本文是一篇MBA论文，本文的研究能够帮助QD地铁集团轨道交通项目更好的完善融资模式，也能够帮助QD地铁集团在轨道交通业务中更加有优势的开展融资租赁业务，为QD地铁集团轨道交通业务的快速发展提供帮助。
第1章绪论
1.1选题背景与意义
1.1.1选题背景
当前，我国正在深入推进城市化进程，城镇人口数量大幅度增长，交通拥堵现象越来越突出。为此，如何对交通拥堵问题进行有效治理就成为了国家和各省市都着力解决的重要问题。能够准时运行、绿色环保且安全可靠、有着较大的载客量的城市轨道交通无疑是众多解决方案当中最占优势的一个。不过，城市轨道交通建设工作需要较长的建设周期，较高的运营成本及较大的投资额，因此，怎么样对投融资方式进行合理选择将直接关系到城市轨道交通的发展质量。结合国家统计局的统计结果来看，截止到2022年末，我国共有92,071万名城镇常住人口，城市市辖区的人口在400万以上的城市就有20个，还有75座城市的市辖区人口在500万以上，1000万以下；16座超大城市的市辖区人口在1000万以上①。
随着城镇化规模不断发展与扩大，城市人口日益增加，也造成了部分城市区域出现了越来越严重的交通拥堵现象，解决城镇公共交通问题迫在眉睫。城市轨道交通运客量大，安全性高，发行准时，成为解决交通拥堵问题的首选。截止2022年底，我国城市轨道交通运营总长度5021.7公里，并且中国已经对43个城市轨道交通规划意见给予答复，其中便已有8600千米纳入规划，总投资超过2万亿元。由于轨道交通具有投资大，收益低，周期长的特点，如何解决建设资金成为较大难题。融资租赁业务以融物的形式进行融资，非常适合大规模固定资产投入的城市轨道交通行业，并且开展方式灵活，有利于改善负债结构。中国融资租赁业起源于上个世纪80年代，从2006开始，呈几何级数式增长。截至2022年底，全国融资租赁企业数量约为12073家，累计注册资金约合人民币33309亿元，合同余额约为人民币66800亿元。欧美发达国家的租赁市场渗透率为25%，美国已经超过30%，而同期我国租赁市场渗透率约为9%，发展潜力巨大。
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1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究综述
国外研究综述内容主要从融资租赁的经营分析、融资租赁与传统模式比较、融资租赁PPP模式研究方面进行阐述，具体如下。
（1）融资租赁的经营分析
国外大部分学者分析的重点主要是融资租赁的和其他融资方式的成本分析、经营性租赁租金作为费用在税前扣除带来的税收优惠对企业整体成本的影响等方面。Masaki Kusano（2020）认为融资租赁其实是一种企业的表外融资，一般机构及民众是无法对其存量进行验证的，所以企业是否披露融资租赁业务开展情况，对一般机构及民众评价该企业的经营情况会产生较大影响，并通过研究大量的日本企业开展融资租赁业务的情况之后，得出了是否披露融资租赁业务的决定对企业开展融资租赁业务具有较大影响。Ying Zhang（2019）统计了2006—2016十年间，全球融资租赁的发展数据，及银行信贷发展数据，通过建立模型进行分析，认为每个国家有不同的经济状况，信贷系统，融资租赁业务模式，导致融资租赁在相同的时点所产生的影响是不同的，所以在开展融资租赁业务时，不能笼统地抄袭，而是要根据自身条件，开展适合自己国家国情的业务模式，并不断创新。
（2）融资租赁与传统模式比较
融资租赁业务虽然是以租赁物的售出为标志，但是它与传统货物买卖是不同的，Azmatullah Latief（2019）特别提醒企业在财务账务处理及税收计算，特别是计算增值税、所得税、进项税等，要与传统的货物买卖区分开来，以免造成账户混乱及税务核算错误。融资租赁在航空业渗透率很高，由于在原有的会计准则下，航空公司开展租赁业务是不体现在资产负债表中，所以大型的航空公司基本上都会通过这种方式租赁飞机，以减轻税负降低负债，提高利润，但是新的会计准则，《国际财务报告准则第16号》改变了这种情况，要求承租人在其报表中完整、详细的披露租赁业务情况，导致企业的负债率、资产周转率、摊销利润等发生了巨大变化，甚至影响了公司的经营，Jin Yu（2019）通过对比IAS17和IFRS16，研究了对航空公司的具体影响，并给出了改善的建议。JENNIFERALTAMURO（2014）考察了经营租赁的存在和特征对信用评估的影响，了解委托人和信用评级机构如何对待经营租赁。
