第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
随着中国经济的不断发展，房地产行业在近 10 年里已然成为中国经济的支柱产业之一。房地产开发不仅对建筑及建材等行业的发展有拉动作用，同时，因为涉及土地买卖及税收，还会增加政府部门的财政收入，因此，多数地方政府也对房地产行业的发展持积极态度。
国际货币基金组织计算，中国房地产行业的投资所占国内生产总值比重自2003 年的 7.39%上升为 2015 年的 14.18%，其中住宅的投资所占国内生产总值由4.93%上升为 9.55%。极速上升的比例反应了房地产行业的急速发展，但比例的提升对于中国房地产市场来说也并非是个好消息。从国际经验来看，多数国家房地产行业的发展都经历周期性调整。美国的周期较长，在 18 年左右，上升期大约 10 年，下降期大约 8 年；日本周期较短，在 10 年左右，上升期 6 至 7 年，下降期 3 至 4 年；欧洲的周期介于美国与日本之间，周期大约在 10 至 15 年，上升期 8 年以上，下降期 4 至 7 年。因此，区域性或世界性房地产市场调整每10 年左右来一次。中国的房地产市场也迎来了周期性调整，1998 年住房制度改革伊始，中国的房地产市场已经发展 15 年，在 1999-2013 年期间，市场迅猛发展，住宅供给过剩，自 2014 年 10 月开始，房屋施工面积增长率一直处于下降趋势，直到 2016 年初才有所回升。
本文研究对象长春经开(集团)股份有限公司（以下简称“长春经开”）是吉林省房地产行业代表性企业，同时也是一个国有企业。经历多年的艰苦创业，依托长春经济技术开发区的快速发展，公司自 1993 年成立以来保持连续盈利，形成了良好的经营体系。在工业化引领的城市化进程中，公司房地产开发、基础设施建设两大主营业务将取得飞速发展。长春经开于 1993 年由长春市经济体制改革委员会批准成立，其在成立初期业务范围为经开区基础设施建设以及政府投资的公共基础设施和动迁安置住宅的施工建设，然而企业面对长春市良好的房地产行业发展前景，决定于 2013 年向房地产开发行业发展，并在同年实现收入翻倍的好成绩。但是房地产开发发展并没有预期顺利，接下来的两年里房地产开发带来的收入连年降低，这同时以现实的例子说明了房地产市场的周期性，1999 年至 2013 年的发展势头，使得 2014 年的房地产市场住宅供给过剩，长春经开在房地产市场本次周期的成熟期进入，势必要经过长时间的调整才能真正适应市场并找到适合自己的发展路线。
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1.2 研究方法与内容
1.2.1 研究方法
（1）案例分析法
本文以长春经开为例，将企业基本情况及财务现状作为研究基础，分析了长春经开财务存在的风险及导致风险的原因，将原因进行归纳总结，得出对研究对象有参考价值的财务风险管理措施。
（2）文献分析法
通过查阅国内外财务风险管理的相关文献，深入思考分析对长春经开财务财务风险管理的优化措施。
（3）实证研究分析法
运用定量分析，对长春经开的财务存在的风险及其成因进行分析，为最终提出优化措施提供数据支撑。
（4）比较分析法
通过研究其他相似房地产企业的财务状况及财务管理方法，借鉴其行之有效的管理措施，合理运用到长春经开相应管理领域。
1.2.2 研究内容
通过运用内部控制管理理论知识，以长春经开为对象，分析企业财务现状，发现其存在的风险，分析问题出现的原因，提出对企业有参考价值的财务风险管理措施。
第一部分：绪论。对本文研究企业财务风险管理的研究背景与意义进行说明，阐述研究的出发点和内容简要叙述，介绍本文主要研究方法，同时对本文撰写过程中所借鉴的国内外关于企业财务风险管理的相关文献进行阐述，简要论述本文运用的财务风险管理理论研究。
第二部分:以长春经开为分析对象，对其基本情况、财务状况进行调查分析，找出长春经开存在的财务风险，通过长春经开各年年报的数据，定量分析企业盈利能力、偿债能力、营运能力等指标，从而评估长春经开的财务风险。
