第 1 章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
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在国家经济增长放缓、宏观经济衰退以及对“三公消费”实施更为严格的控制措施背景下，行业整体呈不景气态势，人们对白酒的需求量大幅度减少，导致2013 年和 2014 年整个白酒行业营业收入、净利润呈极速下滑趋势。在这样的大环境下安徽古井贡酒股份有限公司是行业内为数不多的收入实现持续逆势正增长的企业，也是行业调整以来安徽省内唯一保持收入正增长记录的上市白酒企业。在 2015 年古井贡酒股份有限公司全年净利润更是突破 50 亿，迎来了一个全新的时代，主要因为从去年下半年开始，古井贡酒股份有限公司新一轮投资开始启动，带动了市场消费需求，为古井贡酒的销售提供了支撑。在这样良好增长势头的助推下古井顺势提出了“跨越 100 亿，冲刺前三甲”的战略目标。2016年，古井贡酒股份有限公司经营业绩良好，实现营业收益 60.17 亿，离百亿目标更近一尺，又恰逢春节旺季效应、大众消费旺盛，高端白酒的金融属性优势凸显，中低端白酒在中等城市市场广阔，各大上市公司基本达成目标。近几年随着社会的发展，互联网技术的普及，线上线下销售使得人们的购买方式灵活多样，白酒行业的市场扩展，使得白酒行业的发展势头前景一片美好。在整个白酒市场，有许多流行品牌，但仍有国外品牌和新产品不断涌入，日益激烈的竞争要求企业更加注重提高企业的盈利能力和行为规范、品牌效应。随着全球化进程和互联网技术在日常生活中的深入推进，我国已经进入了新经济环境时代，企业的外部环境变化莫测，而企业内部的管理也越来越复杂，企业必须加强自身的战略管理，才能够让企业茁壮成长，走上可持续性发展的道路。
企业财务报表能够反映出企业某一段时间内的经营状况、现金流和财务成果，是企业日常经济活动的外在表现。人们最关注的是企业财务报表的净利润，但现如今，随着经济的发展和人们认识的提高，企业价值演变成企业投资者、利益相关者最值得关注的焦点。所谓企业价值最大化，是指企业经营者通过对企业财务资源的合理配置，采取最优方案，充分考虑到资金的来源，时间价值与风险报酬的关系使企业长期稳定健康发展，企业的总价值达到最大化。在市场上，企业也可以作为交易的对象，企业进行债务重组、融资交易等时需要对企业的整体价值有个合理的认识，因此，企业管理层以及投资者越来越重视驱动企业价值增值的因素，找到驱动企业发展的源泉对企业的进步是极其重要的。
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1.2 国内外研究综述
1.2.1 传统的财务分析指标体系研究现状
1.2.1 传统的财务分析指标体系研究现状
20 世纪初，在美国等西方发达国家经济学家就开始利用财务报表和财务指标体系对企业的财务状况、经营状况、现金流量等进行综合分析。
Bernstein Leopold A (1974)认为财务分析包含会计分析和财务分析，会计分析是单纯的会计数据分析，而财务分析是在会计分析的基础上，运用一定的分析技术及方法，对企业的经营成果进行分析和评价。
美国的 Walter（1978）教授提出了财务分析的步骤：首先，筛选各项财务信息；其次，将选出的有关信息进行合理安排、分类，使其有助于揭示各项财务信息之间的重要关系；最后，研究各项财务信息和它们所蕴含的重要含义，并对此进行解释。
美国的 Walter（1978）教授提出了财务分析的步骤：首先，筛选各项财务信息；其次，将选出的有关信息进行合理安排、分类，使其有助于揭示各项财务信息之间的重要关系；最后，研究各项财务信息和它们所蕴含的重要含义，并对此进行解释。
Susana Callao(2001)指出由于商业活动不断扩大，财务报表分析作为一种工具，在全国范围内得到使用，但是由于会计原则的多样性，使得分析方法受到许多因素的阻碍。
美国的 Krishna G.Palepu（2008）学者认为企业的财务分析分步骤大致可以归纳为四个方面，分别是经营策略的分析、会计分析、财务分析以及企业前景分析。
王玥琳,施国庆（2017）指出财务分析将企业决策过程聚焦在相关信息和数据的科学分析与解释上,以财务分析服务目标中的管理者为切入点,结合财务分析和管理决策相关理论,利用财务分析的数据和方法对企业的战略走向、生产营销和投资管理提供支持。
黄燕（2018）指出财务分析既是企业财务管理工作的内容之一,也是企业经济管理活动的重要组成部分,不仅具有重要的信息价值,而且也具有重要的决策辅助功能。尽管绝大多数企业都高度重视财务分析工作,但仍然有一些企业在应用财务分析过程中缺乏针对性和系统性,导致财务分析不到位。
