本文是一篇财务管理论文，本文分析了N市城投公司首次公开发行公司债券的基本情况，包括其融资背景、融资流程、融资必要条件、风险控制等等。
第一章 绪论
第一节 选题背景与研究意义
一、选题背景
为促进城市基础设施建设和公共事业发展筹集资金，我国地方政府融资平台于2008年推出一系列政策，为实施经济发展政策，所需资金越来越多，随着时间发展城投债务到期需偿还的债务也越来越多，政府平台偿债压力越来越大，城投债务违约风险也随之增加。
政府近年发布多项应对城投债务风险政策措施，其中43号文规定，政府与企业需自己偿还相关债务，不得相互拆借偿还。因此项规定，2015年初预算法实施给予地方政府独立债务主体以达到发债目的。2017年中旬进一步区分政府与企业之间的债务关系。2018年初发改委发文要求政府城投平台进行市场化转型。上述一系列政策使得城投债务净融资额降低，发债管控更加严谨，使得城投平台公司向市场化进行转型。
2019年初深交所放宽“单50%”的限制，以便于城投平台公司借新还旧需求。2019年中旬为保证在建项目持续建设，进一步鼓励政府平台公司继续融资以保证项目顺利完成。2018年中下旬进一步放宽政府平台公司发债融资用途限制，上述措施致使2020年城投债发行量达到有史以来最高记录。
本文以N城投公司为案例分析城投发债风险，并提出防范城投发债风险的应对措施，为地方政府融资平台快速发展，保证企业增长、扩大企业内需、调证企业结构、促进民生发展，以及快速转变经济下滑趋势起到重要作用。目前对地方政府融资平台的债务风险进行研究和治理已经迫在眉睫，通过本论文城投发债风险研究，从而达到预防财政金融风险，保持经济持续发展和社会稳定的目的。
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第二节 国内外文献综述
一、风险管理文献综述
针对财务风险管理，国内学者从上世纪80年代开始进行此方面的研究，随着改革开放的不断深入，此方面的研究也越来越完善，形成了相对比较完善的理论体系。在财务风险管理理论体系的指引之下，我国的会计和审计事业得到了有效发展，该理论能够结合我国实际情况、从不同的视角对风险防范进行了深入研究，很多学者是从审计学、管理学、会计学等领域对此进行分析，特别是深入分析了内部控制对其所产生的影响。
杨小舟（2010）深入分析了财务风险管理的具体流程，从成绩上看分为5个部分，包括设立目标，然后到风险识别和评估，接下来风险反应和控制。对于企业来说，要对经营活动进行全方位控制，确保应对措施得到有效落实[1]。
徐明稚，张丹，姜晓璐（2012）在研究中明确指出，造成财务风险的一个关键原因之一，就是财务人员，此类人员专业技能低下、综合素质不高，对风险的认识不到位，没有重视风险控制，最终导致企业面临此方面的风险[2]。
姚曦（2012）认为影响企业财务风险的原因包括内外部因素，例如市场和金融环境、国家政策和制度调整等外部因素；制度不合理，高管的流程存在的弊端，或企业负债过高、财务能力过于薄弱等内部因素也会影响[3]。
黄婉婷（2013）选取了东风汽车股份公司作为财务风险管理方面问题研究对象，发现样本公司存在以下3个方面财务风险，一是短期偿债能力和盈利能力两个指标持续下滑，二是经营现金流越来越狭窄，三是运营能力一直得不到有效提升。该学者认为，样本公司应该结合自身的实际情况，制定出有效的解决对策，包括风险规避、转移、承受和降低 [4]。
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第二章 城投公司风险管理理论、债券发行现状、新规背景及政策梳理
第一节 城投公司风险管理的概念及主要步骤
一、城投公司风险管理的概念
采用多种方法对风险进行识别、预测和衡量等过程，称之为风险管理，风险管理的目标就是最大程度上控制风险，确保生产能够顺利进行，确保企业能够持续盈利。企业在生产经营过程中不可避免的会面临各种风险，只有对风险进行有效识别、预测，然后制定出有效的运行机制，对风险进行全面管控，才能最大程度上控制风险所带来的损失。所以企业风险管理从内涵上看，分为风险识别、度量和控制三个过程。
二、城投公司风险管理主要步骤
（一）风险的识别
该环节主要作用就是对企业或组织运行过程进行全面分析，对过程中所存在的风险进行全面判别，判断其中有可能发生的风险。风险具有一定的隐藏性，如果无法对风险进行有效识别，或者出现了错误识别现状，则无法控制风险，风险一旦爆发，组织将会面临巨大损失。风险识别之关键在于搜集更多的数据和资料，对其进行综合性的分析，然后判断风险的可能性和发展走势。该环节是风险管理之基础，也是管理之起点。
（二）风险的度量
该环节最显著的特征就是运用各种方法对识别的风险进行全面评估、计量，判断风险的大小、危害程度、可控与否等等。对风险进行准确度量，能够让企业了解风险的成因，可以从源头上控制风险，也能够让企业了解风险所带来的危害，企业会为此制定有效的措施，最大程度上减少此方面的损失。
