本文是一篇财务管理论文，本文通过对案例公司旺能环境绿色并购事件，对案例公司的发展进程、行业背景、并购动因等方面进行多维度分析，同时结合经济、环境、社会三重绩效指标，对旺能环境的绿色并购效果进行了量化分析。
1绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
自20世纪70年代末实施改革开放政策后，中国经济实现了持续快速发展。然而，这种高速增长也带来了资源短缺与生态环境恶化等突出问题。在此背景下，推动发展模式转型、构建生态文明体系已上升为国家战略层面的重要任务。随着社会经济水平的提升和科技创新的推进，环保意识与绿色发展理念逐渐得到社会各界的广泛认同。在新时代发展进程中，党的十九大首次将经济高质量发展确立为重要战略方向。传统经济增长方式长期依赖对生态环境的过度开发，导致经济发展与生态承载能力失衡。面对这一挑战，我国亟需转变发展思路，从高消耗、高排放的粗放模式转向高效、低碳的可持续发展模式。党的二十大报告进一步指出，促进人与自然和谐共生是推进中国式现代化的关键任务，生态文明建设被赋予前所未有的战略意义。企业只有积极贯彻绿色发展理念，才能寻求更高质量的发展。
作为技术驱动型产业，环保企业的创新成果可有效赋能传统行业，助力其实现清洁生产与生态化改造。随着生态文明建设的深入推进，我国环保领域正迎来前所未有的发展机遇，政策支持力度不断加大，市场增速显著提升。值得关注的是，2013年司法机关解释首次将危险废物非法处置行为界定为刑事犯罪，这一司法实践极大地强化了环保执法的威慑力。在此背景下，国家相继出台产业指导政策，地方各级政府也加强环保督查力度，推动形成了更加严密的环境治理体系。
绿色并购通过整合企业的设备、技术等，不仅能帮助企业实现节能减排目标、走上绿色转型道路，同时也能使企业获得较快的成长速度，已然成为资本市场上的热门话题。从环境技术获取视角来看，绿色并购为环保企业提供了高效的技术引进路径，使其得以快速掌握先进的污染治理技术，进而实现环保技术体系的创新突破。这一过程不仅能显著增强企业的核心竞争优势，还可培育新的利润点。因此，探究生态并购对企业可持续发展转型的实际成效、环境绩效改善程度以及经营质量提升作用，并建立系统化的评估框架，具有重要的理论价值和现实意义。
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1.2文献综述
1.2.1关于绿色并购的研究
（1）基于绿色并购内涵的研究。现有研究主要从两个核心维度进行界定：其一是基于可持续发展理念的企业管理创新，其二是聚焦于环保技术获取的并购活动。
从理论渊源来看，国外关于生态友好型并购的研究基于技术并购理论基础。美国学者OliverE.Williamson在1975年的开创性研究中，系统构建了技术并购理论模型，并深入解析了企业选择该模式的内在动因。伴随技术并购案例的持续增加，相关学术研究呈现出显著增长态势。Link（1988）论证了技术收购在资源获取方面的战略价值[1]；而Walley等（1994）的研究则揭示了环境保护投资可能带来的发展约束，包括能源成本上升和优质投资机会的丧失[2]。与上述观点相左，Porter（1991，1995）论证了环保导向的并购活动对企业发展的双重价值：一方面能够激发创新活力，另一方面可以同步实现竞争优势提升和环境保护目标[3]。进一步的研究证据来自Salvi（2018）其通过比较分析证实，绿色并购战略在提升企业资产回报率方面具有显著优势[4]。
中国学者对环保并购的研究始于胥朝阳和周超（2013）的开创性工作，其研究揭示了企业开展环境导向型并购的核心动因是获取提升经济绩效所需的污染防治技术和绿色管理能力[5]。后续研究中，邱金龙研究团队（2018）将这类并购定义为污染密集型行业企业为达成环保目标而采取的战略举措[6]。这一观点得到黄维娜和袁天荣（2020）的进一步支持，他们论证了通过并购实现资源优化配置，既能建立环保竞争优势，又能同步降低环境治理费用并创造经济价值[7]。从战略实施过程来看，潘爱玲等学者（2019）将环保导向型并购界定为一种系统性战略行为，其核心在于并购方在标的筛选、决策评估和资源重组等各阶段均秉持绿色发展原则，最终达成经济与环境双重目标的平衡发展[8]。毕茜和陶瑶（2021）的研究表明，基于生态保护理念的战略并购不仅能够提升企业的环境绩效，更能促使其业务结构向可持续方向转变[9]。
