第一章 相关理论基础
第一节 财务风险的相关理论
一、财务风险的定义
我们平时所认为的财务风险在范围上是有所不同的，既包括总括性的含义，也包含单一性的意思解释。而财务风险在狭义上的释义就是不能确定下来的损失，如果同时涵盖了不能够确定数额的获利多少，则是广义范围上的财务风险。因为挑战与机遇并存，在整体经营的过程当中，既有赚取利润的机会，又不能一味只追求经济效益，而忽视了潜在的危机。
第一节 财务风险的相关理论
一、财务风险的定义
我们平时所认为的财务风险在范围上是有所不同的，既包括总括性的含义，也包含单一性的意思解释。而财务风险在狭义上的释义就是不能确定下来的损失，如果同时涵盖了不能够确定数额的获利多少，则是广义范围上的财务风险。因为挑战与机遇并存，在整体经营的过程当中，既有赚取利润的机会，又不能一味只追求经济效益，而忽视了潜在的危机。
二、财务风险的成因
第二节 财务风险预警的相关理论
一、财务风险预警的定义
只有当公司的财务状况要发生问题时，我们才会对公司进行财务风险预警。在预警开始之前，要了解公司的整体状况并收集相关的财务数据，包括各类财务报表和以往年度的审计意见报告，综合运用数学统计、会计审计、公司治理的有关知识，采取多种分析方法，对可能出现问题的地方作出预测，提醒公司的经营管理者要尽早解决发现的问题，避免由此引发更大的财务隐患，能够使公司及时止损，将风险和损失降到最低，起到防微杜渐的作用。如果未发生财务风险，也可以不断改进经营策略，转变公司发展的方向，真正做到有备无患。
二、财务风险预警的作用
财务风险预警在公司日常财务活动中起着至关重要的作用，其主要作用表现在以下三方面：
（一）发出警告
如果公司具有财务风险预警系统，那么在危险因素出现的当下，系统就会做出自动反应，并将情况反馈给经营管理者，告知其需要做出财务风险预警的应对准备，以免手忙脚乱，可以挽回一定程度上的经济损失，做到及时止损。
（二）避免财务风险扩大
在提前发出警告之后，财务风险预警系统还可以寻找出问题产生的根本原因，从深度和广度上发掘问题所在，避免经营管理者“抑能知其然，未知其所以然者也”，有针对性地提出改进意见，防止问题的进一步扩大，从而做到“知其然，更知其所以然”。
第三章 我国房地产上市公司财务风险预警实证分析 .............................................. 30
公司只要在经营运作的过程中，就一定会面临各种风险的干扰，风险的存在是必然而又客观的，无论是外部整体市场环境的变迁，还是公司自身内部的管理存在缺陷和不足，都会导致财务风险的发生，究其原因也是多种多样的，总结起来有以下几个方面：
（一）环境庞杂
导致公司出现财务风险的外部因素是由于公司所处的外部环境由社会、经济、法律、资源等组成，而这些都是不可预见性的。因此只能在风险来临时及时应对，做好前期的预防工作。
（一）环境庞杂
导致公司出现财务风险的外部因素是由于公司所处的外部环境由社会、经济、法律、资源等组成，而这些都是不可预见性的。因此只能在风险来临时及时应对，做好前期的预防工作。
（二）风险意识不足
并不是每一个公司的管理者都能清醒地意识到财务风险的存在是必然的，与公司经营管理的妥善与否不具有本质上的联系，无论资产负债率和利润率的高低，只要是在金融市场的大环境下，都会面对这样的问题。
一些管理者认为只要公司经营得当，就会避免财务风险，因此缺乏对于财务风险的基本认识，而风险意识不足则是导致财务风险出现的原因之一。
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并不是每一个公司的管理者都能清醒地意识到财务风险的存在是必然的，与公司经营管理的妥善与否不具有本质上的联系，无论资产负债率和利润率的高低，只要是在金融市场的大环境下，都会面对这样的问题。
一些管理者认为只要公司经营得当，就会避免财务风险，因此缺乏对于财务风险的基本认识，而风险意识不足则是导致财务风险出现的原因之一。
