本文是一篇财务管理论文，本文研究发现：并购对企业绩效产生积极影响，名臣健康在并购后达到获取协同效应的目的；实现游戏和日化双轮驱动发展，分散了经营风险；短期内投资者看好此次并购，股东的财富实现增长，是否能长期为股东创造价值还需进一步观察；企业竞争力得到提升；享受到国家政策红利。
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
在我国改革开放的过程中，我国经济较之过去得到高速发展，资本市场也在不断完善，这为许多企业创造了发展机遇，但也给一些企业带来了挑战，部分传统制造企业面临着经营困境。伴随着科技的进步，以及市场的需求发生了改变，为了在竞争日益激烈的市场实现生存和发展，传统制造企业的转型升级速度也在持续地加快，通过并购其他企业来实现外延性发展，向国家鼓励扶持的新兴行业寻求发展机会。并购作为可以满足企业快速进行自身升级和转型的方式，成为企业实现多元化和业务转型的典型路径，其中跨行业并购已成为传统行业整合发展的快速通道，更多的传统行业上市公司选择跨行业完成转型。
相对于传统行业，网络游戏行业正迅速发展，为了促进互联网游戏产业的繁荣发展，政府也积极出台一系列税收政策。在这些利好政策的推动下，网络游戏行业作为一个充满生机的朝阳行业，吸引了大批寻求战略转型的传统企业，尤其是自2014年并购市场经历爆发性增长以来，收购游戏行业成为并购市场上的趋势，也成为备受关注的并购热点，越来越多的传统制造业上市公司积极参与新兴产业的并购，推进双主业发展。因此，跨行业并购能否帮助传统企业实现多元化战略或者业务转型，降低经营风险，成为众多传统企业关注的热点。
财务管理论文怎么写
..............................
1.2 文献综述
1.2.1 跨行业并购动因的研究
1.2.1.1 国内研究概况
中国企业的并购活动开始于20世纪80年代中后期，迄今为止正在向规范化和成熟化发展，企业并购成为学者们研究的重点课题，我国学者对企业跨行业并购动因的研究主要可以分为内部动因和外部动因两类。
在内部动因方面，姜付秀（2006）通过实证研究我国上市公司的多元化决定因素，得出我国上市公司进行多元化经营更多地受到组织理性动机和个人理性动机的影响，同时还受到公司的规模、股权结构、上市时间长短和所处的行业等因素的影响[1]。杨威，赵仲匡，宋敏（2019）从市场有效角度出发，认为业绩不好的企业更倾向于从事多元化并购，我国企业的多元化并购是源于企业转型的动因[2]。施文，高珂，孙慧芳（2019）提出，传统企业并购新兴企业不仅是为实现开辟新的增长点，还有可能包括企业利用并购行为来引起社会关注的原因，进而实现短期的炒作，在较短时间内来提高企业市值高估的水平[3]。李善民，黄志宏，郭菁晶（2020）通过对近十年我国A股市场的上市公司的研究发现，股价被低估的上市公司更愿意通过实施并购来提升其股票估值水平，同时，当并购行为可以带来套利机会时，上市公司会更积极地推动并购[4]。何德旭，曾敏，吴育辉等（2022）研究得出提升股价进行市值管理是A股上市公司发起并购活动的重要动机之一[5]。刘小刚（2023）认为爱使股份跨行业并购游戏公司的动因是寻求转型和分散经营风险[6]。
在外部动因方面，对于政府和国家政策在并购方面的正向推动，宋莹莹，黄授，王欢（2010）指出国家政策法规、地方政府行为和制度是影响民营企业选择多元化并购和进入另一个行业的重要因素[7]。符艳（2014）认为，并购背后的动机包括政府政策推动、企业自身发展需求以及管理层的偏好等动因，与西方企业并购不同，政府推动的并购是我国企业并购中的特殊动因[8]。卫力，娄牡丹（2015）也研究得出政府政策的支持是企业跨行业并购的动因之一[9]。余渝，王建琼（2015）对国内企业并购进行研究，通过探索国内企业的特殊并购，将并购动机总结为政治干预和中国市场的标杆效应两个方面[10]。赵妍（2019）通过对2005-2015年的沪深A股市场非金融上市公司的实证研究发现，并购政策的出台鼓励企业进行并购活动，尤其对民营企业和地方国有企业的影响更加显著[11]。蔡庆丰，田霖（2019）的实证研究显示，实施跨行业并购的企业有可能是出于得到产业政策支持的考虑，一些企业通过进行与产业导向一致的跨行业并购来直接或间接获取政府支持，并购后未将资源转移到新行业，这些企业的并购行为仅是为了从政策中套取利益[12]。余婕，董静（2023）选择我国创业板公司的并购事件作为实证研究的样本，发现并购公司所在地市场化水平越高，风险投资行业专长则越能促进公司跨行业并购[13]。
............................
