第一章 引言
1.1 选题背景及意义
1.1.1 选题背景
（1）现实背景
根据安永（EY）最新发布的关于我国 2019 年前三季度海外投资报告显示，虽然在 2019 年前三季度，我国的海外并购总额为 428.1 亿美元，并购数量 424 宗，同比有所减少，但是 2019 年第三季度，单季宣布的跨国并购总额 198.2 亿美元，同比降幅收窄，环比则上涨了 152.2%。我国企业跨国并购市场如火如荼的背后，是我国宏观制度环境和创新技术提升的必然要求[1]。从我国跨国并购的宏观制度环境层面上看，自改革开放以来，为了进一步加快经济的增长和与世界经济的快速融合，我国提出充分利用“两种资源、两个市场”的发展理念，积极引进外资企业，加强国内和国外市场交流活性。但伴随着越来越多外资企业的入驻，我国企业也在不断加强自身的国家化意识，渐渐便不满足于吸收外资而主动出击，进军海外市场。“走出去”的发展战略的提出和中国加入WTO 更是加速了我国企业转向海外直接投资和兼并的速度[2]，成为我国企业海外并购的制度支持。在 2007 爆发的全球金融危机中，由于发达国家大多产业因此遭受重创，股票价格的一路走跌为我国跨国并购市场提供了历史性机遇，我国企业纷纷用低价格收购了国外的企业，我国的跨国并购市场在危机中不仅没有减少反而呈现增长的趋势 。“一带一路”的提出惠及整个沿线地区，又进一步加强了我国经济与世界经济的联系；总的来说，相关政策环境为我国跨国并购提供了广阔的发展平台，刺激了跨国并购市场的进一步发展。
从企业微观层面而言，随着技术更新迭代速度加快，创新能力不仅关乎企业的生存与发展，甚至影响一个国家的实力与地位[3-5]。创新作为一种无形资源成为企业在激烈竞争中的核心竞争优势[6]，如果没有抓住技术革新的机会就只能像诺基亚那样被行业所淘汰[7]。因此，企业也在不断摸索技术创新的途径，目前较多企业通过内部研发实现技术革新，但企业内部资源有限，研发意味着高投入高风险，因此造成企业陷入自身的技术困境且无法通过自身提升；另外由于我国处于初级发展阶段，先进技术资源大多掌握在发达国家手中，因此许多企业进而转向海外市场寻求新的研发模式[8]。以上市公司为主体的跨国并购活动为我国企业突破自身技术瓶颈提供了新思路，但同时也加剧了与发达国家之间的竞争 [9]。
............................
1.2 研究内容与框架
本文研究主要围绕高管海外背景对我国跨国并购后的创新绩效的影响，以及在高管海外背景中，不同海外背景的具体效用，研究框架主要包括以下六个部分。
1.2.1 研究内容
第一章是引言。主要阐明了本研究的背景和意义，概括了本文的研究内容，说明了本文的研究方法，研究框架，最后突出本文研究相比于以往研究的创新点。
第二章是文献回顾与述评。首先总结我国跨国并购相对与其他发达国家呈现的不同发展特征，其次回顾跨国并购创新绩效相关文献，最后基于本文研究视角，总结高管海外背景对创新绩效影响的研究成果。
第三章是概念界定与理论基础。基于本文研究内容，分别对跨国并购、创新绩效、高管海外背景相关概念进行界定，其次就本文的研究主题用资源基础理论、高层梯队理论、社会资本理论作为本文的理论支撑。
第四章是研究假设与研究设计。根据前三章的分析，得出本文研究假设。基于此，首先介绍样本来源与样本描述，其次介绍变量界定及衡量方式。
第五章是实证结果与分析，首先对变量进行描述性分析，然后就模型设定得出高管海外背景对创新绩效的回归结果，进一步将高管海外背景分为学习背景和工作背景，探究其并购后创新绩效中的作用，并对其作用进行稳健性检验，在此基础上引入调节变量，观察在模型中的调节作用。
1.2.1 研究内容
第一章是引言。主要阐明了本研究的背景和意义，概括了本文的研究内容，说明了本文的研究方法，研究框架，最后突出本文研究相比于以往研究的创新点。
第二章是文献回顾与述评。首先总结我国跨国并购相对与其他发达国家呈现的不同发展特征，其次回顾跨国并购创新绩效相关文献，最后基于本文研究视角，总结高管海外背景对创新绩效影响的研究成果。
第三章是概念界定与理论基础。基于本文研究内容，分别对跨国并购、创新绩效、高管海外背景相关概念进行界定，其次就本文的研究主题用资源基础理论、高层梯队理论、社会资本理论作为本文的理论支撑。
第四章是研究假设与研究设计。根据前三章的分析，得出本文研究假设。基于此，首先介绍样本来源与样本描述，其次介绍变量界定及衡量方式。
第五章是实证结果与分析，首先对变量进行描述性分析，然后就模型设定得出高管海外背景对创新绩效的回归结果，进一步将高管海外背景分为学习背景和工作背景，探究其并购后创新绩效中的作用，并对其作用进行稳健性检验，在此基础上引入调节变量，观察在模型中的调节作用。
第六章是研究结论与启示。总结实证研究结果中的有效性结论，并对上市公司提高跨国并购后创新绩效、以及在整合中关于人力资源调配提供借鉴性建议。最后针对本研究存在的缺陷性问题，提出在未来研究中的展望。
.........................
