第一章 绪论
第一节 研究背景及意义
一、研究背景
工业革命以来长期以污染环境为代价的经济发展模式渐显弊端，环境恶化唤醒了人们绿色发展意识，自 1997 年《京都议定书》首提绿色金融以来，绿色金融备受国内外关注，致使其成为国内外重要研究领域与研究对象。
近年来，全球范围内的绿色金融得以快速发展，多国并举积极推进绿色发展，绿色金融产品与服务不断丰富与创新。支持绿色金融发展的政策也不断得以完善，特别是在工业化起步较早的国家。多个国家积极实施绿色金融政策，2017 年，19 个国家发布了可持续发展承诺，6 个国家发展并执行了可持续金融框架，8 个国家正式进入到政策实施阶段。截至 2017 年底，已有 20 多个国家出台相关绿色金融鼓励政策，在绿色产品方面取得新进展，2017 年全球绿色债券发行量 1556 亿元，增长 78%，许多国家相继发行绿色主权债券，2017 年被誉为绿色金融主权债券元年。发达国家在绿色金融发展方面已经有了较大发展，根据绿色金融发展的四阶段（抵制、规避、积极、可持续）理论，多数绿色金融起步较早的国家已经达到积极发展阶段，正逐步向可持续阶段迈进，这些国家多数属于发达国家，其绿色金融发展支持环境充分、绿色政策完善、绿色金融发展市场成熟、绿色金融产品与服务丰富且创新程度较高，绿色金融发展取得显著成效。
第一节 研究背景及意义
一、研究背景
工业革命以来长期以污染环境为代价的经济发展模式渐显弊端，环境恶化唤醒了人们绿色发展意识，自 1997 年《京都议定书》首提绿色金融以来，绿色金融备受国内外关注，致使其成为国内外重要研究领域与研究对象。
近年来，全球范围内的绿色金融得以快速发展，多国并举积极推进绿色发展，绿色金融产品与服务不断丰富与创新。支持绿色金融发展的政策也不断得以完善，特别是在工业化起步较早的国家。多个国家积极实施绿色金融政策，2017 年，19 个国家发布了可持续发展承诺，6 个国家发展并执行了可持续金融框架，8 个国家正式进入到政策实施阶段。截至 2017 年底，已有 20 多个国家出台相关绿色金融鼓励政策，在绿色产品方面取得新进展，2017 年全球绿色债券发行量 1556 亿元，增长 78%，许多国家相继发行绿色主权债券，2017 年被誉为绿色金融主权债券元年。发达国家在绿色金融发展方面已经有了较大发展，根据绿色金融发展的四阶段（抵制、规避、积极、可持续）理论，多数绿色金融起步较早的国家已经达到积极发展阶段，正逐步向可持续阶段迈进，这些国家多数属于发达国家，其绿色金融发展支持环境充分、绿色政策完善、绿色金融发展市场成熟、绿色金融产品与服务丰富且创新程度较高，绿色金融发展取得显著成效。
我国工业化起步虽晚，但是粗放式经济发展模式所引起的环境质量恶化问题凸显，对于发展绿色金融，我国高度重视，十八大提出美丽中国的建设、十九大报告将环境保护提升到“三大攻坚战”的高度，将生态文明写入《中国共产党章程》和《宪法》，发展绿色金融已经成为我国经济结构优化的必由之路。为表发展绿色金融决心，我国主动承诺 2030 年前停止碳排放增长，单位 GDP二氧化碳排放较 2005 下降量目标由 2020 年的 45%变为 2030 年的 60%至 70%，并承诺低碳能源消耗量占比 20%左右。
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第二节 文献综述
一、国外文献综述
国外因工业化起步早，经济发展造成的生态环境问题优先凸显，对绿色金融的认识较国内早，绿色金融的研究先于国内，研究的主要内容包括绿色金融的概念及其内涵、绿色金融指标体系构建和绿色金融发展的机制与路径选择等。
（一）概念及其内涵
国外对绿色发展认识较早，有关绿色金融的概念及其内涵研究也较早且较为丰富，关于绿色金融概念，Salazar（1998）认为，绿色金融属于金融业创新的一种模式，之所以发展绿色金融，在于实现经济发展与环境可持续的和谐推进。Cowan（1999）认为，绿色金融的本质属于金融，其主要作用是研究金融促进绿色发展，他把绿色金融视为经济社会可持续发展的杠杆。Sonia Labatt（2002）认为，绿色金融是一种旨在规避环境风险、促进环境保护的融资行为。Scholtens（2007）把绿色金融视为金融业创新的一种手段，其主要作用是将环境保护因素融入到金融发展，在发展的同时兼顾环保节能，能有效解决目前面临的温室效应问题，促进经济快速发展视角下的环境质量提升，能有效促进经济、社会和环境的可持续发展。Loreks（2014）认为社会制度会对环境产生影响，从而减少能源消耗，实现绿色发展。Ehresman Timoty G（2015）提出从不同的角度会有不同的理解，并从环境的公平观视角来理解绿色金融。