该环节是风险管理最关键环节之一，直接影响到后续的风险控制和解决。风险衡量有多种方法，方法不同，分类也各不同，比如根据风险可否计量作为分类标准，可以把风险分为可计量与不可计量两个类型，对于前者来说，能够运用数学方法借助于其他工具对风险的大小进行计量，常用的方法包括搬过来一箱，一是数理统计法，该方法的优势在于科学严密，逻辑性强，不足在于对样本要求过高，计算过程复杂，二是杠杆分析法，该方法的优势在于计算简单、方便快捷，不足在于杠杆系数和风险大小，两者之间的关系并不稳定，有时相一致，有时相背离，甚至会得出截然相反的结果。三是资本资产定价模型，该方法的优势在于结论相对比较客观，不足在于对专业性要求非常高，还要结合自身经验对此进行判断。上述三种方法各有各的优势和不足，要结合实际情况选择合适的方法。
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第二节 城投公司债券发行背景及现状
城投平台公司以基建投融资为目的的职能和自身盈利能力弱、严重依赖外部融资的特征，共同决定其受政策影响显著，伴随城投融资发行政策的阶段性放松和收紧，2010-2021年间，除城投债发行规模、净融资规模等指标外，城投新增主体数量的变化亦与城投融资政策高度相关。
据统计，至2020年我国城投债券发行规模为43,703万亿元人民币，净融资（净融资=发行-偿还）规模为16,470万亿元人民币。
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第三章 N城投公司财务分析和债券发行风险因素分析 ······················ 16
第一节 N城投公司概况 ·························· 16
一、公司基本情况 ································ 16
二、公司经营状况 ······························ 16
第四章 N城投公司债券发行风险控制策略 ·························· 35
一、财务风险控制 ··································· 35
二、经营风险控制 ······························· 37
三、管理风险控制 ··································· 38
第五章 结论 ························· 40
第四章 N城投公司债券发行风险控制策略
一、财务风险控制
(一)存货余额较大的风险
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在债券存续期内，发行人对存货土地部分具有开发利用计划或转让计划。开发用地主要用于基础设施配套商业的开发，部分土地将出让实现收入用于发行人主营业务需要。发行人所持土地均具有土地使用权证，权属明确。发行人将根据生产经营安排和资金使用需求对其土地进行转让或开发。发行人所持土地位置较好，均处于商业区域周边，包括N大道、童装城以及主要干道周围。目前发行人所持土地资源主要为N镇重点规划区域，包括利济公园等重点开发项目，区位优势明显。发行人所持土地资源属于优质资产，土地出让价值平稳，变现能力较快。
（二)政府补贴收入对利润总额的贡献较大，可能产生盈利不稳定风险
公司政府补助分为两部分，一部分为N区财政局直接拨付至公司或项目，另一部分为N区财政局将补助资金划拨至N镇财政局，由N镇财政局代拨至公司。报告期内，公司获得的政府补贴主要为市政工程、童装产业、棚户区改造工程、污水管网工程及区域水系综合整治工程等项目的运营补贴资金和专项资金。2019-2020年度，公司均已足额收到政府补助资金。
公司作为N区重要的城投平台，承担着当地基础设施建设和童装产业园区建设的重要任务，未来也将继续得到当地政府的持续支持，政府补助收入有较强的可持续性和稳定性，不会对公司持续盈利能力产生不利影响。
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第五章 结论
本文分析了N市城投公司首次公开发行公司债券的基本情况，包括其融资背景、融资流程、融资必要条件、风险控制等等，然后得出下列结论：
第一，本文选择的案例是地级市城投企业成功转型的案例，案例公司已经成功的实现了市场化转型，能够按照市场规律实现运作。此次公开发行公司债券作为N市城投公司的机会，会结合法律法规、相关政策，进一步完善企业法人治理结构，同时也会根据企业的实际情况，构建完善的内审制度、风险评估制度，为后续的转型和发展创造条件。
第二，结合案例公司的实际情况，提出了具体的应对风险措施。一是较早的宣布了不再承担政府融资职能，根据监管部门的要求，采取妥善的措施，主动和N市政府划清了界限，化解了彼此之间存在的往来债务。二是不断的有优质资产注入，增强了公司发展活力，财务报表上的数据相当可观，并且连续三年持续盈利，偿债能力也进一步增强。三是积极的和评级机构沟通，按照评级要求充实自身的实力，让评级机构对公司进行全面评估，公司主体信用、债项评级在全体员工的共同努力之下双双达到了AA级，达到这一级别之后，拥有了发行公司债券的资格，公司未来发展之路更加广阔。
第三，案例亮点：1、在和地方政府历史债务问题解决方面，采取了转让、运营和移交的方式，顺利化解债务问题。2、针对公司的财务和生产状况，定期披露，增强财务数据的透明度。针对公司承担的项目，严格按照上市公司标准开展，完全实现了市场化运行，在市场化转型方面取得了质的突破。
参考文献（略）