本文是一篇金融论文，本文紧密围绕西藏金融稳定这个主题展开研究。在充分理解与把握金融稳定和区域金融稳定的相关概念与内涵、理论以及现有学者研究和混频数据模型实现的基础上，以西藏经济社会文化发展实际情况为现实依据，以系统性、科学性、典型性和实用性以及数据可获得性为基本原则。
第一章 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
金融不仅是实体经济的核心命脉，更是国家重要的核心竞争力。建设一个稳定、包容、可持续的现代化金融业，是推动我国经济社会稳定、可持续发展的一项重大而又深刻的课题。十八大以后，在党中央的带领下，我国金融系统以及各地区和部门，对建立具有中国特色的现代化金融理论体系、金融制度体系、金融市场体系和金融监督体系进行了深入的、系统的、全面的理论和实际工作。在中国经济发展步入“新常态”的背景下，将“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展思想与“供给侧结构”的创新思想融入到了金融业的发展与稳定之中，并在此基础上，进一步深化了“构建有利于宏观经济稳定、支撑实体经济的现代金融体系”这一重大理论与现实问题，以及对金融业发展的认识。在2017年的全国金融工作会议上，习近平总书记指出金融工作要紧密围绕“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务”，并且对于进行金融工作的主题进行了强调，即防止发生系统性金融风险，要更加重视主动而非被动地对金融风险进行防范和化解。党的十九大报告中对于深化金融体制改革再次进行强调，增强金融服务实体经济能力，促进多层次资本市场健康发展，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。在“十四五”规划中也明确指出，要推动金融双向开放，完善现代金融监管体系，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。西藏自治区常务副主席白玛旺堆在金融支持西藏高质量发展座谈会上指出：金融系统始终把金融支持西藏经济社会发展作为一项重大政治任务和义不容辞的责任，为西藏推进“稳定、发展、生态、强边”作出了重要贡献，要支持西藏完善金融体系，提升防控金融风险能力。
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1.2 研究思路与主要内容
1.2.1 研究思路
本文通过参考国内外学者关于金融稳定的评估指标体系及影响因素的理论研究和实证分析的基础上，以西藏金融稳定混频评估指标体系、西藏金融稳定水平的测度和西藏金融稳定影响因素分析为研究主线，通过规范分析与实证分析相结合，对西藏金融相关问题进行定性和定量研究，以期通过构建自治区金融稳定混频评估指标体系和具体现状分析以及对自治区金融稳定影响因素的实证分析，给出针对性的政策建议。
首先，从基础理论、金融稳定内涵、金融稳定指标构建和测算方法以及金融稳定影响因素四个方面，对国内外关于金融稳定和金融稳定指数测算的相关文献和研究成果以及相关重要会议和文件精神，进行了系统的整理；其次，通过参考《中国金融稳定报告（2005）》和各位学者对金融稳定内涵的界定和IMF《金融稳定指数指南》与《中国金融稳定报告（2021）》指标选取方法，并结合西藏金融实际发展状况，从西藏自治区主要金融机构和自治区所处的整体经济环境两个风险维度出发，构建有中国特色西藏特点同时符合时代发展要求的综合指标体系，运用混频VAR模型对西藏金融稳定各项基础指标赋权，合成金融稳定指数。最后，筛选影响西藏金融稳定的关键因素，并运用混频MIDAS模型对影响西藏金融稳定的风险来源、影响程度进行实证分析，并提出相关政策建议。具体研究架构和思路如图1-1所示。
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第二章 理论基础与文献综述
2.1 理论基础
学术界对金融稳定的经济理论研究由来已久，经济学家们利用各种理论从不同角度出发解释金融市场和金融机构的稳定问题以及金融危机的根源问题。
