1 绪论
1.1 研究背景、目的与意义
1.1.1 研究背景
近年来,我国房地产行业迅猛发展并带动了其他产业的发展。但在 2011 年国家实行了史上最严厉的宏观调控政策后，对房地产行业“泡沫式”发展起到了一定限制作用。再加之贷款利率上行，房地产行业筹资变得愈发困难，资金不充足、流动性差加大了财务风险发生的可能性；房地产行业内部各企业间疏于对企业财务风险的控制，让房地产市场“繁荣”背后的风险逐渐暴露出来。
2011 年，国家出台了史上最严厉调控措施，即抑制高档住宅市场，鼓励中低档住宅销售。强有力的调控措施使高档住宅需求得到明显抑制，成交量随之下滑。也使得本来从事高档住宅销售领域的房地产企业收入减少，利润下滑，绿城正是其中个例。而近日，银监会下发通知，商业银行和信托公司开展银信类业务，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。这一通知意味着 2018 年房地产企业融资的重要渠道将被大幅限制，房企资金获取难度再度加大。在上述背景下，本文选取“夹缝中求生存”的绿城集团作为研究对象，通过对绿城集团财务控制现状的研究，对绿城集团财务风险控制方面存在的问题进行识别与分析，并针对其实际状况设计一套完整的财务风险控制体系，以期能够帮助绿城提高财务风险控制水平，来更好的应对因宏观政策及企业自身原因可能带来的财务风险。
1.1 研究背景、目的与意义
1.1.1 研究背景
近年来,我国房地产行业迅猛发展并带动了其他产业的发展。但在 2011 年国家实行了史上最严厉的宏观调控政策后，对房地产行业“泡沫式”发展起到了一定限制作用。再加之贷款利率上行，房地产行业筹资变得愈发困难，资金不充足、流动性差加大了财务风险发生的可能性；房地产行业内部各企业间疏于对企业财务风险的控制，让房地产市场“繁荣”背后的风险逐渐暴露出来。
2011 年，国家出台了史上最严厉调控措施，即抑制高档住宅市场，鼓励中低档住宅销售。强有力的调控措施使高档住宅需求得到明显抑制，成交量随之下滑。也使得本来从事高档住宅销售领域的房地产企业收入减少，利润下滑，绿城正是其中个例。而近日，银监会下发通知，商业银行和信托公司开展银信类业务，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。这一通知意味着 2018 年房地产企业融资的重要渠道将被大幅限制，房企资金获取难度再度加大。在上述背景下，本文选取“夹缝中求生存”的绿城集团作为研究对象，通过对绿城集团财务控制现状的研究，对绿城集团财务风险控制方面存在的问题进行识别与分析，并针对其实际状况设计一套完整的财务风险控制体系，以期能够帮助绿城提高财务风险控制水平，来更好的应对因宏观政策及企业自身原因可能带来的财务风险。
1.1.2 研究目的
以下为本文的研究目的，主要有两方面：
（1）优化绿城集团财务风险控制水平。本文选取绿城集团作为研究对象，对其财务风险控制现状进行了全面系统的分析，并分析其在财务风险控制方面存在的问题及问题产生的原因，最终针对其实际状况建立一套完整的财务风险控制体系，以期望能够帮助绿城在运营模式转型过程中更好的预防企业可能产生的财务风险。
（2）探究房地产行业财务风险研究成果与实际应用脱节的问题。从笔者研究的文献来看，国内外对于企业财务风险控制有许多研究成果，他们往往运用大量的数理模型和实证研究。但是这些复杂的模型仅是对企业的财务风险进行评估，而对企业如何提高财务风险控制水平并没有提供太多意见。从实际应用的角度出发，本文选取绿城集团作为研究对象，识别并评估其可能存在的财务风险，并为其建立一整套财务风险控制体系，以期有效帮助绿城提高财务风险控制水平，就显得十分必要。
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以下为本文的研究目的，主要有两方面：
（1）优化绿城集团财务风险控制水平。本文选取绿城集团作为研究对象，对其财务风险控制现状进行了全面系统的分析，并分析其在财务风险控制方面存在的问题及问题产生的原因，最终针对其实际状况建立一套完整的财务风险控制体系，以期望能够帮助绿城在运营模式转型过程中更好的预防企业可能产生的财务风险。
