第 1 章 引言
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
当前国内进入了“五位一体”的全面发展阶段，民众对于公共基础设施领域的需要快速增长。但是，我国的基础工程建设处于供不应求的状态。在这种矛盾下，国家发改委继续启动大型基础设施投资项目，降低制造业和房地产等领域投资持续下降的风险，解决地方融资困难、负债严重问题。PPP 模式将政府财政与民间资本进行高效组合，缓解了政府财政供应不足的状况，同时有效地促进了社会资本的融通。在 21 世纪初，中国才逐步展开 PPP 模式的应用与推广，之后经历了初步发展到短期停滞的过程。国务院和发改委相应制定了促进 PPP 模式发展的相关政策，国内许多城市纷纷响应，由此进行大规模的 PPP 项目建设工程。这些项目覆盖水利、环境、交通、卫生、教育等领域，满足了民众对多样化的公共产品的需求，也解决了政府融资难问题。但是 PPP 模式具体应用到基础设施领域中也会产生风险，会出现失败的项目。原因可能来自于对风险的管控不足，或者对应用该模式的经验不足。不同项目所采取的风险管理模式也不尽相同，不能照抄照搬，所以前期有必要对 PPP 项目开展风险评估和风险预防工作。
本文基于 PPP 模式被广泛应用于公共基础设施领域的背景下，针对以上问题，对具体的 PPP 项目风险进行了系统分类和评估，相应提出了风险防控措施。为 PPP项目风险管控提供数据和理论支持，对 PPP 模式的具体应用具有重大参考意义。
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
当前国内进入了“五位一体”的全面发展阶段，民众对于公共基础设施领域的需要快速增长。但是，我国的基础工程建设处于供不应求的状态。在这种矛盾下，国家发改委继续启动大型基础设施投资项目，降低制造业和房地产等领域投资持续下降的风险，解决地方融资困难、负债严重问题。PPP 模式将政府财政与民间资本进行高效组合，缓解了政府财政供应不足的状况，同时有效地促进了社会资本的融通。在 21 世纪初，中国才逐步展开 PPP 模式的应用与推广，之后经历了初步发展到短期停滞的过程。国务院和发改委相应制定了促进 PPP 模式发展的相关政策，国内许多城市纷纷响应，由此进行大规模的 PPP 项目建设工程。这些项目覆盖水利、环境、交通、卫生、教育等领域，满足了民众对多样化的公共产品的需求，也解决了政府融资难问题。但是 PPP 模式具体应用到基础设施领域中也会产生风险，会出现失败的项目。原因可能来自于对风险的管控不足，或者对应用该模式的经验不足。不同项目所采取的风险管理模式也不尽相同，不能照抄照搬，所以前期有必要对 PPP 项目开展风险评估和风险预防工作。
本文基于 PPP 模式被广泛应用于公共基础设施领域的背景下，针对以上问题，对具体的 PPP 项目风险进行了系统分类和评估，相应提出了风险防控措施。为 PPP项目风险管控提供数据和理论支持，对 PPP 模式的具体应用具有重大参考意义。
1.1.2 选题意义
(1)理论意义
国内对 PPP 项目的研究晚于西方国家，不同行业的研究缺乏可参考案例。现阶段，我国的研究重心主要是 PPP 项目案例分析和风险分类，较少涉及到风险的评价及防范。本文研究建立在风险管理的基本原理上，重点研究 PPP 项目的风险管理过程，分析当前 PPP 项目风险管理的短板，系统、全面、深入的对具体 PPP项目的风险进行实证研究。研究过程包括建立风险评价指标体系，合理选定评价方法，并对评价分析结果采取针对性措施，以降低 PPP 项目管理的风险。风险的管控程度与 PPP 项目运行结果直接挂钩，对 PPP 项目平稳运行具有一定的意义。
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(1)理论意义
国内对 PPP 项目的研究晚于西方国家，不同行业的研究缺乏可参考案例。现阶段，我国的研究重心主要是 PPP 项目案例分析和风险分类，较少涉及到风险的评价及防范。本文研究建立在风险管理的基本原理上，重点研究 PPP 项目的风险管理过程，分析当前 PPP 项目风险管理的短板，系统、全面、深入的对具体 PPP项目的风险进行实证研究。研究过程包括建立风险评价指标体系，合理选定评价方法，并对评价分析结果采取针对性措施，以降低 PPP 项目管理的风险。风险的管控程度与 PPP 项目运行结果直接挂钩，对 PPP 项目平稳运行具有一定的意义。
