1绪论
1.1研究背景
尽管，我们国家在2009年就对高管薪酬问题制定了相关的管理制度，但是，目前为止超额薪酬问题仍然没有得到有效的解决，最近几年来，社会公众也开始关注这个问题，国内外学者对超额薪酬的研宄也变得颇多。爱迪尔珠宝自2015年登录中小板以来，业绩不断下滑，2015年它的业绩下滑比例达到24.23%，该公司在业绩下滑如此严重的情况下，仍然给高管大幅度加薪，这种做法饱受质疑。究竟是什么因素导致超额薪酬过高，外国学者针对此现象的出现运用了最优薪酬契约理论和管理层权利理论进行了诠释。上个世纪八九十年代，美国的就业情况并不是很乐观，在此状况下高管的薪酬依旧很高，这明显与目前的就业情况形成了鲜明的对比，对此社会公众也开始关注该现象的出现。2009年，即将破产的美国国际集团给高层管理人员发放高额工资的事情，引起了社会公众的强烈反应，为什么该集团会发放高额奖金呢？剖析该事件背后的真正原因：公司治理结构发生急剧变化。经济危机的到来，使得该公司得到了政府的补助，美国政府也变成了该公司的股东。与此同时此公司的公司治理结构也发生了改变，假如美国政府没有对此公司下发补助，那么它的薪酬制度也不会再受到约束，给高管发多少工资也不会受到管制，同年3月，美国的众议院也颁布了一项关于税收的法案。并且，这天晚上，奥巴马针对该项法案也发表了自己的见解：“希望收到政府补助的高管们要明白，高额薪酬的发放不会被准许。”该事件的发生，及其之前美国许多公司的财务丑闻，都显现出美国公司往往忽略公司治理机制的建设，致使公司没有办法对出现的危机进行防护，也没有相关的解决办法。这件事情的发生，美国政府也有所意识，针对此事件特意制定了萨班斯法案”和“限薪令”等可靠的解决办法，增强了公司的管控监督。但是，对于我们国家来说，相应的经济体制并不是很完善，许多上市公司都带有本土特征，很少有企业会借鉴一些外国企业的管理经验来解决本国企业存在的薪酬管理问题。国务院在2012年的时候也颁布了相关的政策，该政策主要对国企的薪酬进行了管制，高管人员的最高工资也会有所限制，并且职工薪酬的增幅要高于高管薪酬的增幅。相对于我们国家来看，到底是薪酬契约影响超额薪酬呢，还是管理层权利影响超额薪酬呢？假如，它们源自管理层对企业利益的剥夺，那么，产生这种利益的途径又是怎样呢？
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1.2研究意义
1.2.1理论意义
（1）拓展了高管超额薪酬研究领域范畴
我们国家对于超额薪酬问题的研究比较晚，算是初期阶段，因此，关于高管超额薪酬方面的研究也很少，探究超额薪酬产生的途径更是少之又少。本文站在一个全新的角度，把政府补助看成是起点，更好的诠释了超额薪酬的产生途径，深层次的拓展了超额薪酬的视野与范畴，同时，也更好的解释了寻租现象的起因。
（2）丰富了公司治理理论
本文从更深的角度，结合我国企业公司治理情况，研究企业在不同公司治理结构情况下政府补助对高管的超额薪酬的影响。通过研究可以得出，良好的公司治理制度对约束上市公司管理层权力、完善企业薪酬机制都起着至关重要的作用，上市公司高管借助政府补助增加薪酬的行为受到公司治理机制的有效约束。因此，理顺政企关系，重构上市公司的权力监督，强化董事会功能，发挥独立董事的独立性仍然是深化和推进上市公司改革的重要内容，也为我国上市公司完善公司治理结构提供必要的理论依据。
本文通过深入研究得出，在政府下发补贴之后，管理者的薪酬会变的更多，由此可以看出，政府补助的下发极大可能会对薪酬契约产生不良的影响，在这样的状况下，也让上市公司明白，企业在设计薪酬的过程中，不仅要考虑一些业绩指标，而且也要考虑到一些噪音对于薪酬体系的作用，例如；政府补助，进而能准确、客观的评价高管的努力程度，由此制定出符合公司实际状况的薪酬体制，提升薪酬契约的有效程度。
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2文献综述
2.1高管超额薪酬文献综述
2.1.1高管超额薪酬的概念界定
方军雄超额薪酬是针对于正常薪酬提出来的。计算方法是根据高管真实得报酬减去期望报酬之差便是我们所说得超额薪酬，根据管理层权利理论所论述得内容，超额薪酬表现为一种“租金”形式，高管根据自己手中所掌握的信息与权利，进行谋私，获取公司利益。通常超额薪酬不会超出最优薪酬契约规定得条件，高管不需要付出多少就能获取，根据薪酬契约理论所描述得内容，超额薪酬反映出人力成本的溢余、承担风险能力、努力程度以及高管得能力。除此之外，学者李红玉通过研究发现，很多因素造成了高管超额薪酬，既有人力资本的溢余，又有高管寻租的存在。
2.1.2高管超额薪酬的度量
郭科琪采用各行业调整后的超额薪酬来对超额薪酬进行度量，前三位高管真实的薪酬与每个行业平均薪酬的差再除以行业的平均薪酬就是所谓的超额薪酬，申金荣研究影响超额薪酬因素的时候，把每个企业高管薪酬大于行业值，净利润又小于行业值的叫做“正异常组”，这是另外一种超额薪酬的定义方式。曾弘霖运用虚拟变量法，把前三位高管的平均薪资进行排序，排名在前百分之十和后百分之十的企业，就是异常高管薪酬的企业，并将它们赋值为1，其它为0。倪银珠、贺琛采用分行业分年度实际薪酬减去合理薪酬所得的残差即为未预期薪酬，未预期薪酬大于0的部分则被定义为超额薪酬。
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2.2政府补助与高管超额薪酬的文献综述