Fisher（1933）提出了金融脆弱性的传统解释，在实体经济中，由于出现了过多的负债，以及在出现了经济衰退之后，对债务进行了偿还，从而造成了货币紧缩和周转率的下降，从而造成了价格的下跌、产出的减少和失业率的增加等[7]。认为金融系统的脆弱性很大程度上来自于经济基础的恶化，金融风险是普遍存在的，金融危机是不可避免的。因此早期的理论研究十分强调经济对金融脆弱性的影响，但金融脆弱性也会在外力或内在偶然事件的激化下成为金融危机。随着微观经济学的发展经济学家主要从信息不对称、资产价格波动以及金融自由化等方面解释金融脆弱性。Mishkin（1997）认为信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，可能引起贷款市场上的银行挤兑，加剧了银行危机[8]。凯恩斯提出，大部分的经济决定都是在不确定的情况下做出的，而该不确定来源于资产未来收益的不确定。金融系统的脆弱性表现为一种异常或者过分的变动，进而导致巨大的金融风险。Kindleberger（1978）指出导致金融系统崩溃的源头往往是金融资产价格上涨，即金融泡沫[9]。金融自由化下的利率和汇率市场化、金融创新、资本自由流动也是金融脆弱性增加的根源之一。Minsky（1992）的金融不稳定假说引入“脆弱性”这一概念以说明经济上升过程中的过度负债问题，以商业银行为代表的信贷创造机制以及与债务人有关的特点，使其与金融系统存在着一种固有的内在不稳定性，也就是说，不稳定性是当代金融系统的一个根本特点[10]。因此，在很大的意义上，金融危机可以归根于经济的周期性波动，但是，由于其固有的不稳定性，金融自身也成为了导致金融危机发生的一个主要因素，包括银行脆弱、银行危机和经济周期发展的内生性。认为实体经济中存在着三种借款形式的企业，即抵补性借款企业、投机性借款企业和庞氏借款企业。
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2.2 金融稳定内涵
当前，国内学术界对金融稳定还没有一个明确的界定。欧洲央行对金融稳定的界定有较强的代表意义，其表达为：金融稳定是指金融机构、金融市场和市场基础结构运转良好，能够抵抗各类冲击，而不会影响存款向投资转换的一种状况。米什金认为，金融的稳定性建立在一个坚实的基础上，它能有效地提供将存款转换成投资的机会，同时又不对金融系统造成巨大的混乱。《中国金融稳定报告（2005）》指出，金融稳定是指金融体系处于能够有效发挥其关键功能的状态。在这样的条件下，宏观经济可以正常运转，货币和财政政策稳健有效，金融生态环境可以得到持续提升，金融机构、金融市场和金融基础设施可以发挥出资源配置、风险管理、支付结算等作用，并且面对外界影响时，整个金融系统仍可以保持正常的运转，也不会对金融市场、金融机构和金融基础结构产生最根本的影响（王劲松和任宇航，2021）[13]。金融稳定是指一种状态，即是一个国家的整体金融系统不会发生大的变动，金融作为资金中介的作用可以得到很好的体现，而金融业自身也可以保持稳定、有序、协调发展。金融稳定是金融体系的系统性稳定，而不是个别金融机构的稳定，也不是金融业某些部门的稳定（Kaufman和Scott，2003）[14]，包括金融机构和金融市场的稳定（Crockett，1996；Mishkin，1999；Schinasi，2004）[15]~[17]。
还有学者关注区域金融风险的特征，对区域金融稳定给出了不同的定义和描述，但普遍认可说法主要是：在不同的经济发展阶段、发展模式和外部经济环境等条件下，宏观经济外因变化或区域内部自身环境变化所引起的风险扩散，导致特定经济区域内金融体系的不稳定（王擎等，2018），并对经济社会稳定造成严重影响[18]。《中国区域金融稳定报告（2007）》对我国各地区金融稳定状况进行了全面的研究，包括地方金融发展状况、实体经济状况、金融生态环境、突发事件等，对我国各地区金融发展状况进行了全面地剖析，并对我国各区域金融稳定状况进行了初步探讨。
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第三章 西藏金融稳定水平的测度................................ 16
3.1 西藏金融稳定混频评估指标体系的构建............................. 16
3.1.1 混频评估指标体系构建原则................................ 16
3.1.2 混频评估指标体系设计............................. 17
第四章 西藏金融稳定影响因素分析............................. 31
4.1 西藏金融稳定影响因素的选取................................. 31
4.2 模型设定..................... 33
第五章 主要结论及政策建议........................... 42
5.1 主要结论.................................. 42
5.2 政策建议.............................. 43
第四章 西藏金融稳定影响因素分析
4.1 西藏金融稳定影响因素的选取