第二章 文献综述
2.1 我国企业跨国并购特征
西方发达国家的跨国并购从半个世纪前就已经开始，并逐步发展完善，而我国企业的跨国并购则无论从交易的规模、支付的方式，还是从并购的经验、管理能力来看，中都还处于初级起步阶段，并且具有以下显著特点：
（1）从并购类型角度分析，我国企业跨国并购多是企业间的水平并购。水平并购又称横向并购，与此相对的是纵向并购，具体是指发生在生产或销售相似或者相同产品间的并购，从行业划分上看，多发生于技术、生产工艺、产品及其销售渠道相同或者相似的行业。通过对我国跨国并购行业的划分可以看出，大多数企业并购时都是选择与自身产品相同获近似的企业，这样的水平并购成为我国企业扩大产能和销售量的自然选择。
（2）从并购主体角度分析，我国企业跨国并购主体大部分集中于私营企业中的高科技企业。私营企业中的高科技企业是中国企业跨国并购的一大主体，高科技私营企业因所处如产品周期短、研发成本高、市场竞争激烈等行业的特点，决定了他们不能局限于国内市场，必须以并购的方式获得战略技术资源，因此对于我国的大型高科技民营企业而言，积极参与国际市场的跨国并购才是他们的生存之道。其中做的比较好的企业有联想、新浪和盛大等。
（3）从并购目标对象角度分析，我国企业跨国并购的对象多为欧美发达国家的企业，我国的非资源型并购多集中于欧美地区[35]。通常而言，跨国并购大多是发达国家的企业行为，是由发达国家发起的对发展国中国家及其他实力较弱的国家企业的收购活动。现在中国企业通过并购美国、欧洲、冈本和韩国等主要发达国家和地区的企业来获取先进技术资源的，原因是中国企业因缺乏技术资源和品牌资源，通过并购发达国家的企业可以加强自己的核心技术、获得靠自身短期积累无法取得的品牌资源。典型的并购案例有：日本秋山印刷公司被我国上海电气公司所收购，从而获得了印刷机械方面的国际领先技术“双面打印机技术”。
..........................
2.2 跨国并购后创新绩效影响研究
2.2.1 跨国并购绩效评价
现有研究对跨国并购后的绩效评价方法总体大致分为两种：案例研究和财务指标研究。案例研究主要是指针对我国某个企业的跨国并购事件，学者大多通过实际并购案例说明并购带来的企业绩效的变化[37-39]。但是需要注意的是，这种方法的因为仅仅针对个案展开研究因此适用性并不高，并不能代表我国跨国并购的整体情况。而财务绩效指标则用并购后企业的一些财务指标作为研究的样本，通过实证分析说明研究目的，这些财务指标一般包括主并方企业并购后一到三年的偿债能力、管理能力、市场占有率等。美国的麦肯锡公司则从发生跨国并购的企业双方角度说明了跨国并购绩效的衡量标准，对于发生跨国并购的主并方企业而言，主要考虑其资本收益率与资本成本率的高低；而对于被并方企业，则要看股权与资本收益率的改善情况[40]。学者吴秀珍（2017）在中国上市公司跨国并购研究，将财务表现情况，即企业的变现能力、资产管理能力、偿债能力、盈利能力和市场价值综合观测，作为企业并购后的绩效[41]。
.........................