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1.2 关于 PPP 项目风险的研究综述
对国内外文献分别从三方面进行综述：一是关于 PPP 项目风险识别和分类的研究综述；二是关于 PPP 项目风险评价的研究综述；三是关于 PPP 项目风险防范的研究综述。
1.2.1 关于 PPP 项目风险识别和分类的研究综述
PPP 项目有其自身独特优势，但并不意味着这就没有风险存在。PPP 项目的风险识别需要通过不同角度并采用多种方法来识别，风险识别和分类是风险评估的第一步。
目前国外比较权威的是 BING L(2005)从空间层级角度对 PPP 风险的分类，他将 PPP 风险按照宏观、中观、微观三个层级进行分类，这种分类模式对国外和国内学界对 PPP 风险进行分类时提供了较大参考①；Glasgow 和 Akintoye 主要考虑风险的来源，将 PPP 项目的宏观风险归属为项目的外来风险，中观与微观风险则属于内在的风险。以风险来源的角度归类的还有 Martin Loosemore(2006)，他创设性的将 PPP 风险划分成自有风险和外来风险。自有的风险是项目本身存在的，受外界影响不大，如建设、运营维护等风险。外生风险一般受项目的宏观环境如政治、环境、经济以及自然灾害的影响，常常是一些不可抗因素导致的②；从不同参与者的角度 Mervyn K.Lewis（2002）发现了 PPP 项目的多类别风险：法律、验收、残值等风险，并据此建立了风险指标体系③。Hmanta 将 PPP 项目风险分为三个方面：成本、时间与运营效率。选取某国 7 个 PPP 项目的主要风险，通过对比分析出最大风险存在于运营阶段。Ameyaw & Chan（2013），选取加纳的案例，识别出全过程的八大类风险因素④。
对国内外文献分别从三方面进行综述：一是关于 PPP 项目风险识别和分类的研究综述；二是关于 PPP 项目风险评价的研究综述；三是关于 PPP 项目风险防范的研究综述。
1.2.1 关于 PPP 项目风险识别和分类的研究综述
PPP 项目有其自身独特优势，但并不意味着这就没有风险存在。PPP 项目的风险识别需要通过不同角度并采用多种方法来识别，风险识别和分类是风险评估的第一步。
目前国外比较权威的是 BING L(2005)从空间层级角度对 PPP 风险的分类，他将 PPP 风险按照宏观、中观、微观三个层级进行分类，这种分类模式对国外和国内学界对 PPP 风险进行分类时提供了较大参考①；Glasgow 和 Akintoye 主要考虑风险的来源，将 PPP 项目的宏观风险归属为项目的外来风险，中观与微观风险则属于内在的风险。以风险来源的角度归类的还有 Martin Loosemore(2006)，他创设性的将 PPP 风险划分成自有风险和外来风险。自有的风险是项目本身存在的，受外界影响不大，如建设、运营维护等风险。外生风险一般受项目的宏观环境如政治、环境、经济以及自然灾害的影响，常常是一些不可抗因素导致的②；从不同参与者的角度 Mervyn K.Lewis（2002）发现了 PPP 项目的多类别风险：法律、验收、残值等风险，并据此建立了风险指标体系③。Hmanta 将 PPP 项目风险分为三个方面：成本、时间与运营效率。选取某国 7 个 PPP 项目的主要风险，通过对比分析出最大风险存在于运营阶段。Ameyaw & Chan（2013），选取加纳的案例，识别出全过程的八大类风险因素④。
柯永建(2010)对国内 PPP 模式风险的识别较早以及较全面，识别出我国 PPP项目的 37 种风险,涵盖了国家层面、市场层面、项目层面,涉及的风险种类多且齐全。亓霞等（2009）以我国 PPP 项目案例为背景，全面识别出法律政策不稳定、合同审批时间长、管理经验不足等 16 个风险①。赵晔（2015）基于项目各个阶段进行风险识别和分类，侧重分析了试验时期、拓广时期、回收时期的风险。总结了每一个时期的失败案例，尝试提出改进的策略②。冯燕（2007)在多种风险识别方法中选取了核对表法来分析 PPP 项目，共识别出政府风险、特别性质风险和内生性项目风险三大类③。李金龙、丁欣（2017）从特定风险角度出发，着重分析了政府腐败风险，认为腐败是项目危害性最大的一类风险，其中政府采购最容易出现灰色寻租现象④。