（2）探究房地产行业财务风险研究成果与实际应用脱节的问题。从笔者研究的文献来看，国内外对于企业财务风险控制有许多研究成果，他们往往运用大量的数理模型和实证研究。但是这些复杂的模型仅是对企业的财务风险进行评估，而对企业如何提高财务风险控制水平并没有提供太多意见。从实际应用的角度出发，本文选取绿城集团作为研究对象，识别并评估其可能存在的财务风险，并为其建立一整套财务风险控制体系，以期有效帮助绿城提高财务风险控制水平，就显得十分必要。
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1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外研究文献综述
（1）财务风险机理
国外学者关于财务风险的研究远早于我国，
1.2.1 国外研究文献综述
（1）财务风险机理
国外学者关于财务风险的研究远早于我国，
Rose（1964）首次对财务风险的概念进行界定，认为财务风险是企业因举债经营而不能使股东得到既得利益的风险。Van Horne（2005）[1]则在 Rose 的基础上对财务风险的定义作了进一步扩展，他认为财务风险还应包括企业因杠杆筹资而不能使股东得到既得利益的风险。而信息传染和相关者传染为财务风险产生的主因（Jean Helwege ，2010）[2]。（2）财务风险控制财务风险控制就是对与企业经营活动相关的风险 进行识别评估 与有效控制（ J. E.Bannister，P. A. Bawcutt ，1981）[3]。企业做好以下三方面工作可以有效控制财务风险：1）结合企业实际情况制定财务风险控制目标；2）通过财务数据分析，识别财务风险；3）标本兼治，分析财务风险形成的深层原因，采取积极的预防措施，从根源上遏制财务风险。抓住以上三点可以对财务风险进行有效的控制及预防（Gregory M，2007）[4]。企业制定财务预算计划，完善财务预算体系也可以有效降低财务风险。明确的财务预算目标与计划，可以帮助企业在生产经营过程中，有的放矢，顺利完成经营目标（Alexander Tindade，2006）。
1.2.2 国内研究文献综述
（1）财务风险机理
企业在经营发展过程中，会出现各种无法控制或出乎意料的情况，这些情况会给企业带来各种不确定性，而这些不确定性可能会给企业带来损失，这种可能性就是财务风险（蔡国庆，2017）[14]。从房地产企业角度来看，财务风险主要指企业由于各种原因，而使其投资报酬无法全部收回的可能性（肖芳林，仇俊林，2011）[15]。房地产面临的财务风险主要分为两类：外部风险与内部风险。纵观房地产行业的发展状况，外部风险主要体现为受国家政策影响或宏观经济环境的影响，内部风险则体现为房地产商品受社会、经济、心理等因素的影响，而这些因素将会在开发、经营、销售环节持续影响着房地产企业（战昱达，2013）[19]。众所周知，房地产行业具有投资量大，回收周期长的特点，这些特点注定了房地产行业相较于其他行业会有较大的财务风险（于月超，2010）[16]。此外，资本结构不合理、不符合企业情况的融资也会使房地产企业产生无法按时偿还负债的风险，导企业陷入财务困境甚至面临破产的风险（石芯月，王宏波，2017）[17]。房地产企业财务风险往往与企业经营活动紧密相连，其中与筹集资金，投资活动，资金回收活动，收益分配活动关系最为密切。
（1）财务风险机理
企业在经营发展过程中，会出现各种无法控制或出乎意料的情况，这些情况会给企业带来各种不确定性，而这些不确定性可能会给企业带来损失，这种可能性就是财务风险（蔡国庆，2017）[14]。从房地产企业角度来看，财务风险主要指企业由于各种原因，而使其投资报酬无法全部收回的可能性（肖芳林，仇俊林，2011）[15]。房地产面临的财务风险主要分为两类：外部风险与内部风险。纵观房地产行业的发展状况，外部风险主要体现为受国家政策影响或宏观经济环境的影响，内部风险则体现为房地产商品受社会、经济、心理等因素的影响，而这些因素将会在开发、经营、销售环节持续影响着房地产企业（战昱达，2013）[19]。众所周知，房地产行业具有投资量大，回收周期长的特点，这些特点注定了房地产行业相较于其他行业会有较大的财务风险（于月超，2010）[16]。此外，资本结构不合理、不符合企业情况的融资也会使房地产企业产生无法按时偿还负债的风险，导企业陷入财务困境甚至面临破产的风险（石芯月，王宏波，2017）[17]。房地产企业财务风险往往与企业经营活动紧密相连，其中与筹集资金，投资活动，资金回收活动，收益分配活动关系最为密切。