第三部分：以长春经开的财务风险管理出现的问题为出发点来进行分析，分别从筹资风险、投资风险、股利分配风险、运营风险等四个方面进行深入探讨。着重研究了企业在筹资环节风险意识淡薄，筹资方式单一，投资组合结构不合理，经营管理者与股东财务目标相互背离，应收账款和存货管理不当等问题给企业带来的财务风险。
第四部分:对长春经开的财务风险提出改善的对策，一是建立多渠道融资体系来降低融资风险、融资成本，二是制定科学的投资组合，有效利用资金，提高资金利用率，三是建立股权激励机制，促使经营管理者的切身利益和公司发展紧密结合在一起，有利于企业创新和开拓意识，四是强化运营风险控制，扭转商品房销售利润低的形势，加强成本控制，制定有效的应收账款管理制度，提高应收账款周转率来弥补经营活动现金流不足的缺陷。
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第 2 章 长春经开（集团）股份有限公司财务现状及存在的风险
2.1 公司基本情况简介
长春经开（集团）股份有限公司（以下简称“长春经开”），于 1993 年经长春市经济体制改革委员会长体改联字【1993】129 号文批复批准成立，初始注册资本为 18000 万元，为定向募集方式设立的股份有限公司。发起人是长春经济技术开发区开发建设总公司、长春经济技术开发区工程建设总公司、长春经济技术开发区房地产开发总公司。1999 年在上海证券交易所上市挂牌交易，公司注册资本增加为 25500 万元，2003 年 6 月经中国证监会发行字【2003】51 号核准其在 2000 年实施的股利分配，同时，将注册资本变更为 35771.76 万元，2011年 5 月 19 日公司 2010 年度股东大会审议通过《长春经开（集团）股份有限公司 2010 年度资本公积转增股份方案》，以截止 2011 年 6 月 2 日上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东为发放范围，每 10 股转增 3 股，注册资本在变更后达到 46503.28 万元。
公司的营业范围为房地产开发；公用设施投资、开发、建设、租赁、经营、管理；实业与科技投资。其经营宗旨为利用开发区优惠政策，加快开发区内基础、公益事业的开发建设，优化存量资产，搞活资本经营，不断调整经营结构，开发市场，扩大市场，发挥规模优势，提高企业整体综合经济效益，开创企业发展新局面。公司经过多年的发展，规模由小变大，公司的稳健经营，使得它在上市 17 年来，业绩始终保持盈利状态。公司充分发挥股东大会全力机构、董事会决策机构和经营层执行三个层面的积极作用，在提升公司治理水平方面取得了显著成效，为公司的可持续发展奠定了扎实的基础。
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2.2 公司财务现状描述
了解长春经开财务状况最直接有效的方法便是分析其财务报表，本文选取近 5 年，即 2012 年至 2016 年各年的公司年报数据进行分析。
2012 至 2013 年，是公司正式向房地产行业转型的一年，2012 年及以前的营业收入主要来源为基础设施承建，经过前期的土地开发，最终于 2013 年开始销售商品房，由表中数据可知，营业收入在 2013 至 2014 年间激增，然而营业成本的增长速度却远高于营业收入的增长速度，造成营业利润非但未增加，反而在 2013 年营业利润变成负 4188 万元，最终只得政府棚户区改造政府补助来扭转亏损的局面。同时，由于土地开发消耗大量资金，公司增多了贷款金额，导致财务费用的翻倍增长，进一步缩减了利润总额。销售费用在 2012 至 2014年间以逐年 25%的增长率提高，反观营业收入的增加，说明销售费用的增加是有效的，2012 与 2013 年经营活动现金流量净额成为大额的负值，说明公司运营管理出现问题，应收账款快速增长，资金没有及时回流，公司的“造血池”没有起到相应的作用，运营良好的公司，其经营活动是会为公司带来充足的资金，为公司投资做好资金准备，而反观长春经开，其资金来源过于依赖投资活动与筹资活动，如果不采取相应的措施，不利于公司的长远发展。
