本文是一篇企业管理论文，本文对H银行昆明分行、中小股份制商业银行以及谋求资本市场发展道路的城市商业银行进行投资银行业务优化提供了一定的参考和借鉴意义。
第一章绪论
第一节选题背景及研究意义
一、选题背景
改革开放以来，我国经济各方面均取得了长足进步，特别是加入WTO后，金融体系持续深度优化调整，经济发展内外部环境日趋成熟稳定，经济体量不断刷新记录。2007年中国银行间交易商协会1注册成立后，快速推动了我国债券市场发展进程，交易主体得到了进一步丰富、统一性得到了增强、发展方向更加清晰明确。近五年，银行间债券市场交易机制不断成熟和完善，交易量连年刷新记录，非金融企业债务融资工具业务占据了我国信用债市场约50%份额；多层次以银行间债券市场为主导的中国资本市场体系已基本形成并不断完善扩容，进入了飞跃时期。对商业银行而言，作为投资银行核心板块的非金融企业债务融资工具业务综合贡献明显，能有效拓展客户群体、拓宽盈利渠道并增加中间业务收入来源，曾阶段性有效缓冲并改善了商业银行面对利率市场化改革、互联网金融崛起和传统信贷增长乏力等被动局面，在提升综合竞争力、调整业务发展结构和精细化资产负债管理等方面有较大贡献。
中国人民银行官网公开数据显示，2020年社会融资规模增量为34.79万亿，同比增加9.12万亿，增幅36%。从比重上看，人民币贷款增量占比由2019年的66%下降为2020年的58%，总体下降幅度较大；而企业债券增量占比由2019年的13%下降为2020年的12.57%，整体变动幅度不大，2021年，为有效应对疫情影响，国家加强宏观调控，致使人民币贷款增量占比出现正增长，但不能代表常态，仅供参考。总体来看，传统银行贷款增量占比下降幅度明显大于企业债券，我国社会融资规模结构在发生着深刻变化2。
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第三节研究思路、研究工具和方法
一、研究思路和逻辑框架
本文研究主体为作者工作单位H银行昆明分行，研究对象为银行间债券市场非金融企业债务融资工具，债务融资工具近十年发展较为迅速，占据了我国信用债市场约50%的市场比重，发展的好坏对我国债券市场影响较大，但近年来债券违约频发，加之激烈的市场竞争，让商业银行倍感经营压力。
H银行昆明分行作为银行间债券市场A类主承销商，取得承销资质时间较早，也持续在开展这块业务，并取得了一定成绩，2021年度债券承销规模已突破百亿元大关。虽然构建了集债券承销、债券投资、债券流转和债券托管一体化的投行体系，但一级市场的创收来源还是以承销费、托管费和监管费为主，近年来由于激烈的市场竞争9而不断收窄，承销费打折、托管费免收的情况时有发生，债券承销业务发展内生动力不足，规模增长乏力，H银行昆明分行存量投资银行客户数量本身不多，客户维系难度本来就大，如果没有强大的一级市场承销资源整合能力，将面临客户流失和中收下滑的尴尬境地，但市场上时有零承销费率承揽债券的情况存在，承销价格战成为了新常态，承销商不断在谋求市场份额和业务利润的矛盾上寻找平衡，生存环境不容乐观。
2021年，H银行总行提出打造“一流数字化敏捷银行”战略目标，确定了2025年投行类业务手续费实现18亿元的目标，昆明分行制定了投行中间业务收入与营业收入占比30-50%的目标，然而就目前H银行昆明分行的业务实际不足以完成，需要重塑债券承销业务全流程体系，需要进一步打造核心竞争力、加大市场布局并调整业务发展结构，为有效服务客户，确保达到H银行总行及分行相关利润贡献目标要求。
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第二章理论基础及文献综述
第一节国外债券市场研究动态
国际债券市场长期以来主要为欧洲、美国和日本所主导，起源有相似性，也有各自特点，以欧洲、美国和日本为代表的学者对债券市场进行了多项研究：
Bruce G.Resnick.（2011）12对美国国内、欧洲和全球债券的投资者收益率和总承销价差进行了深入分析，强调了投资者收益率对债券承销商收入影响；刘诗婷强调了在国际债券承销中邻近性的重要性；C.R.麦肯齐相扑高冈（2014）认为适当放松银行债券承销活动管制能对欧元-日元和日本公司债券市场产生积极影响，强调了行政监管和外部环境对债券市场健康发展的重要性；STAVROSPERISTIANI,JOÃOA.C.（2010）认为影响债券承销费用因素很多，欧洲银行应强化管理来组合运用影响因素，提升商业银行盈利能力，强调了商业银行内部管理对促进债券市场业务发展的重要性；Vanita Tripathi，Sonal Thukral.（2020）认为产业因素在跨国企业对外直接投资融资中发挥了重要作用，强调了产业因素对跨国企业直接投融资活动的重要性；SebastianNieto-Parra.（2014）认为通过分析拉美债券市场经验教训，对债券承销活动偏向投行买入提出了建议，强调了风险管理对债券市场业务发展的重要性；Anthony Saunders,Roger D.（2004）认为商业信用增强型债券对银行债券承销活动具有积极意义，强调了信用评级为债券市场业务发展的重要性。
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第二节国内债券市场研究动态
