第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
2008 年美国次贷危机爆发诱发了全球性的金融危机，世界各国纷纷制定化解危机的方案。与此同时中国面临的发展环境也发生了变化，外部经济需求不足，传统竞争优势逐渐减弱，国际竞争日趋激烈。随着投资和贸易保护主义抬头，人口、资源和环境制约持续增强，转变经济发展方式的需要更加迫切[1]。为防止经济增速快速下滑，保持经济平稳发展，中国政府推行积极的财政政策，掀起一轮投资扩展热湖，随之而来出现盲目过度投资、产能过剩、财务杠杆高企等隐患[2-3]。到 2012 年过度债务投资扩展的弊端初步显现，大宗商品生产过剩、价格大幅度下跌，企业经济效益大幅下滑，许多地区出现企业倒闭潮，甚至部分大型企业因过度投资、过度负债、管理不善等原因出现资产流动性下降、盈利能力降低、经营资金不足、债务负担过重等财务风险[4]。此后，随着时间的推移部分企业财务状况愈加恶化、债务违约程度升高、无力偿付到期债务本息，逐步陷入债务危机。
企业开展市场经营必然面临各种各样的风险，如何做好风险预警、防范风险的积聚并相互影响是财务管理的关键环节[5]。近年来，我国在航空业务领域的投入不断扩大，而航空客运、货运市场的持续繁荣进一步提振了航空企业的财务预期。在此背景下，越来越多的航空公司开始实施宽松的财务政策，而随着我国经济发展逐步进入到供给侧改革的深化阶段，部分航空企业的财务危机也逐渐暴露。例如，2017 年到 2018 年之间海航多次爆出财务危机，海航也经历了大规模资产出售以缓解财务危机的发展过程。为进一步明确航空企业的财务管理状况，为企业的发展决策提供参考以降低企业的财务风险，在经济发展新背景下具有重要的意义。为此，本文选取了中国国际航空股份有限公司为案例，深入分析该公司在财务经营上的现状与存在的问题，并提出改进方案。以期能够为促进中国国际航空股份有限公司（以下简称中国国航）的稳健发展提供参考信息。
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1.2 国内外相关文献综述
1.2.1 国外相关文献综述
在企业的发展中各项经营活动最终反映为财务数据的变动，而企业的财务状况也直接影响到企业经营的安全性、利益相关者的利益维护情况[6]。财务诊断，在明确企业发展健康与否以及促进企业财务决策科学性上发挥着重要的作用，因此，国内外学术界对于企业财务诊断也进行了大量针对性的探讨。目前，国内外学术界对于企业财务诊断问题的研究已经形成了一定的理论体系与研究范式，并在理论与实践层面取得了一定的成果。笔者现结合文献资料对国内外学者的主要研究内容和成果进行综述。
（1）对企业财务诊断方法的研究。财务诊断的方法直接影响到财务诊断的科学性与合理性，并对最终的诊断结果产生影响。目前，西方学术界对于企业财务诊断方法的探讨提出了较多的观点。例如，依据财务诊断主体的差异可以分为内部诊断法与外部诊断法，依据财务诊断的内容可以分为综合诊断法与单向诊断法。根据财务诊断的时间设定差异可以分为定期诊断法与不定期诊断法。依据财务诊断的主要资料可以分为定性诊断与定量诊断等。Cavezzali（2014）指出在对企业进行财务诊断的过程中，部分企业会邀请外部机构来进行专门的诊断，而选用外部诊断法能够保证诊断的客观性。但是，外部诊断也存在泄露企业财务数据的风险，故企业在选择财务诊断方法时必须兼顾客观性、专业性与信息安全性等内容[7]。Stipelman（2018）提出在对企业财务状况进行诊断的过程中，定性定量方法的结合应用具有重要的意义，能够提高诊断研究的全面性。同时，作者提出了多种模型方法来进行财务诊断的定量分析，并重点介绍了杜邦定量分析的应用价值[8]。Najam（2019）提出哈佛分析框架在企业财务诊断上具有较好的应用价值，能够将定性与定量分析方法进行结合，从而在剖析企业的财务状况时能够为企业的发展战略设计与财务发展前景预测提供参考，因而具有较高的应用价值[9]。
（2）对企业财务诊断与企业发展战略关联的研究。目前，在研究企业财务状况时有较多的学者将财务诊断与企业的发展战略进行关联，从而形成了企业财务诊断与发展战略的联合研究。Perfilieva（2016）指出企业的各项经营活动最终均以不同的形式反映到财务报表上，而企业的可持续发展则依赖于合适的发展战略设计。因此，将财务分析与企业的发展战略设计进行结合具有现实意义。在财务分析中需要从多个层面来解释企业的财务状况，从而能够形成对财务数据内在规律的挖掘。由此，更好的支持企业做出财务发展战略并最终服务企业的整体发展[10]。Kahando（2017）指出企业的发展绩效受到多种因素的影响，其中，企业的财务管理与精益库存策略是主要因素。要提高企业的绩效核心在于企业的财务优化，而优化财务状况则需要借助合适的方法进行财务分析。在完成财务分析后，对企业的发展战略尤其是财务层面的问题进行优化改进，能够最终提高企业的发展绩效，为股东创造更高的价值[11]。Welch（2018）从企业财务健康的角度分析了哈佛分析框架的应用以及在企业发展战略优化上的作用。作者认为企业财务健康是发展战略符合企业发展条件、环境的成果，并形成对企业发展战略的促进作用。在企业的财务健康研究中选择合适的研究方法尤为重要，而哈佛分析框架的多视角分析能够为企业全面了解财务的健康与否提供参考，从而为相关管理策略的设计与优化提供参考[12]。
