ST银亿海外并购的财务风险管理研究

本文是一篇财务管理论文研究，本文采用定量与定性结合的方法对 ST 银亿跨国并购失败的案例进行研究，全面深入的探讨并购中公司财务风险的表现和成因，并对其他企业提出警示。企业对财务风险进行积极有效地防范，有利于保障企业海外并购的顺利完成。通过对ST 银亿对美国ARC和比利时邦奇海外并购案例的研究，本文得出以下结论：（1）ST 银亿海外并购面临的众多财务风险中最主要的是并购前的定价风险，并购中的支付风险以及并购后的偿债风险。ST 银亿在并购前没有能掌握到目标企业充分的信息且企业选择单一的现金支付方式，因此表现出了极大的定价和支付风险。再加上ST 银亿对 ARC 和邦奇总体定价约合人民币 106.74 亿元人民币，企业进行了高风险的融资，致使后期企业偿债风险表现明显。


三、ST 银亿海外并购概况....................................16
（一） 案例概述...............................................16
1. 并购双方概况.........................................16
2. ST 银亿并购动因..............................17
四、ST 银亿海外并购财务风险表现..........................................21
（一） 海外并购准备阶段的财务风险............................21
1. 定价风险......................................21
2. 融资风险..................................22
五、ST 银亿海外并购财务风险成因分析.....................................29
（一） ST 银亿海外并购财务风险水平评估..............................29
1. 财务风险水平评估方法的选择及可行性.............................29
2. Z-Score 模型指标选取..................................30

六、ST 银亿海外并购案例启示

（一） 做好全面的信息调查
1. 组织专门的机构和人员
在企业进行海外并购过程中，受国别、语言、文化、法律等因素的阻碍，并购双方直接的信息的交流与获取都有很大难度，因此，必须事前做好充分的信息调查。尤其是在像本例中这样的全球竞价招标过程中，会有多方企业进行竞争，招标举办方会主要以及竞标价格，其次依据对相关审批要求、交易对价的支付方式、管理层及员工的安排、未来业务的协同发展等问题的商业谈判结果，从而确定最终的买方。在整个过程中企业更需要对目标企业及竞争对手进行调查，通过搜集啊尽量多的信息，对目标企业的价值有一个整体的评估，对其他对手可能会报出价格有一个预期，从而能够以一个相对较低的价格胜出。企业需组织专门的人员负责，尽可能的收集和分析标的企业的生产、销售和核心技术团队等信息，并结合企业自身实际情况，争取谈判主动权，保障企业并购利益。
2. 充分利用并购第三方中介服务机构
企业在进行海外收购的过程中，尤其是全球竞价模式下，为弥补自身信息获取和分析能力的不足，可以选择委托经验丰富的中介机构参与制定收购计划、监督并购过程、辅助并购整合。首先，并购企业受不同国家政策环境和企业自身能力限制，难以直接搜集到并购所需的相关信息，而中介服务机构有专业的方法和人才为企业提供被并购方有关法律、政策、财务和税务等的相关信息，可以很好的降低信息的不对称性。第三方中介服务机构对目标企业的各方面财务信息，尤其是报表信息进行细致审查，尽量防止标的企业对财务信息进行隐瞒或造假，降低估值风险；其次，中介机构可以对并购标的企业的财务状况、经营成果、内部控制、人力资源和资产质量等进行专业细致的审查，帮助企业对被并购方进行估值以及在商业谈判中掌握主动；最后，在海外并购完成后，由于在企业文化、管理模式、会计核算、激励机制等方面存在显著差异，会造成并购双方财务整合困难，而中介机构基于其丰富的并购经验和充分的信息搜集，为双方的并购整合提供分析和建议。
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