媒体监督、高管控制权与高管薪酬的相关性财务管理研究--基于中国上市公司的实证分析

本文是一篇财务管理论文，本文将媒体报道按不同的标准分为两个大类型。媒体负面报道与媒体非负面报道、官方媒体报道与非官方媒体报道，分别研究其对高管控制权与高管薪酬的调节效应，丰富了媒体报道的概念，使得研究更具有针对性。

第1章绪论

1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
随着社会主义市场经济的不断发展，效率与公平问题也日益凸显，在这种情况下，社会上对于＂高管薪酬”问题的关注也持续升温，逐渐成为人们热议的话题。查阅《2015-2016中国A股上市公司高管薪酬调研报告》发现相较于2015年，2016年我国高管的平均薪酬同比上涨5%，达到81.05万，高出城镇居民人均可支配收入（30210元）的29倍；薪酬分配在不同行业差距显著，其中，金融保险业和房地产业两大巨头行业遥遥领先于其他行业的薪酬水平，而农林牧渔业则处在最劣势，数据显示，金融保险业和房地产业的高管薪酬平均值分别是农林牧渔业的7.03倍和3.12倍。这篇报告由德勤咨询公司提供，具有一定可靠性。改革开放以来，我国政府不断强调公平问题，出台了一系列收入分配的调整措施。2014年8月，薪酬改革方案在此背景下应运而生，该方案强调应该合理调整和有效规范企业收入分配秩序，贯彻“调高、扩中、保低”六字方针，重点强调调整过高等不合理收入，保障社会公平。由此，高管薪酬再次成为社会热点，成为人们茶余饭后的谈资。
媒体在社会运行中发挥着越来越重要的作用，一方面表现在其本身的双重身份，即信息的传播者和社会监督者。它的社会监督作用由信息的传播作用衍生而来。另一方面表现在媒体自身的逐渐发展和完善，特别是随着互联网时代信息技术的不断强大，媒体便能更加强有力的发挥其监督的正能量。
......................

1.2研究思路和方法
1.2.1研究思路
本文首先对国内外有关媒体监督、高管控制权与高管薪酬的文献进行了回顾，并对相关文献观点进行了评述。与此同时查阅了相关理论，为下文的研究奠定了理论基础。在此基础上，本文的研究将分为三步：首先，研究高管控制权与高管薪酬的相关关系。其次，在研究内部控制权与高管薪酬关系的基础上，切入媒体监督，探讨作为外部治理的媒体监督对高管薪酬与高管控制权之间的调节效应。最后，根据媒体报道的性质和媒体最终控制人性质分别研宄媒体负面报道和非负面报道、官方媒体报道与非官方媒体拫道对高管薪酬的影响。
1.2.2研究方法
（1）规范研究方法。本文首先对国内外有关媒体监督、高管控制权与高管薪酬的文献进行回顾，并对相关文献观点进行了评述。与此同时归纳了相关理论，为下文的研究奠定了理论基础。对于上述两部分内容的完成应用了规范研究的方法。
（2）实证研究方法。本文在验证三者之间的关系时，先是建立模型、搜集数据，然后用State软件进行分析，通过描述性统计、相关性分析、稳健性检验，最后得出结论。因此，这部分内容的完成所用的研究方法为实证研究法。
.....................

第2章理论基础和文献综述

2.1文献综述
2.1.1高管控制权与高管薪酬的相关文献
在公司治理过程中存在着一系列的问题和矛盾。在公司中，不同的职位有着不同的职权，因此所掌握的信息内容和信息量也存在差别，这就导致了信息的不对称，另一个就是，公司作为社会经济细胞，公司利益最大化是公司经营的最终目的，出现欺诈等道德风险也是难免的。这些都是学者们研宄的重点之一，如今国内外学者对高管利用权力获得较高薪酬现象的研究，大多以此为出发点。委托代理冲突日益凸显，而正因此，管理层权力理论才能得到进一步的发展。综上所述，经过一系列的研究，学者们最终得出了有关结论，他们认为高管薪酬与其控制权的关系应当是正比例的，即高管所拥有的权力越大，他们的薪酬也就相应越高。
国内对于管理层权力理论研究也有一定成效，但相比于国外学者的研宄，起步较晚。王克敏对其进行了研究探讨，以中国的社会制度为背景，在以公有制为主体，多种所有制经济共同发展的基本经济制度的环境下，他们进行了相关的实证研究，最后得出结论，管理层权利越高，高管们的薪酬也会随之增高。这样的现象在我国十分显著，主要原因是国有企业高层管理者的身份是多重的，甚至大部分高层管理者与政府都有着千丝万缕般的联系，他们不止拥有公司内部的权力，甚至还可能拥有政府部门的权利，这样一叠加，权利当然大到惊人。他们没有业绩压力，不需要通过经营管理来获取利润，也就是说这些高管们的薪酬与他们的业绩并不挂钩，只需要通过权力寻租来谋取高额薪酬。另外，杨蓉提出高层管理者会通过财务重述来影响公司业绩，进而影响他们的薪酬。垄断行业上市公司没有竞争压力，更容易通过财务重述的手段影响公司业绩，因此杨蓉选择垄断上市公司为研宄样本。近几年，学者们开始把目光投向高管薪酬粘性问题。高文亮提出粘性程度会在不同的上市公司中有所不同。通常来讲管理人员权力越大，其薪酬便具有越高的粘性。进一步的，有学者指出高管控制权对高管薪酬的作用也受外部因素的影响，有学者己经研究出行政力量对高管控制权的影响，陈震等人经过研究得出，行政力量或者说行政竞争对高管群里与高管薪酬的关系具有负向调节作用，表明产品市场竞争是一种外部公司治理机制，可以有效遏制管理权滥用。
......................