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2 绿城集团概况及相关理论
2.1 绿城集团概况
2.1.1 绿城集团发展历程
绿城的全称为绿城中国控股有限公司，在 1995 年由宋卫平等人于杭州成立。2005 年“绿城中国”在香港上市。绿城主要从事高品质住宅销售，同时涵盖酒店营运业务、投资性房地产业务、代建业务、设计及装修以及销售建筑材料。到 2017 年年末，绿城年合同销售额逾人民币 1000 亿元，总资产规模逾人民币 2100 亿元，净资产逾人民币 400 亿元，品牌价值为人民币 290.76 亿元。2017 年，绿城优化组织结构，形成“一体五翼”格局，以绿城中国为主体，构建五大业务板块，以期打通全行业产业链，取得高档住宅行业领先地位。
2.1 绿城集团概况
2.1.1 绿城集团发展历程
绿城的全称为绿城中国控股有限公司，在 1995 年由宋卫平等人于杭州成立。2005 年“绿城中国”在香港上市。绿城主要从事高品质住宅销售，同时涵盖酒店营运业务、投资性房地产业务、代建业务、设计及装修以及销售建筑材料。到 2017 年年末，绿城年合同销售额逾人民币 1000 亿元，总资产规模逾人民币 2100 亿元，净资产逾人民币 400 亿元，品牌价值为人民币 290.76 亿元。2017 年，绿城优化组织结构，形成“一体五翼”格局，以绿城中国为主体，构建五大业务板块，以期打通全行业产业链，取得高档住宅行业领先地位。
2.1.2 绿城集团治理结构
（1）以职能部门为单位进行财务风险控制
目前，绿城设立了审计委员会、提名委员会和薪酬委员会，并按职能的不同将集团划分为二十个管理部门。绿城有个很大的优点在于，在进行财务风险控制时，是通过各个职能部门进行风险控制的。这种方式可以使绿城在风险发生初期，就能快速找到风险发生的部门，以便对症下药。
（1）以职能部门为单位进行财务风险控制
目前，绿城设立了审计委员会、提名委员会和薪酬委员会，并按职能的不同将集团划分为二十个管理部门。绿城有个很大的优点在于，在进行财务风险控制时，是通过各个职能部门进行风险控制的。这种方式可以使绿城在风险发生初期，就能快速找到风险发生的部门，以便对症下药。
（2）子公司自行管理财务风险
绿城目前共拥有七家子公司。绿城对于子公司的控制活动，仍停留在战略管理与经营活动上；而在子公司财务风险控制活动上，绿城并无具体的指导细则，完全由子公司自行管理。事实上，母子公司风控制度应是一致同步的。但由于绿城各个子公司由不同的责任人分管，其财务风险控制活动完全是各个负责人意志的体现，各子公司财务风险控制活动就显得比较分散，没有章法。可以说绿城目前尚没有将子公司统一纳入财务风险控制体系。
绿城目前共拥有七家子公司。绿城对于子公司的控制活动，仍停留在战略管理与经营活动上；而在子公司财务风险控制活动上，绿城并无具体的指导细则，完全由子公司自行管理。事实上，母子公司风控制度应是一致同步的。但由于绿城各个子公司由不同的责任人分管，其财务风险控制活动完全是各个负责人意志的体现，各子公司财务风险控制活动就显得比较分散，没有章法。可以说绿城目前尚没有将子公司统一纳入财务风险控制体系。
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2.2 相关理论
2.2.1 ERM 理论
ERM 理论( Enterprise-wide Risk Management,ERM )又叫全面风险管理理论，兴起于 20世纪 90 年代的欧美国家。ERM 具有四个方面的显著特征：（1）全面的风险管理范围；（2）全球的风险管理体系；（3）全程的风险管理过程；（4）全员的风险管理文化。