（二）指标体系的构建
一、国外文献综述
国外因工业化起步早，经济发展造成的生态环境问题优先凸显，对绿色金融的认识较国内早，绿色金融的研究先于国内，研究的主要内容包括绿色金融的概念及其内涵、绿色金融指标体系构建和绿色金融发展的机制与路径选择等。
（一）概念及其内涵
国外对绿色发展认识较早，有关绿色金融的概念及其内涵研究也较早且较为丰富，关于绿色金融概念，Salazar（1998）认为，绿色金融属于金融业创新的一种模式，之所以发展绿色金融，在于实现经济发展与环境可持续的和谐推进。Cowan（1999）认为，绿色金融的本质属于金融，其主要作用是研究金融促进绿色发展，他把绿色金融视为经济社会可持续发展的杠杆。Sonia Labatt（2002）认为，绿色金融是一种旨在规避环境风险、促进环境保护的融资行为。Scholtens（2007）把绿色金融视为金融业创新的一种手段，其主要作用是将环境保护因素融入到金融发展，在发展的同时兼顾环保节能，能有效解决目前面临的温室效应问题，促进经济快速发展视角下的环境质量提升，能有效促进经济、社会和环境的可持续发展。Loreks（2014）认为社会制度会对环境产生影响，从而减少能源消耗，实现绿色发展。Ehresman Timoty G（2015）提出从不同的角度会有不同的理解，并从环境的公平观视角来理解绿色金融。
（二）指标体系的构建
荷兰经济学家 Marcel Jeucken(2006)为评价绿色金融发展状况，建立了 5 个维度的评价指标体系，分别从信贷、投资、债券、保险和碳金融等 5 个方面来评价绿色金融发展水平。Penny Street & Philip E Monaghan(2001)在衡量绿色金融发展水平过程中，主要指向银行金融机构，率先构建了绿色金融发展绩效与银行之间的关系，对银行有关业务进行绿色化，分别从虚拟银行、高端器械设备和营业网点等方面考察绿色金融发展绩效。 liver Schmid-Sch nbein、E2Management Consulting AG (2000)在衡量绿色金融发展时，不仅局限于银行，
还将评价指标体系延伸到非银行金融机构，从银行与非银行金融机构的环保贡献和绿色业务的开展来测度金融业的绿色程度，分别从绿色业务的开展情况、绿色产品的发布与运行情况、金融机构的环境收益情况等衡量绿色金融发展。Cool（2012）从绿色政策方面评价绿色金融发展。Murphy（2012）从能源政策、绿色建筑等方面来评价绿色发展。
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第二章 相关概念基本理论
第一节 基本概念界定
一、绿色经济的含义
绿色经济是相对传统经济而言的，与传统经济的差别之处在于绿色经济在发展的同时兼顾环境保护，其是在传统经济的基础之上发展起来的，早起以环境污染为代价的经济发展模式弊端显现，随着人们生活水平的不断提升，人们越来越重视生存环境质量，由此而产生了新的经济发展形式——绿色经济。首次出现绿色经济是在《绿色经济蓝图》一书中，是 1989 年英国经济学家皮尔斯研究环境经济学所提出，其体现的是绿色发展的理念，是一种高效、科技、可持续、和谐的新经济形式，是一种以经济和环境和谐发展而来的经济形式，其发展需要三大核心要素：技术创新、生态力量和市场机制。
绿色经济强调可持续发展，同样，可持续发展是相对传统经济发展而言的，传统的经济发展以环境污染为代价，而可持续发展是在改善环境质量的前提下，整合传统发展模式，调整产业结构，促进经济与环境的可持续发展，可持续发展是当今经济社会发展的必然选择。
第一节 基本概念界定
一、绿色经济的含义
