
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2.2 BT 项目运作流程
2.2.1 项目决策环节
企业在决定是否承建 BT 项目时，需要进行全面考虑。一方面，企业要对项目业主的财政能力和综合实力进行全面评估，深入调查分析政府近几年的财政情况以及应对 BT 项目风险的能力；另一方面，企业注意审批和完善 BT 项目合同，因为 BT 项目的建设涉及的内容和步骤复杂，而且涉及各个领域，所以项目投资者在签订政府性 BT 项目，注意合同的内容，以保障自身的合法权益。
2.2.2 项目融资环节
企业根据 BT 项目情况，做好融资计划。根据项目的进度以及政府提供的贷款担保，向政策性银行或者商业银行申请贷款，合理安排长期借款和短期借款的比例，保证项目有资金流动。同时企业也可以通过增加发行政府债券、发行股票等筹资方式，使筹资方式具有多样性，有利于规避融资风险。
2.2.3 项目建设环节
企业根据与政府签订的合同来安排项目的建设，包括项目的投融资方式选择、项目的外包、项目招投标过程、项目质量监管等，针对建设过程产生的风险，采取风险识别、风险分析、风险评价、风险应对等过程进行风险管理，确保建设期间的工期进度和项目质量，为最后政府实现顺利回购做好充分准备。
2.2.4 项目回购环节
企业在完成项目建设后进入政府项目回购环节，此时政府将对项目进行竣工验收。企业应该准备与政府对接洽谈项目移交的事项，并在验收合格后投资方进行有偿移交给政府，即在项目验收合格后，政府综合衡量 BT 项目的建设成本以及融资费用，并根据 BT 项目合同的内容支付回购款，企业通过获得回购款来获取收益。
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3 陶文旅公司 BT 项目介绍.......................16
2.2 BT 项目运作流程
2.2.1 项目决策环节
企业在决定是否承建 BT 项目时，需要进行全面考虑。一方面，企业要对项目业主的财政能力和综合实力进行全面评估，深入调查分析政府近几年的财政情况以及应对 BT 项目风险的能力；另一方面，企业注意审批和完善 BT 项目合同，因为 BT 项目的建设涉及的内容和步骤复杂，而且涉及各个领域，所以项目投资者在签订政府性 BT 项目，注意合同的内容，以保障自身的合法权益。
2.2.2 项目融资环节
企业根据 BT 项目情况，做好融资计划。根据项目的进度以及政府提供的贷款担保，向政策性银行或者商业银行申请贷款，合理安排长期借款和短期借款的比例，保证项目有资金流动。同时企业也可以通过增加发行政府债券、发行股票等筹资方式，使筹资方式具有多样性，有利于规避融资风险。
2.2.3 项目建设环节
企业根据与政府签订的合同来安排项目的建设，包括项目的投融资方式选择、项目的外包、项目招投标过程、项目质量监管等，针对建设过程产生的风险，采取风险识别、风险分析、风险评价、风险应对等过程进行风险管理，确保建设期间的工期进度和项目质量，为最后政府实现顺利回购做好充分准备。
2.2.4 项目回购环节
企业在完成项目建设后进入政府项目回购环节，此时政府将对项目进行竣工验收。企业应该准备与政府对接洽谈项目移交的事项，并在验收合格后投资方进行有偿移交给政府，即在项目验收合格后，政府综合衡量 BT 项目的建设成本以及融资费用，并根据 BT 项目合同的内容支付回购款，企业通过获得回购款来获取收益。
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3 陶文旅公司 BT 项目介绍.......................16
3.1.1 陶文旅公司简介............................16
3.1.2 陶文旅公司组织框架...........................17
4 陶文旅公司 BT 项目风险管理及其结果介绍..................22
4.1 陶文旅公司 BT 项目存在的风险............................22
4.1.1 前期决策风险...................................22
4.1.2 项目融资风险................................23
5 陶文旅公司 BT 项目风险管理存在的问题及原因分析..................31
5.1 陶文旅公司 BT 项目风险管理存在的问题......................31
5.1.1 缺乏风险预警机制..............................31
5.1.2 对招投标过程缺乏审核机制...................................31
6 陶文旅公司 BT 项目风险管理案例的结论和启示
6.1 陶文旅公司 BT 项目风险管理案例的结论
6.1.1 招标审核机制不完善造成项目质量风险
在陶文旅 BT 项目案例分析中，陶文旅公司作为项目投资人不承接项目的建设，需要通过分包给具有资质的施工方来建设，那么项目的质量全靠施工方资质优劣体现，具有丰富经验的施工方往往会提高工程质量，而不具备资质的施工方会影响工程质量，甚至会造成项目安全问题，影响项目回购。一般通过招投标方式选择施工方，所以招标环节的重要性不言而喻。但陶文旅公司招投标过程中，对施工方的资质审核不严格，没有充分发挥招标代理机构作用，招标代理机构没有真正参与业务评定，没有对合同进行编辑和审核，只参与盖章，以上各种原因导致项目施工方不具备相应的施工资质，产生一定的项目质量风险。因此，为了规避项目质量风险，企业需要建立招标审核机制，并要求招标代理人及时上交中标人履约保证金，从而对中标人具有约束作用，并充分发挥招标代理人的专业性，保障招标环节的高效率开展。
6.1.1 招标审核机制不完善造成项目质量风险
在陶文旅 BT 项目案例分析中，陶文旅公司作为项目投资人不承接项目的建设，需要通过分包给具有资质的施工方来建设，那么项目的质量全靠施工方资质优劣体现，具有丰富经验的施工方往往会提高工程质量，而不具备资质的施工方会影响工程质量，甚至会造成项目安全问题，影响项目回购。一般通过招投标方式选择施工方，所以招标环节的重要性不言而喻。但陶文旅公司招投标过程中，对施工方的资质审核不严格，没有充分发挥招标代理机构作用，招标代理机构没有真正参与业务评定，没有对合同进行编辑和审核，只参与盖章，以上各种原因导致项目施工方不具备相应的施工资质，产生一定的项目质量风险。因此，为了规避项目质量风险，企业需要建立招标审核机制，并要求招标代理人及时上交中标人履约保证金，从而对中标人具有约束作用，并充分发挥招标代理人的专业性，保障招标环节的高效率开展。
6.1.2 缺乏风险预警机制难以预测各环节风险
风险预警机制，是风险管理重要部分，通过对企业可能存在风险进行风险识别，并对风险进行排序，再筛选出能够全面反映公司项目风险发展动态的预警指标体系。陶文旅公司 BT 项目存在项目融资风险、项目建设风险、回购风险等多种风险，而公司缺乏风险的预警机制，缺乏风险评估指标，难以提前预测项目各环节风险，缺少全面了解公司的风险情况，不利于企业的长期可持续发展。因此，企业 BT 项目加强风险管理意识，建立风险评估指标，完善风险预警机制，及时发现企业存在的风险。
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结束语
参考文献（略）
风险预警机制，是风险管理重要部分，通过对企业可能存在风险进行风险识别，并对风险进行排序，再筛选出能够全面反映公司项目风险发展动态的预警指标体系。陶文旅公司 BT 项目存在项目融资风险、项目建设风险、回购风险等多种风险，而公司缺乏风险的预警机制，缺乏风险评估指标，难以提前预测项目各环节风险，缺少全面了解公司的风险情况，不利于企业的长期可持续发展。因此，企业 BT 项目加强风险管理意识，建立风险评估指标，完善风险预警机制，及时发现企业存在的风险。
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结束语
参考文献（略）