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第 2 章 PPP 项目风险的理论分析
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第 2 章 PPP 项目风险的理论分析
2.1 PPP 项目风险
PPP 是社会资本和政府部门之间达成长期合同，共同提供公共领域的服务或产品，且共同承担项目主要风险，并根据项目运行状况共享收益的一种公私合营形式。项目全建设过程中，政府和私人资本的权利和义务通过合同的形式得以确定，无突发情况不得随意更改，双方就项目的健康运行需共同努力①。
PPP 是社会资本和政府部门之间达成长期合同，共同提供公共领域的服务或产品，且共同承担项目主要风险，并根据项目运行状况共享收益的一种公私合营形式。项目全建设过程中，政府和私人资本的权利和义务通过合同的形式得以确定，无突发情况不得随意更改，双方就项目的健康运行需共同努力①。
2.1.1 PPP 项目风险内涵
PPP 项目的风险，贯穿在整个 PPP 项目建设运行过程中，由于主客观多重因素的影响使项目的收益发生变动。
（1）风险特点
PPP 项目风险具有客观性。客观性体现在具体项目建设和运营中，风险的发生是无法消除的，只能进行防范，或者对已经发生的风险进行化解。因此，本文对具体 PPP 案例进行实证研究的过程中，主要目的不是将风险完全消除，而是通过对风险的识别和评估，得出风险应对策略。
PPP 项目风险具有偶然性。风险的来源角度多样化，偶然的一个因素有可能变为风险的导火索，所以风险是摸不着、猜不透的，极具偶然性。但是，偶然的风险也会变为必然，风险量的积累会促成质变。如某一个项目事故的出现是偶然的，但是也是诸多因素积累导致的。如：建设未到标准、技术缺乏创新、员工缺乏安全意识等。对风险进行研究，就需要考虑到不同风险的不同特征，不能盲目的进行分析。
PPP 项目的风险，贯穿在整个 PPP 项目建设运行过程中，由于主客观多重因素的影响使项目的收益发生变动。
（1）风险特点
PPP 项目风险具有客观性。客观性体现在具体项目建设和运营中，风险的发生是无法消除的，只能进行防范，或者对已经发生的风险进行化解。因此，本文对具体 PPP 案例进行实证研究的过程中，主要目的不是将风险完全消除，而是通过对风险的识别和评估，得出风险应对策略。
PPP 项目风险具有偶然性。风险的来源角度多样化，偶然的一个因素有可能变为风险的导火索，所以风险是摸不着、猜不透的，极具偶然性。但是，偶然的风险也会变为必然，风险量的积累会促成质变。如某一个项目事故的出现是偶然的，但是也是诸多因素积累导致的。如：建设未到标准、技术缺乏创新、员工缺乏安全意识等。对风险进行研究，就需要考虑到不同风险的不同特征，不能盲目的进行分析。
（2）风险来源
PPP 项目大工程量、长运行周期、多参与者的特点决定了其面临多种风险因素，这些风险因素都来源于项目建设运行全过程。主要来源两个方面：人、环境。PPP项目全周期中人是最重要的主体，包含项目采购方、施工队、管理层、设备供应商、投资商等多个主体，每个主体的行为方式各异可能会导致结果的不稳定性。PPP 项目都是处在特定的环境下进行前期规划、中期建设、后期运营工作，所处的环境包括自然环境和市场环境，环境的复杂程度加深了风险程度值。
PPP 项目大工程量、长运行周期、多参与者的特点决定了其面临多种风险因素，这些风险因素都来源于项目建设运行全过程。主要来源两个方面：人、环境。PPP项目全周期中人是最重要的主体，包含项目采购方、施工队、管理层、设备供应商、投资商等多个主体，每个主体的行为方式各异可能会导致结果的不稳定性。PPP 项目都是处在特定的环境下进行前期规划、中期建设、后期运营工作，所处的环境包括自然环境和市场环境，环境的复杂程度加深了风险程度值。
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2.2 PPP 项目风险的理论基础