绿色经济是相对传统经济而言的，与传统经济的差别之处在于绿色经济在发展的同时兼顾环境保护，其是在传统经济的基础之上发展起来的，早起以环境污染为代价的经济发展模式弊端显现，随着人们生活水平的不断提升，人们越来越重视生存环境质量，由此而产生了新的经济发展形式——绿色经济。首次出现绿色经济是在《绿色经济蓝图》一书中，是 1989 年英国经济学家皮尔斯研究环境经济学所提出，其体现的是绿色发展的理念，是一种高效、科技、可持续、和谐的新经济形式，是一种以经济和环境和谐发展而来的经济形式，其发展需要三大核心要素：技术创新、生态力量和市场机制。
绿色经济强调可持续发展，同样，可持续发展是相对传统经济发展而言的，传统的经济发展以环境污染为代价，而可持续发展是在改善环境质量的前提下，整合传统发展模式，调整产业结构，促进经济与环境的可持续发展，可持续发展是当今经济社会发展的必然选择。
绿色经济作为一种新型的经济发展模式，其主要内容是发展资源节约型经济和发展环境友好型经济，其发展模式兼顾社会、经济与环境保护，其与传统经济的最主要的区别在于绿色，绿色象征和谐、健康和可持续，自然，绿色经济就代表经济发展与社会、环境的协调发展、可持续发展，应该是富有活力的经济发展，而不是先污染后治理的经济发展，应该尊重自然、保护自然，以自然规律为依托进行发展。当前的绿色经济发展主要以政府为导向，因绿色经济发展考虑的因素较多且代价较大，私人企业发展绿色经济收益偏低，因此绿色经济发展由政府主导、社会参与、公众拥护。
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第二节 绿色金融基本理论
一、可持续发展理论
可持续发展理论（Sustainable Development Theory）是健康、良性的发展，指的是在满足当代人需要的同时，又不对后代人构成危害的发展，不对后代人的发展构成威胁。可持续发展理论概念源于生态学，最早出现于联合国世界与环境发展委员会 1987 年发表的《我们共同的未来》报告中，报告发布之后，引起了世界各国的强烈反响，受到世界各国的重视，且都开始为可持续发展付诸行动。
可持续发展理论涉及领域广泛，包含经济发展的可持续、社会发展的可持续以及生态发展的可持续，可持续发展理论的核心理论目前有资源永恒利用理论、外部性理论以及财富代际公平分配理论，其重点在强调世界各国的共同发展，经济、社会与环境保护的协调发展，时间与空间维度的公平发展，经济与环境的高效率发展和多样式、多模式的多维发展。
可持续发展的基本思想可总结为三点：第一，坚持可持续发展并不意味着否定经济增长，它只是转变经济增长模式，只是将传统的粗放式经济增长模式转变为可持续经济增长模式，其最终都是要求经济增长。第二，可持续发展必须以环境资源为依托，在保护环境的基础之上实现经济增长，传统的经济发展模式构成了环境恶化问题，环境改善成本高昂，从而抵消甚至出现经济负增长，这种发展模式是不可持续的，是要被淘汰的，因此，必须以自然资源为依托，促进经济增长。第三，可持续发展的目标表现为提高人们生活质量，我们知道传统经济发展提高了人们的生活水平，生活水平的提升并不意味着生活质量的提升，可持续发展在保护自然环境的基础之上，实现经济增长，从理论上来讲，可持续发展更进一步，其意义更加深远且重大。
一、可持续发展理论
可持续发展理论（Sustainable Development Theory）是健康、良性的发展，指的是在满足当代人需要的同时，又不对后代人构成危害的发展，不对后代人的发展构成威胁。可持续发展理论概念源于生态学，最早出现于联合国世界与环境发展委员会 1987 年发表的《我们共同的未来》报告中，报告发布之后，引起了世界各国的强烈反响，受到世界各国的重视，且都开始为可持续发展付诸行动。
可持续发展理论涉及领域广泛，包含经济发展的可持续、社会发展的可持续以及生态发展的可持续，可持续发展理论的核心理论目前有资源永恒利用理论、外部性理论以及财富代际公平分配理论，其重点在强调世界各国的共同发展，经济、社会与环境保护的协调发展，时间与空间维度的公平发展，经济与环境的高效率发展和多样式、多模式的多维发展。