第二章 文献综述
2.1 我国企业跨国并购特征
西方发达国家的跨国并购从半个世纪前就已经开始，并逐步发展完善，而我国企业的跨国并购则无论从交易的规模、支付的方式，还是从并购的经验、管理能力来看，中都还处于初级起步阶段，并且具有以下显著特点：
（1）从并购类型角度分析，我国企业跨国并购多是企业间的水平并购。水平并购又称横向并购，与此相对的是纵向并购，具体是指发生在生产或销售相似或者相同产品间的并购，从行业划分上看，多发生于技术、生产工艺、产品及其销售渠道相同或者相似的行业。通过对我国跨国并购行业的划分可以看出，大多数企业并购时都是选择与自身产品相同获近似的企业，这样的水平并购成为我国企业扩大产能和销售量的自然选择。
（2）从并购主体角度分析，我国企业跨国并购主体大部分集中于私营企业中的高科技企业。私营企业中的高科技企业是中国企业跨国并购的一大主体，高科技私营企业因所处如产品周期短、研发成本高、市场竞争激烈等行业的特点，决定了他们不能局限于国内市场，必须以并购的方式获得战略技术资源，因此对于我国的大型高科技民营企业而言，积极参与国际市场的跨国并购才是他们的生存之道。其中做的比较好的企业有联想、新浪和盛大等。
（3）从并购目标对象角度分析，我国企业跨国并购的对象多为欧美发达国家的企业，我国的非资源型并购多集中于欧美地区[35]。通常而言，跨国并购大多是发达国家的企业行为，是由发达国家发起的对发展国中国家及其他实力较弱的国家企业的收购活动。现在中国企业通过并购美国、欧洲、冈本和韩国等主要发达国家和地区的企业来获取先进技术资源的，原因是中国企业因缺乏技术资源和品牌资源，通过并购发达国家的企业可以加强自己的核心技术、获得靠自身短期积累无法取得的品牌资源。典型的并购案例有：日本秋山印刷公司被我国上海电气公司所收购，从而获得了印刷机械方面的国际领先技术“双面打印机技术”。
..........................
2.2 跨国并购后创新绩效影响研究
2.2.1 跨国并购绩效评价
现有研究对跨国并购后的绩效评价方法总体大致分为两种：案例研究和财务指标研究。案例研究主要是指针对我国某个企业的跨国并购事件，学者大多通过实际并购案例说明并购带来的企业绩效的变化[37-39]。但是需要注意的是，这种方法的因为仅仅针对个案展开研究因此适用性并不高，并不能代表我国跨国并购的整体情况。而财务绩效指标则用并购后企业的一些财务指标作为研究的样本，通过实证分析说明研究目的，这些财务指标一般包括主并方企业并购后一到三年的偿债能力、管理能力、市场占有率等。美国的麦肯锡公司则从发生跨国并购的企业双方角度说明了跨国并购绩效的衡量标准，对于发生跨国并购的主并方企业而言，主要考虑其资本收益率与资本成本率的高低；而对于被并方企业，则要看股权与资本收益率的改善情况[40]。学者吴秀珍（2017）在中国上市公司跨国并购研究，将财务表现情况，即企业的变现能力、资产管理能力、偿债能力、盈利能力和市场价值综合观测，作为企业并购后的绩效[41]。
2.2.2 跨国并购创新绩效影响研究在我国企业跨国并购历程中不难发现，我国企业进行跨国并购多数是以获取海外先进技术为主要目的并购，但是对于并购后的主并方公司而言，并购对创新绩效产生的效应也不尽相同。与传统并购相比，因为跨国并购涉及的企业处在不同的文化制度环境中，因此并购后创新绩效的影响因素就更为复杂。在关于跨国并购绩效的研究中，学者们从公司吸收能力，企业财务实力[42]和并购特征等角度，研究其制约因素。就吸收能力而言，企业的吸收能力是实施技术并购后将外部技术资源消化转化为自身技术的一系列惯例和流程，作为企业的动态能力，与企业知识获取、积累、转移和开发相关。因此吸收能力越强，跨国并购后可以提升组织学习能力，增加研发活动，促进企业提升创新能力[43-45]。
..........................