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2概念界定与理论基础
2.1概念界定
2.1.1绿色并购
绿色并购是企业并购领域的新型模式，其本质在于将可持续发展理念深度整合至并购全流程。该模式以推动企业长期生态友好发展为核心目标，在目标企业评估、交易架构设计及并购后整合等关键环节均融入环保考量，从而实现经济绩效与环境责任的平衡。绿色并购的主要动因包括环保政策压力、市场需求、企业社会责任和可持续发展战略等，通过这些动因的推动，企业可以获取环保技术和资源，提升企业形象，降低环境风险，提高市场竞争力，从而为企业可持续发展打下坚实基础。同时，绿色并购也面临资金投入大、技术转让和知识产权问题以及利益相关者反对等挑战和风险。
2.1.2绿色并购绩效
绿色并购绩效是指在绿色并购活动中，企业通过对目标企业的兼并、收购或合并等行为，实现绿色发展目标，并在并购后的一定时期内，对并购所带来的经济效益、环境效益和社会效益进行综合评估的结果。这一概念强调了绿色并购不仅要关注传统的财务绩效，还要兼顾环境绩效和社会绩效，以全面反映并购活动对企业可持续发展能力的影响。在探讨绿色并购绩效时，可以深入分析其构成要素、评价方法和影响因素，为企业实施绿色并购提供理论指导和实践参考。
2.1.3突变级数法
作为一种融合突变理论与模糊数学的综合评估模型，突变级数法因其独特的权重处理机制而具有显著优势。该方法通过规避传统评价中人为赋权的环节，有效减少了主观因素的干扰，使评价结论更具客观性和精确性。然而，该方法当建立分级评价体系时，必须依据各指标的相对重要程度进行排序，这一关键步骤不可避免地会引入人为判断的成分。针对这一缺陷，本研究创新性地采用熵值法进行优化改进，即先基于信息熵原理对各层级指标进行重要性量化分析，随后再实施突变级数评价，由此显著增强了整个评估体系的严谨性与可信度。
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2.2理论基础
2.2.1可持续发展理论
可持续发展理论不仅关注经济增长的数量，更关注经济增长的质量和可持续性，强调在经济发展过程中要实现人与自然和谐共处，避免过度消耗资源和破坏环境。其与绿色并购之间存在着密切的关系。绿色并购是指企业为了获取绿色环保生产要素或践行环境保护理念而进行的并购行为。在可持续发展理论的指导下，企业开始重视环境保护和资源节约，而绿色并购正是企业实现这一目标的重要手段之一。通过绿色并购，企业可以优化资源配置，提高资源利用效率，降低环境污染，实现经济效益和环境效益的双重提升。同时，绿色并购也有助于企业转型升级，提升市场竞争力，实现可持续发展。因此，可持续发展理论为绿色并购提供了理论指导和实践方向，而绿色并购则是实现可持续发展目标的有效途径之一。
2.2.2协同效应理论
企业实施并购交易的核心动因之一在于获取协同效应，这一原则同样适用于绿色并购领域。在分析绿色并购成效时，协同效应理论自然成为重要的研究视角。从本质上来看，对绿色并购绩效的考察，实际上就是对其产生的协同效应进行系统评估的过程。这种评估不仅关注传统意义上的财务协同，更着重分析并购双方在环保技术、资源利用效率等方面的协同价值创造。
当前，协同效应已被普遍采纳为企业并购成效评估的关键指标，其理论内涵随着实践发展而持续深化。交易完成后，合并实体的整体经营表现显著优于并购双方独立运营时的绩效总和，即产生超额价值增值现象。这一理论阐释了企业通过并购整合实现资源优化配置，最终创造额外经济效益的内在机理。如并购后企业可以通过共享技术研发平台，加速绿色技术创新，降低研发成本；整合市场渠道，扩大市场份额，提高经济效益；优化管理流程，提高运营效率等。本研究依据协同效应理论，深入分析旺能环境并购后在技术、人才、市场等方面资源整合的具体方式及其对绩效的提升机制，探讨不同类型的协同效应在绿色并购中的实现路径和作用效果，以揭示并购活动对企业绩效提升的内在逻辑和规律，为企业并购决策提供有力的理论支持和实践指导。
