本文是一篇MBA论文，本文以L集团并购Z公司为所研究的案例，通过哈佛分析框架理论来进行L集团此次并购后绩效分析。哈佛分析框架相较于传统的财务分析方法，它采用全面的分析思路，从而更全面准确地把握企业经营状况。
第1章 绪 论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
路桥施工行业市场庞大且持续增长，然而也面临着一些明显的瓶颈。首先，该行业的扩张大量依赖于固定资产的投资增长，而这些投资的大小受外部市场环境、国内价格指数、未来经济前景以及政府调控措施等多种要素的影响，引入了变化性和风险。其次，中国的桥梁工程领域已经显著跃进，成功建设了包括港珠澳大桥、胶州湾跨海大桥和卢浦大桥在内的众多标志性桥梁。这些桥梁不仅设计独特、施工极具挑战，还采用了先进的材料和高技术建造工艺，但是随着路桥工程设施规模的不断扩大，所需的主要原材料如钢材、水泥、沥青等的价格也在不断上涨，这无疑增加了施工成本。此外，地区差异也是一个不可忽视的问题。亚太地区是全球最大的路桥工程建设市场，占同期全球市场总量的46.6%，而欧洲和北美市场规模分别占比为19.4%和21.4%。这种区域性的市场规模差异可能会导致供需不平衡，从而影响整个行业的健康发展。总的来说，路桥施工行业发展面临着固定资产投资规模波动、原材料价格上涨以及地区差异等挑战。
针对这些挑战，各个路桥施工企业都在积极谋求解决思路。其中，并购就是很多路桥施工企业的首要选择。一方面通过并购，路桥企业可以快速扩大规模，提高市场份额和竞争力，这有助于提高企业的经济实力和抗风险能力，从而更好地应对市场变化和挑战；另一方面，并购可以优化企业的资源配置，包括人力、物力、财力等方面，通过并购，路桥企业可以集中资源，发展核心业务，提高效率和质量，从而提升企业的综合实力；第三，通过并购，路桥企业可以获取新的技术、专利和人才等资源，提升企业的技术水平和创新能力。这有助于提高企业的核心竞争力，推动企业持续发展。需要注意的是，并购对于路桥企业应对困境的作用并不是一蹴而就的，需要企业根据自身实际情况和市场环境进行综合考虑和决策。同时，并购也涉及到多个方面的问题，如战略规划、文化融合、资源整合等，需要企业充分考虑和准备。
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1.2国内外相关研究综述
1.2.1国外财务分析研究状况
（1）国外财务分析体系及方法的研究
国外财务分析体系的发展可以追溯到20世纪初期，最初，财务分析主要被用于银行贷款申请的过程中，银行利用财务报表来评估企业的运营状况和偿还债务的能力。然而，随着市场经济的发展，财务分析的重要性逐渐得到广泛认识和重视。现在，它不仅是银行信贷决策的重要工具，也是企业战略规划、投资分析和风险管理等多个领域不可或缺的一部分[1]。
在20世纪早期，美国学者亚历山大·沃尔首创性地提出了比率分析法。他不仅运用财务比率指标深入剖析企业经营状况，还对企业的偿债能力进行了评估，为后世的财务分析提供了重要的理论和方法基础[2]。比率分析法主要是通过将财务报表上的财务数据进行标准化处理，然后通过分析和比较这些数据，来评估公司的财务状况和经营业绩。
在1919年，美国杜邦公司引入了一种创新的分析方法——杜邦分析法。这种方法的核心在于通过净资产收益率进行企业分析，同时结合了资产周转率和销售利润率等财务指标，为企业提供了一种全新的评估运营效率和盈利能力的手段[3]。这种分析方法将净资产收益率分解为多个组成部分，并进一步将这些组成部分分解为更具体的财务指标，如资产周转率、销售利润率等。通过这种分析方法，可以更全面地了解公司的盈利能力、营运能力和资金使用效率[4]。
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第2章 基本概念和理论
2.1企业并购
2.1.1并购的概念
并购是指企业在自愿和有偿的前提下，通过经济交易方式并入或获取其他企业法人的财产权。它是资本管理和企业运营中的关键策略之一。 兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业的决策控制权，使被兼并的企业失去法人资格或改变法人实体的经济行为。从广义上讲，兼并指的是一个企业取得另一个企业的控制能力，目的是将它们合并为一个统一的经营实体。在狭义上，兼并特指两个规模相近的企业相互融合，把它们的资源集成到一个单一的实体中。此外，企业兼并过程涉及两个或更多企业基于合约关系合并其股权，目的是实现生产资源的最优配置。在实施过程中，确定产权价格是核心问题，这是转移被兼并企业产权的法律依据。
收购是指一家企业通过使用现金或价值证券来购买另一家企业的股份或资产，旨在取得被收购企业的全部或部分资产所有权，或是获得其经营控制权。这种经营策略既有经济意义也具备法律意义，核心在于获取目标企业的管理控制。
2.1.2并购的种类
并购的种类可以根据不同的标准进行划分。
（1）根据并购双方所处的产品和行业关系，并购类型可分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购是在同一行业或市场中，处于相同竞争地位的企业之间进行的合并与收购。这类并购的目的在于通过整合资源、增强市场影响力和提升规模经济效应，从而在竞争激烈的市场环境中获得更大的竞争优势和市场份额。例如，两家银行之间的并购就是横向并购。纵向并购：指两个或多个在不同层次上处于供应链中的企业之间的相互并购，以实现生产和配送流程的优化，降低成本、提高效率等目的。例如，汽车制造商收购零部件供应商就是纵向并购。混合并购：指既有横向并购的特点，又有纵向并购的特点，同时涉及到多个产业和领域的相互并购。这种类型的并购更复杂，也更具挑战性。例如，金融机构同时收购一家保险公司和一家证券公司。
