1 绪论
1.1 研究的背景
随着我国航空市场的不断发展，航空公司机队规模的不断扩大，航空公司已成为商业运输中的重要运输企业。其通过为货物与旅客提供空中运输服务从而赚取利润，是以商业飞机作为生产工具的企业。2002 年民航重组改革，通过联合重组规模小、较分散的各家航空公司，从而形成中国国际航空股份有限公司、中国东方航空股份有限公司与中国南方航空股份有限公司三大航空服务保障企业，达到了优化配置人力资源、共享航线网络资源的目的，同时也降低了营运成本、规范了行业之间的相互竞争。重组后的三大航空公司，伴随市场需求的日益增加，不管是业务规模还是机队规模都具有了飞跃式的增长。尽管航空公司实现了机队规模以及运输总周转量的大幅度提升，但是受航空油料价格、行业周期性、飞机所有权成本和人工成本等条件制约，其财务业绩表现却一直处于很糟糕的状态。航空公司是通过飞机来提供运输服务的，其机型的先进程度、结构和规模对其运营的结果与效果来说非常重要。经调查民航局统计资料发现，截至 2015 年底，期末在册飞机数量为 2650 架，其中 60%左右是通过租赁获得的（包括经营租赁与融资租赁）。归根结底，航空公司规模的壮大源于机队规模的扩张，只有不断增加运力，才有可能在市场上占据一席之地、争取到最优航线资源。通过进一步观察现实、阅读文献发现：当前我国各大航空公司的现役飞机机型主要是空客系列与波音系列，使用国产飞机的并不多，主要还是通过从国外引进飞机的方式来解决这一核心资产的渠道问题。引进飞机的方式具体表现为贷款购买、直接购买、经营租赁以及融资租赁四种，根据历史数据与未来的发展趋势来看，通过经营租赁与融资租赁方式引进飞机依然是航空公司较为重要的方式。综上分析可以初步得出：租赁作为航空公司扩充机队越来越重要的模式，将会对其产生较大的财务影响。无论是国外还是国内学者，对租赁问题都进行了大量的研究，仅我国学者发表的与租赁问题相关的文献就高达 21,236 篇，其中综述类文献也有 902 篇。但就目前的研究来看，我国现有租赁模式的研究针对性不强，尤其缺少具体航空公司租赁模式的财务影响研究。因此，本文以国航为例，深入研究租赁模式对国航财务状况的影响，以期解决其自身发展所面临的问题，为国航及同类型的航空公司后续租赁决策选择提供参考。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
本文通过对国航租赁业务的分析，希望达到以下目的：（1）找出制约国航发展的主要制约因素；（2）确定并建议出能够改善国航当前财务状况的租赁方式；（3）给出国航后续的应对措施；（4）优化公司债务结构，缓解公司流动资金压力，对国航及其同类公司的后续租赁决策选择提供一种有益的参考。
1.2.2 研究意义
飞机作为一种高科技、安全系数高的交通工具，其销售价格自然是非常昂贵的。例如，当前一架波音 777-300ER 机型的飞机销售价格已经高达 2.5-2.79 亿美元。飞机如此贵重，倘若航空公司仅仅依赖于自身积累的资产去购买飞机，不但难以在竞争日趋激烈的航运领域中有效的抢占市场先机，而且购买固定资产会耗用大量资金,势必会严重影响航空公司日后的发展运营。因此，航空公司更新及扩充飞机编队也需要用租赁的方式，租赁方式是航空公司经营战略中不可或缺的一部分，其选择直接关系到航空公司的未来发展。由于飞机的经营租赁形式和融资租赁形式各有利弊，航空公司的经营目的不同，适用模式也就不同。航空公司理应根据企业可以承担风险的能力、自身的战略计划与企业所处的外部环境来决定经营租赁飞机和融资租赁飞机的租赁期限、规模等问题。从这一角度来看，研究租赁模式对航空公司财务状况的影响具有一定的现实意义。
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2 相关概念及理论
2.1 概念
2.1.1 飞机融资租赁
本文结合航空运输业对融资租赁的理解为：航空公司按期支付租金，按合同条款于租赁到期后向租赁公司支付飞机残值款，从而获取该飞机所有权的一种交易行为。租赁合同不能撤除，航空公司在租赁期满后支付残值，航空公司拥有该飞机所有权。融资租赁可划分为杠杆租赁、投资租赁等方式。与在承租期内的营运成本相比，航空公司在融资租赁到期后继续飞行的租金支出减少，同时减轻了财务风险与经营风险。通常来说，倘若航空公司注重长期融资、投资、扩充机队规模、增加公司资产规模等条件的需求，建议采取融资租赁的方式。
2.1.2 飞机经营租赁
本文结合航空运输业对经营租赁的理解为：航空公司仅为了满足其短期临时性或季节性使用某种资产的需求，并没有想要购买资产的意图，从而采取的一种不完全支付式租赁。经营租赁具有纯粹性及短期性的特征，租赁公司不仅要向航空公司提供飞机的使用权，还应向航空公司提供飞机的保险、保养、维修等服务（飞机融资租赁不需要提供该服务）。航空公司以资金换取一段时间的飞机使用权，待租赁到期后租赁合同随即解除。
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2.2 相关理论