由前文的文献综述以及金融稳定评估体系的研究可知，主要研究从金融脆弱性、金融周期、宏观外部经济环境因素以及房地产资产泡沫风险因素等对金融稳定的影响进行定性研究，鲜有研究直接对金融稳定影响因素以及区域金融稳定影响因素进行综合的定量分析，但对金融稳定指数的构建和金融稳定状况以及对金融稳定指数的预测、研判的研究较多。然而，金融稳定具有非常丰富的内涵，影响金融稳定的因素更是关系到整个经济社会发展的各个层面。因此，本文着眼于西藏金融稳定，从西藏金融系统和西藏整体经济环境两个角度出发，研究西藏金融稳定的总体水平如何受到相关因素的影响。本文基于2006年第一季度—2022第四季度西藏金融稳定混频数据集，同时考虑到西藏金融稳定影响因素指标的全面性、科学性以及指标数据的可获得性和实证研究的可实现性，故本文首先筛选了金融稳定相关影响因素指标，其次为了挖掘出对西藏金融稳定产生显著性影响的指标，设定混频MIDAS模型，对西藏金融稳定的影响因素进行实证分析。
本文在选择金融稳定影响因素指标时主要从以下几个方面加以考虑：
第一，基于对现有的有关金融稳定影响因素文献的梳理，将各因素进行分类，基于数据的可获得性和全面性从中选出适合的影响因素。在现有的金融稳定影响因素的相关研究中，归纳起来比较常见的影响因素有政府调控、经济水平、产业结构、金融业发展、经济开放、房地产资产泡沫等因素。
第二，在选择影响因素时，既要规避各因素间的高度相关性，以规避各因素之间的多重共线性而导致的估算错误等问题，又要剔除与西藏金融稳定综合评价指标中有意义交迭的影响因素，以避免产生内生问题。在常见的金融稳定影响因素中，例如：由于西藏证券业和保险业发展起步较晚，自治区金融业的发展以银行业为主导，银行业的发展占据了主要的市场规模，银行业为维护自治区金融稳定状况作出了重要贡献。因此从金融业的发展探究其对西藏金融稳定的影响，主要从西藏银行业的发展来衡量。但是，在第二章中西藏金融稳定混频指标体系的构建过程中已经充分考虑了，自治区银行业对西藏金融稳定的影响，因此在西藏金融稳定影响因素分析中，不再考虑；经济开放与经济环境、产业结构等存在较强的相关性，故被剔除；经济环境、房地产资产泡沫等与指标体系中的部分指标重叠，因此重复的指标也要被剔除。其次，区域企业经营状况主要是从微观角度出发反映自治区经济环境的好坏，企业的经营状况影响着金融机构的运行的稳定与安全，进一步影响着自治区的金融稳定状况。因此，将自治区企业亏损率、资产利润率等指标加入西藏金融稳定影响因素分析的过程中。
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第五章 主要结论及政策建议
5.1 主要结论
本文紧密围绕西藏金融稳定这个主题展开研究。在充分理解与把握金融稳定和区域金融稳定的相关概念与内涵、理论以及现有学者研究和混频数据模型实现的基础上，以西藏经济社会文化发展实际情况为现实依据，以系统性、科学性、典型性和实用性以及数据可获得性为基本原则，参考IMF2006年发布的《金融稳健性指数编制指南》和《中国金融稳定报告（2021）》中所涉及的各项指标，并结合《西藏自治区金融运行报告（2021）》中所涉及的各项金融及经济运行数据的基础上，构建了包含从西藏主要金融机构和外部经济环境两个风险维度在内的12个指标的混频评估指标体系。在此基础上，本文首先运用H-P滤波求取各个基础指标的缺口值，其次使用混频VAR模型求解各个基础指标缺口值的方差分解，得到各项基础指标的权重，并计算西藏金融稳定指数。然后，基于对相关文献的梳理以及金融稳定和区域金融稳定等相关理论的分析，以指标的科学性、全面性和代表性以及数据的可获得性为依据，最终筛选出了西藏金融系统所处经济环境和自治区政府干预能力两个大类的关键影响因素，并采用混频MIDAS数据模型探讨这两个大类关键影响因素中各个基础指标是如何影响西藏金融稳定的。本文得到的主要研究结论如下：
第一，本文通过构建西藏金融稳定混频评估指标体系，并利用混频VAR模型对各项基础指标进行赋权，从整体权重结果来看，权重占比最高的是自治区实际GDP，其次是房地产投资增长率而最低的是资产负债率，自治区实际GDP水平也可以说是西藏经济发展状况对西藏金融稳定指数存在较大的影响，而金融机构资产负债率对西藏金融稳定指数的大小影响较小。其次，测算了2006年第一季度—2022年第四季度西藏金融稳定指数，整体来看在整个区间范围内并没有出现持续的金融不稳定状态。2009年第一季度、2009年第三季度和2015年第三季度，西藏整体上处于金融不稳定状态；2006年第二季度、2008年第一季度、2010年第一季度和2012年第一季度西藏处于金融失衡状态；在其他时间范围内，西藏金融稳定指数虽然有不同程度的波动变化，但始终处于金融亚稳定状态。
参考文献（略）