笔者认为两租合一模式的引入并且同时确认使用权资产和租赁负债，这在一定程度上会对连锁零售企业的财务报表造成一定的影响，尤其对我国正处于电商冲击下的零售企业来说更是要求其加快转型步伐，融资难，融资成本高的问题将会进一步显现。为此，我国的零售企业可以联合租赁企业借鉴国外的业务模式大力发展一些创新的租赁业务，比如在国际市场十分常见的银行保理，杠杆租赁，资金租赁，专业租赁等，这些租赁业务本质上还是以企业融资为目的，但是租赁费用却低于一般的融资租赁。因此，零售企业可以根据实际情况引入多样性租赁方式，促使我国租赁业务多样化发展，最终向新租赁准则成功过渡。
1 绪论
1.1 研究背景
租赁交易是当今国内外十分常见的融资方式，因为其解决了企业在生产发展过程中资金周转困难的问题，也极大了提高了资本的利用效率，受到各行各业的广泛青睐，尤其对于连锁零售行业而言，不可能做到在每个地点进行拓展市场的时候，都对场地，设备等必须用品进行购买，租赁服务对于连锁零售行业的发展壮大起到了至关重要的作用，加上如今我国的各种零售行业开始进军国际市场，统一租赁制度规范必不可少。
世界范围内，租赁业务已经发展了很长时间，最早的租赁形式可以追溯到大约 4000 年前“房东”和“农民”关系的开始。当时，租赁的主要元素是土地，建筑等等生产生活必须品。1952 年，租赁公司在美国第一次登上历史舞台，将租赁范围扩大到包括机械租赁的其他方面。租赁业务经历了几十年的演变，至今仍不断发展。据公开资料显示，仅根据全球 50 个国家的租赁公司的统计，截止到2017 年，全球租赁业务就达到了 1000 亿美元。迄今为止，租赁行业的发展保持稳定。表 1-1 显示，截止到 2018 年上半年，全球租赁业务总量达到 4.15 万亿美元，远高于 3.97 万亿美元的租赁业务。在 2017 年，其增长率也达到了 4.5％。
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1.2 研究目的与研究意义
1.2.1 研究目的
随着 2019 年 1 月 1 日我国开始施行新的租赁准则，代表着我国“两租合一”的时代正式到来，这对于以往表外融资占总资产比例较大的行业企业的冲击是巨大的，例如，航空运输业，远洋贸易行业，以及本文所要研究的连锁零售行业。
就连锁零售行业来看，因为其收入主要来源于线下交易，大部分门店又必须通过租赁取得，新准则的实施对其的影响是显而易见的。基于连锁零售行业的特殊性，在经营场地的利用上无法全部采用自建的方式，同时连锁零售企业的融资方案设计仍建立在旧租赁准则的基础上，对于新租赁准则尚未形相应的融资对策。因此本文希望通过对新租赁准则的解读及分析，对永辉超市的融资现状进行研究与探讨，针对新租赁准则的影响提出设计意见，为连锁零售企业在融资方面应对新租赁准则提供部分有建设性的思路与建议。
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2 理论基础和文献综述
2.1 理论基础
2.1.1 优序融资理论
企业融资结构是公司用于筹集资金以满足企业业务发展需求的融资方式和融资渠道的构成，简单的说，就是不同方式筹集资金所占的比例结构，可具体分为内源融资和外源融资。内源融资包括企业的留存收益和折旧，即公司经营活动产生的资金，因此内源融资就是企业将内部资金转化为投资的过程。相应地，外源性融资旨在从企业外部的其他经济实体筹集资金，以便满足企业的资本需求，其融资方式包括银行贷款，公司债券，商业贷款和融资租赁。企业的融资结构受多种因素影响，包括行业运营环境中的风险水平，资产性质，金融信贷环境中融资的便利性和成本以及企业的运营水平和财务状况。
有序融资理论由美国学者迈尔斯和智利学者迈洛夫提出。该理论基于信息不对称理论，并加入运营成本的相关因素。它认为，在为新项目融资时，公司将优先考虑内部盈余的使用，然后为债券融资并最终考虑股权融资。也就是说，遵循内部融资，外部债务融资和外部股权融资的顺序。
2.1.2 MM 资本结构理论
基于完美的市场假设，经济学家莫迪格莱尼和米勒提出了著名的“MM 理论”，“MM”理论，包括“无税”和“有税”两种理论，两者均涉及企业融资成本问题。其中，“无税理论”认为，无论资本结构怎样变化，其公司证券持有者的所承担的总风险将保持不变。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值都必然保持相同，也可以说企业的价值与其资本构成无关；而“有税理论”认为在有公司税的情况下，借贷的好处是可以将债务利息支付用于税收减免，因此杠杆作用财务减少了公司税后的平均资本成本。税收的存在是资本市场不完善的重要标志，当资本市场不完善时，资本结构的变化将影响公司价值，这意味着公司价值和与资金成本随着资本结构的变化而变化。有所借贷的公司价值将超过没有贷款的公司的价值，债务越多，这个差异就会越大，而当公司债务达到 100%时，公司价值提升至最高。
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2.2 文献综述