2.2理论基础
2.2.1公司治理理论
公司治理是一种法人治理结构，是现代公司制度中最重要的组织结构。从不同的角度看，公司治理的含义是不同的。从狭隘的角度来看，公司治理研究了职业经理人员如何获得权利，并且监督职业经理人履行其职责的科学。从广义的角度来看，公司治理是用来研究公司权利组织的科学。亚当斯密200多年前的经典《国富论》，对代理问题进行了探讨，并提出以下观点：需建立有效的体系和制度来应对股份制公司中所有者与经营者的分离所带来的诸多问题。
公司治理包含多个层面，大体上可将其内部治理与外部治理。吴敬琏教授1994在《现代公司与企业改革》中对公司治理的相关结构提出以下观点：公司治理组织结构包含三种层次的人物代表，即公司的所有者、董事会和高级管理人员。从中我们可以认识到，公司内部存在很多利益相关联的层次，包括股东会、董事会、监事会还包含管理层面，这些层次的人共同治理公司，相互之间存在制约平衡关系。公司内部治理的制约平衡关系有两个层面：一是公司内部三个主体的权力划分和其之间的相互制约关系；二是公司管理层的经营决策权与执行权划分以及两权之间的相互制约关系。而与内部治理不同的是，公司外部治理主要从外部力量出发，包括中小股东、社会舆论监督、国家法律法规和政府行为等。普遍来说，外部治理对内部治理进行补充，二者是互补关系。它能够对企业的行为做出定义，从提高经营者的自律。
2.2.2最优契约理论与管理层权力理论
经济学者从最优契约的角度出发，对如何对管理层进行绩效激励与奖励进行研究讨论，并总结提出了相应理论，即最优契约理论，用来解决委托代理理论所存在的一些问题。与现代企业治理理论相比，这一理论更加完善，这也使得代理人激励这一课题成了越来越多学者的研究对象。最优契约理论阐述的是，董事会是由股东大会选举产生的，作为公司重要组成机构，他的形成在一定程度上受到股东操控，其所代表的是股东的利益，大部分的行为决策都体现着股东的意志，包括对管理层的调动、任免、组成机构的设立与撤销，以及绩效激励和薪酬水平的定期评估。所以，一定程度上可以将董事会视为成股东的忠实代表，在企业中拥有事项决策权、评估高管薪酬等诸多权力。而管理者接受薪酬安排，与其签订劳动合同也是出于自身利益考量。最优契约安排使得股东、高管、董事会三个群体在其自身利益方面存在共同点，从而减少委托代理中委托人与代理人双方的矛盾。
........................
第3章媒体监督、高管控制权与高管薪酬的研究设计...........15
3.1高管控制权与高管薪酬的研宄假设............15
3.2高管控制权，媒体监督与高管薪酬的研究假设...........15
第4章实证研究结果分析.........24
4.1描述性统计...........24
4.2相关性分析..........26
第5章研究结论、建议与展望...........33
5.1本文结论...........33
5.2政策建议.............34

第4章实证研究结果分析

4.1描述性统计
分年度来描述各年度高管薪酬、高管控制权和媒体监督的基本情况。

......................

第5章研究结论、建议与展望

5.1本文结论
本文的研究方法主要为实证研究法，通过搜集数据、建立模型、实证分析、稳健性检验，最后得出以下结论：
（1）有关假设1的结论
从内部治理的角度而言，通过我们的检验可以得出结论，高管控制权对高管薪酬存在显著的正相关关系，也就是说，高层管理者可以通过其对公司的控制权自定薪酬。
（2）有关假设2的结论
结合公司内外治理因素，通过我们的检验可以得出，媒体报道对高管控制权与高管薪酬的关系具有负向的调节效应，也就证实了之前的假设，这种监督治理作用是通过高管控制权来实现的。表明媒体报道对高管薪酬存在监督治理作用。
（3）有关假设3的结论
从媒体报道性质的角度而言，实证结果显示，较非负面报道来说，负面报道对高管控制权与高管薪酬之间的调节效应更为显著，说明调节效果更大。也就证实了之前的推断，负面报道较非负面报道来说，对高管薪酬的治理效果更为明显，这是因为负面报道会引起更加强烈的社会效应。
（4）有关假设4的结论
从媒体报道的发行机构性质角度而言，实证结果显示，较非官方媒体而言，官方媒体对高管控制权与高管薪酬之间的调节效应更为显著，说明调节效果更大。官方媒体较非官方媒体来说，对高管薪酬的治理效果较为明显。这是因为官方媒体一方面影响力大，另一方面在某种程度上表达的是政府的意志。
综上所述，本文得出结论，媒体监督具有一定的公司治理作用。
参考文献（略）