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第 2 章 财务分析与企业价值
2.1 财务分析理论
2.1 财务分析理论
2.1.1 财务分析的概念
财务分析的概念有狭义与广义之分：
狭义的财务分析概念是指企业的财务人员以企业经营活动产生的历史会计数据为依据，运用一系列的技术和方法对企业的经营活动、发展状况、偿债能力和运营能力等进行分析评价，为企业的投资者、债权人和其他利益相关者提供有用的决策信息。
传统的狭义的财务分析是对企业经营活动产生的会计数据的再分析，但主要是针对企业过去事项发生结果的评价，不能从长远的角度看清企业的发展前景。然而企业面临的经济环境是不断变化的，在现代市场环境下企业财务分析的分析主体、分析对象都要有进一步的扩展和提升。
传统的狭义的财务分析是对企业经营活动产生的会计数据的再分析，但主要是针对企业过去事项发生结果的评价，不能从长远的角度看清企业的发展前景。然而企业面临的经济环境是不断变化的，在现代市场环境下企业财务分析的分析主体、分析对象都要有进一步的扩展和提升。
广义的财务分析概念是指在传统的财务分析的基础上包括对企业战略分析、企业竞争优势分析（区域、资源、科技、人力资源、经营管理等）、企业发展前景分析等，同时引进非财务指标体系用来评估对企业创造出未来价值的能力。
本文的财务分析是基于广义概念进行的综合分析。
2.1.2 财务分析方法
传统的且应用较为广泛的综合指标体系有沃尔评分法、杜邦分析法等。这些综合财务分析方法把各种财务指标纳入一个有机整体中，可以全面的对企业经营状况进行揭示。
传统的且应用较为广泛的综合指标体系有沃尔评分法、杜邦分析法等。这些综合财务分析方法把各种财务指标纳入一个有机整体中，可以全面的对企业经营状况进行揭示。
沃尔评分法指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。
2.2 企业价值理论
2.2.1 企业价值的含义
2.2.1 企业价值的含义
金融经济学家给企业价值下的定义是：企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力，也反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。
2.2.2 企业价值的驱动因素
企业的经营过程也就是企业创造价值的现实过程，在这个过程中，只有找到能够促进企业发展的因子，并且对这些因子进行分析，哪些是需要改进的，哪些是需要保留的，从战略性的角度，从企业的长远角度出发，立足于实践，促使企业健康发展。结合财务和非财务两方面确定驱动企业价值增值的因素。
（1）财务价值驱动因素
财务驱动因素的影响力渗透在企业经营的各个层面、各个环节、各部门中，是企业整体发展的关键，也是企业战略管理的核心部分。本文主要从以下财务角度分析价值驱动因素：企业的盈利能力、成长能力、现金流量与资本结构。
企业的盈利能力是企业生存与发展的基础，企业的存在就是为了获得更多的盈利，保持盈利的持久能力是企业成长的关键，这样的企业在市场上才具有更强的竞争优势。企业通过整合各种资源获得盈利的能力，体现了企业销售能力、成本控制能力及规避风险能力，充分体现了各环节各部门的资金运转效率，盈利能力也是企业经营好坏的关键指标。提高企业的经营效率和盈利能力是企业价值创造能力提升的关键，企业盈利能力越强，股东获得的回报越多，则企业价值越高，反之，会削弱企业价值创造能力。衡量企业竞争优势的直接标准就是企业价值持续增长。对于企业盈利能力的分析不仅包括数据的分析还包括盈利结构的分析，企业盈利能力的核心指标主要是主营业务利润率、净资产收益率、净资产收益率、每股利润和市盈率等。
企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润增长和所有者权益的增加。企业要想在不断变化地市场环境中占有一席之地，通过主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率等成长能力指标观察企业在一定时期内的经营能力、发展状况。企业的成长能力越好越能吸引更多的投资者，有更多的资本进行价值创造。一方面，企业价值主要取决于未来的盈利能力，取决于营业收入、收益、及股利的未来增长；另一方面，无论是增强企业的盈利能力、偿债能力还是提高资产营运效率，都是为了企业未来的活力需要，都是为了提高企业的发展能力，也就是说发展能力是企业盈利能力、营运能力和偿债能力的综合体现。发展能力是全面衡量一个企业的价值，从动态和静态角度出发分析和预测企业的经营发展性水平。
