本文是一篇金融论文，本文构建了一个包含家庭、厂商、企业家、商业银行、中央银行、政府六部门在内的动态随机一般均衡（DSGE）模型，并依据央行法定数字货币的不同发行设计将其细分为四种情形，通过收集相关宏观经济数据，借助Matlab软件进行脉冲响应分析和方差分解。
第一章绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
近年来，金融科技无论是在国内还是国外均处于迅猛上升的态势，而金融科技是一种新的商业模式，基于新的前沿技术，如人工智能、区块链、可靠和可审计的云计算和大数据，可以对金融市场和服务产生重大影响。在此背景下，数字货币应运而生，并进一步改变着支付方式和货币体系，影响着社会经济生活。比特币是最早出现的一批加密货币，其背后蕴含的分布式记账思想也成为金融创新领域的一大热点。2019年6月，全球最大社交网络平台脸书发布《Libra白皮书1.0》，阐述了将Libra天秤币作为“无国界”货币的计划，这一计划的实施将为无法接受传统银行金融服务的人打造一套去中心化的金融基础设施，随后，中央银行法定数字货币（CBDC）作为公众获得央行资金的一大重要渠道，逐渐得到全球各个国家的重视。
目前各国央行对于法定数字货币的定义尚未完全统一，但在研究过程中形成了一个基本共识：央行法定数字货币是由中央银行以电子形式发行的负债。从时间线来看，各国中央银行对央行法定数字货币的态度都有一个较为明显的转变过程，较为明显的美国、日本、欧洲的中央银行。2017年美联储对于央行法定数字货币一直是较为消极的态度，但随着世界范围内数字货币的不断发展，2019年美联储的众多官员提议对央行法定数字货币进行深入研究，并表明更快和更加实时的支付体系能够拉动美国经济，2020年美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织（IMF）年会上宣称美联储已经研究了电子支付和数字货币相关技术，并开始探讨央行发行法定数字货币的可能性。欧洲中央银行在较长一段时间里都对央行法定数字货币保持观望，但在2020年，欧洲中央银行联合国际清算银行以及加拿大央行、英国央行、日本央行、瑞士央行、瑞典央行共同成立了一个央行法定数字货币研究小组，随后欧洲中央银行发布了数字欧元报告，并表示在必要时将发行数字欧元。
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1.2论文框架与研究方法
1.2.1论文框架
第一章是绪论。主要介绍央行法定数字货币的研究背景、中国央行的数字货币研究进展、本文的选题意义，所采用的研究方法、论文框架，同时对本文创新点与不足之处作简要的说明。
第二章是文献综述。它整理了由国内和国际研究学者进行的关于央行法定数字货币和宏观经济政策影响的研究，并对不同学者的研究结论进行简单地归类与分析。
第三章是央行法定数字货币情形下双支柱政策调控的理论机制分析。主要阐述从央行法定数字货币对货币政策、宏观审慎政策、双支柱政策调控效果的影响这三个方面阐述了其理论机制。
第四章是央行法定数字货币情形下DSGE模型的构建：基于三种不同发行设计。基于四种央行法定数字货币的情形构建了包含家庭、厂商、企业家、商业银行、中央银行、政府在内的六部门动态随机一般均衡（DSGE）模型并确定了相应参数。
第五章是央行法定数字货币情形下双支柱政策调控的数值模拟。在构建四种不同发行设计下的央行法定数字货币的六部门动态随机一般均衡（DSGE）模型的基础上，考虑货币政策冲击、生产技术冲击和宏观审慎政策冲击，探讨存在央行法定数字货币时，其对双支柱政策调控效果的影响。
第六章是研究结论与政策建议。在总结前文研究结论的基础上，结合当前我国央行法定数字货币的发展现状以及全球其他国家的发展趋势，为货币当局和金融监管部门提供科学、合理的政策建议。
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第二章文献综述
2.1央行法定数字货币概念界定与发行设计研究
央行法定数字货币近年来逐渐得到各国中央银行和国内外学者的重视，也形成了众多理论，其研究主要集中于央行法定数字货币的概念界定与发行必要性、发行框架与运行机制这两个方面。