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一、财务风险预警的定义
只有当公司的财务状况要发生问题时，我们才会对公司进行财务风险预警。在预警开始之前，要了解公司的整体状况并收集相关的财务数据，包括各类财务报表和以往年度的审计意见报告，综合运用数学统计、会计审计、公司治理的有关知识，采取多种分析方法，对可能出现问题的地方作出预测，提醒公司的经营管理者要尽早解决发现的问题，避免由此引发更大的财务隐患，能够使公司及时止损，将风险和损失降到最低，起到防微杜渐的作用。如果未发生财务风险，也可以不断改进经营策略，转变公司发展的方向，真正做到有备无患。
二、财务风险预警的作用
财务风险预警在公司日常财务活动中起着至关重要的作用，其主要作用表现在以下三方面：
（一）发出警告
如果公司具有财务风险预警系统，那么在危险因素出现的当下，系统就会做出自动反应，并将情况反馈给经营管理者，告知其需要做出财务风险预警的应对准备，以免手忙脚乱，可以挽回一定程度上的经济损失，做到及时止损。
（二）避免财务风险扩大
在提前发出警告之后，财务风险预警系统还可以寻找出问题产生的根本原因，从深度和广度上发掘问题所在，避免经营管理者“抑能知其然，未知其所以然者也”，有针对性地提出改进意见，防止问题的进一步扩大，从而做到“知其然，更知其所以然”。
（三）预测作用
在及时规避了此次财务风险之后，真正灵验的财务风险预警系统会总结经验，吸取以往的教训，对公司管理发展当中存在的问题进行查缺补漏，能够更好地为今后的财务风险预警做出铺垫，起到抛砖引玉的效果。
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第二节 我国房地产上市公司财务风险影响因素分析
一、房地产行业的影响因素
进一步处理好政府和市场的关系，实际上就是要处理好在资源配置中市场起决定性作用还是政府起决定性作用。我国的宏观经济环境和政策环境，直接作用于各个不同的行业，而房地产行业在国民经济中所占比重的大小直接影响着房地产上市公司未来的发展走向。
（一）土地供给和地价政策
近些年我们不难发现，城市的楼盘越来越向周边发展，这是因为城市的中心地带已经没有过多的土地去让房地产行业发展了。而且随着经济的发展，政府垄断着城市的土地，通过调节地价来对房地产行业起到调控作用，使得地皮价格水涨船高。由于土地价格的上涨，使得房地产公司在前期开发时不得不投入大量的资本，而成本的增加，也必然带来了房价的提高。政府的土地供应计划直接决定着土地的供给政策，并作用于房地产公司在投资开发阶段的规模调整。因此，土地供给政策是一项重要的影响因素。
（二）宏观经济政策
由于税收收入是我国GDP的重要来源之一，而房地产行业在税收上又贡献着很大的力量，因此政府主要依靠税收手段来调控房地产行业。在整体调控的过程中，一方面，只要正确地利用好财务杠杆，合理安排收入分配关系，既能起到全面掌控的作用，又能保证政府的收入。另一方面，税收的差别也反映了国家对于不同行业的调控力度，可以抑制投机行为的产生，规范市场交易活动，保证房地产市场的合理运转，真正起到控制房价的作用。
在及时规避了此次财务风险之后，真正灵验的财务风险预警系统会总结经验，吸取以往的教训，对公司管理发展当中存在的问题进行查缺补漏，能够更好地为今后的财务风险预警做出铺垫，起到抛砖引玉的效果。
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第二章 我国房地产上市公司发展现状及财务风险影响因素分析
第一节 我国房地产上市公司发展现状及趋势
一、我国房地产上市公司发展现状
要想了解我国房地产上市公司的发展现状，既要全面分析房地产行业当前所具有的特点、所处的发展阶段，也要把握宏观经济的大环境、市场上的资源配置关系和供求比例，还要了解竞争对手的经营规模和投融资渠道，只有知己知彼，才能更直观、简洁明了地分析房地产行业接下来的发展态势，有利于对信息的掌握和使用。