可持续发展的基本思想可总结为三点：第一，坚持可持续发展并不意味着否定经济增长，它只是转变经济增长模式，只是将传统的粗放式经济增长模式转变为可持续经济增长模式，其最终都是要求经济增长。第二，可持续发展必须以环境资源为依托，在保护环境的基础之上实现经济增长，传统的经济发展模式构成了环境恶化问题，环境改善成本高昂，从而抵消甚至出现经济负增长，这种发展模式是不可持续的，是要被淘汰的，因此，必须以自然资源为依托，促进经济增长。第三，可持续发展的目标表现为提高人们生活质量，我们知道传统经济发展提高了人们的生活水平，生活水平的提升并不意味着生活质量的提升，可持续发展在保护自然环境的基础之上，实现经济增长，从理论上来讲，可持续发展更进一步，其意义更加深远且重大。
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第一节 绿色信贷发展现状............................... 19
第二节 绿色债券发展现状............................. 21
第三节 绿色投资发展现状.................................. 23
第四章 我国绿色金融发展机制分析............................31
第一节 我国绿色金融发展机制.............................. 31
一、 外部影响机制........................................ 31
二、 内部运行机制..................................... 34
第五章 当前我国绿色金融发展机制的实证研究.............................43
第一节 我国绿色金融发展效率实证分析................................. 43
一、测算指标的选取.................................. 43
二、数据来源....................45
第五章 当前我国绿色金融发展机制的实证研究
第一节 我国绿色金融发展效率实证分析
测算我国绿色金融发展水平与发展效率，一方面能更直观的了解当前我国绿色金融的发展现状，另一方面为后续外部影响机制使用绿色金融发展水平奠定数据基础。除此之外，为第六章创新我国绿色金融发展路径提供数据依据。
一、测算指标的选取
关于绿色金融发展测度的指标选择，中国绿色金融专业委员会主任马骏（2015）在《中国绿色金融发展与案例研究》中提供了国内绿色金融发展测度指标的依据，将绿色金融发展指标分为 5 个维度，曾学文、刘永强、满明俊和沈启浪（2014）选取的绿色金融发展指标也是 5 个维度的二级指标，下面三级指标共 11 个，张莉莉、肖黎明和高军峰（2018）在原来的五个维度上添加了产出指标绿色 GDP，并设置了二级指标共 8 个。
本文参照已有专家学者的选择，借鉴相关文献的评价方法，将绿色金融发展评价指标分为了 2 个一级指标、下属 6 个二级指标和 11 个三级指标。指标体系的构建如表 5.1 所示：一级指标分为投入与产出指标；投入指标细分为绿色信贷、绿色投资、绿色保险、绿色证券和碳金融等 5 个二级指标，二级指标下面又细分为 10 个三级指标，这 10 个三级指标囊括了绿色金融发展的各个部门，能够较为全面的揭示我国绿色金融的发展状况；产出指标下二级指标为绿色GDP，该指标下三级指标 1 个。
第六章 我国绿色金融发展路径的创新对策研究
第一节 完善绿色金融法规政策机制
根据第四章对我国绿色金融发展机制的系统研究以及第五章的实证分析，可以得出当前支持我国绿色金融发展的政策法规还存在不足之处，从政策激励、监管措施以及风险防范机制方面都跟不上绿色金融发展步伐，需要尽快完善我国绿色金融法律法规，为绿色金融发展保驾护航。
第一节 完善绿色金融法规政策机制
根据第四章对我国绿色金融发展机制的系统研究以及第五章的实证分析，可以得出当前支持我国绿色金融发展的政策法规还存在不足之处，从政策激励、监管措施以及风险防范机制方面都跟不上绿色金融发展步伐，需要尽快完善我国绿色金融法律法规，为绿色金融发展保驾护航。
一、尽快落实形成统一的绿色金融标准
