本文是一篇财务管理论文，本文的创新之处在于将财务风险管理问题引入到了AIGC行业企业之中，并在前人研究的基础上建立了适用于我国AIGC行业企业财务风险识别评价模型，尤其是在人工智能技术快速发展的背景下，对AIGC细分领域的企业面临的财务风险进行了详细研究。
1绪论
1.1研究背景和研究意义
1.1.1研究背景
自中国上海证券交易所成立以来，诞生了一大批上市公司，资本市场规模迅速发展。上市公司作为中国企业中的先进代表，为中国经济发展、社会稳定等做出了积极贡献。然而部分上市公司虽曾一度辉煌，却只是昙花一现。有部分上市公司陷入财务危机，被交易所处理成为ST（special treatment）公司，还有部分悄然退出股市。从中国上市公司以及资本市场近三十年的发展来看，有不少的上市公司虽然取得了一定的业绩，但其本身也面临着较大的风险。上市公司在营运、盈利等各种活动中的风险最终都会在企业的财务风险中体现出来。一旦面临财务风险，企业就可能出现资金短缺从而进一步影响发展。特别是对于具有公众关注度和社会影响力的上市公司而言，财务风险的发生将带来更为严重的后果，甚至可能影响资本市场的正常波动，乃至国家的金融和经济安全。因此，在经营过程中，管理者、投资者、金融机构和政府都需要加强关注公司的财务状况，以避免风险发生。为了持续经营和健康发展，上市公司必须加强风险管理，特别是对财务风险的管理，才能促进其稳定发展。
另一方面，我国AIGC（人工智能生成内容）行业作为信息技术领域的前沿，近年来取得了令人瞩目的发展。该行业不仅令数字经济迈入新时代，而且通过独特的商业模式和技术特性，推动了媒体、广告、教育等多个领域的创新应用。AIGC行业上市公司作为我国科技企业中的先进代表，虽然在研发投入、技术创新上领先于其他行业企业，但与世界顶尖科技巨头Open AI、Meta等任然存在较大差距。AIGC行业上市公司的财务风险一方面会随着国家宏观经济走向呈现周期性波动，另一方面也会受到行业结构产业链、自身财务特征等因素显现出不规律性。
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1.2文献综述
1.2.1财务风险定义
目前学术界有关财务风险的定义可以从狭义与广义的角度来看。对于财务风险的定义，Beaver[1]是较早的探讨者，他在1966年从现金流的视角出发，对财务风险进行了阐释，指出当企业的资金流动出现无法按期偿付债权人债务或利息拖欠的情况时，即意味着财务风险的发生。与Beaver的定义相呼应的，还有Whitake、La porta等人的观点。Whitake[2]认为企业财务风险是指企业现实债务到期后，没有足够的现金去清偿债务而导致的风险。La porta[3]认为企业财务风险是指企业日常生产经营活动中产生的经营现金流不足以偿付现有到期债务（例如银行借款和利息等）而不得不采用变卖资产或是另举新债来摆脱困境。与此类似，Ross[4]认为财务风险就是股东们所面临的危险，从资本结构的角度看，债务筹资比例越高支付的利息越多，相应股东们获得的权益就越少，由于企业采取的财务政策引起的风险就是企业所面临的财务风险。以上学者普遍认为，财务风险的根源在于企业选择债务融资，这带来了债权人对于债务回收的不确定性风险。在国内，学者余绪缨[5]认为，企业财务风险受到企业资本结构（即财务杠杆）的影响，也即当企业财务杠杆越大时，企业财务风险就越大，若是企业不存在债务融资（财务杠杆=1），则企业则不存在财务风险，此时，企业财务风险即被纯粹地表示为债务融资风险或是筹资风险。与余绪缨不同的是，汪平[6]则认为企业财务风险是由于企业在日常生产经营活动中为了扩大效益选择举债经营从而给企业普通股股东带来的风险。可以看出，以上学者是从狭义角度出发，将财务风险定义为企业不能按时偿还到期债务而导致企业价值减少或是信誉受损的风险。
在广义的层面上，财务风险涵盖了企业在财务决策和经营活动中所面临的各种风险。这些风险不仅包括金融交易中的风险，还涉及由经营活动引起的风险，以及外部环境因素对企业经营的潜在影响，可能导致企业在特定时期内的实际财务收益偏离预期目标，从而遭受损失。这一观点是根据企业财务活动的整体过程来划定的。财务风险可根据财务活动的过程划分为筹资风险、投资风险、营运资金风险以及收益分配风险。刘恩禄、汤谷良[7]在他们的研究中提出，企业在筹资、投资和收益分配等核心财务活动中，由于内外部环境的诸多不确定性因素，可能会导致企业的实际收益与预期目标产生偏差。
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2相关概念和理论基础
2.1概念界定