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第二章 相关概念与理论基础
2.1 财务诊断
2.1.1 财务分析、财务诊断、财务管理三者之间的关系
财务分析是指运用财务分析的方法，依据会计核算资料、数据等分析、评价企业成长、偿债、营运、盈利能力，提供给企业决策的内外部信息。财务诊断是指针对企业的财务经营状况进行全面的调查分析， 通过一系列的方法，找出企业在财务管理方面的问题，并提出相应的改进措施，指导改善企业财务管理的过程。财务管理是一项通过企业财务关系的处理和组织企业财务活动的经济管理活动。财务分析是财务诊断的基础和分析工具；而财务诊断则是实现财务管理优化的基础和财务分析的发展与延伸，财务诊断和财务分析的最终目的都是为了财务管理优化的实现，三者之间既相互区别，又相互联系。
2.1.2 财务诊断的内容
对企业进行初步了解是企业财务诊断的第一步，首先需要分析企业的内外部环境，其中外部环境主要包括企业的市场需求及其所处的竞争环境、产业环境、宏观环境等；内部环境主要包括 企业的治理结构、人员配备、技术水平及财务状况等。具体如表 2-1 所示：
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2.2 理论基础
2.2.1 哈佛分析框架
哈佛大学的 Krishna G.Palepu、Paul M Healy 与 Victor L.Bernard 教授在 2000年发表研究成果《运用财务报表进行企业分析与估价》，正式提出哈佛分析框架。Krishna G.Palepu 等指出传统的财务分析仅仅对企业的财报数据进行“就事论事”，但是企业的经营是一个整体活动，其经营环境、会计信息质量等均会影响到企业的财务状况。所以，在企业的财务报表分析中必须对各财务指标所反映的经济意义进行提取，并将财务信息与企业的发展战略、目标进行结合，以促进企业的更好发展。为此，在进行企业的财务报表分析时还需要纳入前景分析。由此，提出了基于“战略分析——会计分析——财务分析——前景分析”体系的哈佛分析框架。
（1）战略分析。在哈佛分析框架中战略分析是基础性环节，核心在于以定性的方式来评价企业的经营环境，从而为企业的财务分析提供背景参考，也是企业财务分析的作用之一。在进行企业战略分析的过程中所采用的方法较多，通过进行战略分析能够明确当前企业的主要风险因素与盈利环境，由此来间接判断企业的经营状态是否具备可持续性以及对未来发展进行预测。
（2）会计分析。在进行财务分析前必须先判断财务报表所反映的信息是否真实、及时、全面，企业会计政策与财务数据是否连贯等。否者，后续的财务分析将难以全面反映企业的真实经营状况，甚至会对利益相关方形成误导。通过对目标企业进行会计分析，能够明确企业是否选择了合适的会计政策，进行了合理的会计估计，从而对企业内部经营信息进行挖掘，提高对企业财务报表质量的评价。
（3）财务分析。在完成会计分析后能够获得企业基本的会计资料等财务信息，但是，要通过这些基本的财务信息来获取企业经营状况与发展潜力的规律性内容，就需要对这些财务信息资料进行分析。在实践中多采用比率分析与现金流分析等方法来探讨企业的财务状况，为企业的后续经营政策调整提供参考。
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第三章 中国国航财务状况分析与诊断 ............................... 13
3.1 中国国航及其经营现状 ................................. 13
3.1.1 中国国航概况 ........................................... 13
3.1.2 中国国航主要经营业绩和财务数据 ................................ 13
第四章 中国国航财务诊断结果 .................................. 42