我国绿色金融发展至今尚未形成统一的标准，没有固定的绿色金融发展模式，没有形成固定标准，没有统一的监督评级体系，对绿色金融发展标准的法规政策尚未成立。正所谓：“无规矩不成方圆”，我国绿色金融因为缺乏标准的统一，导致绿色金融发展参差不齐，从第五章的实证结果来看，我国绿色金融发展水平与发展效率差异明显，省际间差异巨大，总体表现为经济发展水平较好的省份绿色金融发展水平较高，而经济发展水平较低的省份，绿色金融发展依靠政策推动，发展水平低，正是由于没有形成统一的发展标准，导致发展差异大。从五个绿色金融改革创新试验区的发展来看，各个地方的发展侧重点各有不同，浙江重视金融市场对于绿色金融发展的影响，而广东、贵州、新疆重视政策对于发展绿色金融的影响，江西则在绿色金融产品开发与创新方面发展绿色金融，发展方向不一致，标准不统一，导致绿色金融发展出现分层。在此情况下，我国应该积极推进绿色金融标准的法律法规建设，给予绿色金融市场发展方向，从而解决发展不一的问题。具体而言，我国应该积极推进绿色金融认证制度的建设，积极引入第三方评估与监督机构，推进绿色金融机构体制改革，鼓励中介结构参与绿色金融，形成统一的绿色金融评级体系，从而形成统一的绿色金融标准，促进我国绿色金融体系的国际化发展。
我国绿色金融发展至今尚未形成统一的标准，没有固定的绿色金融发展模式，没有形成固定标准，没有统一的监督评级体系，对绿色金融发展标准的法规政策尚未成立。正所谓：“无规矩不成方圆”，我国绿色金融因为缺乏标准的统一，导致绿色金融发展参差不齐，从第五章的实证结果来看，我国绿色金融发展水平与发展效率差异明显，省际间差异巨大，总体表现为经济发展水平较好的省份绿色金融发展水平较高，而经济发展水平较低的省份，绿色金融发展依靠政策推动，发展水平低，正是由于没有形成统一的发展标准，导致发展差异大。从五个绿色金融改革创新试验区的发展来看，各个地方的发展侧重点各有不同，浙江重视金融市场对于绿色金融发展的影响，而广东、贵州、新疆重视政策对于发展绿色金融的影响，江西则在绿色金融产品开发与创新方面发展绿色金融，发展方向不一致，标准不统一，导致绿色金融发展出现分层。在此情况下，我国应该积极推进绿色金融标准的法律法规建设，给予绿色金融市场发展方向，从而解决发展不一的问题。具体而言，我国应该积极推进绿色金融认证制度的建设，积极引入第三方评估与监督机构，推进绿色金融机构体制改革，鼓励中介结构参与绿色金融，形成统一的绿色金融评级体系，从而形成统一的绿色金融标准，促进我国绿色金融体系的国际化发展。
二、政策激励制度应多元化
我国绿色金融发展取得如今的成就离不开政策的支持，政策对于绿色金融发展的支持应该是多元化的、应该是立体的和全面的，但是就我国绿色金融发展政策激励而言，是单一的、片面的，政策激励均是来自财政激励。第一，政府通过政府支出支持绿色金融发展的基础设施建设，为绿色金融发展提供基础；第二，政府通过给予绿色产业和绿色项目利率优惠，从正面支持绿色金融发展，政府还通过对高污染、高耗能产业与项目限制性规定，从侧面支持绿色金融发展；第三，政府通过政策激励和利率补贴，吸引金融机构、企业以及私人的绿色投资，从而促进绿色金融的发展。从整个政策激励来看，均是财税方面的激励，缺乏货币政策方面的激励，对此，我国应该积极大胆尝试货币政策方面的激励措施，可以尝试发行绿色金融周年纪念币、对绿色金融产业及项目定向增加货币供给等方式来促进绿色金融的发展。
参考文献（略）
我国绿色金融发展取得如今的成就离不开政策的支持，政策对于绿色金融发展的支持应该是多元化的、应该是立体的和全面的，但是就我国绿色金融发展政策激励而言，是单一的、片面的，政策激励均是来自财政激励。第一，政府通过政府支出支持绿色金融发展的基础设施建设，为绿色金融发展提供基础；第二，政府通过给予绿色产业和绿色项目利率优惠，从正面支持绿色金融发展，政府还通过对高污染、高耗能产业与项目限制性规定，从侧面支持绿色金融发展；第三，政府通过政策激励和利率补贴，吸引金融机构、企业以及私人的绿色投资，从而促进绿色金融的发展。从整个政策激励来看，均是财税方面的激励，缺乏货币政策方面的激励，对此，我国应该积极大胆尝试货币政策方面的激励措施，可以尝试发行绿色金融周年纪念币、对绿色金融产业及项目定向增加货币供给等方式来促进绿色金融的发展。
参考文献（略）