1 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
白酒文化在中华民族上下五千年的发展历程中，有着不可代替的特殊地位和意义，它是中华民族传统文化的重要组成部分。白酒文化是中华民族的一张特殊名片，它不仅是一种物质存在，而且是一种民族文化象征。在经济全球化的大背景下，随着中国国际影响力的迅速扩大，我国的白酒在世界市场上开始占有一席之地。自2003 年到 2013 年的十年里，我国的白酒行业高速发展，销售收入和销售增长率不断增高，带动了一二三产业融合发展，这被业内称为“黄金十年”。然而，任何行业都不可能一直保持高速发展的状态，白酒行业的特殊性质使其必然会受到国家政策的影响，自 2012 年 12 月 4 日中纪委推出“八项规定”，白酒行业进入了深度调整期。由于国家对“三公”消费的限制，行业负增长普遍，各个白酒上市公司业绩变现不佳。白酒企业开始面对巨大困难，行业的“寒冬”悄然来临。
但是自 2015 年开始，白酒行业逐渐显现出复苏的态势，以五粮液股份有限公司为代表的的白酒企业，生产总值与销售额得到提升，产品供不应求，市场年年涨价，白酒行业又迎来暖春。党的十九大会议上，确立要推动消费升级，消费类领域和国家经济发展的景气周期密切关联。2018 年上半年，五粮液、茅台、泸州老窖、山西汾酒等白酒企业涨幅十分明显，白酒板块延续了前两年的走势，仍然保持稳步上升。白酒行业历经的每个阶段都密切相关于国家经济景气周期，近几年白酒行业的持续升温是由于消费升级促进了中高端白酒板块的发展。
作为我国白酒行业的龙头企业，五粮液股份有限公司近年来的发展状况典型地代表了我国白酒企业所面对的困境。从其财务报表中我们可以看出，从 2012 年开始，公司的多个盈利能力指标一直走低，利润总额持续下降，直到近两年才有放缓趋势。在当前复杂多变的行业背景下，企业若不能客观地进行分析，全面系统地掌握自身的经营状况，并且预估在未来生产经营中可能出现的问题，便会很大程度上影响到其未来的发展。作为企业经营状况的书面载体，财务报表可以准确详细地反映企业的经营状况，财务报表分析已经成为我们获取企业财务信息的重要方式，是企业管理中不可缺少的部分。随着市场经济的持续发展，企业管理的要求也在日益提高，传统的财务分析已经不能满足市场的发展需求。而哈佛分析框架把企业的战略分析和财务报表分析相结合，这一科学的分析框架可以使管理者更容易发现公司经营活动中存在的问题，为公司的发展提出针对性的解决方案。
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1.2 研究综述
1.2.1 国外研究现状
（1）传统的财务报表分析
财务分析起源于 19 世纪末 20 世纪初的美国，美国银行协会为了分析和评估企业的偿债能力，从而判断是否对企业进行放贷，降低银行的信贷风险，把一系列比率指标作为判断标准。为了对贷款企业今后的偿债能力进行判断，当时的银行在审核贷款时，要求借款企业提交其经负责人签字确认无误的资产负债表。美国杜邦公司（1910）发明了杜邦财务分析方法，在世界财务分析历史上产生了巨大的影响。杜邦分析法以净资产收益率（ROE）为核心指标,通过分析各主要财务比率指标之间的内部联系，构造财务分析指标体系，把公司的净资产收益率逐级分解成多项财务比率的乘积，深入分析和比较企业财务状况。由于指标的可分解性和综合性，既能够从整体上反映企业经营情况，又可以通过逐级分解找到企业业绩变化的原因，这种财务分析方法在未来的数十年中广泛应用于各大企业。
Wall(1922)建立了最初的比率分析体系，他指出现阶段的比率分析主要是对公司偿债能力和负债状况的衡量，具有一定的局限性，没有考虑到比率和报表之间的关系，也没有全面反映公司的经营状况[1]。Bliss(1923)提出了计算行业平均值的概念，他认为各行各业都应当有一个参考比率，用来对单个企业分析时进行参考。人们开始普遍使用这种标准比率来进行横向的财务比较[2]。
Gilman(1924)指出要将相关指标的各期数据与基期对比，分析各相关指标的变化走向，动态把握公司的财务状况和资金发展变动情况，强调了趋势分析法的重要性，为客观分析企业的财务状况提供了又一重要途径[3]。Foster(1978)以分析工具和分析方法的角度提出了一个财务分析的框架，该框架重点研究分析工具，以及怎样把工具运用到具体的案例分析当中[4]。
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2 理论基础与相关概念
2.1 传统财务报表分析方法概述
2.1.1 传统财务分析方法
传统的财务分析方法以报表为立足点，主要是建立在对数据的分析之上。利用合理的财务分析技术和方法，分析企业各类财务指标的变动情况，对企业经营活动的结果作出评价，帮助报表使用者掌握企业的真实情况，为制定后期决策提供有力的依据。经过多年发展，形成了许多财务分析方法，但常用的有以下四种：趋势分析法、比率分析法、比较分析法和因素分析法。
趋势分析法是对企业某个财务指标的各期数据相对基期的变化趋势分析，研究其变动情况，分析其发展趋势，研究经营管理业绩变化情况。最后有效预测企业未来的发展趋势，有利于企业战略目标的制定以及未来的发展规划。
比率分析法又叫做指标分析法，是财务分析中最基本的一种分析方法。通过对财务数据进行比率运算后进行对比，并以此为依据对企业财务状况做出评价。财务比率可以帮助企业纵向分析自身变化的原因，还能横向分析行业情况，主要包括四类比率：偿债能力比率、盈利能力比率、营运能力比率和成长能力比率。
比较分析法的使用频率最高，分为横向比较和纵向比较。横向比较就是以本企业某一特定的指标为固定点，与同行业企业同一时段的财务数据指标进行比较，并认识到自身在行业中的优势和局限性，找到企业存在的问题。纵向比较是将企业本期数据与往年同期数据进行比较，由此分析这段时期该财务指标的变化趋势。