《新巴塞尔资本协议》反映了当今先进的风险管理技术，其核心内容旨在准确识别、评估和控制财务风险。以期有效提高企业风险管理水平。尽管该协议主要影响方面是以银行为代表的金融行业。但是对于绿城这种资产规模较大、资金流动频繁的房地产企业仍具有一定的借鉴和参考价值。
美国 COSO 委员会在 2004 年颁布了《企业风险管理框架》，该框架在原有内控框架的基础上，融入了各界的最新研究成果。COSO 管理委员会认为，全面风险管理应以企业战略目标为导向，以企业风险管理文化为依托，以信息系统为核心，建立健全企业风险管理机制——风险管理部门、风险管理人员、风险管理制度，建立全面风险管理体系，使企业风险管理工作得到全面有效的保证。同时 COSO--ERM 框架以四类目标、八大要素和企业内部的四个层次构建了三维视角的企业全面风险管理模型。
在 COSO--ERM 框架中，企业风险管理过程中的目标设定至关重要。企业风险管理应包括以下四种目标：战略目标--是企业风险管理工作围绕的核心，是一切风险管理工作的指引；经营目标--是企业风险管理的次要核心，抛开长远的目标不谈，只关心眼下可以给直接带来利润的活动；报告目标--企业的报告、财务信息应建立在真实可靠的基础上；合规目标--企业的一切经营活动以及风险管理活动应在法律法规允许的范围内进行。企业的这四种目标，暗含了企业在风险管理过程中的不同需求，可以防止企业过分追求某一目标，而忽略了其他行为的后果。
3.1 绿城集团财务风险控制内容........................ 12
3.1.1 绿城集团财务风险控制机制...................12
3.1.2 绿城集团财务风险控制制度.................................12
4 绿城集团财务风险识别与评估............................. 18
4.1 绿城集团财务风险识别................................ 18
4.1.1 筹资风险识别......................................19
4.1.2 盈利风险识别...............................22
5 绿城集团财务风险控制存在的问题及原因........................ 38
5.1 绿城集团财务风险控制存在的问题............................... 38
5.1.1 治理结构不合理...............................38
5.1.2 缺少财务风险控制监督与考核机制........................38
6 加强绿城集团财务风险控制的对策
6.1 完善财务风险内容
6.1.1 绿城集团财务风险控制体系构建
（1）总体思路
本文旨在建立一个以企业战略目标为核心的财务风险控制体系。以财务风险控制文化为带动，以管理经营各个环节为桥梁，最终建立健全绿城财务风险控制制度，完善财务风险控制内容，规范财务风险控制流程，成为企业有效控制财务风险的基础保障。在构建绿城财务风险控制体系时，本文始终把围绕企业战略目标视为总体思路。为此，本文把绿城财务风险控制体系构建分为三个层次：
第一层次，优化公司组织结构，确保企业的财务风险控制体系可以一以贯之，董事会全面负责财务风险控制体系的有效实施。企业可以设置投资委员会，预算委员会，风险控制部门等。
第二层次，以信息系统为依托，建立一个从风险识别到风险监督，从会计凭证到财务报表各个流程均可被监督管理的财务风险控制信息系统。利用这个系统，企业各项财务信息及风险控制流程将变得公开化透明化，方便企业及时发现财务风险并积极采取控制措施；企业各部门也可在系统上进行交流讨论，集思广益，这有助于财务风险控制工作的高效开展。同时还可以利用收集反馈的系统信息，对各职能部门财务风险控制工作进行客观公正的考核评价，激励员工在财务风险控制工作中不断探索思考。
第三层次，围绕企业的“风向标”--企业文化，考虑如何有效的将财务风险控制文化融入到企业文化中，以期二者产生协同效应，对企业财务风险控制发挥正面的效用。
将这三个层次有机联系起来，就构成了绿城财务风险控制体系。
..........................