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第 3 章 长春经开（集团）股份有限公司财务风险的成因分析..... 20
3.1 筹资风险的成因分析 ....................20
3.2 投资风险的成因分析 ................... 22
第 4 章 长春经开（集团）股份有限公司财务风险的管理措施..... 29
4.1 建立多渠道融资体系 ............. 29
4.2 制定科学的投资组合 .............. 32
第 4 章 长春经开（集团）股份有限公司财务风险的管理措施
4.1 建立多渠道融资体系
长春经开的融资渠道目前局限在传统的银行贷款上，多度对银行贷款的依赖，会造成融资成本高、债务期限结构失衡等问题。解决这一问题的最佳方式便是使融资渠道多样化，降低融资成本，从而降低财务风险。
4.1.1 扩大内部融资
企业融资一般分为内部融资和外部融资。外部融资，是其他经济主体对企业的注资，内部融资是指企业内部将自身的留存收益和折旧转成投资的过程。
内部融资的低成本、低风险性使其成为企业不可或缺的融资方式之一。它减少了信息不对称问题，因为在证券市场上，投资者对企业经营情况的了解较企业经营者少之又少，同时其股票价值并没有真实反映企业的经营状况，此时，如果企业采用股权融资，一旦股价被低估，新的投资者将获得超过净现值的收益，损害了原投资者的利益，而债券融资可以解决这些矛盾。在此情况下，企业更倾向于采用内部融资。
房地产企业的内部融资成本低，通过有效利用，可以转移房地产市场上的风险，内部融资是将企业的收益转为投资，应用于新一轮的营运中去，但前提是投资项目的预期收益率高，使企业这部分资金得到充分的利用，减轻企业资金压力。内部融资无需承担利息费用，在一定程度上规避了还款风险，而且对企业控制权不会产生影响，企业只不过是将年度盈余资金、预收的房款或定金转向营运过程中，降低了房地产投资的风险。
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结论
本文通过分析长春经开（集团）股份有限公司的财务现状，发现公司存在以下四方面财务风险：筹资方面，公司的筹资方式单一，融资成本高，到期还本付息压力大；投资方面，不合理的投资组合使得公司的收益率较低；股利分配方面，连年的现金分红并不是最优选；运营方面，公司应收账款回收不利，存货占用资金比率过高，经营活动现金流管理不善。本文通过分析公司财务风险的成因，拟制定以下改善措施。
从筹资方面，建立多渠道的融资体系。发现公司内部融资来源，公司大量的留存收益可提供资金基础；寻求同为地产开发商的合作伙伴，联名开发项目；低风险的债券融资；可分散风险的房地产证券化；通过提高行业竞争力，实现海外融资；寻找对房地产开发项目提供方便的金融机构进行贷款。
从投资方面，建立科学的投资组合。按不同投资类型组合，例如住宅、城市综合体等；按不同投资区域组合，打破地域的局限性，发展到其他城市地区；按不同投资周期、不同投资时点组合，公司可根据自身的实力，适当拓展一下周期较长、收益高的项目，如城市综合体等。
从股利分配方面，制定合理的股利分配方案。改善公司内部控制结构，增设由中小股东投票产生的董事、监事，能起到对大股东的监督作用，增强组织对投资者回报的重视度，其次，增强投资者正确的投资意识，证券市场上的投机意识转变为正确的投资意识，才能使得股票价格与公司价格相匹配，将会吸引更多投资者，也会使公司与投资者的相互重视。
从运营方面，强化运营风险控制。主要从应收账款、存货以及资金链三方面考虑。制定合理的应收款项管理机制，及时回收款项，缓解运营过程中的资金压力；制定合理的存货管理办法，加强存货的预算工作，按时盘点，尽可能使存货盘活起来；建立资金链预警系统，将极大地避免公司运营过程中的资金链断裂情况，规避公司财务风险。
参考文献（略）