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第2章概念界定与理论基础
2.1相关概念界定
2.1.1融资租赁
我国现行《合同法》第十四章第二百三十七条对融资租赁合同做出了如下定义：按照承租人对租赁物、出卖人的选择，出租人将向出卖人购买租赁物，将向承租人提供使用，承租人对租金进行支付的合同即为融资租赁合同[21]。
结合合同法的定义来看，融资租赁主要涉及到供货人、出租人与承租人这三个交易主体，以及融资租赁合同与购买合同这两份交易合同。这几个要素之间的关系和交易可介绍如下：根据承租人所作出的决策，出租人将通过供货方来对租赁物件进行购买，这样一来，租赁物件的所有权就为出租人所享有，出租人再向承租人出租其所购买回来的物件，并向承租人收取一定费用。租赁期满之后，承租人对其所租赁物件进行购买并获得租赁物件的所有权[22]。供货方按照购买合同提供设备给承租人，同时根据合约规定来维护和保养租赁物件。
简单来说，融资租赁是一项综合性交易，其融合了融资和融物这两个方面，是对现有的设备、资金等各方面资源进行整合之后所提出的系统性的解决方案，并不是单纯的承租人购买货物时的信贷行为。
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2.2研究的理论基础
2.2.1代理成本理论
Jensen与Meckling于1976年率先提出了代理理论，这是一个借助对委托人的节税效应、代理成本、破产成本三大要素进行深入探讨，基于此来寻求资本结构的最优化的理论[25]。因负债比率和上述三大要素之间联系比较紧密，因此在融资决策当中经常会运用到代理理论。结合该理论的观点可了解到，代理成本在企业融资结构当中所起到的影响是十分重要且关键的，因此在探究国内企业的融资模式与融资结构过程当中可运用该理论来进行分析。在我国，城市轨道交通行业属于支柱性产业，也是国有企业，而在国企当中占据着核心地位的往往是同时承担着“经理人”责任的国有股股东。股权集中度比较高是我国国有企业的一大特征，这就使得其他中小股东在监督与约束经理阶层的企业经营活动过程当中往往会出现力不从心的问题，继而损害到了中小股东的利益。
首先，股权的代理成本理论。现代企业是分离了经营权与所有权的，负责管理企业日常运营活动的是公司所聘请的职业经理人，而股东则不直接从事公司的相关业务活动[26]。股东一方自然希望能够实现企业利益的最大化，这样才能够提供企业所拥有的股权价值，股东自身所获得的收益也会随之水涨船高。而受托方的企业职业经理人因其直接负责管理企业的日常经营活动，在付出一定的劳动与心血之后，自然也都希望这能够给自己带来相应的回报。此时，作为经济人的企业经理人掌握着更多的与企业经营有关的信息，出于自身利益及维持自身地位的考虑，一些企业经理人对于那些高风险高收益的投资项目往往不予考虑，投资决策方面不够理性，导致企业出现投资不足，错失了许多良好的发展机遇的问题，导致企业的实际利益受到严重损害。
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第3章 国内外城市轨道交通融资模式的经验借鉴 ............................ 16
3.1 国外城市轨道交通融资模式的经验借鉴 .................................... 16
3.1.1 日本东京轨道交通融资模式的经验....................................... 16
3.1.2 新加坡轨道交通融资模式的经验 ........................................... 16
第4章 QD地铁集团轨道交通融资租赁业务现状分析 ..................... 19
