第一章 引言
第一节 研究背景及意义
一、研究背景
PPP（Public-Private-Partnership）模式又称 PPP 融资，通常译为“公私合营模式”或“公司合作伙伴关系”。PPP 模式是指公共部门和私人部门基于为社会提供公共服务、产品及城市公共基础设施的目的，形成一种伙伴形式的合作关系，实现互利互惠。当前，我国正面临经济新常态的全新阶段，新旧动能转换正处于关键时期，基础设施的建设水平与PPP融资的应用与推广对于经济增长和经济发展新体制的形成至关重要。PPP 项目融资考虑了基础设施建设投资需求大、政府拨款不能满足建设需求、民营经济快速发展的国情，对于公共基础设施建设的发展是必要可行的。自2013 年底财政部提出 PPP 融资以来，与 PPP 相关的政策文件不断出台，下表 1.1 列举了 PPP 融资的一些重要政策文件。
.........................
第二节 国内外研究综述
一、国外相关研究综述
PPP 模式由来已久，早在 20 世纪 90 年代初的英国就有所运用。经过近 30 余年的发展，PPP 项目模式开始在诸多大型基础设施建设项目中运用。当前，国内外众多学者针对 PPP 模式展开深入研究，相关研究成果日益充实。PPP 投融资模式种类丰富，但在实际运用中却类型单一。本文提及的 PPP 投融资模式为一个广义上的概念，包括了 BOT、PFT、狭义 PPP 等不同模式[1-2]。
项目融资起源于美国，后流行于欧洲国家。项目融资可以从广义和狭义两个角度去分析，前者所说的项目融资是指一切为建设项目、收购项目、重组或并购项目所开展的融资活动。后者所说的项目融资则指的是具有无追索或有限追索形式的融资[3]。项目融资的方式多样，具体包括银行贷款、融资租赁、TOT 模式、BOT 模式、员工入股、股权融资、发行债券、设立风险投资基金等，其渠道丰富、手段多元[4-6]。
众多研究证实，建设大型的产业园区需要大量资金，且建设周期漫长。若仅由政府参与和支持，就会产生资金缺口，并最终造成产业园区建设进度受阻、工程质量下降等问题。若单独由私人部门建设和运营，则无法保证项目产生合理的投资回报。鉴于此，为了确保项目顺利推进、参与主体能够获得合理的投资回报，公共部门可以以向私人部门提供补贴的形式吸引私人部门参与到大型产业园区的建设中来。因此，PPP 模式开始与产业园区建设相结合。
.....................
第二章 PPP 融资模式相关理论
第一节 PPP 融资模式基本概念
PPP 模式是指公共部门和私人部门基于为社会提供公共服务、产品及城市公共基础设施的目的，形成一种伙伴形式的合作关系，实现互利互惠，达成双赢或多赢。一方面既能完成公共设施和服务的建设，另一方面也能为私营组织带来一系列相关利益。
PPP 是一个较为宽泛的概念，有广义和狭义之分。
广义的 PPP 泛指政府部门与私营部门之间建立起合作关系从而有效完成社会公共产品和服务的建设。广义 PPP 的定义在国际上越来越多地被用政府部门和私人组织之间一系列合作方法的总称，包括 BOT 和 PFI。狭义的 PPP 强调政府以在项目公司中占有股份，以及在与企业合作过程中的互补优势，风险分担和利益分享等商业的形式而非行政形式对项目加强控制。无论是广义还是狭义，在 PPP 模式下，公共部门在公共设施和服务的建设过程中发生了角色改变，由以往传统方式下的提供者转变合作者、规划者、监管者、购买者的角色[39]。我国当下着力推行的 PPP 模式属于广义的 PPP 概念，即政府与社会资本之间的一种互利合作关系。
随着我国进入“十三五”发展阶段，为了应对新常态经济模式转换所带来的机遇和挑战、实现两个百年的奋斗目标、推进供给侧结构改革实现经济又好又快发展，我们当前需要相应的具有科学性和可持续性的发展模式来引领经济发展新常态。中国特色社会主义进入了新时代，这是我国有前发展的新的历史定位，基于这一国情，经济发展新体制的形成和促进经济增长离不开社会公共基础设施的建设和PPP模式的有效推广和合理运用。PPP 项目融资不仅可以有效的缓解政府公共部门资金拨款无法满足社会公共基础设施的建设这一重要难题，还能够加快公共设施的建设速度，促进公共设施的有效运营，促进民营企业的进一步发展。PPP 融资模式 2013 年底由我国财政部提出，此后 PPP 融资模式及其相关概念被不断完善和推广，得到了良好的发展。2016 年国家财政部发展改革委发表有关文件，对 PPP 模式的推广和开展工作进行了明确注释，表明当前我国需要从实际问题出发，持续性推动 PPP 模式的良好发展，在各行各界中树立正确持久的 PPP 模式项目理念，着重强调地方各部门和私营企业之间的协同合作、互惠互利，精准对接。同时要把前期工作准备充分，确保项目执行的可行性、科学性、充分性[40]。
..........................