从央行法定数字货币的定义以及发行必要性来看，英国央行英格兰银行在其法定数字货币研究中将其定义为中央银行货币的电子形式，可用于支付和储值，家庭和企业均可使用。Shoaib（2013）首先提出了官方数字货币系统的概念，指出央行法定数字货币是由中央银行所控制和发行的一种数字货币。Andolfatto（2018）从资产负债表的角度对央行法定数字货币进行了定义。他认为，在大多数国家，只有金融机构可以持有准备金，而非银行部门只能通过持有现金来持有中央银行的负债。因此，他将央行法定数字货币定义为公众可直接持有的、与当今存款账户形式类似的中央银行的直接负债。Koning（2017）根据是否基于中央银行账户，分为中央银行数字账户和中央银行法定数字货币账户。Kumho（f2018）也对央行法定数字货币进行了定义，该文认为央行法定数字货币是一种电子形式的货币或者交易媒介，由中央银行发行，具有分布式记账和分散支付系统的特点。国际清算银行和市场基础设施委员会（CPMI）（2018）将央行法定数字货币定义为不同于实物现金和准备金的新的央行货币，同时也提出了“货币之花”的新型理念，认为货币的四个关键属性分别是发行人、可获取性、货币形态和实现技术。
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2.2央行法定数字货币的经济效应研究
针对央行法定数字货币发行可能带来的经济效应，包括对商业银行、支付体系、货币政策传导效率以及金融稳定的影响，一些国内外学者已经展开了研究。Barrdear（2016）在文中建立了一个包含金融加速器的价格粘性模型，将央行法定数字货币视为投资组合中的风险资产，研究其对宏观经济的综合影响。Stiglitz（2017）通过对货币进行深入研究，得出结论：货币的电子化和数字化对提高中央银行监测货币流动和阻止市场的能力有积极作用，通过引入信贷拍卖机制，降低基础货币向银行信贷传导的不确定性。Blakstad（2018）在文中认为，央行法定数字货币的发行可以降低交易成本，减少财政政策的使用频率，从而提高货币的使用效率和流通速度，增加存款和贷款的数量，刺激国民生产总值增长。Raskin（2018）认为央行法定数字货币有可能改善中央银行的支付业务，缩短公众与中央银行之间的距离，减少公众在商业银行的存款需求。Ferrari（2020）将央行法定数字货币纳入两国的动态随机一般均衡（DSGE）模型框架，研究发现央行数字货币的发行在增加两国的经济联系的同时，也会显著增加国外货币政策对国内经验的影响，通过对数字货币技术设计的创新，可以减少该冲击所带来的影响。
国内学者在央行法定数字货币的宏观经济与金融效应方面则有不同的看法。孙国峰和何晓贝（2017）认为央行法定数字货币的发行，是存款利率突破零利率下限的关键一步，它可以将央行法定数字货币利率调整至零以下，进而实现负利率的政策目标。姚前（2018）认为法定数字货币发行时的“前瞻条件触发”机制，可以有效解决货币政策传导不畅、货币“脱实向虚”以及逆周期调控难度大等传统问题，该机制也使得货币本身兼具前瞻指引功能。谢星等（2020）在动态随机一般均衡（DSGE）模型中引入了交易摩擦和信贷摩擦，研究发现央行法定数字货币的发行设计只对现金产生替代作用，对宏观经济不会产生显著影响，但当其成为我国的金融基础设施后，法定数字货币的实施能够减弱货币冲击对宏观经济的不利影响。
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第三章 理论机制分析 ......................... 16
3.1 央行法定数字货币对货币政策的影响 ..................... 16
3.1.1 央行法定数字货币对中介目标的影响 .................................. 16
3.1.2 央行法定数字货币对货币政策工具的影响 .......................... 17
第四章 发行央行法定数字货币情形下DSGE模型的构建 ................ 25
4.1 模型构建 .................................. 25
