1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着中国经济持续发展，综合国力不断增强，各行各业都有了长足的发展。在经济发展大背景下，房地产行业也在稳定前行。随着一线城市房价的持续上涨，二三线城市房价也不断攀升，持续走高的房价使房地产行业受到了更多人的关注。2008 年全球性经济危机席卷中国，房地产市场仅仅持续了半年的价格下调及销量减少的局面。2010 年后房价不仅恢复到经济危机前的价格，而且增长的势头越发迅速。时至今日，房价并没有一点下降的趋势。房价的不断上涨，国家也出台了相应调控政策。2017 年习书记强调“房子是用来住的，不是用来炒的”，在这样的指导下，房地产市场调控持续深入，金融政策总体趋紧。2018 年，根据国家信用评级与认证机构公布的《我国上市公司财务安全评估公告》指出：FSI 指数仅为 1885.5，房地产行业是财务风险较大的行业。目前，在我国的房地产行业中，房地产公司都出现了或大或小的财务风险问题。规模较小的房地产公司盲目投资，导致资金链断裂，公司破产清算。规模大的房地产公司大量投资圈地，导致摊子铺得太大，资金分配出现问题，给企业的经营带来了较大的风险，财务风险的控制刻不容缓。
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着中国经济持续发展，综合国力不断增强，各行各业都有了长足的发展。在经济发展大背景下，房地产行业也在稳定前行。随着一线城市房价的持续上涨，二三线城市房价也不断攀升，持续走高的房价使房地产行业受到了更多人的关注。2008 年全球性经济危机席卷中国，房地产市场仅仅持续了半年的价格下调及销量减少的局面。2010 年后房价不仅恢复到经济危机前的价格，而且增长的势头越发迅速。时至今日，房价并没有一点下降的趋势。房价的不断上涨，国家也出台了相应调控政策。2017 年习书记强调“房子是用来住的，不是用来炒的”，在这样的指导下，房地产市场调控持续深入，金融政策总体趋紧。2018 年，根据国家信用评级与认证机构公布的《我国上市公司财务安全评估公告》指出：FSI 指数仅为 1885.5，房地产行业是财务风险较大的行业。目前，在我国的房地产行业中，房地产公司都出现了或大或小的财务风险问题。规模较小的房地产公司盲目投资，导致资金链断裂，公司破产清算。规模大的房地产公司大量投资圈地，导致摊子铺得太大，资金分配出现问题，给企业的经营带来了较大的风险，财务风险的控制刻不容缓。
JK 地产公司是一家房地产上市公司，公司的主要经营方向是物业、商品房建筑及公寓楼建筑。从 2014 年至 2018 年的年度报告得知，
JK 地产公司近几年经营活动现金流量、筹资活动现金流量、投资活动现金流量波动较大，再加之这几年在全国化布局的发展战略，大量圈地扩张，导致了企业资金压力不断加大，在企业经营方面已经面临着一定程度的财务风险。如果不在短时间内对企业财务风险进行深入剖析，出台行之有效的风险管理防范措施，可能在未来的时间内企业将会面临着资金链断裂的风险，甚至可能导致公司破产清算之危机。对于这些情况，作者通过地产行业实习时掌握的实际情况及翻阅的实践资料为基础，以 JK 地产公司为研究对象，对公司的财务风险管理问题展开识别及研究，为 JK 地产公司提出行之有效的风险防范措施，促进企业持续稳定的发展。研究结果对于全国房地产上市公司具有重要应用指导价值。
..........................
..........................