2.1.1 AIGC行业上市公司
AIGC行业是一个复合产业群体，涵盖了多个产业链环节，包括但不限于内容生成、人工智能技术研发、数字媒体传播等。当前证监会行业分类或其他行业标准可能未明确将AIGC行业的相关企业纳入同一行业范畴。笔者认为，由于AIGC行业的核心是基于人工智能技术的内容生成，因此可以采用以下标准对AIGC行业上市公司进行界定：以是否主营或涉足AIGC技术相关业务为判断标准，凡是主营或涉足AIGC技术相关业务的上市企业均可定义为“AIGC行业上市公司”。这一判断标准可涵盖以下情形：
第一，主营AIGC技术相关业务：上市公司的主要经营领域应当涉及AIGC技术的相关业务。这包括但不限于文本生成、图像生成、音频生成、视频生成等，通过人工智能技术进行内容的创造和生成。第二，技术研发为核心：企业的主要业务可能是AIGC技术的研发与创新。这类公司在人工智能算法、模型设计、语义理解等方面进行持续研究，为AIGC行业提供前沿的技术解决方案。第三，数字媒体运营与内容分发：上市公司可能通过数字媒体平台进行内容的运营与分发，利用AIGC技术提供个性化、创新性的内容，涉及广告、娱乐、社交等领域。第四，相关技术解决方案提供商：企业可能作为AIGC技术解决方案的提供商，为其他行业的企业或机构提供与AIGC技术相关的服务，包括定制化的内容生成、智能推荐系统等。综上所述，对AIGC行业上市企业的界定需从业务主营、技术核心、行业定位等多个角度综合考虑，以确保涵盖AIGC行业各个相关领域，使其能够准确地反映出该行业的经济实体。这一界定标准能够较全面地包括AIGC行业的相关企业，使其能够根据其业务特点得以分类。
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2.2理论基础
2.2.1信息不对称理论
（1）信息不对称理论的内容
古典经济学的主要贡献是建立市场经济的基本理论框架。然而，该理论框架的基本假设是市场上的所有参与者都具有相同的信息和知识，因此不存在信息不对称。但是由于人们的认知能力的有限和信息搜集成本的高昂，现实世界是一个不完全信息市场。在现实市场和经济活动中，由于不完全信息会对市场效率、资源配置、风险分配等方面产生影响，从而导致市场交易的参与者对经济活动的认知存在偏差，这就是信息不对称。该理论是美国学者Akerlof[71]首次提出，他指出，由于市场上的买卖双方对于信息的掌握是有差异的，通常来说卖方会比买方拥有更多、更准确、更及时的信息，从而导致市场无法实现最优资源配置，可能产生市场失灵或者效率低下。道德风险问题和逆向选择问题是信息不对称理论的两个主要方面。
道德风险指的是市场参与者因为信息不对称而采取不诚信的行为，从而对市场效率和资源配置产生负面影响。Spence[72]研究发现在保险市场上，保险公司无法确定被保险人是否存在隐瞒病史等不诚信行为，从而导致保险公司风险估计不准确，保险费用过高或者低于成本，亦或是投保人在完成投保后故意造成财产损失从而获取高额保费。在如今资本市场上则经常表现为职业经理人背离股东目标利用信息优势侵占外部利益。解决道德风险的方法通常包括引入监管机构，加强监管力度和处罚措施，同时增加信息透明度和市场竞争度，从而减少市场参与者采取不诚信行为的可能性。
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3 财务风险识别 .......................................... 23
3.1 营运风险识别 ......................................... 23
3.2 盈利风险识别 ....................................... 25
4 AIGC行业上市公司财务风险评价 ....................... 33
4.1 样本数据、评价方法及指标选择 .......................... 33
4.1.1 样本对象及数据选取 ................................. 33
4.1.2 财务风险评价指标选择 ................................ 33
5 AIGC行业上市公司财务风险评价——以恒信东方为例 ................. 53
5.1 公司简介及经营分析 ................................. 53
5.1.1 恒信东方简介 ........................................... 53