第二节 PPP 融资模式运作特点
一、PPP 融资模式合同体系
PPP 项目的操作流程错综复杂，在不同融资项目中，所关联的参与主体也存在差异，但各项目各主体之间签订的合同类型往往是相似的，主要包含 PPP 股东协议、项目合同、融资合同、保险合同及相关工程、材料委托合同[42]。
PPP 项目常见基本合同体系及参与方如图 2.1 所示。
..........................
第三章 F 市北斗产业园区建设项目 PPP 融资方案框架设计.......................18
第一节 案例概况..........................18
一、项目基本情况.....................................18
二、项目在 PPP 模式下的交易结构...................... 19
第四章 PPP 模式下项目通过银行渠道进行融资的数据分析......................... 24
第一节 项目在 PPP 模式下的政府支出责任测算和现金流分析................................. 24
一、项目投融资结构..........................24
二、项目政府支出责任.................25
第五章 PPP 模式下项目的其它融资渠道和实施保障措施............................... 39
第一节 PPP 模式下项目通过银行融资时面临的困境...................... 39
第二节 项目在 PPP 模式下的其它融资渠道..................... 39
第五章 PPP 模式下项目的其它融资渠道和实施保障措施
第一节 PPP 模式下项目通过银行融资时面临的困境
第四章主要分析了项目通过银行贷款的融资渠道下进行PPP模式融资的相关数据，尽管我国进入执行阶段的绝大部分 PPP 项目都是通过向银行贷款融资实施的，然而因向银行融资困难而导致项目无法落地成为许多 PPP 项目顺利实施的最大障碍。据权威统计，目前，财政部 PPP 综合信息平台中的 PPP 项目仅 30%左右的签约率，10%左右的落地开工率，影响开工率的主要原因就是融资困难。
产生 PPP 项目融资难这一现象的原因可以从内外两个角度分析。内因主要是由于 PPP 项目本身的特点，如 PPP 项目期限长，回报率低，全生命周期成本高、法律体系不完善、部分地方政府信用差等问题。外因就是当前国际形势复杂多变，我国经济从高速发展变为高质量发展，经济下行压力大，国家前期一直在去杠杆，在复杂多变的国际大周期下，中国继续放水会导致人民币汇率承压太大，而降准释放的流动性主要会流入房产行业，对实体经济效果有限。因此整个社会表现为资金流动性差，债市频繁暴雷，市场利率波动幅度较大，融资成本总体偏高，近期 PPP 项目的政策发生变化，各省市对新项目开始实施更为严格的审批流程，对不合格的已入库项目定期清理出库。
在这种背景下，通过向银行贷款融渠道进行融资难度明显加大。一方面银行等金融机构对 PPP 项目的放款审核较严，对政府的信用度，社会资本方是否提供担保，社会资本方的资产负债情况，项目现金流的稳定性、项目政府付费能否覆盖每年度还本付息等方面皆会进行重点考察。另一方面，各大银行用于 PPP 项目的融资额度有限，银行贷款可提供的贷款期限较短，PPP 项目较长的合作期限增加了项目的融资风险，影响银行的放款意愿。
.......................
第六章 结论与展望
第一节 研究结论
本文主要探讨了 PPP 融资模式在产业园区项目中的应用。主要是以 F 市产业园区作为案例，从融资方案设计、项目投融资结构、运作模式选择、PPP 模式下项目不同的融资渠道等各方面对该项目采用 PPP 这一融资模式进行分析论证，对产业园区建设项目实施中可能遇到的问题进行了探讨，具有一定代表性，对类似产业园区项目的实施，具备一些参考价值和实际作用。本文得出的主要结论如下：
（1）项目选择 PPP 三种的运作模式 BOT、BOOT、BOO 均有利有弊，考虑产业园区项目融资成本和土地需要招拍挂获得，选择 BOOT 运作模式，确定产业园区的回报机制为可行性缺口补助。
（2）通过分析项目在 PPP 模式下通过银行渠道融资时的现金流，得到项目的净现值 1073.99 万元，资本金静态投资回收期为 8.81 年，动态投资回收期 11.59 年，内部收益率为 6.5%，通过了本项目采取 PPP 模式融资时的物有所值评价和财政承受能力论证，确定项目选择 PPP 融资模式的可实施性。因此，将 PPP 模式和产业园区建设项目结合，能够较好的降低政府财政负担，优化产业结构，进而带动区域经济发展。
（3）为降低融资成本，拓宽融资渠道，除了采用向银行等金融机构进行融资的传统融资渠道，产业园区项目还可以通过 PPP+ABS 和引入 PPP 产业基金两种渠道进行融资。
参考文献（略）