1.2 国内外研究现状
财务风险作为风险中的重要组成部分，与企业的发展联系密不可分。国外经济学者早在十九世纪就对风险有着初步的研究，并且其研究趋于不断完善；同时财务风险作为企业长远发展的重要因素，得到了越来越多的学者关注。本部分依次归纳了财务风险识别、财务风险评价及财务风险控制的研究成果，最后梳理了三者的相关文献，从而为本文的研究提供借鉴。
1.2.1 国外现状研究
（1）财务风险识别
1966 年，Beaver William C[1]在《会计评论》中首次运用统计学的相关理论识别风险。通过对统计学的相关理论和财务风险相结合，创建了关于风险识别的预警模型。这种模型不仅可以预测财务风险的危机，还可以使用单变量预警模型，对于财务比率指标的不同变化程度来预测企业财务危机。
1968 年，Altman[2]在 Beaver William C 相关理论研究的基础之上，提出了 Z 值模型，这个模型主要是探讨上市公司的财务预警检测。通过选取三十多家破产企业及三十多家正常经营的企业为样本，预测企业破产的可能性。
James Ohlson（1980）[3]对企业风险的研究随着时间的推移越来越成熟，以此为基础提出了 Logit 逻辑分析模型。该模型不仅可以在一定程度上克服模型事后预测事前事件的缺陷，而且更清楚的识别出企业的财务风险，确保研究所得到的结果具有准确性。
Zhang ML 和 Yang W（2012）[4]表示地产行业是高收入伴随高风险的行业。提出财务风险的衡量的关键在于有效识别风险，对风险识别应该采用因子分析法或模糊综合平均法。
............................
财务风险作为风险中的重要组成部分，与企业的发展联系密不可分。国外经济学者早在十九世纪就对风险有着初步的研究，并且其研究趋于不断完善；同时财务风险作为企业长远发展的重要因素，得到了越来越多的学者关注。本部分依次归纳了财务风险识别、财务风险评价及财务风险控制的研究成果，最后梳理了三者的相关文献，从而为本文的研究提供借鉴。
1.2.1 国外现状研究
（1）财务风险识别
1966 年，Beaver William C[1]在《会计评论》中首次运用统计学的相关理论识别风险。通过对统计学的相关理论和财务风险相结合，创建了关于风险识别的预警模型。这种模型不仅可以预测财务风险的危机，还可以使用单变量预警模型，对于财务比率指标的不同变化程度来预测企业财务危机。
1968 年，Altman[2]在 Beaver William C 相关理论研究的基础之上，提出了 Z 值模型，这个模型主要是探讨上市公司的财务预警检测。通过选取三十多家破产企业及三十多家正常经营的企业为样本，预测企业破产的可能性。
James Ohlson（1980）[3]对企业风险的研究随着时间的推移越来越成熟，以此为基础提出了 Logit 逻辑分析模型。该模型不仅可以在一定程度上克服模型事后预测事前事件的缺陷，而且更清楚的识别出企业的财务风险，确保研究所得到的结果具有准确性。
Zhang ML 和 Yang W（2012）[4]表示地产行业是高收入伴随高风险的行业。提出财务风险的衡量的关键在于有效识别风险，对风险识别应该采用因子分析法或模糊综合平均法。
............................
