第一章 绪论
1.1 研究背景
随着改革的深入，民营企业经历辉煌之后，我国经济的下行，支持政策的转移，行业竞争的压力等，特别是在上市融资已经无法成为民营企业救命稻草的时候，越来越多的民营企业财务风险问题凸现出来。2014 年 FSI 总指数为5172.12 点，较上年度下降了 101.75 个基点，降幅为 1.93％。在系统性风险不断加大的背景下，财务风险作为企业经营环境中的内外部风险在微观财务活动上的表现，其不确定性问题也会日益凸显。
近年来，涌现出一大批以农业为主要发展方向的民营上市公司。其中最具规模的当属温氏集团以及旗下的大华农集团。温氏集团目前是全国最大的民营企业，通过重组上市之后，其产业达到了前所未有的规模。与其相似的还有牧原集团和雨润集团等。他们之间的共同点都是以养殖业和农副产品加工为主要业务的民营企业。其中雨润集团 2005 年就在国内上市，旗下两个上市公司，雨润食品和南京中商分别在香港和上海上市。
雨润集团自 2010 年开始进入了高速发展的阶段，也是集团快速扩张的开始。在初期靠着主业经营，现金流入相对正常。但是从绝对金额比值上看现金流入占总资产的比重只有月 10%。2010 年开始的全国布局“三三三”战略，也就是在全国的所有省会城市建立雨润特有的农副产品菜口中心，300 个地级市设立物流配送中心在 3000 个县级市建立养殖基地。到了 2011 年，食品安全领域的负面新闻层出不穷，雨润集团也不能幸免，甚至作为食品行业的领军企业，更是首当其冲。由于扩张的压力和负面的影响，雨润公司的财务情况自 2012 年开始逐渐下滑，利率出现负增长，甚至到了负债亏损的境地。而 2013-2014 年雨润集团通过出让股权和募集资金得到的收益与亏损相比，却是少得可怜。雨润集团自 2015 年开始已经进入了内外交困的局面。
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1.2 研究目的和意义
1.2.1 研究目的
雨润集团财务危机的出现，并不是简单的个案，这是在经济增长下行的情况下，我国民情企业在更加恶劣的竞争环境中所表现出来的普遍状况。到 21 世纪初，我国民营企业达到最高峰时，国内注册的 98%的企业为民营企业。而自2014 年开始，关闭数量最多也是民营企业。民营企业之所以开始衰退，其主要原因就是在经济发展时期，没有对财务风险进行足够的预期和判断，没有在发展之初提出一套行之有效的风险避免方案。雨润集团首先在资产结构上就存在较明显的问题，而且逐渐发酵的负面新闻也让雨润的股价下跌，失去融资优势。在这种环境下，对于民营企业，特别是上市民营企业，如何提高企业财务健康水平，维持稳定的现金流，决定了其在全球经济面临危机的时候，能否避免财务风险，保证企业正常运营。
本研究通过对国内民营企业财务风险的表现和财务风险出现的原因入手进行分析，旨在找到民营企业应对经济危机和自身财务风险的关键所在。并且以雨润集团为例，研究其如何从全国最大的肉制品生产企业，肉类食品加工的龙头企业，逐渐走向破产的边缘，有针对性的给出我国民营上市企业在融资困难，资金链断裂等情况下的风险管理方法，建立企业财务风险管理体系。
1.2.2 研究意义
本项研究的开展兼具理论和实践意义。通过分析企业实际问题并对财务风险相关理论进行梳理，为建立健全风财务风险管理体系提供了理论基础。对企业而言，通过深入剖析雨润集团的财务数据和经营模式进行，找出其财务风险的根源所在，并提出切实的防控措施，为企业的财务管理提供了一定的思路和建议。此外，雨润集团的财务风险案例，在我国的民营上市企业中具有一定的普遍性和代表性，因此本研究不仅有利于雨润集团加强财务风险管理能力，还为其它民营企业的健康发展带来借鉴意义。
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第二章 相关理论
2.1 相关概念
2.1.1 民营企业
