1.导论
1.1研究背景
自1946年第一家风险投资公司在美国成立以来，风险投资得到了蓬勃发展，风险投资行业迄今已走过了 70多年的历程。国际经验已经证明，风险投资在促进初创企业发展、为社会创造就业机会及加速国家经济结构调整等方面可以起到巨大的作用。风险投资是全球很多产业加速发展的主要推动者，在IT、生物医药等领域尤其活跃，催生了微软、英特尔、谷歌、亚马逊等一批又一批全球顶级企业。风险投资对全球资本市场的影响同样巨大，从兼并收购到分拆分立，从首次上市到上市公司私有化退出证券市场，从股权投资到夹层投资和可转换债券，全球重大的资本事件总离不幵风险投资的身影。在中国，风险投资行业起步较晚，发展时间不长。早期主要是政府主导对创新项目的投资，之后海外资金陆续进入中国风险投资市场。近年在相关部门的大力推动下，本土的风险投资方才得以发展。1985年，在国家科委、财政部的共同推动下，中国的第一家风险投资机构设立。在短短二十多年间已经有超过3000家风险投资基金设立，开始大举抢滩各个市场，到2010年底为止，风险投资机构管理的风险资本总额超过了 2400亿元；每年新增募集资金也超过1000亿元、大批的风险投资支持的企业成功实现了海外上市；随着创业板市场的设立完善了 PE行业发展的最重要一环，全面助推PE行业的发展。2010年风险投资(VC)/PE背景中国企业境内外IPO数量达220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO公司数量的44.8%和融资金额的35.0%。
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1. 2选题意义
一般来说，政府促进风险投资的发展主要是通过财税政策，包括政府直接投资、税收优惠、信用担保和政府采购等。在世界各国的风险投资研究方面，由于不同国家之间在经济环境、法律体系、政治制度等方面存在很大的差异，关于财税政策与风险投资发展之间的关联程度的研究便存在很大的差异。国外针对这一领域的研究主要集中在税收政策对风险投资的影响上，比如Hall and Van-Reenen(2000)针对美国市场的研究发现税收政策的好处主要体现在增加了企业的研究开发投入；我国风险投资起步较晚，对风险投资与财税政策关系的研究较国外来说也相对较晚。目前我国学者的研究主要集中于引进国外风险投资发展的经验与针对我国的财税政策体系提出建议等方面。在完全的市场经济中，市场主体会根据市场需求的变化情况，通过市场行为来调整要素的投入，从而实现资源配置的优化，最终通过淘汰夕阳产业，促进新兴优势产业的发展，实现产业结构升级。但是，现实的市场是不完全市场，存在公共商品、信息不对称等经济现象。另一方面，市场行为存在一定的盲目性和自发性，对信息的反馈具有滞后性，导致市场机制在调节经济的过程中常常会出现市场失灵的现象。从世界各国的发展实践来看，各国政府为了促进国民经济的健康发展，提升本国竞争力，培育某些战略性高新科技产业，都会运用一系列的政策工具来减少市场主体的盲目性，实现特定时期的经济目标，为市场主体选择提供引导信号和参考。各国政府实现经济发展目标引导调整的重要手段主要是财政和税收政策，就是通过财政政策引导资金、劳动、技术等要素流入需要扶持的产业，通过税收的增减来改变生产要素在不同行业的分布，通过要素生产率的提高来实现经济的增长和结构的调整。
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2.财政税收政策对风险投资影响的理论分析
2.1风险投资：内涵与效应
风险投资是一种金融工具，是专门的风险投资机构通过提供股权融资，并参与企业管理的一种投资过程。美国风险投资协会定义风险投资为：由具备职业素养的投资者经过考察蹄选后投资于那些以技术创新为主要竞争力、且在未来有巨大发展空间的企业，以此把资本转化为权益的投资形式。欧洲风险投资协会认为，风险投资是专门的风险投资机构向创新型的、有竞争力的、且在未来有巨大发展潜力的非公幵上市企业提供股权资本，并参与风险企业内部治理。亚洲和其他大部分地区把风险投资理解为给非上市的公司提供融资以获得股权，并通过股权买卖获得收益的投资形式。只有以色列认为，风险投资的对象限定为创业阶段的高新技术企业。还有把风险投资定义为，将资本以股权形式投入到成长中的高技术风险企业，并参与风险企业日常管理决策，在风险企业发展壮大把所持有股权售出，从而得到技术商品化的巨大收益，但同时也冒一定风险的投资机制（李建良、襥江，2004)。我国国家发改委、科技部、财政部等八个部委在2005年联合发布的《风险投资企业管理暂行办法》认为，风险投资是指向创业企业进行股权投资，以期所投资的创业企业发育成熟或相对成熟后，主要通过股权转让获得资本增值的投资形式。上述的各种观点差异主要在于，在各国的风险投资和创业企业发展的历史过程中，由于机制、参与方式，参与方背景等不同而形成的视角差异和经营方式的不同而给出了不同表述方式。
