1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
随着可持续发展观念的不断深入，我国对环境保护的重视程度越来越高，比如从2015 年 1 月 1 日《中华人民共和国环境保护法》的正式实施到 2018 年 1 月 1 日起环保税的开征，从 2017 年 10 月 9 日雄安新区提出的未来雄安新区城市建设坚决做到“三个不建”：不建高楼大厦，不建水泥森林，不建玻璃幕墙到习主席在十九大报告中明确指出的：坚持人与自然和谐共生、推进绿色发展、着力解决突出环境问题、加大生态系统保护力度、改革生态环境监管体制等环保要求。一系列法规政策的相继颁布均凸显了我国对环保重视程度的提高，以及承担环境保护的社会责任观念的不断深入人心。前环保部部长陈吉宁曾指出要让污染的企业付出更高的违法代价，积极探索绿色债券、绿色信贷等金融产品，支持设立各类绿色发展基金，引导资金流向绿色环保领域。在经济社会发展过程中出现了严重的环境问题的背景之下，企业所追求的目标已经不能再是单纯的财务效益，而是开始关注环境保护对企业价值的影响，积极地履行企业的环境责任[1]。因此理清财务绩效对环境绩效的影响，就能在一定程度上帮助企业更加明确地开展环境管理工作，以便更好地实现企业环境绩效与财务绩效的双赢。而媒体的存在，在一定程度上则会提高企业的曝光率，从而促使企业采取积极的环保行为，同时，在国家政策法规鼓励下，将环境保护作为一项义务，来回应媒体监督，进而承担更多的保护环境的社会责任[2]，推动企业环保思路由环境末端治理向清洁生产转变，从而进一步促进企业环境绩效与财务绩效的协同发展。
鉴于西北五省处于“一带一路”战略的重要地位，其中陕西省是丝绸之路经济带的新起点；宁夏回族自治区是丝绸之路经济带的战略支点；新疆维吾尔自治区是丝绸之路经济带上重要的交通枢纽中心、商贸物流中心等；甘肃省是丝绸之路经济带的黄金段；青海省则是丝绸之路经济带战略基地和重要支点。因此可以看出对西北五省这一区域进行研究是十分必要的。近年来，西北五省针对环境保护均纷纷采取了积极的应对措施，比如陕西省政府坚守发展的底线和红线不动摇，强化“不要污染的 GDP”发展导向，可以看出保护生态环境不仅仅是一项重要的民生问题，甚至也成为了重大的政治问题。陕西省政府在 2017 年 2 月 27 日提出陕西省将启动“铁腕治霾 1+8 攻坚行动”，目的是为了使陕西省的环境有所改善。
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1.2.1 国外财务绩效及环境绩效二者关系研究现状
国外学者在 20 世纪 60 年代开始对环境绩效与财务绩效关系进行研究，目前已有较长时间。而环境绩效和财务绩效两者的研究成果中以理论研究为主，有著名的传统学派理论、修正学派理论以及折中学派理论等[5]。因此财务绩效与环境绩效之间并未形成一种确切的关系，有认为实施保护环境的措施会降低企业财务绩效的传统观点，也有认为企业树立环保理念，实施环保战略有助于企业树立良好的社会形象，增强企业内部竞争力的观点[6]。而对于两者关系的研究成果分为两种，第一种是企业环境绩效与财务绩效之间是一种确定的相关关系，包括正相关关系和负相关关系；第二种是企业环境绩效与财务绩效之间是一种不确定的相关关系。
1）企业环境绩效与财务绩效之间是一种正相关关系
2 概念界定与理论基础
2.1概念界定
2.1.1 财务绩效
企业的财务绩效是指企业被市场直接体现出来的价值和效率。相对于环境绩效而言，有关企业财务绩效研究的模型和指标较为丰富。财务绩效需要能够全面反映企业在成本控制、资产管理、资金来源以及股东权益报酬率等方面。财务指标可分为基于会计的指标与基于市场的指标两种表现形式：基于会计的指标有主营业务收入、利润总额与现金流量等；基于市场的指标主要有市值、托宾 Q 值等。
整理分析学者关于环境绩效与财务绩效的相关研究之后，发现学者们对于财务绩效衡量指标的选取主要集中在以下三个方面：其一是以张长江为代表的学者单纯地采用 TobinQ 值这一基于市场的指标来对财务绩效进行衡量；其二是以夏仕亮、童仕婕（2016）等为代表的仅采用基于会计的指标如：资产收益率、净资产收益率、销售净利润率、营业总收入、主营业务收入增长率以及净资产增长率等单一指标或多个指标的组合来对财务绩效进行衡量[60]；其三是以刘中文和段升森为代表的既选取基于市场的指标又选取基于会计的指标如采用 TobinQ 值和资产收益率两个指标共同衡量财务绩效。
综合以上对财务绩效衡量方法的总结，我们发现若用单一的指标代表财务绩效来进行研究，虽然实操上简单易行，但是因为其指标选取比较单一，所以可能造成对财务绩效的衡量存在偏差。然而构建综合指数法虽然相对较准确，但是因为其运用过程较为复杂，最终导致该种方法的实际操作性比较差，并且其中综合指数的构建带有很强的主观性。因此就目前的分析情况来看，先选取多个财务的指标，然后用因子分析法来对各指标进行科学的筛选与赋权重，从而达到对财务绩效科学而全面的衡量。
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2.2 理论基础
2.2.1 利益相关者理论