民营企业是我国经济体制改革的产物，从广义上讲非国有独资企业均属于民营企业的范畴，与之相对的是国有独资企业，而国有持股和控股的企业在广义上也可以算是民营企业的范畴。而狭义上讲，“民营企业”就是指的私营企业和以私营资本为主要的联合企业。只含有一部分的国有资本或者外资资本，这些资本不就有经营权和控制权的股份制公司也算是民营企业。而从企业的资本组成形式上来讲，只要企业不含有国有资本，属于除国有控股和国有独资之外的其他企业都属于民营企业。
2.1.2 财务风险
1、财务风险的概念
财务风险是指企业在资金筹集、运用及分配等财务活动中，实际收益与预期目标存在偏差而造成的经济损失，其成因包括企业内部、外部环境及各种无法预料和控制的诸多因素。狭义的财务风险只针对损失的不确定性，包括企业因负债经营而引起的融资风险、筹资风险资金流动风险等；广义的财务风险则同时表现为损失与收益的不确定性，即风险虽能带来损失，也暗含着机遇，因此一些投资者为了获得更多盈利，往往放弃稳中求胜的方式，倾向于高风险投资。
财务风险具有以下特征:
（1）客观性，由于引起财务风险的因素是客观存在的，不以人的意志为转移，因此财务风险具有客观性，管理者只能通过各种方法手段降低其发生几率，但始终无法回避与消除；
（2）全面性，财务风险存在于企业经营的各个环节中，且常与企业其它风险并存；
（3）不确定性，由于影响财务活动的各种因素不断发生变化，因此事前无法准确断定风险大小，也无法确定预估风险是否必然发生；
（4）双面性，风险与收益呈正相关性并存，此外，承认财务风险的客观性并积极采取措施对其进行规避和防范，可以提高企业财务管理水平和资金使用效益。
企业管理人员应该正确认识风险，增强风险意识，有效对风险进行标识、控制、管理和防范，力求在最低的风险条件下获得最高的收益。
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2.2 我国民营上市公司财务风险分析方法
由于财务风险的成因和类型复杂众多，企业需要通过科学系统的方法对其进行评估，并有效防范。目前企业分析财务风险主要有定性分析和定量分析两种方法。
2.2.1 定性分析法
定性分析法主要包括特尔菲法、流程图分析法和A记分法。特尔菲法主要依赖专家的判断及意见，因此又称专家调查法。专家充分了解企业内外环境和信息后，指出可能引起企业财务风险的因素，并对潜在的财务风险进行全面、详?尽分析。企业可同时请多个专家或专家组对其进行财务风险评估，综合其意见得出较为可靠的分析结果。流程图分析法是一种动态分析方法，将企业的各项财务活动按照逻辑顺序建立流程图，对每个环节进行调查分析，识别出流程图中影响企业的关键节点，判断在这些节点处是否存在或存在怎样的潜在风险，有针对性地采取防范措施，有效降低风险。评分者对企业进行全面了解后，罗列出可能引发财务风险的相关因素，根据各因素的影响程度大小赋予其相应的分值，加总各因素的影响值后总体评估风险。18分以下为安全得分，25分以上为高危险区。这一方法考虑到了各因素之间的关联性，但人员对因素的赋值具有一定主观性。
定性分析方法通过充分了解企业内外环境，分析可能引起财务风险的因素并判断潜在的风险，其优点在于综合考虑了包括难以量化的因素在内的诸多因素，使得分析较为全面；定量分析法主要通过数据分析得出结论，只要得到财务报表，就可以计算出各种指标，对照标准值便可得出结论，大大降低了分析财务风险分析的主观性。
2.2.2 定量分析法
定量分析法是指通过分析、计算一系列数据，识别企业的财务风险并测定其大小，常用方法有财务报表分析法和杠杆分析法。
1、财务报表分析法
财务报表分析法是通过分析财务报表中与财务风险相关的的数据，识别出企业实际和潜在存在的财务风险的方法。财务分析法中常涉及到的指标包括偿债能力指标、盈利能力指标、资产运营能力指标和财务结构指标。
2、杠杆分析法
杠杆分析法是一种通过分析经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和综合杠杆系数（DTL）从而衡量企业财务风险的方法。该方法直接根据财务报表计算，因此获得数据较为容易，可从数据的内部联系评判企业财务风险。经营杠杆系数指息税前利润变动率相对于销售额变动率的倍数，一般而言，经营杠杆系数越大，利润变动的幅度越大，经营风险也越大。财务杠杆系数是税后利润变动率与息税前利润变动率倍数关系，在一定条件下，财务杠杆系数与财务风险成正比例关系。