本文选用了风险管理理论、不完全契约论、博弈论作为理解与剖析 PPP 风险的工具，尝试从理论角度阐述 PPP 项目风险。
2.2.1 不完全契约理论
依据不完全契约理论，不畅通的信息交流机制与低稳定性交易机制，使得制定完全的契约可能性低。PPP 项目中社会资本方和政府实则是依据契约精神展开合作，且以不完全契约理论作为合作基础。契约的不完全性主要表现在信息获取不对称性上，在项目运行过程中政府和社会资本方掌握的信息不是完全对等的。信息的不完全性会出现道德风险和逆向选择风险。在项目中信息获取渠道广、获取量大的的一方为了实现自己的利益，故意隐瞒信息，造成对方信息闭塞而带来损失，就产生了道德风险。道德风险使得双方获取信息的成本会增加，获利空间变窄。当市场信息不对称时，就为逆向选择风险提供了滋生的土壤。项目的主体无法确定对方会采取的策略时，就会先考虑自身利益最大化。
2.2 PPP 项目风险的理论基础
本文选用了风险管理理论、不完全契约论、博弈论作为理解与剖析 PPP 风险的工具，尝试从理论角度阐述 PPP 项目风险。
2.2.1 不完全契约理论
依据不完全契约理论，不畅通的信息交流机制与低稳定性交易机制，使得制定完全的契约可能性低。PPP 项目中社会资本方和政府实则是依据契约精神展开合作，且以不完全契约理论作为合作基础。契约的不完全性主要表现在信息获取不对称性上，在项目运行过程中政府和社会资本方掌握的信息不是完全对等的。信息的不完全性会出现道德风险和逆向选择风险。在项目中信息获取渠道广、获取量大的的一方为了实现自己的利益，故意隐瞒信息，造成对方信息闭塞而带来损失，就产生了道德风险。道德风险使得双方获取信息的成本会增加，获利空间变窄。当市场信息不对称时，就为逆向选择风险提供了滋生的土壤。项目的主体无法确定对方会采取的策略时，就会先考虑自身利益最大化。
由于 PPP 项目周期长，对运行期间可能出现的状况进行预测的难度较大。每个参与主体的责任和义务无法明确，一旦发生利益冲突时，无法解决矛盾纠纷，所以需要对 PPP 项目的合同、交易、道德等风险重点把控。当然 PPP 项目全阶段还存在诸多其他风险：经济、建设、市场等风险，需要全面识别这些风险，为后续的风险评估工作奠定基础。
...........................3.1 PPP 项目总体运行情况...............................15
3.1.1 处于快速上升期................................... 15
3.1.2 机遇与风险共存.................................... 15
第 4 章 PPP 项目风险基本步骤与评估方法.......................22
4.1 PPP 项目主要风险因素识别........................22
4.1.1 政治经济类风险................................. 22
4.1.2 建设运营类风险.................................... 24
第 5 章 南昌地铁 4 号线 PPP 项目的风险评估...............................31
5.1 基本情况........................... 31
5.2 基本数据............................. 31
5.3 基本评估.............................. 32
第 6 章 PPP 项目风险防范对策思考
6.1 PPP 项目政治经济类风险防范的建议
6.1.1 政治风险防范
（1）科学决策 PPP 模式的应用
政府需要协调各方、统筹规划 PPP 项目，定期召集专家学者开展 PPP 项目研讨会。从项目建设的地质情况、投入成本、管理准则角度评估 PPP 项目可行性，同时参照政府财政能力，综合考虑多因素进行决策。确立长远发展目标，严禁盲目推行 PPP 项目。政府和社会方都需权衡当下的利益和风险，不仅仅局限于 PPP项目的数量，需要努力提升项目的质量和落地率。
6.1.1 政治风险防范
（1）科学决策 PPP 模式的应用