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3旺能环境绿色并购案例概况......................16
3.1旺能环境绿色并购动因.......................16
3.1.1政策层面.......................................16
3.1.2行业层面............................................17
4旺能环境绿色并购绩效评价体系构建..............................24
4.1绿色并购绩效体系构建原则......................................24
4.2三重绩效评价指标体系的构建....................................24
5旺能环境绿色并购绩效评价....................................31
5.1旺能环境绿色并购绩效数据处理..................................31
5.1.1数据无量纲化处理....................................31
5.1.2熵值法确定权重.........................................32
5旺能环境绿色并购绩效评价
5.1旺能环境绿色并购绩效数据处理
5.1.1数据无量纲化处理
本研究采用的数据均来自旺能环境2019-2023年度发布的企业社会责任报告、官方网站披露信息以及环境社会治理（ESG）专项报告等公开渠道。通过对这些原始资料的系统收集与整理，获取了企业在经济效益、环境保护和社会责任三个维度的基础数据。为确保不同量纲指标间的可比性，研究采用标准化方法对原始观测值进行了无量纲化处理。如表5-1所示。
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6研究结论与启示
6.1研究结论
本文通过结合可持续发展理论、协同效应理论、三重底线理论和运用突变级数法的方法，对所选取案例公司的绿色并购事件进行了分析研究。通过对案例公司旺能环境绿色并购事件，对案例公司的发展进程、行业背景、并购动因等方面进行多维度分析，同时结合经济、环境、社会三重绩效指标，对旺能环境的绿色并购效果进行了量化分析，得出结论如下：
（1）经济绩效方面
首先，从长期来看，旺能环境的债务偿还能力显著提升，其资本配置效率亦有所改善。然而由于并购活动消耗了大量流动资金，致使企业短期偿债压力有所上升；其次，通过整合新并购的新能源锂电池回收利用业务及再生橡胶产业，公司不仅实现了营业收入的稳步增长，还进一步改善了核心业务的组成结构。对旺能环境的盈利能力和成长能力有所提升，但给企业带来的效益有限，仍需要时间去融合；最后，并购后旺能环境总资产周转率以及流动资产周转率得到提高，但旺能环境应收补贴电费回收速度减缓，造成应收账款较为明显的上升，导致企业应收账款周转率下降，总体营运能力表现较差，但相信随着旺能环境新能源锂电材料循环利用产业的发展，以及进一步进行资源整合，未来会给公司带来积极的经济效果。
（2）社会绩效方面
本次并购显著提升了企业的社会绩效表现。在利益相关方管理方面，公司通过完善治理机制、优化利润分配政策等措施，有效维护了股东及债权人的合法权益；同时旺能环境加大对员工职业培训投入，全力推进科学化，规范化的薪酬管理体系，为全体员工提供有竞争性的薪酬福利，重视员工的培养，较好的履行了责任；在供应链管理和客户关系维护方面，尽管旺能环境已构建了较为健全的供应商与客户权益保障机制，但并购交易完成后相关客户满意度指标呈现下滑趋势。这表明企业需要进一步加强供应链合作伙伴关系管理，通过完善权益保障措施来巩固与上下游企业的战略协作关系。在社会责任履行层面，旺能环境在完成并购后持续践行企业公民义务。即便面临宏观经济增速放缓等不利因素，该公司仍保持稳定的税收贡献，持续开展公益慈善活动，并积极创造就业机会，充分体现了其对社会责任承诺的坚守。
参考文献（略）