4.1 QD地铁集团概况 ................................. 19
4.1.1 QD地铁建设历程 ............................. 19
4.1.2 QD地铁集团基本情况 .............................. 21
第5章 QD地铁集团轨道交通融资租赁存在的问题与原因分析 ..... 33
5.1 问卷调查分析 ...................................... 33
5.1.1 调查目的与问卷设计 ............................. 33
5.1.2 问卷发放与回收 ....................................... 34
第6章完善QD地铁集团轨道交通融资租赁业务管理建议
6.1优化投融资管理体制机制
根据前文的代理成本理论可以知道，QD城市轨道交通是国有企业，占据着核心地位的是承担着“经理人”责任的国有股股东，这就使得其他中小股东在监督与约束经理阶层的企业经营活动过程当中往往会出现力不从心的问题，继而损害到了中小股东的利益。因此完善QD地铁集团轨道交通融资租赁业务管理方面重要的一点就是优化投融资的管理体制，维护好各方股东权益。
6.1.1建立风险预警机制
就企业层面来分析的话，COSO风险管理框架的搭建能够为QD地铁集团建立起坚实的、不易被攻破的防线，达到有效防范和控制风险的目的。其中，主要机关的业务部门与集团旗下的分公司与子公司为第一道风险。作为企业建设内部控制体系的一个关键环节，全面风险管理体系的建设与施行将在很大程度上帮助企业提高其风险防范能力。
同时，QD地铁集团还须尽快建立健全风险预警机制，确保其所建立的债务风险监控体系是合理的、有效的，这样才能有效分析及监控公司的运营情况，及时将问题给找出来并解决掉。针对集团金融活动当中所可能会面临的各种债务风险，QD地铁集团可通过独立的风险监控系统的建立，借助垂直管理的方式来达到风险防范的目的。
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第7章结论与展望
7.1研究结论
轨道交通建设所需要的资金较多、投资的回报期较长，因此风险提示至关重要。企业不仅要承担普通租赁项目中的风险，例如，信用风险、偿付能力、内外部环境等因素外，还必须考虑到运输项目融资租赁的风险。此时风险会更为复杂，因为出租人必须通过银行等渠道筹集资金，同时负责建设项目。出租方进行风险控制时要求新建工程，要求被选择的承包商良好的资质以及对项目进行有效控制和监测，出租人对于承租人面临的风险也需要负一部分责任，与实际BOT模式相比，租赁模式的程序简单，合同签订速度快。京沪等地区的一些轨道线路也曾经试图对BOT模式的建设和运营进行推广，但最终都因手续过于繁琐而失败。数十年来，地铁公司一直容许营运商拥有特殊的专营权，但未能直接对工程的经营及管理进行全面的控制，导致管理不善及服务质素下降的问题时常发生。对于BT模式，项目建成后，承租方需要一次性拿出大笔资金回购项目，面临很大的压力。融资租赁长期的分期付款的模式，大大减轻了企业日常的还款压力，用政府补贴及正常运营收入资金偿还日常租金，不会对企业经营现金流造成重大影响。
本文研究发现：第一，QD地铁集团轨道交通融资租赁业务主要存在资金来源不能满足需求、外部收益内部化的效果较差、政府资金投入有限、投融资项目存在风险等；造成这些问题的原因主要是投融资活动管理体制存在缺陷、忽视内源性融资、综合开发观念不强、投融资的监督系统不健全等。
第二，为了进一步解决QD地铁集团轨道交通融资租赁业务存在的难题，本文从优化投融资管理体制、扩宽投融资的渠道、加强政府支持等方面提出了完善QD地铁集团轨道交通融资租赁业务管理建议。
本文的研究能够帮助QD地铁集团轨道交通项目更好的完善融资模式，也能够帮助QD地铁集团在轨道交通业务中更加有优势的开展融资租赁业务，为QD地铁集团轨道交通业务的快速发展提供帮助。同时希望本文的研究也能够为地铁行业类相关企业的发展、融资租赁业务的深入探讨提供参考和借鉴。
参考文献（略）