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第三章 我国民营上市公司财务风险现状 ................14
3.1 我国民营上市公司概况 ...........14
3.2 我国民营上市公司财务风险现状 .................14
第四章 雨润集团财务风险分析 .........................20
4.1 雨润集团简介 ..................20
4.2 雨润集团财务风险表现 ............21
第五章 我国民营上市公司财务风险防范控制措施 ..................33
5.1 防范措施 ......................33
5.1.1 发展优势产业，避免盲目扩张 ................33
5.1.2 树立品牌形象，寻找好的筹资渠道 ................34
第五章 我国民营上市公司财务风险防范控制措施
5.1 防范措施
5.1.1 发展优势产业，避免盲目扩张
雨润集团作为中国肉制品行业的领军企业，并且是民营企业的佼佼者，在生猪养殖、屠宰加工、肉制品生产、冷鲜肉销售等领域都有很高的影响力。虽然由于行业下行，以及近期多元化扩张的影响，出现了资金链短缺、总体亏损的情况，但是雨润集团在中国肉制品行业的地位很难被撼动。所以雨润集团作为民营上市企业，应当在企业出现财务危机的时刻，主动回归本源，着重发展优势产业，以雨润肉食为基础，首先扭转肉食产业亏损的局面。借助2015年下半年开始的行业利好，发展包括生猪、活禽在内的经济动物养殖，冷鲜肉食加工、销售，肉类产品深加工和销售等业务，实现主要产业的扭亏为盈。
对于导致雨润集团财务危机的房地产行业，则要缩减开支，尽可能的将挤压的产业和楼盘出售，或者以寻求合作的方式规避资金不足的风险。以此来降低主业雨润食品的资金压力。在解决房地产危机的同时，对于雨润集团的多元化发展进行总结和修正，停止盲目扩长，建立新的企业发展规划机制。在风险防控方面，则要寻找有效的风险防控节点，避免盲目开发导致的财务风险。
民营上市企业，在上市之后，为了提高股价和企业实力，往往会进行产业扩张，不论是横向的多元化发展还是纵向的深化产业，都很容易进入到盲目扩张的境地。而民营上市企业在发展过程中，需要以优势产业为依托，进行合理的发展，有规划有目标的产业开发。进行多元化发展时，要考虑企业的实力和对新经济领域的理解和掌控能力，而不是只顾眼前利益进行跟风式的盲目扩张。
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第六章 结论与展望
6.1 结论
雨润集团是上个世纪九十年代兴起来的著名民营企业，在整个肉食行业有着举足轻重的地位和影响力，在最近的几年的发展过程中，雨润集团却遇到了前所未有的财务风险。本研究对雨润集团财务风险的特点和成因进行深入的分析，发现，雨润集团的财务风险主要表现在差能利用率低，资金筹措困难、集团内部陷入腐败调查的窘境、大量的债券到期等方面，而造成这一现状的主要原因包括雨润集团近年来多元化的扩张，特别是在地产行业投资的失败；雨润集团负面新闻的影响，腐败调查、雨润地产裁员风波、雨润问题肉食等等；一股独大的资产结构；现金流不健康；行业下行的影响，特别是2014到2015年，养猪行业的不利影响等。这些因素都直接或者间接导致了雨润集团出现财务风险，无法按时偿还债务。
针对于上述的问题，本研究主要从发展优势产业、避免盲目扩张；树立雨润品牌优势；优化资产结构，建立新型的财务管理模式；保持良好的现金流；建立财务风险防范体系以及合理利用政府的经济调控政策等方面进行探讨，提出雨润集团防范财务风险的主要措施。期望通过对雨润集团的分析和防范财务风险措施的提出，为目前我国经济增长速度放缓，民用企业发展退缩的经济环境下，民营上市公司规避财务风险提供借鉴。
参考文献（略）