2 相关概念及理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 财务风险概念及分类
（1）财务风险的概念
财务风险是企业在运营发展中形成的、可能导致企业价值发生改变的一种行为，直接的经济后果是企业财务危机。目前已有研究成果的是把财务风险的认识分为狭义和广义。
狭义的财务风险主要是企业以融资的方式筹集资金后无法按时还款而引发的财务风险。一般情况下，企业发生了债务危机，会导致企业的流动资金减少，只能选择用银行贷款的方式继续偿债，在这个过程中，企业不仅要偿还银行的本金，而且要支付高额的利息和违约金，导致了投资人收益受损，直接损害了投资人的利益。因此，狭义的财务风险是企业内部造成，是因无法偿还债务而引起的企业危机。
广义的财务风险指企业在经营过程中，不仅会出现企业内部危机，也会受到经济环境的影响。企业的内部危机不仅包括了狭义风险提到的债务危机，也包括企业在经营过程中所面临的营运风险及现金流风险。公司经营的任何一个环节都可能引发连锁效应，发生危机。外部危机主要是由政府角度、所在区域的经济发展水平及市场竞争情况来决定的。财务风险不仅是在企业战略方面存在，在企业的筹资环节产生、投资环节、营运环节以及现金流环节都会产生财务风险。因此，广义的财务风险定义在本文更容易采纳。
（2）财务风险的分类
对于财务风险分类标准，要根据企业自身的发展状况和运营状况的变化而变化。通过财务主体及财务对象划分财务风险表现出的形式会有所不同。通过上文介绍，本文将整理出广义的财务风险划分的两种情况如下：
（2）财务风险的分类
对于财务风险分类标准，要根据企业自身的发展状况和运营状况的变化而变化。通过财务主体及财务对象划分财务风险表现出的形式会有所不同。通过上文介绍，本文将整理出广义的财务风险划分的两种情况如下：
第一，通过财务主体将财务风险划分为外部环境经营风险和自身经营风险。外部环境经营风险从政府角度和受市场环境来分析。从政府角度来看，企业的财务风险都会受到中国国情及政府决策的影响，这种影响防范困难，企业一般很难规避。社会的动荡、政府出台政策等因素都可能引发企业的风险。从市场风险角度来看，银行利率变动直接引起企业整体资本机构变动，同行业的竞争也是会导致企业风险的增加。内部经营风险主要是企业自身的经营风险，与企业内部经营决策有关，管理决策错误、企业员工自身素质等都有可能引发企业的经营风险。
............................
2.2 财务风险相关理论............................
2.2.1 风险管理理论
风险管理理论主要是存在风险的企业中，把风险控制到可接受范围或者最低点。最初是由美国人提出并运用，但现在已成为企业中必不可少的风险管理方式。随着多年的发展，风险管理理论已经逐步成熟，发展成了比较健康的体系。风险管理简单来说就是用好方式降低企业的风险。以前的风险管理是用科学的方法合理的降低企业的风险，而现在所倡导的风险管理是要用创新的方法，从发展的角度更好的帮助企业在防范风险的同时帮助企业可持续的发展。风险管理首先要从风险的识别出发，识别出问题，找到原因，预估出企业风险强度和发生概率。最后有针对性的制定相应的防控措施，促进企业发展。这个理论不仅包含企业的财务风险，也是对社会存在的社会风险及人文风险的概括。
2.2.2 资本结构理论
资本结构综合来看是一个比率，是指企业各种资本的价值构成及其比例，负债除以资本得到的一个抽象性的概括。资本结构理论又包含着净收益理论、MM 理论、等级筹资理论及代理理论等等，具体内容如表 2.2。
..................................
3.1 JK 地产公司基本情况............................. 18
3.1.1 JK 地产公司概况............................ 18
3.1.2 JK 地产公司基本财务状况........................... 19
4 JK 地产公司财务风险评价.............................................. 32
4.1 JK 地产公司财务风险评价体系的构建.................................. 32
4.1.1 财务风险评价指标选取原则.................................32
4.1.2 财务风险评价指标选取...............................32
5 JK 地产公司财务风险的控制措施.............................. 40