第二章 相关概念和理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 跨行业并购
并购普遍涵盖两家企业或更多企业的合并，其中一家企业吸收一家或多家企业。并购是企业实现外延式、跨越式成长和扩张的重要途径。并购可划分为横向并购、纵向并购以及混合并购。跨行业并购与这三种类型存在交叉关系，又有其独特之处。跨行业并购是指主并购方通过收购非同一行业的目标企业的股权，以实现多元化经营或业务转型的战略目标，主并购企业与目标企业属于不同的行业，其业务领域和产品存在显著差异，并且通常在原有的经营活动上没有关联。本文依据研究对象和目的，将跨行业并购定义为涉及不同行业的两家或更多企业之间的并购行为，其主要目的是多元化战略或实现业务转型。
2.1.2 并购动因
并购动因是指驱动企业实施并购活动的原因。企业为何实施并购是并购领域的重要议题。企业的并购决策通常受多种动因的复杂影响，这些动因相互作用并共同推动并购活动的发生。一般来说，企业实施并购活动受到自身内驱力和外界诱因的共同影响，主要有获得规模效益、产生协同效应、实现多元化、政府的支持等因素。而获利通常是企业并购的最终目的，这种利益既可以是长期利益，也可以是短期的投资回报。明确的并购动因是帮助企业优化配置内外部资源、实现并购目的和获取利益的关键。
..............................
2.2 并购动因的理论基础
2.2.1 多元化经营理论
1957年，美国学者安索夫最早提出多元化经营理论。该理论认为，每个行业的发展潜力都是有限的，当企业的产品和所处的行业发展到一定阶段，企业如果继续对单一的经营活动加大投资的话，会面临较大的经营风险，难以持续保持自身的竞争优势。在这种情况下，企业可以通过多元化经营充分利用内部市场的资源配置作用，实施跨行业并购可以帮助企业实现多元化经营，能使企业更快速地进入其他发展前景广阔的行业，节省人力资源和资金，降低交易成本，增强抗风险的能力，开辟新的利润增长点。
2.2.2 协同效应理论
并购的协同效应是指企业通过并购获得的整体效益高于并购双方企业并购前单独运营时的效益。并购产生的协同效应通常包括经营协同效应、财务协同效应及管理协同效应。经营协同效应是指企业通过并购整合业务资源，实现降低成本、增加销售额，提高生产和经营的效率。财务协同效应是指企业通过并购可以增强偿债能力、降低整体税负，提高资金使用效率。管理协同效应是指企业通过并购实现管理资源的整合，提升管理效率。这三种协同效应在并购过程中相互影响，共同促进企业持续长远发展。
2.2.3 企业生命周期理论
企业生命周期理论将企业的发展过程划分为发展期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。企业处于不同的生命周期阶段时，其并购动因会有所不同。处于发展期和成长期的企业通常规模较小，并购可以帮助企业扩大市场份额、获得更多资源和技术。当企业进入成熟期阶段时，其产品增长速度减缓，因此企业常通过并购来实现降本增效和保持创新。而处于衰退期的企业会通过并购开拓新的利润增长点。通过识别并购双方企业所处的生命周期阶段，有助于企业更好地规划其发展战略。
..............................