7 结论与展望
7.1 本文结论
本文选取绿城为研究目标，对绿城财务风险控制现状进行了详细的介绍，并识别与评估其存在的财务风险，就其在财务风险控制方面存在的问题针对性的提出了建议，并结合绿城实际情况设计了一套财务风险控制体系。本文为论文写作作出了以下研究工作：
（1）笔者大量阅读国内外财务风险控制相关的文献，了解国内外的最新理论研究，并梳理国内房地产政策，了解绿城所处的大环境，为以后的研究作出铺垫。
（2）利用绿城近五年财务数据，通过财务指标分析法，AHP-灰色模糊评价法全面有效的识别并分析绿城财务风险。
（3）根据绿城财务风险识别与评估结果，发现绿城在财务风险控制工作上仍有不足，指出其存在的问题并分析背后的原因。最后，针对问题提出建议并设计一整套财务风险控制体系作为参考。
本文结论如下：
（1）随着国家抑制房价上涨，央行上调基准利率等各项政策的实施，绿城所处的房地产行业已经不如前些年乐观。在此情形下，绿城应早做打算，提防因宏观政策调控可能带来的系统性风险，优化财务风险控制水平。
（2）通过对绿城财务风险控制现状的分析，我们发现绿城财务风险控制内容仍有不完善之处，如何完善这些弱项应是绿城在接下来的财务风险控制工作中的重点；通过对绿城财务风险的识别与评估，我们发现绿城仍存在一定程度的财务风险，尽管绿城对其中部分财务风险进行了控制，但对于现金流风险的控制仍有不足，如何加大现金流在企业中的流转速度应是绿城着重考虑的问题。
参考文献（略）
2.2 相关理论
2.2.1 ERM 理论
ERM 理论( Enterprise-wide Risk Management,ERM )又叫全面风险管理理论，兴起于 20世纪 90 年代的欧美国家。ERM 具有四个方面的显著特征：（1）全面的风险管理范围；（2）全球的风险管理体系；（3）全程的风险管理过程；（4）全员的风险管理文化。
《新巴塞尔资本协议》反映了当今先进的风险管理技术，其核心内容旨在准确识别、评估和控制财务风险。以期有效提高企业风险管理水平。尽管该协议主要影响方面是以银行为代表的金融行业。但是对于绿城这种资产规模较大、资金流动频繁的房地产企业仍具有一定的借鉴和参考价值。
美国 COSO 委员会在 2004 年颁布了《企业风险管理框架》，该框架在原有内控框架的基础上，融入了各界的最新研究成果。COSO 管理委员会认为，全面风险管理应以企业战略目标为导向，以企业风险管理文化为依托，以信息系统为核心，建立健全企业风险管理机制——风险管理部门、风险管理人员、风险管理制度，建立全面风险管理体系，使企业风险管理工作得到全面有效的保证。同时 COSO--ERM 框架以四类目标、八大要素和企业内部的四个层次构建了三维视角的企业全面风险管理模型。
在 COSO--ERM 框架中，企业风险管理过程中的目标设定至关重要。企业风险管理应包括以下四种目标：战略目标--是企业风险管理工作围绕的核心，是一切风险管理工作的指引；经营目标--是企业风险管理的次要核心，抛开长远的目标不谈，只关心眼下可以给直接带来利润的活动；报告目标--企业的报告、财务信息应建立在真实可靠的基础上；合规目标--企业的一切经营活动以及风险管理活动应在法律法规允许的范围内进行。企业的这四种目标，暗含了企业在风险管理过程中的不同需求，可以防止企业过分追求某一目标，而忽略了其他行为的后果。
COSO--ERM 框架还考虑到企业风险管理过程应包含的内容并将其分成八大要素。分别是：内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。内部环境是企业风险管理的基石，是风险管理工作得以顺利实施的保障；目标设定是企业风险管理的方向，决定了企业风险管理工作的走向。事项识别到控制活动的过程是企业风险管理工作真正开始实施的开端，对风险进行系统的识别与评估，并根据企业风险偏好，制定风险应对策略并展开风险控制活动；信息与沟通是企业风险管理工作的核心，利用现代信息系统可以保障风险管理信息的透明公开，可以及时准确的识别风险发生的位置，进而采取适当的措施；监控是风险管理工作高效有序进行的保障，在监控过程中，企业可以及时发现风险管理工作中存在的漏洞并及时补救。以上八个要素相辅相成，各自独立又相互依托，共同组成了企业风险管理内容。
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3 绿城集团财务风险控制现状......................... 12..........................