5.1 筹资风险的控制措施.........................................40
5.1.1 拓宽融资渠道....................................40
5.1.2 制定合理的筹资策略.................................40
5 JK 地产公司财务风险的控制措施
5.1 筹资风险的控制措施
根据前文的分析结果可以看出，JK 地产公司的短期和长期偿债能力不佳。融资渠道窄，RC 地产的入驻带来的资金仅仅缓和了一年，导致 JK 地产公司太依赖于银行借款。负债率过高，导致企业日后的经营出现问题。针对这一现象，公司在筹资方面可采用以下措施。
根据前文的分析结果可以看出，JK 地产公司的短期和长期偿债能力不佳。融资渠道窄，RC 地产的入驻带来的资金仅仅缓和了一年，导致 JK 地产公司太依赖于银行借款。负债率过高，导致企业日后的经营出现问题。针对这一现象，公司在筹资方面可采用以下措施。
5.1.1 拓宽融资渠道
JK 地产公司在融资方面更多依赖于银行借款，但国家出台一系列政策使得以银行借款为主筹资方式受到影响。公司要想降低筹资风险带来的损失，必须拓宽资金的融资渠道。适当条件下可以学习西方国家筹资方式，采取私募、典当或者信托这样的筹资渠道，快速发展房地产基金，减少对银行贷款的依赖。过去，我国对股权再融资、债券融资设置条条框框，但是政策一直在变化。因此，JK 地产公司要多关注国家政策动向，降低融资成本。
JK 地产公司在融资方面更多依赖于银行借款，但国家出台一系列政策使得以银行借款为主筹资方式受到影响。公司要想降低筹资风险带来的损失，必须拓宽资金的融资渠道。适当条件下可以学习西方国家筹资方式，采取私募、典当或者信托这样的筹资渠道，快速发展房地产基金，减少对银行贷款的依赖。过去，我国对股权再融资、债券融资设置条条框框，但是政策一直在变化。因此，JK 地产公司要多关注国家政策动向，降低融资成本。
公司可以用成本低的融资渠道，如房地产基金，减少融资成本过高导致公司发展受限制。尤其是对周期及规模相对较小的项目来说，都是不错的选择。最后，充分发挥企业与企业之间的合作也可以作为一种降低筹资风险的方式。
5.1.2 制定合理的筹资策略
制定合理的筹资策略，是解决筹资风险的关键。以最小的筹资成本得到最大的筹资效果就是最好的筹资策略。首先，结合当前地产行业所面临的市场环境和国家的经济宏观政策来进行讨论，在满足企业发展所需要的资金数额的同时，与企业财务情况、企业发展经济周期以及未来企业所需要的现金流量所匹配。于此同时，充分结合银行政策，合理使用银行的利率调整相应的改变融资时间及规模，保障筹资所需成本的合理性。再者，充分发挥使用上下游资金，更好的降低资金成本，一般情况下项目开发所用的资金都是施工单位先行垫资，这就极大的缓解了地产公司的资金压力，在给施工方付款时可以结合承兑汇票和现金相结合的方式来支付。最后，企业对筹集到的资金应该做好提前的分配计划，保障各项资金能够按时还息，债务到期日应该提前做好方案，保证有足够的流动资金偿还债务，合理的分配到期时间，减少集中偿还。
对于识别出负债较高导致的财务风险需控制负债筹资范围，因为本身地产行业开发周期长，所需要的资金巨大，如果保守筹资，可能造成资金链断裂的风险。合理的筹资合理的分配会降低企业付息成本，变相增加企业利润。
....................................
制定合理的筹资策略，是解决筹资风险的关键。以最小的筹资成本得到最大的筹资效果就是最好的筹资策略。首先，结合当前地产行业所面临的市场环境和国家的经济宏观政策来进行讨论，在满足企业发展所需要的资金数额的同时，与企业财务情况、企业发展经济周期以及未来企业所需要的现金流量所匹配。于此同时，充分结合银行政策，合理使用银行的利率调整相应的改变融资时间及规模，保障筹资所需成本的合理性。再者，充分发挥使用上下游资金，更好的降低资金成本，一般情况下项目开发所用的资金都是施工单位先行垫资，这就极大的缓解了地产公司的资金压力，在给施工方付款时可以结合承兑汇票和现金相结合的方式来支付。最后，企业对筹集到的资金应该做好提前的分配计划，保障各项资金能够按时还息，债务到期日应该提前做好方案，保证有足够的流动资金偿还债务，合理的分配到期时间，减少集中偿还。
对于识别出负债较高导致的财务风险需控制负债筹资范围，因为本身地产行业开发周期长，所需要的资金巨大，如果保守筹资，可能造成资金链断裂的风险。合理的筹资合理的分配会降低企业付息成本，变相增加企业利润。
....................................
