1 前言
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
政策背景：党的相关会议报告中，多次强调了要把提高人民的健康水平作为主要的民生问题进行对待，着力建设健康的社会。
2009 年，国家和政府相继颁布了相关的意见和文件，对医疗改革提供了大力的支持和保障。由于中国的基本国情和性质，导致在进行医改过程中，应充分考虑实际的情况，基于“人人享有基本医疗卫生服务”的综合战略目的，在“保基本”的前提下，进行相应的改革和创新。同时保持公立医院的核心地位，在政府的引导和支持下进行相关的医疗服务改革。医疗改革的实际目的主要是对医疗卫生资源进行优化和合理的配置，最大限度缓解供需的矛盾和压力，对患者的需求进行最大程度的满足，还有对空间和资源进行充分的利用，提供基本的医疗服务，最大限度发挥民营医院的“鲇鱼效用”，应对良好的市场竞争，提升所有医院的综合服务质量和工作效率，为人民带来高质量的医疗服务。
2012 年，是国内深化医疗卫生改革的关键时期，主要是因为这一年是国家 “十二五”的医改开局的第一年，相应的改革正式起步，各级部门和地方政府为了推动民营医院的健康发展、形成多元化的医疗保障格局，付出了很对的努力和心血，对此次的医疗改革极其重视，摩拳擦掌，准备大干一场，因此这一年也是医疗改革最重要的一年。
经济环境：建国以来，我国的经济发展突飞猛进，国家的综合实力不断增强，同时各个行业开始与国际接轨，并对世界经济进行了较大的贡献，国际地位显著提升。尤其是改革开放以来，我国经济快速发展，2010 年达到 412119 亿元，超过日本并连年稳居世界第二。2018 年，据相关的数据统计，国民人均可支配的收入高达 28228 元人民币，同比增长 8.7%，排除其他因素的影响，实际增长率约为 6.5%。
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1.2 研究方法及内容
1.2.1 研究方法
首先本文通过调查历史数据、文献等资料，对国内外私立医院及民营医院的经营状况进行掌握了解。其次运用金融学、证券投资、公司理财等相关知识理论，对民营医院的估值指标（例如市盈率等）做出分析并结合国内外文献综述与国外估值研究状况进行横向比较，最后给出民营医院的估值意见，有利于医疗服务行业在资本市场的发展和对其投资价值的挖掘。
（1）规范分析和实证分析相结合
本文从估值基本理论开始对医院的估值方法进行分析，然后对某民营医院进行案例分析。实践对理论进行检验，同时理论提供实践的基础，两者密不可分，相互影响，相互作用。
（2）定性与定量相结合
需要强调的是，本文对医院和民营医院进行定性，利用定性分析的方法对估值类型进行选择和评估，从而实现对民营医院估值的定量分析，最终得出相关的结论，即民营医院的特点和优劣势，定量和定性分析的结合，会产生更好的效果，节约时间和成本。
（3）比较研究
比较研究在较多的行业和领域内都得到了广泛的应用，也是最基本的分析研究方法。对于企业价值评估来说，存在一定的多样性和特殊性，以对民营医院的估值评估来说，相应的模型就有很多种，各式各样，层出不穷，因此具体的研究分析过程中，就可以从不同的模型出发，借助多样化的手段和途径，对民营医院的估值进行多方面的评估，然后通过比较研究的方法进行对比分析，可以得出相应的劣势和优势，从而选择最佳的方法。
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2 文献综述
2.1 企业投资估值评估理论研究
2.1.1 国外企业价值评估理论研究
关于企业价值估值理论的研究最早起源于国外，由当时的学者艾尔文 费雪首次提出，他在研究和论证资本与收入之间存在的关系时，运用了这一新概念，对企业的价值评估进行了分析和阐述，在当时的学术界引起了较大的反响。之后，他又对企业运营过程中产生的收入和资本进行了深入的分析和探索，得出了两者之间存在的联系，对创造企业价值过程中的经济支持有了深层的了解，并进行了相关的整理和归纳，形成了稳定的理论体系。过了一段时间，费雪编写了关于利息率的书籍，并进行发行，对利息率进行了深入的阐述和研究，在研究过程中，他重点强调了资本收入和资本价值的辩证关系，并从利息率的基本概念和影响作用切入，构建形成了完善的科学的企业资本价值评估的理论系统，为企业价值评估做出了巨大的贡献。后来，他也被称为价值评估理论体系的先驱者。
1958 年，关于资本结构的 MM 理论由美国著名的学者首次提出，这两位学者就是弗兰克 莫迪格利尼以及莫顿 米勒，他们经过多年的研究和探索，终于没有辜负他们的努力，得出了重要的具有一定研究价值的理论，并在其发表的著作中进行了阐述。在具体的研究过程中，他们着重关注企业价值和投资或融资的相关关系，进行了深入的研究和论证，他们认为对于企业来说，其核心的价值和未来的发展前景，主要取决于企业进行投资的重大决策。并把企业在经营整个生命周期之内，按照相关的折现率进行资本价值的折现，归纳为该企业实际拥有的市场价值。后来，经过不断的研究和努力，米勒和莫迪格又发表了关于股利政策和股价的相关论文，论文中的核心内容主要是对当前经济市场的股利政策的根源和对应产生的作用进行了深层次的研究，同时提出了著名的 MM 股利无关论。
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2.2 关于医院财务分析的研究
我国企业财务分析体系发展至今已趋于完善，但关于医院财务分析的理论基础并未得到具体的整理和规范。云剑霞（2010）、于艳(2010)、于柏玲以及著名学者于润吉（2015）不断尝试对医院财务分析进行深入的分析和研究，并取得了不错的研究成果，主要的研究内容可以划分为以下几个部分，第一是对财务分析在医院日常工作的重要性进行了详细的分析和阐述，明确指出作为医院的管理者应在相应的财务分析过程中，提供真实有效的信息，积极配合相关人员的工作。第二是对财务分析核心工作的转变进行了总结和整理。第三主要是针对财务分析的主要流程和基本框架进行了研究和探讨，认为财务分析的指标应依据对象进行相应的变换。