我国当前对政府补助与高管超额薪酬之间关系的研究相对较少，马蔡琛通过研究，发现当政府发放补贴时，高管掌握了一些信息，这些信息使得他们有一定的优势，并且该资金的利用空间比较大，在监督比较薄弱的状况下，高管依借自己的信息优势，让自己的利益变得更大，进而不注重该补助的真正目的，偏离政府所预期的效果，进而出现代理问题，所以，致使政府补助变为了高管寻租的方式。罗宏、黄敏、周大伟等以我们国家上市公司3年的数据为研究样本，检验了政府补助对超额薪酬的作用，并且还验证了薪酬是否具有有效性，进一步的研究发现，管理者会以政府所发放的补助作为手段来得到超额薪酬，获取自己的利益，高管还有可能提升薪酬一业绩敏感度来遮掩自己的谋取私利行为。另外，业绩噪音的存在会影响敏感度，使高管的努力度降低。步丹璐、王晓艳把政府补助看成是文章的出发点，深入研究了不同约束状况下政府补助对薪酬差距的影响，并且探究了高管如何运用手中的权利通过政府补助来影响薪酬差距，得出了以下结论，高管手中的权利会使政府补助变成掩饰公司业绩的因素，提升高管的整体薪酬，使薪酬差距变大，通常，国企这种现象更加明显。另外，这种差距会受到约束条件的影响，约束越弱，由政府补助所引发的薪酬差距越大，并且这种差距对企业的业绩有所促进。赵宇恒、孙悦把深户A股的上市企业看成为研宄对象，采用实证检验的方式，探索了政府补贴和髙管薪酬的关系，通过深入研究得出，内部管理者运用政府补助给高管发薪资，主要原因是增加高管的薪资，这种补助目的出现了极大的偏差，并没有促进企业的发展以及公司业绩的改善。魏志华采用分行业的形式，把新能源行业的上市企业作为研究样本，针对性的研究了财政补贴和企业业绩的关系，通过研宄发现，财政补贴与业绩之间不具有明显的正向作用，但是却发现财政补贴的下发使民营企业的高管取得更多的薪资，也使高管的薪酬－业绩敏感度降低，最后，总结得出，高管成为了这次政府补贴的受益人。李霁友把国企的数据作为研究对象，通过实证检验分析，发现超额薪酬的存在表现出一种租金性质，认同管理层权力理论所阐述的内容。同时通过上述研究得出，我们国家的国企的高层管理者会通过间接获取政府补助的方式来取得超额薪酬。
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3相关理论基础.............16
3.1委托代理理论................16
3.2最优契约理论..............17
4研究设计.............20
4.1研究假设.....................20
4.1.1政府补助与高管超额薪酬之间的关系................20
5实证检验与分析............30
5.1描述性统计表...............30
5.1.1总样本下的描述性统计...........30
5.1.2不同产权性质下的描述性统计..........31
5实证检验与分析
5.1描述性统计表
本文对2012-2015年度我国A股上市公司的数据进行了总体和分产权性质下的描述性统计，呈现了全部模型所包含的主要变量。
5.1.1总样本下的描述性统计
我们认为，在对政府补助和超额薪酬之间的关系进行检验时，很有必要采用描述性统计了解我国上市公司目前的政府补助、高管超额薪酬和公司治理的情况。我们对全样本下的各变量采用了描述性统计分析法，具体情况见表5-1
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6研究结论、不足之处及解决对策
6.1研究结论
当企业信息不对称的时候，企业的业绩会反映出经理人的努力状况，最优薪酬契约的存在让高管和股东间的代理问题变得更少，但是，由于超额薪酬出现，人们开始质疑最优薪酬契约的有效性以及是否被经理人利用谋取私利的思考。文章选择政府补助指标作为研究的出发点，该指标与企业的经营业绩没有任何关系，通常被计入营业外收入项目，深入研宄它和超额薪酬的关系，用此大概陪我来证明薪酬契约的无效性。因此，本文把2012年至2015年A股上市企业的数据做为研究对象，检验了政府补助与超额薪酬的关系，详细的结论如下：
（1）政府补助与高管超额薪酬研究结论
根据上面的回归分析可以得出，政府补助与超额薪酬在1%的水平上显著正相关，同时超额薪酬会随着政府补助的增加而变多，除此之外，高管得超额薪酬并不是由高管努力所得到的，它是一种利益索取现象。政府所发放的补助的确明显提升了高管的超额薪酬，但是，最终沦为经理人寻租的途径。
（2）政府补助、公司治理结构与高管超额薪酬研究结论
为了进一步检验完善的公司治理是否可以有效的抑制政府补助与超额薪酬之间的关系，分别将两职合一、股权集中度、监事会规模、独立董事比例与政府补助的交乘项引入到模型3中，研究结果表明，两职合一正向的调节政府补助与超额薪酬之间的关系，即在总经理和董事长两职合一时，政府补助和超额薪酬的关系变得更加相关，也就是说两职合一的现象让髙管的权力变得更大，自然而然会助长高管借助补助来谋取私利。监事会规模能够抑制髙管借助政府来增加超额薪酬的现象，当监事会规模比较大时，两者之间的关系会变得比较弱，也就表示监事会规模的大小在公司的治理中充分发挥了它的作用，可以有效地抵制高管的一些不合理行为。股权集中度对政府补助和超额薪酬之间的关系有着一定的作用，负向调节它们间的关系，并且调节作用比较显著，表现为它们两者之间的关系随着股权集中度的增高而变得更弱。
参考文献（略）