6 结论与展望
6.1 本文结论
本文选取 JK 地产公司为研究对象，首先对 JK 地产公司财务风险控制现状进行了详细的介绍，通过对其财务风险初步识别，发现其在筹资方面、投资方面、营运方面及现金流方面都存在或大或小的风险。其次，在初步识别财务风险的基础上通过因子分析的方法进一步论证了公司确实存在财务风险。最后，根据已有的财务风险提出具有针对性的控制措施。主要得出了以下结论：
（1）根据 JK 地产公司近五年主要财务数据及财务风险管理的三个阶段，得出公司的资产及净利润逐年增长，但负债规模也不断增加，初步判断出公司可能存在财务风险。
（2）从筹资活动、投资活动、营运活动及现金流活动四个方面对 JK 地产公司的财务风险进行初步识别，可以发现公司在筹资方面、营运方面及现金流方面都存在着财务风险，根据初步识别的结果分析其产生的原因，主要分为财务风险意识不够强、各项财务活动的管理制度不够合理及对现金流管控意识弱等内部原因，政府政策角度及市场环境等外部原因。
（3）利用因子分析法，建立 JK 地产公司财务风险综合评价因子分析模型，对 JK地产公司近五年财务数据进行计算分析，发现 JK 地产公司这几年总体风险较高，尤其是在 2014、2015，
6.1 本文结论
本文选取 JK 地产公司为研究对象，首先对 JK 地产公司财务风险控制现状进行了详细的介绍，通过对其财务风险初步识别，发现其在筹资方面、投资方面、营运方面及现金流方面都存在或大或小的风险。其次，在初步识别财务风险的基础上通过因子分析的方法进一步论证了公司确实存在财务风险。最后，根据已有的财务风险提出具有针对性的控制措施。主要得出了以下结论：
（1）根据 JK 地产公司近五年主要财务数据及财务风险管理的三个阶段，得出公司的资产及净利润逐年增长，但负债规模也不断增加，初步判断出公司可能存在财务风险。
（2）从筹资活动、投资活动、营运活动及现金流活动四个方面对 JK 地产公司的财务风险进行初步识别，可以发现公司在筹资方面、营运方面及现金流方面都存在着财务风险，根据初步识别的结果分析其产生的原因，主要分为财务风险意识不够强、各项财务活动的管理制度不够合理及对现金流管控意识弱等内部原因，政府政策角度及市场环境等外部原因。
（3）利用因子分析法，建立 JK 地产公司财务风险综合评价因子分析模型，对 JK地产公司近五年财务数据进行计算分析，发现 JK 地产公司这几年总体风险较高，尤其是在 2014、2015，
2016 年上半年和 2017 上半年及 2018 年第一个季度存在较高的财务风险。根据实际检验结果可知该评价得分较为合理，能够为 JK 地产公司提供参考。
（4）基于对 JK 地产公司识别及评价的结果，提出财务风险控制改进建议。包括拓宽融资渠道、制定合理的筹资策略、把握最佳融资时机的筹资风险控制措施；加强项目的可行性研究、实时关注政策导向、优化整体布局的投资风险控制措施；加强库存管理及应收账款管理的营运风险措施；加快资金运转的现金流风险措施。以期为 JK 地产公司及与其类似的房地产企业控制财务风险提供参考和借鉴。
参考文献（略）
（4）基于对 JK 地产公司识别及评价的结果，提出财务风险控制改进建议。包括拓宽融资渠道、制定合理的筹资策略、把握最佳融资时机的筹资风险控制措施；加强项目的可行性研究、实时关注政策导向、优化整体布局的投资风险控制措施；加强库存管理及应收账款管理的营运风险措施；加快资金运转的现金流风险措施。以期为 JK 地产公司及与其类似的房地产企业控制财务风险提供参考和借鉴。
参考文献（略）