第一节 我国房地产上市公司发展现状及趋势
一、我国房地产上市公司发展现状
要想了解我国房地产上市公司的发展现状，既要全面分析房地产行业当前所具有的特点、所处的发展阶段，也要把握宏观经济的大环境、市场上的资源配置关系和供求比例，还要了解竞争对手的经营规模和投融资渠道，只有知己知彼，才能更直观、简洁明了地分析房地产行业接下来的发展态势，有利于对信息的掌握和使用。
（一）政府调控政策
2018 年，我国政府对房地产的调控在落实“有效供给”的基础上，依然保持着对于非理性需求的控制，即使出台了各种调控的政策，想要缓解供求矛盾也需要一段时间的努力。一线城市房价持续高位运行，对于购房者而言，购买压力依然很大。二线城市则表现得较为活跃，三四线城市的购买需求也逐渐由刚需向舒适型转变。
与 2017 年相比，2018 年上半年除在需求端进行重点调控外，也注重在“供给侧”解决供需结构不匹配问题。①对于非理性需求的抑制程度和有效供给的保证要处于并重地位。
与 2017 年相比，2018 年上半年除在需求端进行重点调控外，也注重在“供给侧”解决供需结构不匹配问题。①对于非理性需求的抑制程度和有效供给的保证要处于并重地位。
由于现阶段刚需房已接近饱和状态，市场将推进改善性需求为主导，并在此基础上持续发力，从而促进消费升级。
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第二节 我国房地产上市公司财务风险影响因素分析
一、房地产行业的影响因素
进一步处理好政府和市场的关系，实际上就是要处理好在资源配置中市场起决定性作用还是政府起决定性作用。我国的宏观经济环境和政策环境，直接作用于各个不同的行业，而房地产行业在国民经济中所占比重的大小直接影响着房地产上市公司未来的发展走向。
（一）土地供给和地价政策
近些年我们不难发现，城市的楼盘越来越向周边发展，这是因为城市的中心地带已经没有过多的土地去让房地产行业发展了。而且随着经济的发展，政府垄断着城市的土地，通过调节地价来对房地产行业起到调控作用，使得地皮价格水涨船高。由于土地价格的上涨，使得房地产公司在前期开发时不得不投入大量的资本，而成本的增加，也必然带来了房价的提高。政府的土地供应计划直接决定着土地的供给政策，并作用于房地产公司在投资开发阶段的规模调整。因此，土地供给政策是一项重要的影响因素。
（二）宏观经济政策
由于税收收入是我国GDP的重要来源之一，而房地产行业在税收上又贡献着很大的力量，因此政府主要依靠税收手段来调控房地产行业。在整体调控的过程中，一方面，只要正确地利用好财务杠杆，合理安排收入分配关系，既能起到全面掌控的作用，又能保证政府的收入。另一方面，税收的差别也反映了国家对于不同行业的调控力度，可以抑制投机行为的产生，规范市场交易活动，保证房地产市场的合理运转，真正起到控制房价的作用。
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第一节 模型选择与指标初选 .............................. 30
一、3Z 值模型简介 ..................................... 30
二、指标初选 ........................................... 31
第四章 我国房地产上市公司财务风险预防的对策建议 .......................................... 51
第一节 针对房地产行业的对策建议 ....................................... 51
一、合理调整融资手段以适应经济调控政策 ........................... 51