2005年以来，国内对银行间债券市场债务融资工具的研究较多，陈振宇（2019）认为，受利率市场化和互联网金融等因素叠加影响，商业银行传统业务发展动力不足，盈利能力下降，风险暴露加剧；商业银行应顺势进行低成本消耗和综合收益明显的资本市场业务优化，既发挥商业银行传统优势，又嫁接资本市场活力因子，积极探索“投行+商行”业务发展模式13；在运用理论的基础上，深入分析发展现状和存在的问题，并提出了相应解决措施。张丹丹（2019）认为商业银行发展债券承销业务，能够满足市场多元化的融资需求，近年来，金融业盈利能力下降，传统金融服务模式已不能满足客户需要，商业银行应结合自身业务发展需要，同时积极响应国家政策，实行新旧动能转换，在控制业务风险的同时，优化债券承销流程，利用SWOT矩阵等分析手段，大力发展债券承销业务。吴若桃（2020）认为我国直接融资比例远低于美国行业发展水平，然而国内政策环境较好，商业银行应积极响应国家政策，大力发展资本市场业务，银行商债券市场债务融资工具对我国经济发展意义重大，有利于实现中间业务增长、降低存货比、优化业务结构、增强客户粘性，商业银行发展非金融企业债务融资工具具有战略意义，能进一步提升商业银行综合市场竞争力，商业银行应抓住市场机遇，利用好自身优势，实施精准化营销策略，不断开拓获客渠道，精准营销，构建专业化、人才队伍，不断完善内控机制，为债券承销业务开展提供有利的支撑条件，实现业务快速发展。陆莹（2021）认为近年来我国债券违约事件增多，负面影响较大，商业银行应严格按照监管要求，做好尽职调查、信息披露相关工作，切实履行承销商职责，同时提出针对信用债承销业务,应探索并建立起科学高效的管理模式，包括资源配置、战略规划、考核激励、发展计划、客户培育、服务创新、内部管理、动态监测、信息反馈和政策执行等多维度管理体系，不断加强债券承销业务的全面风险管理；
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第三章银行间债券市场非金融企业债券承销业务介绍..........................16
第一节我国主流债券交易市场发展体系架构................................17
第二节我国直接融资市场发展机遇...................................18
第四章H银行昆明分行非金融企业债券承销环境分析....................26
第一节H银行昆明分行相关情况.............................26
第二节外部环境分析.........................................27
第五章H银行昆明分行非金融企业债券承销存在的问题及优化策略建议............42
第一节调查研究............................42
一、问卷设计......................................43
二、问卷分析......................................43
第五章H银行昆明分行非金融企业债券承销存在的问题及优化策略建议
第一节调查研究
本节采用调查问卷法和实地访谈法相结合并交叉印证的综合研究方法，重点找出H银行昆明分行非金融企业债务融资工具业务开展过程中的问题及不足的内因，因第四章通过对比分析法找出了H银行昆明分行非金融企业债务融资工具业务客群集中度高、市场占比小、发展内生动力不足、市场份额被挤占和同业差距逐渐拉大的业务发展瓶颈，本节采用了调查问卷法和实地访谈法进一步验证并找出深层次的原因。
一、问卷设计
本节从二个维度进行问卷设计、问卷发放和问卷回收，包括网络填写和实地发放两种形式，即：银行内部员工（详见附录A）和企业客户（详见附录B），其中：银行内部员工共发放调查问卷112份，约占昆明分行总人数的53%，主要涉及到投资银行部、公司金融部、交易银行部、计划财务部、信用审批部、授信管理部、理债部、曲靖分行、大理分行及其他10家对公支行相关业务管理人员、业务人员和运营人员等；企业客户共发放调查问卷75份，包括23家集团客户本部及其52家成员单位，涵盖了11家与昆明分行有过债券承销合作历史的客户，其中有债券承销存量余额的5家（含2家债权融资计划非标产品持有者）。
调查结束后，作者分类进行了统计，银行员工版主要通过了解员工所在部门分布情以及对非金融企业债务融资工具关注度、业务流程、产品了解程度和意见建议等，共回收问卷93份，问卷回收率69.64%，其中有效问卷67份，有效问卷回收率60%。企业客户版主要通过了解企业客户的企业性质、所有制形式、所在行业、成立年限、营业收入、合作意向、满意度、关注要素以及意见建议等，共回收问卷70份，问卷回收率93.33%，其中有效问卷65份，有效问卷回收率86.67%。
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第六章不足及展望
第二节展望
近年来，银行间债券市场发展迅猛，已经成为我国资本市场的中坚力量，占据了我国信用债市场约50%的份额；加之制度和品种创新不断，从2005年市场萌芽期的单次注册、单一品种已经发展到现在分层分类储架式、多品种的市场格局，整个行业日趋成熟和稳定。我们完全有理由相信，在国家的大力扶持下，银行间债券市场包括交易品种、交易规则和二级流通机制会更加完善健全，作为全国股份制商业银行的H银行，具有A类主承销商资格，2021年开始布局打造一流数字化敏捷银行战略目标，借助先前市场沉淀和数字化优势，相信会组合发挥出更多在债券承销方面的综合优势，希望本文能对H银行昆明分行债券承销业务优化起到一定的理论指导作用，在优化过程中做大做强，做深做透投行债券承销业务，从而更好地服务实体，助力我国经济高质量发展。
参考文献（略）