政府需要协调各方、统筹规划 PPP 项目，定期召集专家学者开展 PPP 项目研讨会。从项目建设的地质情况、投入成本、管理准则角度评估 PPP 项目可行性，同时参照政府财政能力，综合考虑多因素进行决策。确立长远发展目标，严禁盲目推行 PPP 项目。政府和社会方都需权衡当下的利益和风险，不仅仅局限于 PPP项目的数量，需要努力提升项目的质量和落地率。
（2）完善 PPP 相关法律制度
PPP 项目参与主体多，过程复杂。包括了规划、融资、具体建设运营等多程序，每一个程序都要有法律作为支撑点，以法律为依据。法律贯穿于整个项目的始终，要求我们必须有完备的法律体系。首先，提高 PPP 的立法阶位。目前我国虽然针对 PPP 模式出了很多相关规范性文件作为 PPP 项目实务操作的主要根据，但是立法阶位和法律效力都不高。亟需制定系统的 PPP 法以增强其权威性，使 PPP 项目建设运行有明确的法律依据；另外要出台 PPP 模式相关辅助法律制度，全面考虑PPP 项目全过程可能出现的各种因素：公职人员寻租、承包商偷工减料、人民群众利益受损、拖欠施工工人工资、预算超标、交付时间延期，并且这些因素均需要纳入标准中，使项目建设的各个阶段的操作中都有法可依①。
（3）提高政府的公信力
政府要树立正确发展观念，在思想上放低姿态和企业等社会资本方合作。最主要需践行诚信守诺机制，增强信用建设。政府方需认真执行 PPP 项目合同，遵守合约规定。一旦出现违约毁约的情况，政府要承担法律和经济责任，对社会资本的财产损失根据 PPP 项目合同约定予以补偿。并对政府的失信情况进行责任追查，监督与惩治手段并重。
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政府要树立正确发展观念，在思想上放低姿态和企业等社会资本方合作。最主要需践行诚信守诺机制，增强信用建设。政府方需认真执行 PPP 项目合同，遵守合约规定。一旦出现违约毁约的情况，政府要承担法律和经济责任，对社会资本的财产损失根据 PPP 项目合同约定予以补偿。并对政府的失信情况进行责任追查，监督与惩治手段并重。
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第 7 章 研究结论与展望
7.1 研究结论
本文在大量研究 PPP 模式和风险相关的文献资料基础上，对国内外研究现状进行了综述。对比了现行项目风险评价常用的几种方法，选取了 AHP 和模糊评价相结合的评价模型，通过构造风险指标体系并采用专家打分法对南昌市地铁 4 号线项目风险进行有效评估。最后针对不同 PPP 项目风险，提出了防范建议。通过总结各章内容，本文主要结论概括如下：
第一，PPP 项目存在诸多风险与不确定性。通过专家咨询和文献查阅法具体识别了政治、经济、建设、运营、环境这五大类风险。然后从特征及其产生的原因两方面对这五类风险进行描述，基于此构建了风险评价指标体系，该体系共包括20 个子风险。
第二，从定量的角度建立起南昌市地铁 4 号线 PPP 项目风险评价模型，对风险进行了合理的评估。发现地铁 4 号线 PPP 项目的风险处于中等水平，要着重把控防范经济、建设、运营风险。
7.1 研究结论
本文在大量研究 PPP 模式和风险相关的文献资料基础上，对国内外研究现状进行了综述。对比了现行项目风险评价常用的几种方法，选取了 AHP 和模糊评价相结合的评价模型，通过构造风险指标体系并采用专家打分法对南昌市地铁 4 号线项目风险进行有效评估。最后针对不同 PPP 项目风险，提出了防范建议。通过总结各章内容，本文主要结论概括如下：
第一，PPP 项目存在诸多风险与不确定性。通过专家咨询和文献查阅法具体识别了政治、经济、建设、运营、环境这五大类风险。然后从特征及其产生的原因两方面对这五类风险进行描述，基于此构建了风险评价指标体系，该体系共包括20 个子风险。
第二，从定量的角度建立起南昌市地铁 4 号线 PPP 项目风险评价模型，对风险进行了合理的评估。发现地铁 4 号线 PPP 项目的风险处于中等水平，要着重把控防范经济、建设、运营风险。
第三，对南昌地铁项目进行了定量评价后，通过基本的风险控制手段。将风险的预防、分担、控制策略用到具体的不同风险防控当中，结合南昌地铁 4 号线项目风险给出了我国 PPP 项目风险具体的控制策略。
参考文献（略）
参考文献（略）