税差理论认为，承租人所在国家与出租人所在国家的税收政策差异是租赁模式能够存在与发展的主要原因，该差异能让在租赁业务中的当事人双方均获取一定的税收利益。如美国初期为了激励投资及刺激经济复苏，实行了加速折旧法，在资产使用寿命前期能让投资者抵扣较多的应纳税所得额，获取加速资本回收与延期交税的优势。其次，部分国家的投资税收抵免体系，能够让投资者进行投资时获取一定比例的税收抵扣；再者，当前航空公司通常采取的、出于其特殊目的的租赁模式（SPV），出租方一般会在享有政策优惠的保税地带，或找寻一些诸如爱尔兰之类税率较低的国家成立公司，并以“特殊目的”为名义向航空公司租赁飞机，从而获取较低租赁费用。正是出于国家与地区不同的税收政策差异，从而致使租赁业务拥有了不容小觑的竞争优势，出租方能采取减少租金的方式给予承租方一定的好处。
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3 国航基本概况....... 11
3.1 国航公司简介 ............ 11
3.2 国航飞机租赁业务概况 .... 12
3.3 国航主营业务结构分析 .... 14
3.4 国航基本财务状况分析 .... 14
3.5 本章小结 ....... 22
4 国航租赁模式对财务状况的影响......... 23
4.1 现行租赁模式对国航财务状况的影响 .......... 23
4.1.1 融资租赁与经营租赁对资产负债表的影响............ 23
4.1.2 融资租赁与经营租赁对利润表的影响....... 24
4.1.3 融资租赁与经营租赁对财务指标的区别影响.......... 24
4.2 新国际租赁模式对国航财务状况的影响 ........ 26
4.3 本章小结 ....... 29
5 对国航后续应对措施的建议.... 31
5 对国航后续应对措施的建议
未来全球经济发展形式依然无法确定，中国经济将保持新常态。随着居民消费水平的日益提升与经济结构的不断优化，预计我国航空运输业将继续高速发展，但汇率的波动及行业竞争加剧也将带来不小的挑战。在这样的战略背景下，如何持续盈利、稳健经营就变得特别关键。而 IFRS 16 对国航及其同类公司将产生较大影响，因此国航及其同类公司可以从以下几个方面做好前期准备，使企业成功过渡到新租赁模式的实行。（1）优化资本结构，扩宽融资渠道国航在进行飞机租赁决策时应重点关注其融资渠道，以实现企业利益最大化为目标，优化资本结构。过度依赖于某一租赁模式的融资，不仅会使企业债务负担加重、融资成本增加，甚至会使企业的财务风险扩大，使其失去财务结构的灵活性。（2）对比分析具体的融资方式自购、租赁与贷款购买各自的特点与要求各不相同，对国航财务状况的影响也大相径庭，国航应采取合理科学的手段预测与对比分析，方能做出最佳选择。（3）加强信息沟通租赁模式的转变对国航的影响是系统性的，国航需要加强与监管部门、投资者、业务合作方等外部利益相关者的沟通与协商，表明其财务数据的改变并不是因为自身经营能力的降低，重点分析新租赁模式对国航业务模式的变化、企业业绩、资产负债情况等方面的影响，并及时将分析结果传达给利益相关者。在整个行业都面临着新租赁模式的影响条件下，企业应当增强公司的成本管控，不断优化网络布局，提高飞机运力，加强公司资金管理力度，有效提升资金运转及利用效率。
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结论
航空业是一个全球性高增长的行业，租赁营运是这个行业中一种灵活、安全的投资方式，航空公司无论采取何种租赁模式都应视具体情况、自身战略规划、自身所能承受的风险及自身需求综合考虑。本文从财务角度对比分析了经营租赁和融资租赁对国航财务状况的影响，同时研究了 IFRS 16 对国航财务状况的影响，总结得出以下结论：
（1）融资租赁计入国航的固定资产，计提累计折旧，会使国航的资产负债率上升，总资产周转率降低。国航倘若想要扩充机队规模，满足长期的市场需求，可采用融资租赁方式进行飞机租赁。
（2）经营租赁无需计入固定资产，不必计提折旧，不会给国航带来风险。国航倘若为满足市场的弹性需求，可选择经营租赁方式租赁飞机。
（3）目前，国航营运能力稳定增长，但资产负债率较高，虽然 2013 年-2015 年国航资产负债率持续下降，但仍高达 69%，偿债能力较差。而经营租赁则可以在短时间内显著改善公司报表中的主要财务指标，并且能够有效降低资产负债率和债务权益比率等偿债能力指标，提升资产报酬率等盈利能力指标。这实质上形成了航空公司的一项“表外负债”，这种“表外负债”的灵活性和隐蔽性为决策者构造交易提供了可能性，同时也对飞机租赁的财务决策产生了很大的影响。
（4）随着 IFRS 16 的出台，未来我国很有可能不再区分经营租赁和融资租赁，而都是统一的要把所有租赁相关的资产和负债上表，这将对国航及其同类公司产生较大的财务影响。现阶段国航及其同类公司还可以借助增加经营租赁飞机的比重来降低自身过高的资产负债率，但是国航及其同类公司应当高度关注 IFRS 16 所带来的影响，尽早做出应对措施。
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参考文献（略）