2012 年，财政部和卫生部联合新颁布了《医院财务制度》。兰娜（2014），杜曼以及他们的团队成员李翔（2016）在相关的研究中，主要对医院财务制度的内容进行了整理和分析，兰娜的关注内容是医院财务制度和财务分析工作之间的具体关系，并以此对医院财务指标的制定进行了分析。而杜曼和李翔的研究方向主要是作为医院的管理者必须对医药费用和医护人员的薪酬进行管控。郭云波（2015）则从新的维度对医院的思维框架进行了分析，希望借此对医院的财务分析工作开发新的出路。
John.R.Griffih(2007)明确表示，在研究的过程中可以对美国先进医院的绩效评价体系进行借鉴和参考，构建适合国内医院的绩效评价体系。周莹（2009）则表示在制定相关的指标时，应依据医院的实际情况进行深入的分析，不可盲目选择，要形成具有医院特色的、符合医院基本概况的指标体系。谢芳（2013）的主要研究内容是对当前各大医院常用的财务分析指标进行了解和分析，从优劣势和适用范围的角度对不同的指标进行了整理和划分。于志强（2010），刘妹娟、史晓红（2016）主要的研究对象是各大医院，通过对不同医院的行业特征进行分析，来研究相应的财务分析指标，希望可以为构建科学合理的财务分析体系提供一定的理论支持。
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3 企业估值方法研究概述 .................................... 14
3.1 成本法 ............................ 14
3.1.1 清算价值法 .............................. 14
3.1.2 重置成本法 .................................. 14
4 民营医院特点分析 ............................ 21
4.1 民营医院基本概况 ..................................... 21
4.1.1 基本概念 .......................... 21
4.1.2 发展历程 ............................. 21
5 某民营医院案例估值分析及启示 ........................ 29
5.1 某民营医院案例介绍 ..................................... 29
5.1.1 医院简介 .............................. 29
5.1.2 医院文化 ........................... 29
5 某民营医院案例估值分析及启示
5.1 某民营医院案例介绍
5.1.1 医院简介
某民营医院是以皮肤病为研究对象的专科医院，成立于 2010 年，位于四川省成都市。医院医疗区业务用房 6000 余平方米，在职员工 200 余人；现设有 18 个临床科室，3 个医技科室；有标准手术室 2 间。此民营医院是一个专业水准非常高皮肤病治疗医院，不仅仅涉及到临床医学，而且还包含与临床医学有关的其他项目，有着非常强的研究性特征，医院投入了大量的资金和人员来进行医学科研项目的研究，并且积极采取有效措施把研究成果转化为实际医疗技术，借助现代化信息技术构建了皮肤病标准诊疗体系，设有临床一级学科和二级学科，其中白癜风属市级重点专科。目前累计治疗各类白癜风 7 万余例，总治疗显效率达 85% 以上。
5.1.2 医院文化
医院院训：精医、敬业、谨实、尽责
医院使命：一切以患者为中心，全心全意为患者服务
医院愿景：与时俱进，锐意进取，依靠科技兴院、人才强院、质量立院、文化融院战略，打造成拥有优质医疗口碑、有知名度、信任度、美誉度的皮肤病医院，实现良好的社会效应，为四川人民的皮肤健康保驾护航。
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6 结论与启示
6.1 结论
本文通过以医疗服务行业的财务分析的基础，对民营医院各项财务指标要素进行了全面系统的分析，对传统企业的估值方法分别进行了介绍和研究，加以分析比较，得出每种方法的优点缺点，从中选取了适合民营医院的估值方法，对某民营医院进行具体的估值分析，验证方法的可行性和有效性。在近些年发展过程中，随着经济发展水平不断提高，从而为国内市场平稳健康发展创造了良好的条件，则对于投资者以及企业高层管理人员来说是非常有利的，在市场发展前景比较明确的情况下，投资者可以更加精准的找到具有巨大发展潜力的投资领域，获取较高的投资回报率。对于企业管理者来说，可以更好的结合企业自身发展目标来做出正确的决策和判断。与此同时，随着我国医改的不断前进，民营医院作为医改的重要组成部分正逐渐被投资者所青睐，在这样的趋势下，如何选择合适的估值方法可以合理的进行调整，把各种影响企业价值的因素都考虑在内，以此获取较为准确和客观的企业估值结果。因此，本文的研究内容和意义主要包括以下两个方面：
（1）通过对民营医院特点的研究，全面的了解到了民营企业估值的的影响因素，并且根据影响因素的不同，本文把民营企业估值的影响因素归纳为宏观环境因素、企业实力和资质因素、企业社会责任因素。为社会资本投资民营企业时，认清民营企业的潜在价值提供了清晰的指导和依据。
（2）本文以某民营医院估值为具体的研究对象，基于民营医院特点分析中的讨论得出民营医院具备这样的特点，本文选择使用成本法及收益法对某民营医院进行估值，评估结论表明，虽然案例民营医院虽然目前资产流动性较弱，但从长远看仍有一定的收益能力和营运能力。该结论清楚的告诉投资者在民营医院投资方面，应该关注民营医院的长期价值，不要只关注短期利润，更多的应该关注民营起源的长期成长性。这对于引导投资者合理的进行民营医院投资，避免只重视短期利益，忽视长期投资回报的短视投资行为，对于科学的引导社会资本进行民营医院的投资具有重要的意义。
参考文献（略）