二、通过市场调研来掌握市场定位 .......................................... 52
第四章 我国房地产上市公司财务风险预防的对策建议
第一节 针对房地产行业的对策建议
房地产行业是资金密集型行业，其资金来源既有内源融资，也有外源融资。内源融资主要是指企业内部自有资金的回笼，包括预收款、销售回款、自持资金等，外源融资主要是银行借款。而对于房地产公司来讲主要支出为开发报建类支出、银行借贷支出及投资类支出。基于房地产开发公司其主要资金来源为银行借贷和房地产公司高负债的特性，因此支出的大部分也用于银行本息，合理安排资金流向对预防财务风险有重大意义。
一、合理调整融资手段以适应经济调控政策
受政策限制，政府活动对房地产行业的影响是意义重大的，因此各个房地产公司都会结合现时政府宏观政策调整自身公司的行为走向。结合涵盖了经、政、文、社、生的现时外部环境，对房地产行业有着牵一发而动全身的影响力。近些年大环境对房地产公司的影响也造成了行业内部不断提高自身适应能力的必行手段，只有在逆境中依然能够保持发展活力的公司，才能在顺境时更加有条不紊，从容应对各种挑战。也可以实行强强联合，在合作经营模式下强化自身抗压能力，扩大与外界的接触。
现今房地产公司要能够对国家各项政策方针做出深入研究，关注国家出台与房地产行业密切相关的各类制度与政策。在此基础上，房地产公司才能够对房地产市场未来的发展动向及需求导向有一个准确的判断，做出的判断能够成为房地产公司发展策略调整的重要依据，从而大幅提高公司的抗风险能力。因此，重中之重是要充分掌握国家对宏观经济的重要调整，宏观经济不仅能够影响房地产公司的发展趋势，其调整的同时也影响了与房地产行业有间接关联的其他行业，如银行、城投等，银行利率的变化对房地产融资成本起着决定性作用。正因如此，
房地产公司需要不断丰富自身融资手段，合理配置资金结构，从而积极应对国家宏观调控对公司的影响。合理分析、利用市场经济走向，把握市场经济带来的机会。
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结论
本文在查阅了大量文献资料并阅读了许多相关期刊之后，仔细研究财务风险的相关理论，学习与财务风险预警有关的知识，综合考量我国宏观经济的大背景和房地产市场的特点，具体问题具体分析，研究了我国房地产上市公司财务风险预警的具体情况。主要运用定量分析法，采用了多元线性判定模型也就是Z值计分模型，对其中的资产总额、负债总额，以及营运资金、留存收益、息税前利润、普通股及优先股市场价值总额和销售收入进行解释说明并加以计算。本文选取了在沪深交易所A股上市，2013 至 2017 年间的 5 家ST公司，以及 152 家非ST公司作为样本数据进行实证分析。通过研究得出如下结论：
第一、本文所构建的Z值计分模型，在对房地产上市公司的财务风险进行预测的基础上得出了结果，证明3Z 值计分模型的预测效果优于1Z 值计分模型的效果，比较适用于我国房地产上市公司这一板块。
第一、本文所构建的Z值计分模型，在对房地产上市公司的财务风险进行预测的基础上得出了结果，证明3Z 值计分模型的预测效果优于1Z 值计分模型的效果，比较适用于我国房地产上市公司这一板块。
第二、本文选取了 2013—2017 年的数据，研究了我国房地产上市公司财务风险预警的特点，结果发现，在被特别处理的前 2 年和前 3 年的预测效果要好于被特别处理前 1 年的预测效果，说明被特别处理前 1 年的财务状况直接作用于当年的财务风险中。并且也体现出财务风险的出现是一个循序渐进的过程，要及时做好财务风险预警工作。
第三、要想对房地产上市公司的运营真正起到风险预测的作用，只依靠单纯的数据模型是远远不够的，还要通过房地产行业和房地产上市公司自身的努力，不断适应政策的转变，提高公司自身的竞争力。公司内部的角度，应加强对于管理知识的学习，使得公司经营更加规范化、专业化，才能在未来的社会竞争中立于不败之地。
参考文献(略)