4.1.1 央行法定数字货币发行设计 ............................ 25
4.1.2 模型中典型部门设定 ................................ 25
第五章 央行法定数字货币与双支柱政策调控有效性的数值模拟 .... 40
5.1 不同央行法定数字货币发行设计下双支柱政策调控有效性对比分析 ........................... 40
5.1.1 货币政策冲击 ........................... 41
5.1.2 生产技术冲击 ........................ 43
第五章央行法定数字货币与双支柱政策调控有效性的数值模拟
5.1不同央行法定数字货币发行设计下双支柱政策调控有效性对比分析
为便于分析央行发行法定数字货币对双支柱政策调控的影响，本部分将上文设定的模型分为四种情形，分别是央行不发行法定数字货币、央行发行法定数字货币且家庭部门持有、央行发行法定数字货币且家庭、商业银行均持有、央行发行法定数字货币且商业银行作为准备金持有，在四种情形下分别给予货币政策冲击、生产技术冲击、宏观审慎政策冲击，观察消费、通货膨胀水平、家庭存款、投资、存款利率、总产出等六个经济变量的波动情况，图形中分别用Consumption、CPI inflation、Deposit、Investment、Policy Rate、Output表示，并进行具体分析。
本节的宏观波动分析均是在脉冲响应图的基础上进行研究。下文所呈现的各个脉冲响应图中，横轴为具体的时期，为了更好地阐述经济冲击对宏观变量的影响，本文选择了60期作为观察周期，其纵轴是对应的宏观经济参数的波动范围。根据前文论述的DSGE模型，本文主要探讨四种情形下的央行法定数字货币对双支柱政策调控的影响，情形一为家庭部门、商业银行均不持有央行法定数字货币，情形二为家庭部门持有央行法定数字货币，情形三为家庭部门、商业银行同时持有央行法定数字货币，但商业银行不将央行法定数字货币作为准备金，情形四为家庭部门、商业银行同时持有央行法定数字货币，且商业银行将央行法定数字货币作为准备金。在后文的分析中本文将详细叙述在央行法定数字货币发行的背景下，不同冲击对不同宏观经济变量产生的影响。
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第六章研究结论与政策建议
6.1研究结论
近年来，金融科技以人工智能、区块链、大数据等技术为依托，无论是在国内还是在国外都呈快速发展的态势，在此背景下数字货币应运而生，而鉴于比特币等普通数字货币带来的诸多问题，央行法定数字货币逐渐成为了各国的研究重点。而我国中央银行始终对央行法定数字货币保持高度关注，从2014年至今我国央行不断推进央行数字的研究工作，无论是在理论还是实践方面均取得了较为瞩目的成果。随着经济金融的进一步发展，为防范系统性金融风险，促进我国宏观经济平稳运行，在中国共产党第十九次全国代表大会上，在原有货币政策的基础上，我国政府提出了“货币政策+宏观审慎政策”的双支柱监管框架。
央行法定数字货币的发行，扩充了现有的货币流通体系，一定程度上增加了银行整体挤兑的风险，在此过程中数字货币逐渐绕过了传统金融中介机构，可能增加央行法定数字货币的监管难度，影响宏观审慎政策的效果，进而影响货币政策与宏观审慎政策的协调作用。因此，在数字全球化和央行发行法定数字货币日益成为新型支付方式的背景下，研究央行法定数字货币发行与双支柱政策调控的影响之间的关系就显得尤为重要，具有理论和实践两方面的价值。
本文首先从目标、工具、传导渠道等方面梳理了央行法定数字货币分别对货币政策和宏观审慎政策的影响机制，研究发现，央行法定数字货币的发行虽然影响了货币政策中介目标的可控性和可测性，但仍能发挥中介目标的调控作用，并通过提高三大货币政策工具以及传导渠道的有效性在一定程度提高货币政策的有效性，有利于实现我国充分就业的目标；而央行法定数字货币尽管整体上增加了系统性金融风险，并由于在多个领域处于监管盲区而增大了宏观审慎政策的实施难度，但其通过提高传导机制的有效性小幅度地提升了宏观审慎政策的有效性。
参考文献（略）