3.1 概念界定................................... 15
3.1.1 跨国并购................................ 15
3.1.2 创新绩效概念及度量.............................. 15
第四章 研究假设与设计......................... 21
4.1 研究假设........................... 21
4.1.1 高管海外背景对创新绩效的影响......................... 21
4.1.2 并购成熟度的调节作用......................... 22
第五章 实证结果与分析........................... 27
5.1 描述性统计.................................... 27
5.2 相关性检验....................... 27
5.3 高管海外背景对并购后创新绩效的影响..................... 29
第五章 实证结果与分析
5.1 描述性统计
通过收集整理 2009-2015 深沪 A 股上市公司的跨国并购事件，统计出各变量的均值、最小值、最大值和方差，这些基本统计量的指标整理如表 5-1 示。由表 5-1 可知，企业发生跨国并购后的创新绩效均值为 26.4219，极大值与极小值之间差距甚远，存在创新绩效为 0 的情况，主要是由于进行跨国并购的企业并不全是技术性企业，可能存在专利申请量为 0 的情况；在企业高管海外背景的调查中，overstudy 均值为 0.300，即在高管团队中，具有海外学习型高管的公司占比为 30%，具有海外工作背景公司的占比 17.5%，由于具有海外学习背景和海外工作背景可能有重叠，因此海外背景并不是二者的加总。
...............................
5.1 描述性统计
通过收集整理 2009-2015 深沪 A 股上市公司的跨国并购事件，统计出各变量的均值、最小值、最大值和方差，这些基本统计量的指标整理如表 5-1 示。由表 5-1 可知，企业发生跨国并购后的创新绩效均值为 26.4219，极大值与极小值之间差距甚远，存在创新绩效为 0 的情况，主要是由于进行跨国并购的企业并不全是技术性企业，可能存在专利申请量为 0 的情况；在企业高管海外背景的调查中，overstudy 均值为 0.300，即在高管团队中，具有海外学习型高管的公司占比为 30%，具有海外工作背景公司的占比 17.5%，由于具有海外学习背景和海外工作背景可能有重叠，因此海外背景并不是二者的加总。
...............................
6.1 研究结论
随着近年来中国企业跨国并购市场的迅猛发展，跨国并购不仅有利于我国企业获取技术支持和资源、学习先进的管理经营经验、打开国际新市场，并且进一步影响着我国经济结构的转换和推动产业结构升级。因此对企业实施跨国并购后的创新绩效研究具有重大意义。本文研究主要运用文献研究法和实证分析法，在梳理分析国内外研究现状及相关理论前提下，以将 2009-2015 年沪深两市 A 股上市公司发生跨国并购事件作为研究对象，在以往研究的基础上，从高管海外背景的视角出发，对跨国并购后创新绩效进行了探究，并对理论假设进行了实证分析，具体检验结果下表 6-1：
（1）高管海外背景特征能够显著促进我国企业跨国并购后的创新绩效，相比于不具有海外背景高管的企业，具有高管海外背景的企业在并购后的创新绩效表现更好，高管的海外背景能够促进并购后企业的技术融合，促进企业的创新产出，这与现有的研究达成一致，一方面具有海外背景的高管能够根据其所掌握的先进知识和管理经验为企业带来先进知识溢出，注重对创新专利产权的保护；另一方面，具有海外背景的高管具备的海外社会网络对企业在跨国并购中海外技术知识的获取提供了补充。
（2）在高管海外背景特征中，高管海外工作背景对企业并购后的创新绩效存在显著性促进作用，而高管学习背景并不能显著促进企业的创新绩效。海外工作经验丰富的高层管理者会对企业先进管理制度、生产流程、营销方式等形成更深入地了解，更好地组织和安排经营活动，从而提高企业绩效。特别地，若高管人员具有一定的海外工作经验，往往能够大幅加速国际化运营过程中的相关进度。但是学习背景作为单方面海外学习经历的认证，并不一定在企业中凸显其优势，对于企业而言，高管的海外工作背景带来的正效应更强。
参考文献（略）