2.2.1 关于新租赁准则对企业影响的研究
2.2.1.1 新准则对企业融资现状的影响
Leonard J.Sliwoski（2017）深入研究了最新的会计租赁准则，通过将新准则与以往准则对比的方式，讨论了新准则是如何禁止承租人利用租赁获得表外融资，也得出了当企业表外融资受阻时，企业将遇到融资难题的结论。
余应敏，王子凡（2019）认为，新租赁准则废除了双轨制，除规定的豁免情形外，企业应当对所有租赁业务给予使用权资产和租赁负债的确认。“两租合一”可能会产生最直接的后果就是企业难以进行表外融资融资，关键财务指标浮动，增加融资成本与融资难度。特别是对于零售业，如果公司使用长期经营租赁来租赁物业，则使用权资产和租赁负债本身的金额就很大大，进入表后的影响将更加明显。
蒋华波（2019）从承租方企业融资的角度出发，研究了新租赁准则对企业带来的影响，他认为随着使用权资产与租赁负债的确认会使得企业表外融资难度变大，关键财务指标下滑也会导致企业融资机会减少融资成本上升。
杨蕾（2019）认为融资是企业重要的财务战略，研究新租赁准则对企业融资方向的影响更具有实务价值，他认为，两租合一导会致企业财务数据有着一定程度的下滑，这会使企业承担更高的借款费用，下降的信用指标，借款期限缩短的同时表外融资的可能性进一步降低，这些都会增加企业的融资成本。
刘力（2019）分别选取了两个比较典型的行业，航空业和零售业，通过数据比对的方法进行研究，结论显示使用权资产和租赁负债的确认一定程度上会使得企业的资产负债率上升，削弱企业的偿债能力与议价能力，这些都会导致企业融资能力下降。
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3 案例介绍 ......................... 16
3.1 零售业融资概况 .......................... 16
3.1.1 我国零售业发展历程 ...................... 16
3.1.2 零售业融资情况概述.......................... 17
4 案例分析 .................. 23
4.1 永辉超市融资状况分析 ..................... 23
4.1.1 永辉超市融资渠道分析........................... 23
4.1.2 永辉超市融资结构特征分析............................ 27
5 结论与建议 ........................... 55
5.1 研究结论........................... 5
5.2 建议.............................. 56
4 案例分析
4.1 永辉超市融资状况分析
由图 4-1 和图 4-2 可以看出，永辉超市的融资总额从 2014 年的 742,170.23万元增长至 2018 年的 1,912,950.57 万元，其中在 2017 年稍有下降，总体来说还是稳健上升的趋势；而且企业在 2018 年的融资途径主要以外部融资为主，占到了八成以上。根据企业的主要融资方式可以简单的判断出企业目前的融资战略，接下来仍通过对比的方式对永辉超市的融资情况进行分析。
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5 结论与建议
5.1 研究结论
对于连锁零售企业来说，日常经营活动绕不开经营租赁融资，经营性租赁作为具有融资性质的交易方式，在原准则表外核算体系下的确为零售业企业带来了许多融资便利，但是也隐藏了许多承租人的财务风险。新准则就规范了对短期租赁和低价值资产租赁以外的其他所有租赁均确认租赁负债，并在租赁期确认融资费用。经营租赁表内化之后，无论是企业管理层，还是投资者，都能更真实的了解企业的运营状况，运营成果以及融资水平，也更能正确的认识到企业所面临的财务风险，进而做出正确的发展决策。本文选择经营租赁规模大租赁期长的传统零售企业永辉超市为案例公司，分析新租赁准则对企业融资情况的影响，本文的主要研究结果有：
（1）新租赁准则下，永辉超市偿债能力，利息保障倍数、资产周转率、营业利润率降低，导致其财务风险加大、融资难度提升，但是，新租赁准则将经营租赁纳入报表进行管理，在一定程度上加强了会计信息的披露范围和质量，降低了出租人和承租人为了利益最大化滥用经营租赁合同，掩盖真实的资产负债关系，提供不真实、不可靠的财务信息的风险。
（2）新租赁准则下，永辉超市的融资状况受到极大影响，一方面，因为长期负债的大规模增加导致流动负债其比重显著下降，永辉超市引以为傲的供应链融资所占比例大幅度下滑，出现了经营租赁占比过大的问题，极大的影响了企业的的融资配比，大幅度提升了企业的融资成本，使企业承受高短期偿债压力的同时，长期负债融资渠道受到阻碍。另一方面，企业净利润下降导致留存收益规模缩减，权益比重降低，不仅致使永辉超市内源融资能力下降，也使得企业资本结构平衡被打破，加之公司业绩数据变差，进一步增加企业融资难度与融资成本。
参考文献（略）