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第 3 章 基于企业价值的财务分析体系的改进 ................. 19
3.1 传统的财务分析体系的局限性 ........................ 19
3.1 传统的财务分析体系的局限性 ........................ 19
3.1.1 新经济环境下传统财务报表分析方法的缺陷 ................ 19
3.1.2 传统财务分析指标的局限性 ..........................19
第 4 章 企业价值视角下的安徽古井贡酒股份有限公司财务分析 . 22
4.1 安徽古井贡酒股份有限公司概况 ...................... 22
4.1 安徽古井贡酒股份有限公司概况 ...................... 22
4.1.1 安徽古井贡酒股份有限公司背景概述 ...................... 22
4.1.2 安徽古井贡酒股份有限公司战略目标 ...................... 23
第 5 章 基于安徽古井贡酒股份有限公司企业价值财务分析结果的对策 .................... 40
5.1 提高企业财务管理工作水平 ................... 40
5.2 优化企业资本结构实现价值最大化 ................. 41
第 5 章 基于安徽古井贡酒股份有限公司企业价值财务分析结果的对策
5.1 提高企业财务管理工作水平
用来评价企业的角度可以是多方面的，如财务经营成果、企业品牌文化影响力、研发创新能力等。但是，企业存在的本质是追求利润，财务指标才是真正能够衡量企业成功与否的核心部分，如净利润、净资产收益率、EVA 等。促使企业成功的因素很多，可以是智睿的领导者、别具一格的产品、企业强大的品牌影响力等，但最终都是由企业的财务指标体现出来的；致使企业失败的原因也是多方面的，例如经营管理不善、产品无销路、质量不过关等，但最终企业都会以亏损、现金流不足、无法持续经营而告终，所以说，企业的财务价值驱动因素是企业健康发展、提高营运效率的关键。
用来评价企业的角度可以是多方面的，如财务经营成果、企业品牌文化影响力、研发创新能力等。但是，企业存在的本质是追求利润，财务指标才是真正能够衡量企业成功与否的核心部分，如净利润、净资产收益率、EVA 等。促使企业成功的因素很多，可以是智睿的领导者、别具一格的产品、企业强大的品牌影响力等，但最终都是由企业的财务指标体现出来的；致使企业失败的原因也是多方面的，例如经营管理不善、产品无销路、质量不过关等，但最终企业都会以亏损、现金流不足、无法持续经营而告终，所以说，企业的财务价值驱动因素是企业健康发展、提高营运效率的关键。
企业领导者要注重提高企业财务管理水平，促进企业日常财务管理运营效益的提升。首先，企业管理层通过运用净利润、经济增加值等财务指标统驭生产经营活动，通过财务分析具体分析企业问题的根源所在，在哪个指标体系出现问题，加强对该指标的管理，同时企业各管理部门按照对该指标的改进措施整改本部门的生产经营和资金活动；其次，加强对企业现金流的管理，资金是促进企业驱动的命脉，提高企业现金流的使用效率是财务管理日常重要的任务，提高资金的营运效益是财务管理的首要任务。企业领导者可以通过对各部门各生产环节的现实需求和历史资料事先做好现金流的预算管控工作，提高对现金流使用的前瞻性，避免企业资金链断裂；同时运用互联网先进技术加强对企业各阶段现金流的动态管理，仅对现金流事后的分析判断已经不能适应企业经营活动和企业发展管控的需要，以现金流流转过程产生的财务信息完善企业财务管理；最后，完善企业内部财务管理制度。企业要想使财务管理活动有序稳定的进行，必需要有健全的财务管理制度，无论是运用财务指标指导工作流程还是对现金流的管控运用，都必须建立在科学合理的制定之上。按照国家法律法规以及企业的规章制度，制定一套适合企业自身特点和管理需求的财务制度，使企业财务管理工作有章可循。 企业领导者重视对财务管理的运营效益，降低企业资本成本，提高企业财务效益，是企业进行价值创造的重点。
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第 6 章 结论
参考文献（略）
参考文献（略）