4.1 中国国航财务诊断中的有益经验 .......................................... 42
4.2 中国国航财务诊断中发现的主要问题 .................................... 42
第五章 中国国航财务管理改进建议 ............................... 45
5.1 提升会计信息质量 ...................................... 45
5.2 提高财务决策水平控制财务风险 ................................. 45
第五章 中国国航财务管理改进建议
5.1 提高财务决策水平控制财务风险
（1）强化负债经营的财务决策避免负债失衡以降低财务风险
结合前文的分析可知，虽然在 2019 年中国国航的负债规模达到 1928.77 亿元，资产负债率也上升到 65.55%。但是，从整体来评价中国国航的资产负债率在大型航空公司中处于相对较低的水平，而在此背景下中国国航之所以出现了债务偿还风险，一方面与其营收利润下滑有关，另一方面则与中国国航的负债失衡密切相关，即中国国航对于长短期债务决策失衡，使得某些年份短期债务过多，某些年份长期债务出现集中挤兑。为此，必须强化负债经营的财务决策避免负债失衡以降低财务风险。具体而言，中国国航必须合理决策短期负债规模与长期负债规模，并对负债的偿还时间结构进行合理设计，避免出现集中兑付的现象。由此，破解负债失衡的困境，降低财务风险。
（2）设置财务风险管理小组强化财务管理专业性
设置财务风险管理小组提高管理专业化。上市公司的发展以及财务风险的应对或者是预警管理，都需要有强有力的组织体系。所以，在中国国航发展的过程中设置专门的财务风险防控小组具有必要性。当前，国外企业对于财务风险的管理，多采取设置专门机构的模式。借鉴国内外企业的财务风险管理经验，中国国航也可以设置本企业的财务风险防控小组。结合我国上市公司发展的现状与多数企业的组织管理模式，本文建议，中国国航可以组建财务部门内部的财务风险防控小组，实施全面的财务风险防控管理。具体的财务风险防控管理内容包括：识别与评估各项财务活动的风险，构建财务风险的预警指标体系以强化对风险的预警分析能力。中国国航财务风险防控管理小组组长可以由财务部成员与市场部成员兼任，具体办事员工则可以由企业各部门（如财务运营部、投资业务部、风险管理部、总经理办公室、审计科、信息安全管理科）的人员抽调组成。从而，形成坚强有力的财务风险防控管理小组，提高小组的工作能力与执行力，实现对财务风险防控管理的专业化、高效率化。
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第六章 结论、展望与管理启示
6.1 结论
近年来得益于宏观经济的发展以及社会对航空运输方式认可度的不断提升，我国航空运输业整体上呈现繁荣发展的现状。在航空运输业快速发展的过程中，单一企业要提高市场生存能力与竞争优势，则必须有科学的财务管理与发展战略。本文以中国国航为案例，以哈佛分析框架为基础进行探讨，通过本文的研究得出如下结论：
（1）当前在中国国航的发展中行业竞争环境整体上较为激烈，具体表现为行业竞争者数量与竞争力较强，消费者可选择空间大增强其议价能力。但是，在行业竞争中中国国航的供应商议价压力、潜在竞争者进入压力、替代品竞争压力相对较少，这为中国国航的生存、发展提供了一定的行业竞争空间。此外，在中国国航的发展中优势与机遇并存，但是，也存在一些劣势与威胁因素。当前，优势与机遇是中国国航发展的主流影响因素，而劣势与威胁则是其必须应对或规避的不利因素。
（2）当前中国国航的资产规模在持续扩大，企业的负债比重整体上有所下降所有者权益进一步提升，但在 2019 年企业负债比重出现较大幅度的增长。近年来中国国航的现金流规模在缩小，投资活动产生的现金流量净额也越来越大（支出越来越大）。综合会计分析可知，当前中国国航的整体资产质量较好，但是，也存在现金流下降与盈利质量不高的问题。
（3）通过对中国国航进行财务分析可知，在 2014-2018 年期间中国国航的短期债务偿还能力与长期债务偿还能力呈现上升态势，但在 2019 年短期与长期的债务偿还能力相对于 2018 年出现了一定的下降。所以，后续还需要进一步加强债务偿还能力的管控以预防债务危机的发生。在 2019 年中国国航的盈利能力也出现了较为明显的下滑，由此提示需要企业进一步强化在盈利上的改进能力。
（4）结合中国国航的前景分析可知，节能减排倒逼行业技术变革，国际交流增加扩大行业市场，预测期内中国国航的财务状况有可能进一步改善，从而为企业的发展战略目标实现做出积极的贡献。
参考文献（略）