第三章 名臣健康跨行业并购案例介绍 ............................ 17
3.1 案例背景 ....................................... 17
3.1.1 传统日化企业发展面临挑战 ........................... 17
3.1.2 游戏行业发展前景广阔 ............................... 17
第四章 名臣健康跨行业并购的动因分析 ........................... 25
4.1 内部动因分析 ................................... 25
4.1.1 获取协同效应 ............................. 25
4.1.2 分散经营风险 ................................... 26
第五章 名臣健康跨行业并购绩效分析 ............................ 31
5.1 基于事件研究法的并购短期绩效分析 ......................... 31
5.1.1 确定窗口期 .......................... 31
5.1.2 计算超额收益率和累计超额收益率.................... 32
第五章 名臣健康跨行业并购绩效分析
5.1 基于事件研究法的并购短期绩效分析
本节采用事件研究法来评估股票市场对名臣健康发布并购游戏公司公告的反应，通过分析名臣健康并购公告披露后的超额收益和累计超额收益情况，来判定股票市场对上市公司并购交易是否成功的预期结果，从而研究名臣健康并购的短期绩效。
5.1.1 确定窗口期
在采用事件研究法对并购绩效进行研究时，确定窗口期至关重要，窗口期通常分为事件窗口期和估计窗口期，窗口期长度的具体选择依据如下。
（1）事件窗口期的选择
一般情况下，上市公司发布并购事件公告的当天被认为是第0天，在公告日期附近的天数被视为事件窗口期，并选择此期间来获取由该事件导致的所有股票价格变化情况。由于股票交易市场反应比较及时，在上市公司首次披露并购事件当日就能够产生巨大反应，因此本文以名臣健康并购首次发布并购公告的当天2020年8月10日作为事件日，也就是第0天，用t=0来表示。大规模的并购重组事件对公司的基本面影响较大，因此根据前人研究与本文案例情况，本文选取首次披露日的前后10个交易日，[-10，10]共计21天作为事件窗口期。
（2）估计窗口期的选择
估计窗口期也被称为清洁期，并购事件在估计窗口期内没有发生，资本市场还没有对此做出反应，因此估计窗口期内公司的股价变动应属于正常情况。通常来说，估计窗口期的选择需要在并购事件公告日之前的一段时间内，且与事件窗口期相邻，以获得未受事件影响的市场数据，计算出回归方程的系数并得到回归方程，最后计算出超额收益率和累计超额收益率。本文选取事件窗口期前[-130，-11]共计120天作为估计窗口期。
财务管理论文参考
...................................
第六章 结论和建议
6.1 结论
近年来，日化行业竞争日益加剧，我国多家老牌日化企业经营不善，名臣健康作为传统日化企业之一，上市后也处于发展瓶颈期，面对业绩持续下滑的情况，为谋求自身企业的长远发展，名臣健康实施跨行业并购进入网络游戏领域，期望通过网络游戏业务和日化产品业务。本文从名臣健康跨行业并购的动因出发，对名臣健康的并购绩效进行分析和评价，得出以下结论。
第一，从并购动因方面分析，内外部环境因素的驱使是推动名臣健康开展此次跨行业并购的主要动因。面对日化行业竞争日益加剧、公司业绩持续下滑的情况，名臣健康迫切谋求新的发展前景，为寻求发展机会，名臣健康决定并购政府鼓励扶持的新兴游戏企业，顺应国家政策获取政府支持。名臣健康跨行业并购的内部动因有获取协同效应、分散经营风险和增加股东财富，外部动因有行业竞争加剧和国家政策支持。
第二，从并购绩效方面分析，结合名臣健康的并购动因研究得出，公司的并购绩效整体良好，跨行业并购能够有效改善名臣健康绩效，帮助其摆脱发展困境。首先，从获取协同效应的角度来看，名臣健康并购后获得一定的经营协同效应和管理协同效应，财务协同效应不明显，总体达到获取协同效应的目的；其次，在分散经营风险的角度来看，并购后调整了业务结构，实现日化业务和游戏业务的双重发展的局面，分散了原单一业务模式的经营风险；另外，从增加股东财富的角度来看，投资者看好此次并购能够为股东持续创造更大的价值，短期股东财富实现了增长，而是否能长期持续为股东创造价值还需进一步观察；再者，从行业竞争加剧的角度来看，跨行业并购行为成功让公司跨入游戏行业，为企业注入新的概念，研发能力不断增强，员工素质有所改善，市场份额在并购后逐年扩大，企业竞争力得到提升；最后，从国家政策支持的角度来看，国家政策推动着游戏行业的健康发展，并购后名臣健康享受了国家政策红利。综上所述，通过跨行业并购游戏企业，名臣健康最终实现游戏和日化双轮驱动发展，并购对企业绩效产生了积极影响。
参考文献（略）