5.1.2 恒信东方经营分析 ................................... 53
6 AIGC行业上市公司财务风险应对措施
6.1营运风险应对措施
（1）应收账款营运风险应对措施
由于AIGC行业企业的产品和服务需要根据客户需求进行定制化，因此需要企业具备较高的技术和服务能力，同时也需要企业具备一定的垫资能力，如果客户的信用状况出现了问题则可能导致企业无法及时收回货款，则将面临坏账损失的风险。其次，由于AIGC产品本身的复杂性，其研发时间相对普通制造业产品来说更为长久，客户对相关产品的约束条件，以及定制化需求也更多，此时企业与客户之间的相关产品服务合同就会更复杂，如果合同履行过程中出现纠纷或违约情况，也可能会影响企业的正常运营和服务质量。同时由于产品的特殊性其回款周期相对较长，同样会影响正常的营运和服务质量。根据2022年数据显示，部分企业应收账款占总资产比例巨大，例如宣亚国际、恒信东方等应收账款占总资产比例超过40%，在一定程度上造成了总资产的“虚增”。对此，在应收账款营运风险方面提出以下应对措施：
第一，做好客户信用评估。行业内企业由于客户信用发生变化而导致企业应收账款难以收回的情况并不少见。例如2020年恒信东方对其大客户北京龙步视觉文化公司进行应收账款清理时，由于其对方信用下降而导致企业计提六百余万应收账款减值。因此在签订合同前，需要对客户的信用状况进行全面评估，包括客户的资质、经营状况、信誉等方面。同时，在合同履行过程中，也需要密切关注客户的信用状况，及时采取应对措施。加强对客户的信用管理，对逾期客户做重点监控，采取各种催收方式甚至法律措施确保回款，严格控制新增业务可能带来的坏账风险。
第二，完善合同条款。在签订合同时，需要完善合同条款，明确双方的权利和义务。同时，也需要约定好合同变更、解除等事项的处理方式，以避免后期出现纠纷或违约情况。由于合同管理不到位，佳都科技在最近几年中发生多起合同纠纷，与广州新科诉重庆岗啦梅朵贸易有限公司、广东冠网科技有限公司、河南省佳盛电力工程有限公司、中铁贵州工程有限公司分别发生合同纠纷245.7万、540.83万、3249.85万、2257.11万，导致上述应收款项均无法按期收回，严重影响企业的正常生产经营。因此应当加强合同风险管理以及相关的内部控制制度建设，从制度上保证应收账款的质量。
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7结论与展望
7.1研究结论
随着世界科技的不断更新发展，人工智能技术逐渐成为未来科技发展的核心驱动力，AIGC作为人工智能领域的重要分支，将在未来的国际竞争中扮演关键角色。我国在AIGC领域的发展可以提升国家科技实力和竞争力，有助于国家在全球舞台上取得更多的优势。因此，AIGC行业企业的发展建设是推动国家科技进步的关键，也是重要载体。然而，在当今国际局势与行业本身的不断变化下，AIGC行业企业面临着各类风险，风险种类众多且无处不在。因而有必要对AIGC行业企业所面临的风险进行管理和控制。本文即从财务风险的角度对我国AIGC行业企业进行研究，包括财务风险识别、评价与应对的过程，通过对目标行业内A股上市的41家企业的财务数据以及相关财务指标、对外披露的年度财务报告等进行详细分析，归纳出AIGC行业领域所具有的财务风险。并且从偿债风险、营运风险、盈利风险、成长风险四个方面进行详细的风险识别与评价分析，构建出风险评价指标体系，并且运用因子分析法对AIGC行业财务风险予以评价，最后给出相应风险应对策略。本文的研究成果主要如下：
（1）提出了适用于我国AIGC行业上市公司的财务风险评价指标体系，并且利用因子分析法构建了财务风险评价模型。其次通过对41家目标上市公司在2020-2022三个会计年度的财务数据进行验证，结果显示该财务风险评价模型各项指标表现优秀，模型具有良好的适配度。同时根据对财务风险综合得分值排序发现，三年间平均风险最大的企业为恒信东方和佳都科技；风险最低的为掌趣科技和数码视讯。
（2）通过对我国AIGC行业上市公司财务风险分析，认为其财务风险主要存在于：营运方面普遍存在库存积压以及存在较多的不良应收账款，资产的利用效率低下；部分企业存在过度依赖债务融资特别是短期债务融资导致流动比率偏低以及短期偿债能力低下，面临较高的偿债风险；非经营性收入占比较高，核心生产经营收入逐年下跌，研发能力增长过慢以及关键技术团队人才流失引起项目进度延迟和无法落地，收入与投入不成正比，面临较高的盈利风险；由于受到宏观经济影响及市场技术快速变化，部分公司缺乏清晰的商业模式，无法有效地将技术转化为可持续的盈利模式导致企业面临较高的成长风险。
参考文献（略）