因素分析法是建立在财务指标和驱动因素关系的基础上，将财务指标分为各个相联系的因子并逐个分析，进而得出这些因素对指标的影响程度。因素分析法能够帮助管理者提高管理效率，找到财务指标差异的主要原因。
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2.2 哈佛分析框架相关理论
2.2.1 哈佛分析框架理论概述
为了改善传统财务分析的不足之处，哈佛大学的三位教授 K.G. Palepu, P.M.Healy,V.L. Bernard 在《运用企业报表进行企业分析与估价》一文中提出了新的财务分析框架——哈佛分析框架。哈佛分析框架指出要评定一个企业的财务质量，不应该只分析定量因素例如企业的财务数据的信息，而是要结合非财务信息综合分析，因为企业本身受到多方面因素的影响，包括宏观环境、行业政策、企业的战略决策和自身会计政策等因素，联合非财务指标进行分析显得尤为重要。在这一中心思路下，哈佛框架指出企业的财务报表分析应该从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个角度入手，而不仅仅是单一的财务指标分析。该框架把企业的财务状况和战略部署进行综合分析，在一定程度上克服了传统财务分析的限制，是对传统财务分析方法的完善和改进。通过运用此框架系统性的分析，能够让企业的分析结果更加贴近实际，利益相关方可以对企业的现状进行全面的了解。因此，这一财务分析的新工具受到了国内外使用者的广泛支持[30]。
2.2.2 哈佛分析框架的基本思想
哈佛分析框架结构如图 2.1 所示：
财务报表分析论文参考
3 战略分析 .................................. 13
3.1 公司发展现状 ............................................... 13
3.2 白酒行业分析 ............................................. 13
3 战略分析 ...................................... 13
3.1 公司发展现状 ............................ 13
3.2 白酒行业分析 ....................................... 13
5 财务分析 ....................................... 27
5.1 比率分析 .................................................. 27
5.1.1 偿债能力分析 ............................................. 27
5.1.2 盈利能力分析 ............................ 29
7 对策及建议
7.1 提高资金使用效率
在上文的财务分析中可以发现五粮液公司中有过高比例的闲置现金，虽然较高的货币资金有助于增强企业的流动性，但也可能造成企业机会成本的增加，浪费企业的投资机会。因此五粮液在日后的经营过程中，要根据公司需求合理预估所需的流动资金，运用其充足的现金流进行市场投资、多元化研发等方式，提高资金的使用效率，使企业价值实现最大化。
五粮液近年的资产负债率均低于白酒行业平均水平，说明五粮液公司对外部资金的利用不够充分，过低的资产负债率虽说是低风险，但也可能会导致低报酬。资产负债率过高会对企业的偿债能力产生不利影响，过低则反映出企业的日常经营太过保守，可能会错失发展机会。公司可以在安全范围内提高资产负债率，适度举债，充分利用财务杠杆的作用。
从应收账款的绝对额来看，五粮液是几家白酒公司中最大的。其应收账款周转天数更是远远高于贵州茅台和泸州老窖，说明五粮液近年来执行了相对较为宽松的信用政策，一味追求销售收入的增加。长期拖欠的应收账款会降低公司的流动资金利用率，增大公司发生坏账的可能性，对公司的可持续发展造成影响，因而五粮液应当调整信用销售政策。
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8 结论
本文借助哈佛分析框架，基于战略的视角对五粮液公司的会计政策，财务和前景进行分析，从而发现公司面临的困境和机遇，提出有效的建议，希望能给五粮液公司未来的经营管理提供思路同时给行业内其他类似企业提供参考。根据研究并结合五粮液公司实际，可以得出以下结论：
五粮液战略优势明显，主要表现在：品牌价值持续攀升；独有的传统酿造工艺；品控严格，产品深受消费者喜爱。同时，白酒行业处于复苏期，整体而言行业竞争越来越激烈，五粮液要积极探索新政治经济形势下的白酒产品市场业务发展，做到以下几点：调整产品结构；研发品质更高的产品；加大中低端品牌营销力度；加强内部管理创新；重视网络销售渠道。从而帮助五粮液进一步抢占市场份额，继续发展壮大。
结合白酒行业特点及五粮液公司财务报表选取存货、固定资产和应收账款等会计科目进行分析和评价，发现其提供的财务数据较为可靠，发生重大变化的科目在年报中都进行了合理的解释，能够反映出公司真实的经营状况。
在财务分析中，五粮液的销售毛利率和销售净利率保持着较高水平，盈利能力较强。流动比率和速动比率均高于行业均值，资产负债率低于行业均值，说明五粮液的短期偿债能力和长期偿债能力均表现良好，公司的财务风险低。公司在经过一年稳定调整后，净利润同比增长率和营业总收入同比增长率也不断攀升，说明公司的经营管理水平较高，成长能力较强。
五粮液公司资产结构有待完善。公司闲置现金占比过大，资金的使用效率过低，应充分利用闲置现金开展研发和投资，使企业价值最大化。同时公司的资产负债率低于行业平均水平，对外部资金利用不足，应适度举债，加大对财务杠杆的利用程度。
五粮液应收账款的绝对额偏大，应调整其信用销售政策，减少销售收入中的赊销比例。五粮液公司的总资产周转率低于白酒行业均值，应注重其资产的运营效率，积极采取恰当的措施来提高各项资产的利用率。
参考文献（略）