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2.2哈佛分析框架
2.2.1哈佛分析框架概述
哈佛分析框架的产生原因主要是为了解决资本市场上的信息不对称问题。在实际操作中，财务报表的可靠性可能受到众多因素的影响，如经营环境、企业战略、会计环境及会计策略等，这可能导致信息不对等。针对这种情况，哈佛分析框架因此而被开发。其核心宗旨在于融合企业的战略分析和财务分析，全面深入地审视企业的财务状况。这样做旨在帮助企业更有效地识别外部机会与风险以及内部优势与劣势。
具体来说，哈佛分析框架由哈佛大学的三位学者共同开发，它巧妙地将战略分析和财务分析结合起来，形成了一种创新的企业全面分析方法。在采用哈佛分析框架的过程中，需要先行进行战略分析，这包括评估企业的外部市场和行业状况，以识别企业目前的经营环境，进而能够有目的地制定出相应的经营策略；接着进行会计分析，评估企业财务报表的质量，以及会计政策和估计对财务数据的影响；然后进行财务分析，通过对财务比率和指标的分析，深入了解企业的财务状况和运营效率；最后通过以上三个环节的分析，预测企业未来的盈利能力和增长潜力。这四个环节相互联系，层层递进，共同构成了哈佛分析框架的整体架构。
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第3章 L集团并购Z公司案例介绍 ..................... 20
3.1并购双方简介 ......................................... 20
3.1.1并购方基本情况 ............................................ 20
3.1.2被并购方基本情况 ................................... 20
第4章 基于哈佛框架下L集团并购Z公司的绩效分析 ................... 25
4.1并购活动的战略分析 ...................... 25
4.1.1 PEST分析 ............................ 25
4.1.2 SWOT分析 .................... 28
第5章 关于L集团的优化整合建议 .................. 55
5.1 有关企业发展战略方面的政策建议 ...................... 55
5.1.1多元化市场拓展 .................................... 55
5.1.2优化资源配置 ................................. 55
第5章 关于L集团的优化整合建议
5.1 有关企业发展战略方面的政策建议
并购前L集团的业务集中于路桥的施工与养护，缺乏智能城市方向的拓展，而且近年来，国家不断提高地铁申报门槛，使得符合条件的城市地铁规划也有一定缩水，轨道交通行业将在存量市场内展开激烈竞争。随着市场竞争加剧，央企抱团对地方企业围追堵截，导致地方企业发展更是举步维艰。针对此类问题，L集团与Z公司可以采取以下措施来充分发挥并购合作后的协同效应：
5.1.1多元化市场拓展
首先，L集团应充分利用Z公司在城市轨道交通基础设施及水环境治理等领域的专业优势，积极拓展国内外市场，特别是新兴市场和发展中国家市场。其次，应明确战略定位。将智能城市作为新的业务增长点，结合Z公司在轨道交通和水环境治理的优势，共同制定智能城市基础设施建设与运维的战略规划。
5.1.2优化资源配置
第一，对并购后的Z公司进行资源整合，包括人力资源、技术资源、市场资源等，充分利用并购双方的资源，实现优势互补，提高资源利用效率。第二，项目协同开发。利用Z公司的项目经验和L集团的资源优势，联合开发智能城市示范项目，如智能交通系统、智慧城市管理平台等，树立行业标杆。
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第6章 结论与展望
6.1研究结论
（1）战略方面
通过PEST分析和SWOT分析，我们对L集团所面临的竞争状况进行分析，确定L集团与Z公司并购的合理性和必要性，并购能进一步拓展L集团在城市轨道交通和水环境治理等领域的业务，形成新的利润增长点，并通过区位联合优势与股权多元化运营提升盈利能力。L集团并购Z公司的战略必要性主要体现在业务拓展、战略发展、股权及管理控制、增强竞争力以及财务与效益预期方面。
（2）会计方面
通过对L集团资产负债表的结构进行分析，尤其是分析了对L集团资产结构影响加大的会计事项后，发现L集团应收账款增长率较高坏账风险较大，长期应收款增长也较快。因而L集团下一步应该加强应收账款管理、优化支付条款、加强内部控制等多方面入手，以降低资金占用成本，提高资金使用效率，从而增强公司的财务稳定性和市场竞争力。
（3）财务方面
通过对L集团偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面的财务分析可以得出，L集团在并购Z公司后财务压力较大，而应收账款周转率也出现下降，因而L集团应该改进内部管理和激励机制，综合运用各种管理策略和技术手段，以提高应收账款的回收效率，减少坏账损失，最终实现资金流动的优化和财务状况的改善。
（4）前景方面
首先，通过L集团并购Z公司后的效果可以得知，此次并购有效提升了L集团的资产规模、研发能力和市场规模，有效实现了并购协调效应，有效开拓了轨道交通市场，为L集团市场规模的扩大打下了坚实基础。但是经营状况和财务状况还不是非常问题，还需要进一步的改善。
参考文献（略）