3.1 绿城集团财务风险控制内容........................ 12
3.1.1 绿城集团财务风险控制机制...................12
3.1.2 绿城集团财务风险控制制度.................................12
4 绿城集团财务风险识别与评估............................. 18
4.1 绿城集团财务风险识别................................ 18
4.1.1 筹资风险识别......................................19
4.1.2 盈利风险识别...............................22
5 绿城集团财务风险控制存在的问题及原因........................ 38
5.1 绿城集团财务风险控制存在的问题............................... 38
5.1.1 治理结构不合理...............................38
5.1.2 缺少财务风险控制监督与考核机制........................38
6 加强绿城集团财务风险控制的对策
6.1 完善财务风险内容
6.1.1 绿城集团财务风险控制体系构建
（1）总体思路
本文旨在建立一个以企业战略目标为核心的财务风险控制体系。以财务风险控制文化为带动，以管理经营各个环节为桥梁，最终建立健全绿城财务风险控制制度，完善财务风险控制内容，规范财务风险控制流程，成为企业有效控制财务风险的基础保障。在构建绿城财务风险控制体系时，本文始终把围绕企业战略目标视为总体思路。为此，本文把绿城财务风险控制体系构建分为三个层次：
第一层次，优化公司组织结构，确保企业的财务风险控制体系可以一以贯之，董事会全面负责财务风险控制体系的有效实施。企业可以设置投资委员会，预算委员会，风险控制部门等。
第二层次，以信息系统为依托，建立一个从风险识别到风险监督，从会计凭证到财务报表各个流程均可被监督管理的财务风险控制信息系统。利用这个系统，企业各项财务信息及风险控制流程将变得公开化透明化，方便企业及时发现财务风险并积极采取控制措施；企业各部门也可在系统上进行交流讨论，集思广益，这有助于财务风险控制工作的高效开展。同时还可以利用收集反馈的系统信息，对各职能部门财务风险控制工作进行客观公正的考核评价，激励员工在财务风险控制工作中不断探索思考。
第三层次，围绕企业的“风向标”--企业文化，考虑如何有效的将财务风险控制文化融入到企业文化中，以期二者产生协同效应，对企业财务风险控制发挥正面的效用。
将这三个层次有机联系起来，就构成了绿城财务风险控制体系。
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7 结论与展望
7.1 本文结论
本文选取绿城为研究目标，对绿城财务风险控制现状进行了详细的介绍，并识别与评估其存在的财务风险，就其在财务风险控制方面存在的问题针对性的提出了建议，并结合绿城实际情况设计了一套财务风险控制体系。本文为论文写作作出了以下研究工作：
（1）笔者大量阅读国内外财务风险控制相关的文献，了解国内外的最新理论研究，并梳理国内房地产政策，了解绿城所处的大环境，为以后的研究作出铺垫。
（2）利用绿城近五年财务数据，通过财务指标分析法，AHP-灰色模糊评价法全面有效的识别并分析绿城财务风险。
（3）根据绿城财务风险识别与评估结果，发现绿城在财务风险控制工作上仍有不足，指出其存在的问题并分析背后的原因。最后，针对问题提出建议并设计一整套财务风险控制体系作为参考。
本文结论如下：
（1）随着国家抑制房价上涨，央行上调基准利率等各项政策的实施，绿城所处的房地产行业已经不如前些年乐观。在此情形下，绿城应早做打算，提防因宏观政策调控可能带来的系统性风险，优化财务风险控制水平。
（2）通过对绿城财务风险控制现状的分析，我们发现绿城财务风险控制内容仍有不完善之处，如何完善这些弱项应是绿城在接下来的财务风险控制工作中的重点；通过对绿城财务风险的识别与评估，我们发现绿城仍存在一定程度的财务风险，尽管绿城对其中部分财务风险进行了控制，但对于现金流风险的控制仍有不足，如何加大现金流在企业中的流转速度应是绿城着重考虑的问题。
参考文献（略）