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2. 2财政税收政策：内涵与外延
由于风险投资的高风险性和其对科学技术转化为生产力具有积极的推动作用，风险投资成为了经济长期发展的一个重要推动力；因此在世界各国都在利用所在国相关的财政税收政策来促进和引导其成长壮大。财政税收政策是财政政策和税收政策的简称。某种程度体现的是政府对经济导向意图，一般而言，税收是政府的收入，财政政策是政府部门的支出。财政政策和税收政策代表着宏观经济的支出和收入两条线。税收对政府而言是收入的组成部分，对企业而言则构成的支出项，因此税收政策对企业的影响是从降低企业税负，增加企业收益的角度发挥作用；财政政策更多是通过政府部门的支付和产业政策的引导而改善企业的经营环境。一般而言，财政政策主要包括财政投资政策、财政补贴政策、国债政策等多个方面。税收政策主要包括税制和税率调整、税收减免、税收抵补、税收激励（退税、亏损弥补等）等方面的措施。由于税收政策在经济中有直接显著的调控作用，且税收是财政收入的主要组成部分，因而税收政策的作用经常被提到与财政政策并列的级别来进行研究。在风险投资发展的过程中，政府不仅要制定积极的财政税收政策以引导和激励风险投资的发展，同时也要着力为风险投资的发展提供良好的外部环境。对风险投资具体的财税支持，主要可以从税收激励、财政补贴、优惠贷款与信用担保、政府采购几个方面着手。
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3.财政税收政策对风险投资影响的实证研究......... 50
3.1研究背景及设计........ 50
3.1.1研究背景 ........50
3.1.2研究假设 ........51
3. 1.3控制变量的选择........ 54
3. 2数据样本选择........ 55
3. 3财政政策对风险投资的实证研究........ 60
3.3.1从区域角度考察财政政策对风险投资的影响........ 60
3.3.2从行业层面的财政政策对风险投资的影响........ 65
3. 4税收政策对风险投资影响的实证研究........ 69
3. 5稳健性检验 ........75
3. 6结论........ 77
4.我国凤险投资与主要发达国家风险投资........ 79
4.1我国与主要发达国家风险投资结构比较分析........ 79
4. 2我国与主要发达国家风险投资........ 88
4. 2.1税收激励 ........89
4. 2. 2财政扶持........92
4. 2. 3人才培养........ 95
4. 3小结 ........96
5.结论与建议 ........97
5. 1文章结论........ 97
5. 2促进我国风险投资健康发展........ 98
4.投资与主要发达国家风险投资的比较分析
我国风险投资起源于二十世纪八十年代，近几年在国际金融海啸造成海外市场不景气，中国政府经济刺激计划的强力推动下，风险投资行业得到了飞速的发展。一个行业的发展涉及到相关的发展条件和环境等多方面的要素，国际上已经有众多的国家和地区在这方面进行了多年的实践和研究。从国际经验来看，风险投资行业的发展条件和环境可分为两个方面：内在投资结构和外部环境，内在投资结构包括：投资规模，资金来源，投资倾向，投资强度，退出渠道，从业人员素质等；外部环境主要是指相关的法律法规，财政税收政策，人文环境等。接下来，我们通过对主要发达国家风险投资行业的发展经验与中国的发展状况进行比较分析；通过认真的研究，探讨目前中国风险投资行业中可能存在的问题，寻找中国风险投资发展过程中需要完善的方面。
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结论
本文针对我国现行的风险投资相关财税政策体系作了一系列的实证和规范研究。从风险投资与经济发展的关系，到财税政策对风险投资的影响，本文试图构建起一个理论模型。通过与其他国家相关财税政策的比较，结合对千余家融资企业实证研究得出的结论，本文对我国现行的风险投资财税体系作了深入的思考，得出如下结论：本文通过采用除西藏之外的30个省市自治区的面板数据进行实证研究以及数据分析，得出一个地区出台的财税政策对风险投资的扶持力度（以当地出台的政策数量作为主要衡量指标）与当地的风险投资的发展水平（以投资项目数量和金额作为主要衡量指标）存在正相关的关系。根据面板数据分析的结果显示，财税政策的扶持力度对风险投资的影响非常显著。我国不同地区的财税手段对风险投资的支持程度不同，导致各地区风险投资的发展水平差异非常大，以财税手段积极扶持风险投资的地区，风险投资的发展水平较高。财税政策的扶持力度是最重要的影响风险投资指标的因素之一。
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参考文献（略）