利益相关者理论起源于上世纪的 60 年代左右的西方国家，并在上世纪的 80 年代以后被越来越多的人所熟悉，进而其影响力不断扩大。美英等国的公司在选择其治理模式时也受到了该理论的一定影响，促进了企业管理方式的转变。利益相关者理论的产生绝非偶然，而是有其深刻的理论背景和实践背景的。利益相关者理论立足的关键之处在于：它认为随着时代的发展，物质资本所有者在公司中地位呈逐渐弱化的趋势。所谓弱化物质所有者的地位，是利益相关者理论对“公司是由持有该公司普通股的个人和机构所有”的这一传统核心概念最强烈的质疑。弗里曼(Freeman)曾提出：“利益相关者是能够影响一个组织目标的实现，或者受到一个组织实现其目标过程影响的所有个体和群体。”其认为，因为利益相关者自身所拥有的资源条件是不相同的，所以他们对企业产生的影响也会不同。他从三个不同的方面对利益相关者进行了划分：（1）持有公司股票的一类人，比如董事会成员、经理人员等，这些人统称为所有权利益相关者；（2）与公司有经济往来的相关群体，如员工、债权人、内部服务机构、消费者、供应商、竞争者、地方社区等称为经济依赖性利益相关者；（3）与公司在社会利益上有关系的利益相关者，如政府机关、媒体以及特殊群体，这些人为公司的社会利益相关者。本文认为利益相关者不仅应该包括企业自身的股东、雇员等，也应包括与企业有经济往来的消费者、供应商等，同时还应包括那些虽然与企业之间无直接的利益交往的，但是对企业的发展还是存在某些程度影响的群体，比如政府部门、当地居民、媒体、环保主义组织等，甚至还包含自然环境、人类后代等受到企业经营活动直接或间接影响的某些群体。这些利益相关者都在不同的方面与企业的生存和发展密切相关，他们有的分担了企业的经营风险，有的为企业的经营活动付出了代价，有的对企业进行监督和制约。因此在这种情况之下企业进行生产经营决策时就要考虑他们的相关利益或者接受来自他们的约束。而且在如今环境问题日益被重视的前提下，本文所研究的领域便于与利益相关者理论相结合。企业的生存和发展不仅仅取决于其自身，在某些程度上同样会受到各利益相关者利益的影响。比如对环境进行保护，将企业的资产人力资源等投入到这一方面，最终可以预防和应对环境的不确定带来的不利的影响。
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3 西北五省上市公司财务绩效及环境绩效现状分析...........................21
3.1 西北五省上市公司概述.........................................21
3.2 西北五省上市公司财务绩效现状分析...............................21
4 实证研究设计.................................29
4.1 研究假设................................29
4.1.1 财务绩效对环境绩效影响分析......................................29
4.1.2 媒体关注度在财务绩效影响环境绩效中的调节作用..............................30
5 实证结果与分析....................39
5.1 基于因子分析的企业财务绩效评价..............................39
5.1.1 指标处理...................................39
5.1.2 KMO 和 Bartlett 的检验............................39
5.1 基于因子分析的企业财务绩效评价
5.1.1 指标处理
一方面，对所选的财务绩效指标中的逆指标进行正向化处理，但由于本文所选的财务绩效的指标无逆指标，故不需要进行。然后是对适度指标进行处理。本文所选的指标中适度指标有流动比率和资产负债率。关于适度指标的转换公式为：确定一个最佳值，然后使用标准化转换公式，流动比率的最佳值采用国际标准值 2，资产负债率的最佳值采用每年 76 家西北五省上市公司该指标的平均值来代替。
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6 研究结论与建议
6.1 研究结论和分析
本文针对财务绩效对环境绩效的影响以及媒体关注度在这种影响中的调节作用等问题，以利益相关者理论、可持续发展理论等为理论依据，以西北五省上市公司为研究对象，利用因子分析法和多元线性回归方法进行研究。首先根据理论分析与实际情况提出假设并构建模型，其次运用因子分析法提炼出科学衡量财务绩效的指标，最后进行实证检验，得到当期的财务绩效对当期的环境绩效有显著影响，但财务绩效对环境绩效不具有长期的影响，并且发现媒体关注度的调节作用对西北五省的上市公司而言效果不显著三个结论。具体如下：
第一，西北五省上市公司当期财务绩效对当期环境绩效有正向影响。通过回归分析等一系类的实证分析可以得出，西北五省上市公司的财务绩效对环境绩效有促进作用。也就是说企业的财务实力越强那么企业便会有更多的经济实力投资于环境保护。而这样积极的进行环境保护不但不会影响企业财务绩效的提升，反而还会促进财务绩效与环境绩效的共同提高，即实现企业自身发展与保护环境和谐共赢。
第二，西北五省上市公司财务绩效对环境绩效没有长期的影响。根据西北五省上市公司财务绩效与环境绩效实际情况，通过实证进行检验，结果分析可以看出：当期的财务绩效对后期的环境绩效并没有显著的影响。这也就证实了前文的理论分析，因为西北五省上市公司采取的环保措施大多为当期效果较明显，而对后期的环境绩效无明显的影响。这就表明该区域企业采取的环保措施缺乏长期性，或者是企业对于环境保护没有做到“边前进边回头看”，只顾进行新的环境保护，而忽略了检查之前的环保措施是否还在持续发挥着作用。
参考文献(略)